證券之星食品飲料行業(yè)周報：截至2023年1月6日的一周，滬深300指數上漲2.82%，申萬(wàn)食品飲料指數上漲2.69%，有白酒股成功實(shí)現了開(kāi)門(mén)紅。個(gè)股方面，本周股價(jià)漲幅最大的5只個(gè)股為黑芝麻、桂發(fā)祥、迎駕貢酒、古井貢酒、今世緣。

　　機構觀(guān)點(diǎn)

　　國金證券本周觀(guān)點(diǎn)：

　　周內多酒企經(jīng)銷(xiāo)商大會(huì )召開(kāi)，茅臺亦披露22年公司經(jīng)營(yíng)情況，利潤超預期收官。對于板塊情緒而言，基本面仍有明顯影響(年末時(shí)點(diǎn)主要影響在于企業(yè)端的年會(huì )、團拜等聚飲型場(chǎng)景，渠道反饋部分需求挪移至年后，節后宴席等預約情況亦較好)。從預期端看，四季度及一季度動(dòng)銷(xiāo)承壓基本共識，預期著(zhù)眼二季度及往后的逐季修復&環(huán)比改善，疊加經(jīng)濟預期向好我們認為高端批價(jià)先行下白酒景氣度會(huì )迎來(lái)明顯拐點(diǎn)，我們仍看好板塊的配置價(jià)值。目前首推確定性高端酒，區域alpha受益的子賽道龍頭，以及23年及往后彈性突出的次高端。短期內建議持續關(guān)注春節前終端備貨情緒。

　　東海證券本周建議：

　　關(guān)注零食、速凍及預制菜。(1)零食龍頭迎變革持續看好。目前零食賽道因近十年消費渠道持續變革，導致白牌以及渠道型龍頭占盡先機，行業(yè)集中度持續下降。目前正在進(jìn)入生產(chǎn)型龍頭逐步替代渠道型龍頭的過(guò)程中，我們預計該過(guò)程可能持續3-5年。行業(yè)核心龍頭鹽津鋪子以及勁仔食品均通過(guò)一年左右的產(chǎn)品改革，逐步打開(kāi)渠道空間，持續看好。(2)關(guān)注速凍及預制菜長(cháng)期趨勢。短期來(lái)看，一方面春節備貨較往年更早開(kāi)啟，另一方面安井食品、三全食品等發(fā)布部分產(chǎn)品提價(jià)通知，行業(yè)有望充分受益短期疫情優(yōu)化；長(cháng)期來(lái)看，因便利性、標準化剛需、地域保護(較遠區域需重新建廠(chǎng)建渠道)，結合冷鏈物流運力提升，B端滲透率提升長(cháng)期趨勢不可逆。較低的教育成本疊加短期成本回落，C端盈利穩健。預制菜板塊投入產(chǎn)出比高于其他新消費行業(yè)，目前仍處初期，重點(diǎn)關(guān)注。關(guān)注安井食品、絕味食品、味知香、千味央廚、立高食品等。

　　宏觀(guān)事件

　　(1)瞄準萬(wàn)億市場(chǎng) 多地出臺政策推動(dòng)預制菜產(chǎn)業(yè)發(fā)展

　　中國證券報消息，春節臨近，預制菜概念持續火爆。近期，四川、山東、廣東、上海等多地紛紛發(fā)布預制菜產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域相關(guān)政策指引，推進(jìn)預制菜產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。該報記者梳理發(fā)現，2022年11月以來(lái)，包括福建、浙江、江西、上海、遼寧等多個(gè)省市出臺相關(guān)產(chǎn)業(yè)的政策指導文件，并結合當地菜系特色，為區域產(chǎn)業(yè)發(fā)展保駕護航。艾媒咨詢(xún)數據顯示，2022年中國預制菜市場(chǎng)規模預估達4196億元，預計未來(lái)將保持較高的增長(cháng)速度，2026年中國預制菜市場(chǎng)規模有望達10720億元。

　　(2)餐飲企業(yè)重啟擴張 產(chǎn)業(yè)鏈蓄力待“花開(kāi)”

