近日，梅花生物披露了2022年年度分紅預案：擬向全體股東每10股派發(fā)現金紅利4元(含稅)，合計派發(fā)現金紅利總額為12.17億元。這是A股今年以來(lái)的第二份超10億元分紅預案。

在回報股東方面，梅花生物堪稱(chēng)大手筆。自其借殼上市以來(lái)累計分紅高達79.72億元，總募資4次共計84.73億元，累計派現募資比為94.09%，被廣大投資者大贊“良心上市公司”。

圖表 1 . 分紅派現及募集資金的對比

那梅花生物究竟是一個(gè)怎樣的上市公司？公司豪氣分紅的底氣來(lái)自哪里？這種底氣還能持續多久？

營(yíng)收凈利潤雙雙增長(cháng)

梅花生物大規模分紅的底氣或來(lái)自于其穩健的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)。自2015年來(lái)，梅花生物的營(yíng)收就超過(guò)了百億，且呈現逐漸增長(cháng)態(tài)勢。

2022年公司還實(shí)現營(yíng)業(yè)收入279.37億元，同比增長(cháng)21.14%，創(chuàng )下上市以來(lái)歷史新高；實(shí)現歸母凈利潤44.06億元，創(chuàng )上市以來(lái)新高，同比增長(cháng)83.42%，超過(guò)公司2019年-2021年的凈利潤之和。

從產(chǎn)品來(lái)看，動(dòng)物營(yíng)養氨基酸產(chǎn)品、食品味覺(jué)性狀優(yōu)化產(chǎn)品是營(yíng)收的主力，占總營(yíng)收的比例分別為53.35%、36.15%，兩者為公司貢獻近九成的營(yíng)收。報告期內上述兩種產(chǎn)品分別實(shí)現營(yíng)業(yè)收入149.06億元、100.99億元，較上年同期分別增加26.24%、18.56%。

公司營(yíng)收與凈利潤增長(cháng)的動(dòng)力，與整體毛利率的大幅上升密不可分。報告期內，公司毛利率為25.13%，同比增長(cháng)29.51%。

其中食品味覺(jué)性狀優(yōu)化產(chǎn)品毛利率較上年同期增加6.39%，動(dòng)物營(yíng)養氨基酸產(chǎn)品毛利率較上年同期增加3.32%，人類(lèi)醫用氨基酸產(chǎn)品毛利率較上年同期增加7.71%，還有其他產(chǎn)品毛利率增加了19.02%。

除了整體毛利率的增長(cháng)外，公司營(yíng)業(yè)凈利潤的增長(cháng)還跟公司產(chǎn)銷(xiāo)兩旺有關(guān)。報告期內，公司去年全年動(dòng)物營(yíng)養氨基酸產(chǎn)量達到249.88萬(wàn)噸，同比增加20.55%；銷(xiāo)量達到245.21萬(wàn)噸，同比增長(cháng)18.44%。

對于業(yè)績(jì)增長(cháng)，梅花生物也解釋稱(chēng)：一方面是子公司吉林梅花三期賴(lài)氨酸產(chǎn)能釋放，賴(lài)氨酸銷(xiāo)量增長(cháng)，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增加；另一方面是公司主產(chǎn)品味精量?jì)r(jià)齊升，賴(lài)氨酸、黃原膠以及其他飼料產(chǎn)品價(jià)格上漲，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增加。

在業(yè)績(jì)向好的同時(shí)，梅花生物的現金流大增。財報顯示，截止2022年末，梅花生物的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金凈流量為56.55億元，較2021年同期的37.34億元增加了51.43%。

梅花生物的資產(chǎn)負債率也在持續走低。截止2022年末，梅花生物的資產(chǎn)負債率為44.81%；可2021年末，公司的負債率為49.13%；2014年末，這個(gè)數據還高達59.31%。

主業(yè)正面臨產(chǎn)能過(guò)剩

梅花生物于2010年底借殼五洲明珠登陸A股，主營(yíng)業(yè)務(wù)是生產(chǎn)氨基酸。目前已經(jīng)成為我國賴(lài)氨酸、蘇氨酸、味精等多個(gè)細分行業(yè)龍頭，也是目前全球氨基酸產(chǎn)量最大、產(chǎn)品種類(lèi)最全的企業(yè)之一。

圖表 2 . 公司主營(yíng)業(yè)務(wù)及產(chǎn)業(yè)鏈

資料來(lái)源：公司公告

氨基酸，一種含有氨基和羧基的一類(lèi)有機化合物的通稱(chēng)，具有重要的生理調控功能，是人和動(dòng)物不可或缺的初級代謝產(chǎn)物，被稱(chēng)作生命之源。

氨基酸作為人類(lèi)營(yíng)養添加劑、調味劑和各類(lèi)飼料添加劑等，在飼料、食品、醫藥、培養基、保健品等營(yíng)養健康領(lǐng)域發(fā)揮著(zhù)至關(guān)重要作用。

乍一看，這個(gè)氨基酸是相當重要，而梅花生物更是目前全球氨基酸產(chǎn)量最大、產(chǎn)品種類(lèi)最全的企業(yè)之一，那必是相當厲害。

但話(huà)說(shuō)回來(lái)，梅花生物就是一家生產(chǎn)味精的。作為常用的提鮮材料，味精通常被廣泛用于食品加工及添加劑、餐飲消費及家庭消費等，其主要客戶(hù)包括康師傅、太太樂(lè )、統一、海天、老干媽、白象、雀巢、聯(lián)合利華、今麥郎、新希望、味之素、嘉吉、正大集團、溫氏等。

但由于氨基酸作為一種營(yíng)養價(jià)值高的物質(zhì)，近年來(lái)吸引了大批企業(yè)參與。目前，我國氨基酸生產(chǎn)企業(yè)多達百家，且大多為大中型企業(yè)，如肌肉科技、諾特蘭德、健樂(lè )多、湯臣倍健、康比特等。

隨著(zhù)近幾年國內企業(yè)的擴產(chǎn)、投產(chǎn)，賴(lài)氨酸及蘇氨酸已經(jīng)是供應過(guò)剩的局面，而未來(lái)賴(lài)氨酸及蘇氨酸未來(lái)產(chǎn)能新增項目依然較多，隨著(zhù)擴產(chǎn)項目的逐漸進(jìn)行，賴(lài)蘇市場(chǎng)的供應端競爭或更將激烈。

更值得一提的是，雖然我國是氨基酸生產(chǎn)大國，但目前我國氨基酸產(chǎn)品生產(chǎn)加工技術(shù)較低、設備較落后，主要集中在粗加工領(lǐng)域，用于化妝品、保健品、醫藥等方面的高端氨基酸產(chǎn)品國內供應不足。

與國際先進(jìn)企業(yè)相比，我國氨基酸行業(yè)產(chǎn)品結構不合理，生產(chǎn)技術(shù)相對落后、能源消耗大、環(huán)境污染嚴重，呈現低端產(chǎn)能過(guò)剩、高端產(chǎn)能不足的發(fā)展狀況，市場(chǎng)競爭日益激烈。

總得來(lái)說(shuō)，梅花生物豪氣分紅的底氣或是來(lái)自其營(yíng)收凈利潤雙雙增長(cháng)。但隨著(zhù)我國氨基酸行業(yè)競爭的加劇，公司的業(yè)績(jì)增長(cháng)或將承壓。