證券之星食品飲料行業(yè)周報：截至2022年12月30日的一周，滬深300指數上漲1.13%，申萬(wàn)食品飲料指數下跌0.79%，部分乳業(yè)個(gè)股本周的表現頗為搶眼。個(gè)股方面，本周股價(jià)漲幅最大的5只個(gè)股為好想你、會(huì )稽山、蘭州黃河、麥趣爾、水井坊。

機構觀(guān)點(diǎn)

東亞前海本周觀(guān)點(diǎn)：

多地預制菜政策不斷出臺，賽道熱度不斷提升。根據京東數據，2022年1-10月，京東平臺預制菜成交額同比增長(cháng)170%。伴隨預制菜熱度不斷提升，各省市產(chǎn)業(yè)政策也不斷完善，目前廣東、山東、河南、福建、重慶等地省市級層面預制菜產(chǎn)業(yè)相關(guān)的政策意見(jiàn)陸續出臺。此外，也有多個(gè)省市推出預制菜發(fā)展金融支持政策，山東省發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)全省預制菜產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見(jiàn)》，金融層面，支持銀行機構開(kāi)發(fā)金融產(chǎn)品，加大對預制菜行業(yè)企業(yè)的信貸資源投入，云南、廣東等地也紛紛出臺預制菜金融支持政策。伴隨預制菜支持政策出臺，預制菜熱度有望不斷提升。

開(kāi)源證券本周觀(guān)點(diǎn)：

當前正處于白酒春節前回款階段，各區域表現不一。整體來(lái)看短期受到疫情沖擊，渠道回款進(jìn)度略慢。市場(chǎng)動(dòng)銷(xiāo)放緩，終端煙酒店接貨仍較為謹慎。隨著(zhù)春節臨近，預期返鄉人數增加可能對消費起到促進(jìn)作用，預計春節會(huì )有一定補償性需求。五糧液1218獎勵力度大，覆蓋范圍廣，提振經(jīng)銷(xiāo)商持續運營(yíng)信心。雖然疫情影響下回款階段性面臨壓力，但五糧液強調產(chǎn)品價(jià)值回歸，一方面收縮第八代五糧液投入以及通過(guò)系列酒、文化酒釋放一部分銷(xiāo)量減輕第八代壓力；另一方面構建經(jīng)典裝為代表的年份系列產(chǎn)品，持續推進(jìn)產(chǎn)品高端化。安徽地產(chǎn)酒提早回款，11月初首批回款較為順利，12月受到疫情沖擊回款有滯后，目前合肥第一波沖擊高峰已過(guò)，企業(yè)逐漸開(kāi)始復工復產(chǎn)，預計宴席和禮贈逐步恢復?？紤]到返鄉人流較往年會(huì )更高且更提前，預計1月初進(jìn)入春節白酒消費的高峰期，看好臨近春節的地產(chǎn)酒的動(dòng)銷(xiāo)恢復。

宏觀(guān)事件

(1)市場(chǎng)監管總局：特醫食品說(shuō)明書(shū)不得含夸大或絕對化語(yǔ)言

中新網(wǎng)消息，為指導特殊醫學(xué)用途配方食品企業(yè)規范標識，引導醫生、臨床營(yíng)養師和消費者科學(xué)合理使用特醫食品，市場(chǎng)監管總局近日制定發(fā)布《特殊醫學(xué)用途配方食品標識指南?！吨改稀贩譃槲鍌€(gè)部分，包括基本要求、內容要求、主要展示版面要求、禁止性要求和其他要求。

《指南》強調，特醫食品標識應符合相關(guān)法律、法規、規章和食品安全國家標準的規定，涉及特醫食品注冊證書(shū)內容的，應當與注冊證書(shū)內容一致?！吨改稀芬?，標簽、說(shuō)明書(shū)應真實(shí)規范、科學(xué)準確、通俗易懂、清晰易辨，不得含有虛假、夸大或者絕對化語(yǔ)言。

(2)2023年天津市將常態(tài)化開(kāi)展食品安全“你點(diǎn)我檢”活動(dòng)