　　上海證券報消息，“前面有122桌在等位，現在排隊可能要等2個(gè)小時(shí)?！?月4日晚7點(diǎn)，深圳福田區一家大型商場(chǎng)內人流如織，一家新開(kāi)的“慫火鍋”餐廳正迎接食客的到來(lái)。不只“慫火鍋”，該報記者日前走訪(fǎng)北京、上海、深圳等地多個(gè)商圈發(fā)現，多家餐廳再現排隊盛況，煙火氣升騰成為一道亮麗的“風(fēng)景線(xiàn)”。多家餐飲產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)向記者表示，元旦前后餐飲業(yè)的強勁復蘇，讓他們對2023年審慎樂(lè )觀(guān)。目前，整個(gè)餐飲產(chǎn)業(yè)鏈都在為連鎖餐飲擴張做好相關(guān)儲備，從數字化、產(chǎn)能等方面提升供應能力和效率。國泰君安證券研究所餐飲行業(yè)分析師劉越男表示，頭部餐飲企業(yè)現金流充足，2023年將逐步回歸正常的發(fā)展節奏。

　　(3)元旦假期 京城老字號餐飲顯著(zhù)回暖

　　中國食品安全網(wǎng)消息，元旦小長(cháng)假，京城餐飲市場(chǎng)顯著(zhù)回暖。記者從京城老字號北京華天集團了解到，元旦期間華天旗下鼓樓馬凱餐廳、華天二友居、慶豐包子鋪、護國寺小吃等老字號餐飲品牌及香妃烤雞、惠豐涮肉館等品牌企業(yè)的客流與營(yíng)收均有回升，部分景區店、商圈店更是在新年伊始時(shí)迎來(lái)客流小高峰。元旦當日，慶豐包子鋪朝陽(yáng)庵店營(yíng)收同比去年增加53.26%、華天二友居亦莊店同比去年增加35%，鼓樓馬凱餐廳、同和居什剎海店、慶豐包子鋪北海店等景區店甚至出現“一座難求”。春節將近，老字號的年貨禮盒、年夜飯預訂也在如火如荼進(jìn)行中。據了解，華天二友居西直門(mén)店元旦期間年貨禮盒售出超過(guò)100份，醬貨、主食等半成品的訂單也紛至沓來(lái)。

　　行業(yè)新聞

　　(1)白酒傳統銷(xiāo)售旺季來(lái)臨 中低端大打“價(jià)格戰”

　　每日經(jīng)濟新聞消息，2021年末到2022年，白酒行業(yè)進(jìn)入深刻調整，終端動(dòng)銷(xiāo)不暢，庫存偏高，上半年酒企業(yè)績(jì)增速也普遍放緩，“旺季不旺”成為酒行業(yè)的高頻詞。到了三季度，經(jīng)過(guò)中秋、暑假的加持，酒企業(yè)績(jì)相對有所回暖。當前，正處于白酒傳統銷(xiāo)售旺季，隨著(zhù)疫情防控措施的不斷優(yōu)化，白酒終端銷(xiāo)售情況如何？與往年和2022年前期比有何不同？庫存偏高的現狀多久能夠結束？記者近日走訪(fǎng)渠道采訪(fǎng)相關(guān)白酒經(jīng)銷(xiāo)商了解到，盡管疫情防控不斷優(yōu)化，可由于庫存積壓、政策調整初期感染人數增加，消費受限等因素，白酒市場(chǎng)春節備貨表現平淡，但整體情況優(yōu)于2022年中秋和國慶假期。其中，白酒終端銷(xiāo)售呈現兩極分化，高端白酒消費群體穩定，而中低端白酒爭先加力促銷(xiāo)，且其不同渠道間存在價(jià)差，部分社會(huì )庫存消化持續時(shí)間長(cháng)。

　　(2)“多快省”零食集合店模式興起

　　中國食品報消息，伴隨著(zhù)國內萬(wàn)億元休閑零食市場(chǎng)的加速發(fā)展，零食銷(xiāo)售渠道也在不斷擴容，從夫妻店、傳統商超、便利店到零食品牌專(zhuān)營(yíng)店、會(huì )員倉儲店，再到如今的零食集合店等，渠道變得更加細分和多元化。零食集合店如雨后春筍一般越來(lái)越多。繼臨期食品店后，零食集合店因價(jià)格優(yōu)惠、品類(lèi)豐富、上新頻率高等特點(diǎn)受到不少消費者的青睞。

