施羅德經(jīng)濟研究團隊

我們將會(huì )解釋?zhuān)瑸楹晤A期2023年經(jīng)濟增長(cháng)會(huì )較佳，相反對2024年的看法則較悲觀(guān)。

最新的施羅德經(jīng)濟預測顯示，全球經(jīng)濟增長(cháng)將會(huì )由2022年的按年增長(cháng)2.8%，放緩至2023年的2.4%。2023年的經(jīng)濟增長(cháng)率高于我們早前預期的放緩至2%，因此，我們對2023年的經(jīng)濟增長(cháng)前景變得更為樂(lè )觀(guān)，當中其實(shí)是由美國經(jīng)濟表現優(yōu)于我們預期所帶動(dòng)。

然而，在預期2023年底美國將陷入衰退的情況下，2024年全球經(jīng)濟很可能會(huì )出現較大程度放緩。因此，我們對2024年的經(jīng)濟增長(cháng)率由早前放緩至2.2%，進(jìn)一步下調至1.9%。

美國：經(jīng)濟衰退延緩

美國經(jīng)濟表現比我們預期好，強勁的勞動(dòng)市場(chǎng)，意味著(zhù)人們有更高的消費能力，能帶動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)。在此情況下，我們估計美國經(jīng)濟將會(huì )以1.5%的速度增長(cháng)。然而，利率持續上升，近日更達到5.25%峰值。在高利率環(huán)境下，人們需要負擔更高的借貸成本，包括樓宇按揭及其他大額貸款。

在這個(gè)經(jīng)濟環(huán)境下，人們會(huì )盡量減少支出，從而導致經(jīng)濟增長(cháng)放緩。我們認為支出減少及經(jīng)濟增長(cháng)下降，將會(huì )令美國經(jīng)濟在2023年底開(kāi)始收縮，并且陷入相對溫和的衰退環(huán)境。盡管如此，我們認為美聯(lián)儲有能力在2023年底前，將利率降低25個(gè)基點(diǎn)，2024年收益率有望回落至3.5%，有助美國擺脫衰退局面。

歐洲：通脹進(jìn)一步升溫

盡管能源價(jià)格已經(jīng)進(jìn)一步回落，并舒緩部分通脹壓力，但食品及服務(wù)價(jià)格仍然居高不下。我們認為，這將會(huì )導致整體通脹高于早前的預測，2023年歐洲的通脹率將處于5.6%平均水平，2024年則會(huì )回落至2.4%。以上情況下，歐洲央行很可能會(huì )調高收益率至4.25%。

雖然高利率環(huán)境對經(jīng)濟增長(cháng)造成壓力，但預期歐元區經(jīng)濟體有較好表現，因此有助抵銷(xiāo)高利率帶來(lái)的負面影響。

英國：避免衰退但維持弱勢

我們預期英國經(jīng)濟能避免技術(shù)性衰退(即經(jīng)濟連續兩個(gè)季度以上收縮)，但英國經(jīng)濟在2023年仍會(huì )停滯不前，至2024年才有望輕微改善至按年增長(cháng)0.9%。

同時(shí)，食品價(jià)格通脹也較我們預期維持更長(cháng)久，因此相信消費物價(jià)指數(CPI)在2023年將可能會(huì )達到7.6%的高水平，并于2024年回落至3.6%。

為應對上述情況，英倫銀行很可能在2023年加息50個(gè)基點(diǎn)，以至收益率達到5%水平。然而隨著(zhù)通脹率回落至2024年的2%目標水平，我們預期貨幣政策委員會(huì )將降低利率至3.5%。

新興市場(chǎng)：大部分市場(chǎng)增長(cháng)放緩

2023年初，中國經(jīng)濟表現比市場(chǎng)預期理想，我們認為中國能保持良好增長(cháng)至年底。相比之下，大部分新興市場(chǎng)正面對低增長(cháng)及高利率環(huán)境的挑戰。過(guò)去一年持續加息已經(jīng)對經(jīng)濟活動(dòng)造成影響，我們預測新興市場(chǎng)增長(cháng)將會(huì )由2023年的4.4%，放緩至2024年的3.9%。盡管如此，新興市場(chǎng)的通脹率正逐步回落，至2023年底更有可能急劇下降。這反映2023年下半年，新興市場(chǎng)央行將會(huì )開(kāi)始減息，借以改善2024年經(jīng)濟前景。

其他市場(chǎng)風(fēng)險：銀行危機

過(guò)往一段時(shí)間，我們曾經(jīng)認為滯脹(即通脹上升及增長(cháng)下降)會(huì )對全球經(jīng)濟構成重大威脅。然而，我們看到增長(cháng)與通脹的風(fēng)險已經(jīng)變得更平均。

我們對現時(shí)經(jīng)濟狀況有以下五個(gè)情景預測。

最可能出現的情景是“供應方通脹”。在此情況下，勞動(dòng)市場(chǎng)會(huì )保持強勢，意味著(zhù)很多人依然受雇，但會(huì )導致薪金維持在高水平，推高企業(yè)成本以及產(chǎn)品和服務(wù)等價(jià)格，從而導致通脹加劇。在“滯脹環(huán)境”下，市場(chǎng)需要更進(jìn)取的加息水平，以平衡通脹壓力。

其次較可能出現的情景是“消費反彈”。在此情景下，家庭支出及儲蓄比例會(huì )高于疫情期間的水平，并帶動(dòng)通脹，但同時(shí)對經(jīng)濟增長(cháng)帶來(lái)正面影響。

我們也預期全球經(jīng)濟增長(cháng)可能出現“軟著(zhù)陸”情況。換言之，經(jīng)濟增長(cháng)出現輕微放緩，工人也會(huì )重返勞動(dòng)市場(chǎng)。隨著(zhù)工人人數增加，工資水平不會(huì )高于“供應方通脹”，經(jīng)濟生產(chǎn)力也會(huì )提高，從而支持經(jīng)濟增長(cháng)。

其余兩個(gè)情景也將會(huì )引致通縮(即價(jià)格下跌)。首先，“債券義和團”將會(huì )回歸，意思是債券投資者會(huì )罷買(mǎi)全球債券和所有政府債券，從而引致全球金融市場(chǎng)出現動(dòng)蕩。各國政府被迫裁員，此外，尤其依賴(lài)資本流動(dòng)性的新興市場(chǎng)也會(huì )受到負面影響。盡管低需求可降低通脹，全球經(jīng)濟增長(cháng)也會(huì )因此放緩。

最后一個(gè)情景是“銀行危機加劇”。此情景是回應近月美國地區銀行所發(fā)生的事件，預期更多地區銀行將會(huì )出現擠提及倒閉，連鎖反應將會(huì )引致其他銀行停止放貸。這不但導致經(jīng)濟需求放緩，情況也有可能波及其他市場(chǎng)。在此情況下，相信美聯(lián)儲將會(huì )降息以遏止危機。

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(證券之星)