中國消費者報消息，為切實(shí)推動(dòng)人人關(guān)心食品安全、人人參與食品安全的良好局面形成，激發(fā)廣大市民參與食品安全的積極性，2022年天津市市場(chǎng)監管委會(huì )同各區市場(chǎng)監管局在該市范圍內開(kāi)展了全程開(kāi)放化、透明化的“你點(diǎn)我檢”“你送我檢”等多種形式民生活動(dòng)，2022年，天津市、區兩級共開(kāi)展“你點(diǎn)我檢”“你送我檢”等抽檢服務(wù)3000批次，發(fā)現不合格2批次，食品抽檢結果已通過(guò)官方媒體同步向社會(huì )公開(kāi)，對于抽檢發(fā)現的不合格食品，已由屬地市場(chǎng)監管部門(mén)依法開(kāi)展核查處置。2023年，天津市將進(jìn)一步加大“你點(diǎn)我檢”“你送我檢”的頻次，并將其轉化為一項常態(tài)化工作持續開(kāi)展。

(3)最高法：將“危害專(zhuān)供嬰幼兒的主輔食品安全”作為加重處罰情節

新京報消息，最高法12月27日發(fā)布《關(guān)于為促進(jìn)消費提供司法服務(wù)和保障的意見(jiàn)》，要求依法辦理危害食品安全刑事案件，將“危害專(zhuān)供嬰幼兒的主輔食品安全”作為加重處罰情節，加強對未成年人食品安全的特殊保護。

在加強未成年消費者權益保護方面，《意見(jiàn)》要求，學(xué)校、托幼機構等單位的食堂未嚴格遵守法律、行政法規和食品安全標準，未從取得食品生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)許可的企業(yè)訂餐，或者未按照要求對訂購的食品進(jìn)行查驗，導致提供的食品不符合食品安全標準，消費者請求其承擔賠償責任的，人民法院應當依法支持。依法辦理危害食品安全刑事案件，將“危害專(zhuān)供嬰幼兒的主輔食品安全”作為加重處罰情節，加強對未成年人食品安全的特殊保護。

行業(yè)新聞

(1)再制干酪新國標12月30日起實(shí)施

中國食品報消息，市場(chǎng)監管總局辦公廳日前發(fā)布《關(guān)于明確再制干酪和干酪制品生產(chǎn)許可有關(guān)事項的通知》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《通知》)?！锻ㄖ分赋?，新修訂的《食品安全國家標準 再制干酪和干酪制品》(GB 25192—2022)于2022年12月30日起實(shí)施，乳制品生產(chǎn)許可相關(guān)工作按照調整后的品種明細執行?！锻ㄖ分赋?，新標準按照原料干酪的比例，將原《食品安全國家標準 再制干酪》(GB 25192—2010)規定的再制干酪類(lèi)產(chǎn)品劃分為再制干酪和干酪制品。新標準對僅添加15%—50%干酪的產(chǎn)品明確為干酪制品，對添加50%以上干酪的產(chǎn)品明確為再制干酪。

根據新標準有關(guān)要求，將《市場(chǎng)監管總局關(guān)于修訂公布食品生產(chǎn)許可分類(lèi)目錄的公告》中食品類(lèi)別“乳制品”下的品種明細“再制干酪”調整為“再制干酪和干酪制品”。自2022年12月30日起，乳制品生產(chǎn)許可相關(guān)工作按照調整后的品種明細執行。

(2)“外賣(mài)買(mǎi)萬(wàn)物”趨勢下，快消品牌拔得頭籌

聯(lián)商網(wǎng)消息，前不久的2022卡塔爾世界杯決賽期間，已過(guò)知命之年的阿根廷球迷鄭先生便在兒子的“輔導”下嘗了把鮮?！肮献?、啤酒、鹵味零食，看球怎么能少了這些。往年都是提前去超市買(mǎi)買(mǎi)好，今年世界杯在冬天，疫情加上天冷，人也懶得出門(mén)，本以為只能將就了，沒(méi)想到外賣(mài)全都能送?！辈煌诔醮谓佑|的鄭先生，不少年輕一代消費者已經(jīng)養成了“外賣(mài)點(diǎn)一切”購物習慣，“即買(mǎi)即用”“即買(mǎi)即吃”的消費需求正在從餐飲延伸到生活日用。

