與伊利、蒙牛等全國布局的大型乳企相比，一眾地方網(wǎng)紅乳企雖然擁有不少”死忠粉“，而且也掌握特定地域的基本盤(pán)，但體質(zhì)相對大型乳企還是處于下風(fēng)，負面新聞對他們所產(chǎn)生的影響自然更加明顯，不過(guò)對于今天的主角麥趣爾來(lái)說(shuō)，劇本似乎有些不大一樣。

在2022年6月被檢出丙二醇超標之后，麥趣爾的股價(jià)曾經(jīng)在半個(gè)月之內大跌27%，其后雖然仍有沖高，股價(jià)大多數時(shí)間還是維持低位徘徊，中間穿插的質(zhì)押爆倉消息無(wú)疑也是頭頂上的一座大山。但到了12月下旬，麥趣爾卻似乎在烏雞和鳳凰之間走了個(gè)來(lái)回，先是10天內8個(gè)漲停助推股價(jià)成功翻倍，而后又是3天急跌17%。

面對股價(jià)如此急轉，電視劇編劇恐怕也要甘拜下風(fēng)了。

麥趣爾的暴漲行情之所以戛然而止，可能與公司控股股東的利空消息有關(guān)。根據1月5日晚間發(fā)布的公告，由于麥趣爾控股股東的子公司新疆嘉吉信未能在規定時(shí)間內償還欠新疆金投的債務(wù)，根據約定，新疆恒佳房地產(chǎn)為上述債務(wù)提供抵押擔保，新疆麥趣爾集團(麥趣爾的控股股東)以持有的麥趣爾股票為上述債務(wù)提供質(zhì)押擔保，因此新疆金投向新疆維吾爾自治區烏魯木齊市法諾公證處申請出具執行證書(shū)，涉及的債務(wù)本金及補償金合計為9554.75萬(wàn)元。

細心的投資者可能會(huì )發(fā)現，麥趣爾集團此次的債務(wù)問(wèn)題，和去年11月的情況如出一轍，當時(shí)該公司也是被債權方訴諸法律要求償債，但二者之間不論是債權方身份、亦或是債務(wù)規模上都完全不同。此外，麥趣爾集團在去年11月法院送達傳票時(shí)已下落不明，本次新疆金投如果行使債權的話(huà)，結果恐怕也是如此。

不過(guò)有意思的是，在對2022年12月至今的公開(kāi)信息和數據進(jìn)行整理之后可以發(fā)現，雖然麥趣爾經(jīng)歷了暴漲暴跌，而且公司控股股東也面臨著(zhù)債務(wù)問(wèn)題，但有兩個(gè)群體在這波混亂當中的受損程度并不大，甚至可能是勝利大逃亡，它們就是公司的第二大股東昌吉州國投、以及在2022年12月龍虎榜中曾經(jīng)出現的游資。

具體來(lái)看，根據麥趣爾1月4日的公告，昌吉州國投2022年12月30日至2023年1月3日累計減持公司股份345萬(wàn)股，占公司總股本比例1.98%，減持方式是大宗交易。按照大宗交易數據，這些股份是拆成4筆成交的，而且這些大宗交易的成交價(jià)相對當日收盤(pán)都有超過(guò)5%的折價(jià)，至于買(mǎi)入席位則各有不同。

雖然考慮到?jīng)_擊成本，大宗交易相較正常市價(jià)存在折價(jià)完全可以理解，但連續四筆賣(mài)出都有超過(guò)5%的折價(jià)，理解為股東急于出貨也不為過(guò)。不僅如此，考慮到這四筆交易當中最晚的是在1月3日，兩天后麥趣爾即有利空消息發(fā)布，上述消息是否存在泄露的可能性，投資者可能需要注意。

除了昌吉州國投以外，在2022年12月麥趣爾大漲當中有參與的游資同樣值得一提，因為他們似乎也在這波大漲當中全身而退。根據對2022年12月麥趣爾龍虎榜的數據進(jìn)行統計后可以發(fā)現，共有23個(gè)席位曾在該月上榜，但這些席位合計卻是凈賣(mài)出將近1500萬(wàn)元。

具體來(lái)看，上述成交大多是由券商席位產(chǎn)生的，機構專(zhuān)用在這些席位當中的凈買(mǎi)入金額不到200萬(wàn)元，存在感并不高。不過(guò)只看券商席位也可以發(fā)現，九州新疆分公司以及國金成都武成大街的凈賣(mài)出合計超過(guò)4200萬(wàn)元，比凈買(mǎi)入排名前四席位的總和還要高。

說(shuō)得明白一點(diǎn)，昌吉州國投和以券商席位為代表的游資，在麥趣爾這波大漲當中且戰且退，此時(shí)可能已經(jīng)在清點(diǎn)勝利果實(shí)了。

(根據已公開(kāi)的12月龍虎榜數據整理，單項金額黑底白字代表絕對值超過(guò)500萬(wàn)元)

那么，哪怕不考慮控股股東眼下的困境，麥趣爾這輪大漲是否意味著(zhù)市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始認可它的價(jià)值了？要想回答這一問(wèn)題，公司的財務(wù)數據無(wú)疑最為有力。

根據2013~2022年的財務(wù)數據(其中2022為前三季度累計，下同)，麥趣爾攤薄后ROE大多數年份都維持在單位數的水平，2018和2019年更是出現負值。不過(guò)這些數據和2022年前三季度-53.4%的攤薄后ROE相比，完全是小巫見(jiàn)大巫。

之所以盈利能力不佳，“三費”(銷(xiāo)售費用、管理費用、財務(wù)費用)高漲無(wú)疑是問(wèn)題之一，這同時(shí)也影響到了公司的利潤水平。同樣是依據2013~2022年的財務(wù)數據，在整理之后可以發(fā)現，公司“三費”占營(yíng)業(yè)總收入的合計比重基本都維持在20%以上，最高的年份甚至超過(guò)40%，但公司的銷(xiāo)售凈利率越走越低，2022前三季度甚至接近-40%。無(wú)疑，這些錢(qián)并未帶來(lái)預料中的效益，反而還成了財務(wù)的累贅。

從這一角度來(lái)說(shuō)，前文當中對于“市場(chǎng)是否認可麥趣爾的價(jià)值了”這一問(wèn)題，相信投資者心中已有答案。

(根據財務(wù)數據整理)

總而言之，股價(jià)大漲大跌的確可以認為是市場(chǎng)行為，不過(guò)對于麥趣爾來(lái)說(shuō)，這一觀(guān)點(diǎn)恐怕只有在忽略基本面的情況下方能成立——雖然聽(tīng)起來(lái)不太現實(shí)。畢竟丙二醇事件作為“黑天鵝”，不止是打碎了麥趣爾的金飯碗這么簡(jiǎn)單，它所導致的股價(jià)下跌，以及控股股東被追債等后續連鎖反應，已經(jīng)讓公司的基本面開(kāi)始轉向，此時(shí)還有游資熱炒，其背后自然充滿(mǎn)疑點(diǎn)。

對于一般投資者來(lái)說(shuō)，短炒有風(fēng)險，追“?！毙柚斏?，面對這類(lèi)暴漲暴跌的股票，在介入之前還是要慎重為上，否則就是“一失足成千古恨”了。