　　目前，已有多個(gè)食品企業(yè)積極采用零食集合店模式，甘源食品、鹽津鋪子、勁仔食品等紛紛宣布與多個(gè)零食集合店品牌達成合作，零食集合店已然成為零食銷(xiāo)售渠道的新亮點(diǎn)之一。

　　(3)“電解質(zhì)+”成為2023流量新密碼

　　每日商報消息，近日，國內飲品巨頭娃哈哈推出電解質(zhì)飲品，食品巨頭盼盼和旺旺也緊隨其后，更是有華仁藥業(yè)等藥企積極招商電解質(zhì)項目。伴隨囤貨風(fēng)潮的興起，原本用于運動(dòng)場(chǎng)景的電解質(zhì)產(chǎn)品一夜之間被消費者“瘋搶”，吸引各界入局。從常態(tài)化到近幾年運動(dòng)潮流下的走紅、再到如今的爆火，“電解質(zhì)+”助推功能性飲品走到臺前，成為了新的流量密碼。近年來(lái)，隨著(zhù)消費者對運動(dòng)飲品功能的重視和對“電解質(zhì)”概念認知的成熟，原本小眾的電解質(zhì)產(chǎn)品成功“出圈”。天貓發(fā)布的《電解質(zhì)飲料趨勢報告》顯示，2021年4月至2022年3月，功能性飲料增速達38%，為國內飲料市場(chǎng)增長(cháng)最快的品類(lèi)。在功能性飲料的二級賽道里，電解質(zhì)飲料表現突出，一舉超越能量飲料和維生素飲料，以225%的增速位居榜首。

　　(4)《酒類(lèi)電子商務(wù)平臺銷(xiāo)售及配送規范》團體標準發(fā)布

　　消費日報消息，日前，由中國酒業(yè)協(xié)會(huì )提出，中國酒業(yè)協(xié)會(huì )市場(chǎng)專(zhuān)業(yè)委員會(huì )、國際洋酒生產(chǎn)商協(xié)會(huì )負責起草，北京京東世紀貿易有限公司、歌德盈香股份有限公司、酒仙網(wǎng)絡(luò )科技股份有限公司、壹玖壹玖酒類(lèi)平臺科技股份有限公司、寶醞科技有限公司共同參與的《酒類(lèi)電子商務(wù)平臺銷(xiāo)售及配送規范》團體標準正式發(fā)布，標準將于今年3月1日正式實(shí)施。中國酒業(yè)協(xié)會(huì )表示，在電商平臺酒類(lèi)銷(xiāo)量激增的大環(huán)境下，相應的銷(xiāo)售監督與規范要求卻并不完善。此次《規范》的制定，既符合我國現行法規，又借鑒了國外同行業(yè)的成功經(jīng)驗，《規范》以團體標準的形式，完善了酒類(lèi)電商銷(xiāo)售和配送的構架，有助于強化我國酒行業(yè)的自律能力，促進(jìn)行業(yè)整體實(shí)現長(cháng)期、穩定的發(fā)展。

　　公司動(dòng)態(tài)

　　(1)天府可樂(lè )回應破產(chǎn)傳聞：申請破產(chǎn)清算主體系最初注冊公司，不影響正常發(fā)展

　　中國證券網(wǎng)消息，日前“天府可樂(lè )破產(chǎn)”消息引發(fā)廣泛關(guān)注，對此天府可樂(lè )官方微博1月4日下午回應稱(chēng)，在有關(guān)報道中，申請破產(chǎn)清算的公司主體為中國天府可樂(lè )集團公司(重慶)，其作為天府最初注冊的公司，在歷史發(fā)展中已完成了它的使命，并早在2018年，已將天府可樂(lè )品牌、商標、配方、生產(chǎn)等逐步移交傳承至天府可樂(lè )(重慶)飲品有限公司。因此，本次破產(chǎn)清算并不會(huì )影響天府可樂(lè )的正常發(fā)展。天府可樂(lè )表示，“我們還在，未來(lái)，一直都在”，已探尋到一條屬于天府的發(fā)展之路。目前，天府可樂(lè )已完成品牌及產(chǎn)品的全面升級，除重慶外，還布局了四川、貴州、云南、廣東、黑龍江等市場(chǎng)。