每屆世界杯，零食、飲料必然會(huì )迎來(lái)一波銷(xiāo)量增長(cháng)，今年亦是如此，但與四年前不同的是，這次不少人選擇通過(guò)外賣(mài)平臺下單。零售平臺美團的數據顯示，瓜子外賣(mài)在世界杯開(kāi)幕當日環(huán)比增長(cháng)69%。事實(shí)上，瓜子外賣(mài)熱銷(xiāo)并非世界杯期間的特例，近年來(lái)，隨著(zhù)消費者對于購物時(shí)效性要求的提升，以瓜子為代表的休閑零食的外賣(mài)銷(xiāo)量持續攀升。

(3)復合調味品市場(chǎng)規模近2000億元 三成用戶(hù)為家庭餐桌

新快報消息，據觀(guān)研報告網(wǎng)發(fā)布的《中國調味料行業(yè)競爭現狀分析與發(fā)展戰略預測報告(2022-2029年)》復合調味品的下游主要為餐飲、食品工業(yè)、家庭等三種渠道，其中餐飲占比較高，在60%左右；其次是家庭，需求占比約為30%；食品工業(yè)需求占比只占一成。

數據顯示，復合調味品五大類(lèi)中出現得最多的就是雞精和火鍋調料(火鍋底料和火鍋蘸料)，其他則是中式復合調味品、西式復合調味品和其他復合調味品。其中，雞精行業(yè)發(fā)展最為成熟、競爭格局穩定且份額占比最大，約29%。而火鍋底料也因適應快節奏趨勢而驅動(dòng)其在家庭消費端的較高增長(cháng)。

(4)云南米線(xiàn)入滬專(zhuān)場(chǎng)推介會(huì )在上海舉行

昆明日報消息，近日，以“金湯銀線(xiàn)·滬滇情牽”為主題的云南米線(xiàn)入滬專(zhuān)場(chǎng)推介會(huì )在上海國際會(huì )議中心舉行。通過(guò)對云南米線(xiàn)系列產(chǎn)品、米線(xiàn)品牌企業(yè)和米線(xiàn)產(chǎn)業(yè)的宣傳推介，推動(dòng)云南米線(xiàn)走出去，引導云南米線(xiàn)企業(yè)走進(jìn)上海市場(chǎng)，提高云南米線(xiàn)在滬知名度和美譽(yù)度。來(lái)自云南米線(xiàn)行業(yè)生產(chǎn)、加工、銷(xiāo)售、連鎖、快餐、供應鏈等方面的十余家行業(yè)龍頭企業(yè)，以及上海當地知名餐飲美食、食品、飯店等企業(yè)和連鎖商超企業(yè)、投資類(lèi)企業(yè)積極參加活動(dòng)。會(huì )上，云南省餐飲與美食行業(yè)協(xié)會(huì )和上海市餐飲烹飪行業(yè)協(xié)會(huì )簽訂了戰略合作協(xié)議，未來(lái)滬滇兩地將共同推動(dòng)云南米線(xiàn)產(chǎn)業(yè)入滬的“三進(jìn)三出”目標，即“云南米線(xiàn)產(chǎn)品進(jìn)商超、企業(yè)進(jìn)商圈、美食進(jìn)心間”和“產(chǎn)品輸出、品牌輸出、文化輸出”。

公司動(dòng)態(tài)

(1)國中水務(wù)擬8.5億元間接持有北京匯源18.89%股份

新京報消息，國中水務(wù)發(fā)布公告稱(chēng)，擬受讓上海文盛資產(chǎn)管理股份有限公司參與北京匯源食品飲料有限公司重整設立的持股平臺公司31.481%的股份。受讓價(jià)格為8.5億元，受讓后國中水務(wù)間接持有北京匯源18.89%股份。該報記者12月26日從天眼查了解到，北京匯源食品飲料有限公司進(jìn)行了多項工商變更，注冊資本由約3.2億元增至約10.7億元，增幅約233.33%。同時(shí)，原股東河北匯源食品飲料有限公司持股比例由100%降至30%，新增浙江省諸暨市文盛匯自有資金投資有限公司、天津市文盛匯投資管理合伙企業(yè)(有限合伙)為股東，并分別持股60%、10%。本次交易中，文盛資產(chǎn)承諾北京匯源經(jīng)審計的2023年至2025年累計扣非凈利潤不低于11.25億元，即平均年扣非凈利潤不低于3.75億元，文盛匯的業(yè)績(jì)將依據北京匯源業(yè)績(jì)按照持股比例折算。

