3月12日晚間，天合光能公告了今年第一季度的業(yè)績(jì)預告，經(jīng)財務(wù)部門(mén)初步測算，預計2023年第一季度實(shí)現歸母凈利潤13億元~18億元，同比增長(cháng)139.31%~231.35%；扣非凈利潤12.45億元~17.45億元，同比增長(cháng)153.60%~ 255.45%。

對于這份亮眼的業(yè)績(jì)預告，市場(chǎng)應該早有預期。3月13日開(kāi)盤(pán)后，天合光能股價(jià)漲幅在1%上下浮動(dòng)，午后股價(jià)轉跌。

四點(diǎn)原因助推業(yè)績(jì)大增

對于業(yè)績(jì)增長(cháng)的原因，公司給出了四點(diǎn)：

①基于全球化品牌、渠道優(yōu)勢以及在經(jīng)銷(xiāo)分銷(xiāo)市場(chǎng)的優(yōu)勢，光伏產(chǎn)品業(yè)務(wù)快速發(fā)展，光伏組件出貨量和銷(xiāo)售收入較去年同期有較大幅度增長(cháng)。

②公司先進(jìn)產(chǎn)能的大幅提升，大功率210系列光伏產(chǎn)品銷(xiāo)售占比相比去年同期大幅提高，產(chǎn)品綜合成本下降，公司光伏產(chǎn)品的盈利能力得到有效提升。

③公司經(jīng)營(yíng)管理能力進(jìn)一步加強，采購材料、物流運輸等成本及各項期間費用得到有效控制。

④公司前期在光伏產(chǎn)業(yè)鏈的戰略布局在報告期內逐步體現成效。

結合公司前不久發(fā)布的2022年度業(yè)績(jì)快報，2022年實(shí)現營(yíng)收852.48億元，同比增長(cháng)91.65%；歸母凈利潤37.11億元，同比增長(cháng)105.68%；扣非凈利潤34.95億元，同比增長(cháng)125.80%，可以看出，得益于光伏的爆發(fā)式需求與公司的，天合光能業(yè)績(jì)保持著(zhù)高速增長(cháng)。

不過(guò)，天合光能還面臨著(zhù)一些隱憂(yōu)。

兩大隱憂(yōu)不容忽視

首先，業(yè)務(wù)分拆傳聞。

據21財經(jīng)消息，2022年12月，有市場(chǎng)傳聞稱(chēng)，天合光能的分布式業(yè)務(wù)將分拆。雖然投資者關(guān)系部門(mén)的相關(guān)人士稱(chēng)，可以關(guān)注公告，目前沒(méi)有這個(gè)情況。但當日公司股價(jià)還是大跌11%。

光伏系統業(yè)務(wù)主要包括系統產(chǎn)品、光伏電站業(yè)務(wù)，其中系統產(chǎn)品包括分布式業(yè)務(wù)和支架業(yè)務(wù)。根據天合光能公告，2023年上半年，公司系統產(chǎn)品業(yè)務(wù)占比達15%，53.62億元的營(yíng)收已經(jīng)超過(guò)2022年全年的45.64億元，業(yè)務(wù)增速極快。

因此，若是將分布式業(yè)務(wù)進(jìn)行分拆，勢必會(huì )對母公司的估值產(chǎn)生一定影響，因為相關(guān)利潤將變成投資收益而非主營(yíng)業(yè)務(wù)的收入，機構或將更加青睞于純分布式業(yè)務(wù)的新上市公司。

其次，產(chǎn)品尺寸問(wèn)題，這或許是一把雙刃劍。

目前硅片尺寸主要包括182mm與210mm兩種規格，根據中國光伏行業(yè)協(xié)會(huì )的數據，2022年二者市場(chǎng)占比合計達82.8%。大尺寸、薄片化是當下硅片領(lǐng)域的主要技術(shù)趨勢，通過(guò)增大尺寸，減小厚度，可以有效增加原材料利用率，提高產(chǎn)能，降低單位成本，且讓光伏組件進(jìn)一步輕薄化，有效提高其地形適應性。

天合光能、TCL中環(huán)、東方日升等一直堅守210規格的產(chǎn)品，而以隆基綠能、晶澳科技、晶科能源為代表的光伏企業(yè)則主推182規格的產(chǎn)品。而天合光能近期正在押注210R產(chǎn)品(R代指矩形)，試圖結束光伏硅片“尺寸戰爭”。

日前，天合光能首度向行業(yè)全面公開(kāi)210R產(chǎn)品解決方案及產(chǎn)業(yè)化可行性路徑，倡議硅片電池組件尺寸標準化。210R硅片的尺寸，即為210mm*182mm，這樣的設計讓210R組件既保留了對于182組件的效率優(yōu)勢，也減少了210組件因尺寸、重量而帶來(lái)的成本抬升。

不過(guò)，據經(jīng)濟觀(guān)察報消息，有業(yè)內人士認為，天合光能推出210R矩形產(chǎn)品，等同于從側面承認210組件存在諸多問(wèn)題。

辛苦錢(qián)還能賺多久？

事實(shí)上，相比起在上游暴賺的一眾硅料廠(chǎng)商，下游的電池及組件企業(yè)們過(guò)得卻沒(méi)有表面上看起來(lái)那么“瀟灑”。

回顧2022年，硅料價(jià)格連漲10個(gè)月，一度觸及33萬(wàn)元/噸，最后卻以“雪崩”收尾，價(jià)格一度“腰斬”。就在市場(chǎng)以為拐點(diǎn)已至時(shí)，2023年開(kāi)年，硅料又迎來(lái)連漲，迅速突破20萬(wàn)元/噸。據硅業(yè)分會(huì )3月8日數據，當周?chē)鴥葐尉屯读蟽r(jià)格區間在21.5-24萬(wàn)元/噸,成交均價(jià)為22.80萬(wàn)元/噸。

業(yè)內分析認為，雖然市場(chǎng)對未來(lái)價(jià)格走勢下跌預期強烈，但一季度國內多晶硅月產(chǎn)量10.1萬(wàn)噸，低于預期，因此短期內市場(chǎng)供需關(guān)系脆弱，價(jià)格博弈或將持續激烈。

因此，在硅料報價(jià)難以降溫的基礎下，組件廠(chǎng)商的業(yè)績(jì)增長(cháng)依然被業(yè)內戲稱(chēng)為“辛苦錢(qián)”。

遙想當年，天合光能也做過(guò)行業(yè)老大。2014年時(shí)，天合光能的組件出貨量位列世界第一。但是，僅靠賣(mài)組件賺辛苦錢(qián)，一不小心便會(huì )被圍困在光伏產(chǎn)業(yè)鏈中游，承受低利潤的尷尬。想辦法延長(cháng)觸手，沖破這個(gè)困境，才有可能去到更大的舞臺。