　　(2)古井集團2023年設定200億元目標

　　新京報引用古井集團微信公眾號為信源報道稱(chēng)，古井集團黨委書(shū)記、董事長(cháng)梁金輝表示，“新的一年，拿下200億，向更高目標進(jìn)發(fā)”。古井集團在日前舉辦的開(kāi)啟2023新征程系列活動(dòng)上發(fā)布《2023致全體員工的一封信》，梁金輝在回顧過(guò)去一年古井集團取得的成果時(shí)總結：“品質(zhì)”求精，燈塔工廠(chǎng)初具雛形；“品牌”求強，中國釀傳遞世界香；“品行”求善，彰顯名酒擔當。他表示，當前古井集團還面臨諸多困難挑戰，古井的未來(lái)在于儲酒和育人，一定要把這兩大戰略作為根本持續經(jīng)營(yíng)好。同時(shí)，梁金輝表示，2023年是古井集團“改革深化提升年”，要繼續抓好“三品工程”，夯實(shí)“四梁八柱”，拿下200億元，向更高目標奮力進(jìn)發(fā)。

　　(3)喜茶全員信流出，喜茶從來(lái)都不是屬于部分人的品牌

　　財經(jīng)網(wǎng)消息，1月3日，新年第一個(gè)工作日，喜茶高管團隊發(fā)布全員信。信中回顧了從2012年創(chuàng )業(yè)開(kāi)始，過(guò)去十年喜茶在產(chǎn)品、品牌、數字化等方面的重要事件和節點(diǎn)，及其對行業(yè)的影響?！跋膊杵放频暮诵木驮谟趶纳罴ぐl(fā)喜悅”，喜茶高管團隊在信中表示，喜茶接下來(lái)要完成的下一件大事是“將真品質(zhì)的茶飲和激發(fā)喜悅的品牌，帶給更多的大眾用戶(hù)”，“喜茶應該去到所有需要它的地方”。這是喜茶首次旗幟鮮明的表示將大眾市場(chǎng)作為目標，也使得喜茶自2022年初展開(kāi)的主動(dòng)調價(jià)、推動(dòng)行業(yè)真奶真果等品質(zhì)“內卷”、開(kāi)放事業(yè)合伙等一系列重大業(yè)務(wù)動(dòng)作背后的邏輯浮出水面。

　　(4)中糧與太古完成收購可口可樂(lè )中國不含氣飲料業(yè)務(wù)

　　新京報消息，1月3日，根據中國食品有限公司(中糧可口可樂(lè )大股東)與太古公司發(fā)布公告顯示，雙方收購可口可樂(lè )中國不含氣飲料業(yè)務(wù)的交易已于2023年1月1日完成。中國食品稱(chēng)，交易完成后，目標公司成為中國食品的附屬公司，其財務(wù)業(yè)績(jì)將綜合計入本集團該公司的財務(wù)報表。此次交易涉及的業(yè)務(wù)包含可口可樂(lè )中國系統位于13個(gè)城市的不含氣飲料生產(chǎn)型公司和分公司，包括機能水、果汁、茶飲料、含乳飲料及咖啡，由中國內地各省份的裝瓶商負責經(jīng)銷(xiāo)。主要品牌有美汁源、水動(dòng)樂(lè )、純悅、淳茶舍、Costa咖世家(瓶裝飲料)等。

　　二級市場(chǎng)

　　關(guān)鍵指標

　　行業(yè)估值

　　毛利凈利

　　ROE與ROA

　　個(gè)股周漲幅

　　營(yíng)業(yè)收入及增速

　　歸母凈利潤及增速

　　行業(yè)數據

　　高端白酒價(jià)格

　　次高端白酒價(jià)格

　　上游原奶價(jià)格

　　主要乳制品零售價(jià)格

　　調味品原材料成本