(2)入華27年的好麗友，突然閉店下架

北京商報消息，orion好麗友天貓旗艦店頁(yè)面12月24日發(fā)布了一則閉店公告。公告稱(chēng)，orion好麗友旗艦店于12月24日暫停運營(yíng)，并于23日下架店鋪所有產(chǎn)品。之前生產(chǎn)訂單繼續發(fā)貨，但時(shí)效無(wú)法保證，建議消費者退款，有退款需要請于1月中旬之前聯(lián)系客服。目前，店內商品已全部下架。12月24日，好麗友對此回應表示，暫停運營(yíng)主要是為了更好服務(wù)消費者，完善電商渠道運營(yíng)，決定對天貓“orion好麗友旗艦店”運營(yíng)商進(jìn)行更換，全面升級后預計1月份重新開(kāi)啟。天貓orion好麗友旗艦店客服告訴記者，“對于店鋪再開(kāi)時(shí)間，請后續關(guān)注店鋪”。另有好麗友客服向媒體表示，因為疫情原因人手不夠，快遞時(shí)效不確定，加上商品都是預售，已經(jīng)下的單“不確定具體發(fā)貨時(shí)間”。

(3)區域乳企以地方特色“吸粉”

中國食品報消息，天潤乳業(yè)三季報中稱(chēng)準備繼續推廣網(wǎng)紅產(chǎn)品天潤奶??；菊樂(lè )股份打造大單品“正宗四川味道”酸樂(lè )奶；廣東燕塘乳業(yè)推出“鮮奶甜品化”鮮奶布丁新品；內蒙古蘭格格乳業(yè)主推草原特色酸奶……面對競爭激烈的乳制品市場(chǎng)，一些區域乳企選擇差異化打法，研發(fā)具有地方特色的產(chǎn)品，以期“彎道超車(chē)”。

專(zhuān)家表示，區域性品牌向區域外擴張主要依靠營(yíng)銷(xiāo)與品質(zhì)兩件“武器”。相比全國性品牌，差異化營(yíng)銷(xiāo)與特色化產(chǎn)品或是區域乳企實(shí)現業(yè)績(jì)增長(cháng)的方式之一。特別是在行業(yè)普遍承壓的現狀下，如何培養自己獨特的“吸粉”能力，成為當下區域乳企的首要考驗。

(4)銀鷺創(chuàng )始人取得銀鷺食品控制權案公示

新京報消息，記者獲悉，國家市場(chǎng)監管總局官網(wǎng)公示了《陳清水、陳延河、陳延富通過(guò)合同取得廈門(mén)銀鷺食品集團有限公司控制權案》，陳清水、陳延河、陳延富與莊明圓、吳云嘉簽署《一致行動(dòng)協(xié)議》，擬實(shí)現對廈門(mén)銀鷺食品集團有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“銀鷺食品”)的共同控制。協(xié)議實(shí)施后，銀鷺食品的控制權將重新回到創(chuàng )始人陳清水家族手中。

早在2020年3月12日，有消息稱(chēng)雀巢已聘請摩根大通幫助其處理銀鷺食品集團出售事宜，出售金額可能達10億美元。同年4月，雀巢在其2020年一季報中表示，將對銀鷺花生牛奶和銀鷺罐裝八寶粥業(yè)務(wù)進(jìn)行戰略性審視，包括出售的可能性，目的是確保銀鷺業(yè)務(wù)的長(cháng)期增長(cháng)和成功。

二級市場(chǎng)

關(guān)鍵指標

行業(yè)估值

毛利凈利

ROE與ROA

個(gè)股周漲幅

營(yíng)業(yè)收入及增速

歸母凈利潤及增速

行業(yè)數據

高端白酒價(jià)格

次高端白酒價(jià)格

上游原奶價(jià)格

主要乳制品零售價(jià)格

調味品原材料成本