首席投資總監及投資聯(lián)席主管 Johanna Kyrklund(中文譯名：約翰娜?基爾克倫)

金融市場(chǎng)經(jīng)歷夏季的“忽冷忽熱”后，施羅德投資揭示投資者如何應對2023年余下及往后時(shí)間的市場(chǎng)形勢。

我在羅馬成長(cháng)，當地人經(jīng)常討論著(zhù)風(fēng)的類(lèi)型。從四方八面吹來(lái)的風(fēng)都各有名稱(chēng)，例如是寒冷的北風(fēng)特拉蒙塔納(Tramontana) 或是炎熱的南西洛可風(fēng)(Scirocco)。羅馬的氣溫和人們的心情，會(huì )隨著(zhù)風(fēng)的變化而產(chǎn)生明顯改變。

當我回想到夏季時(shí)難以預測的金融市場(chǎng)，就不期然地聯(lián)想到這一點(diǎn)，就如金融市場(chǎng)受到不同力量及事件影響而變得忽冷忽熱。

事實(shí)上，美聯(lián)儲主席鮑威爾 (Jerome Powell) 將目前的政策決定比喻為“在多云的天空下靠星星導航”。

形勢上的差異

雖然通脹一直朝著(zhù)正確的方向發(fā)展，但強勁的經(jīng)濟增長(cháng)，引發(fā)人們對目前加息周期尚未完結的憂(yōu)慮。

此外，全球地區之間也存在著(zhù)明顯差異。這是我預料到加息周期重新出現的趨勢，但有趣的是，盡管各個(gè)地區一直以來(lái)采取一致的經(jīng)濟決策，卻還是出現各種因素交錯的局面。

現時(shí)，美國經(jīng)濟仍略為過(guò)熱，令人感到不安。日本方面，在日本央行的支持下，經(jīng)濟持續飆升，而從增長(cháng)角度來(lái)看，歐洲則經(jīng)歷了一個(gè)明顯低迷的夏季。

3D的影響：脫碳、人口結構及去全球化

正如我們在過(guò)去兩年的中期藍圖中所述，鑒于勞工短缺、供應鏈縮短及能源轉型等一系列結構性趨勢，我們預期通脹率將會(huì )上升，以實(shí)現一定水平的經(jīng)濟增長(cháng)。我們將這些因素大致歸類(lèi)為“3D”：人口結構、去全球化及脫碳。

然后，我們基于利率周期位處的階段，將這個(gè)藍圖與更具周期性的觀(guān)點(diǎn)結合。就此而言，我們認為利率正達到一個(gè)穩定的水平，正如一些人所描述，目前的利率走勢更像桌山 (Table Mountain)，而不是馬特洪峰 (Matterhorn)。這是因為各國央行觀(guān)察到直到目前為止加息所帶來(lái)的影響，并發(fā)現有跡象顯示，通脹正朝著(zhù)正確方向發(fā)展。

多元化資產(chǎn)配置

正如我們在上個(gè)季度的《首席投資總監透視》中所討論，我們的多元化資產(chǎn)團隊于6月份時(shí)，接受了美國經(jīng)濟較我們預期更具韌性的事實(shí)。因此，臨近2023年底時(shí)，我們由低配股票持倉，轉為看好及持有美國股票。

由于美國經(jīng)濟仍持續取得正數增長(cháng)，因此我們預計債券波動(dòng)性將趨向穩定，同時(shí)也相信經(jīng)濟軟著(zhù)陸有助推動(dòng)標普500指數進(jìn)一步上升。鑒于日本央行采取經(jīng)濟刺激政策，因此我們仍看好日本股市，并對德國股票持負面看法，原因是德國經(jīng)濟放緩步伐正在增強?？偠灾?，我們將各個(gè)地區的差異納入股票觀(guān)點(diǎn)之中。

股票風(fēng)格更難辨別，一方面，高利率環(huán)境為價(jià)值型股票帶來(lái)支持，因為短期盈利在這種環(huán)境下往往變得更具價(jià)值。但另一方面，科技變革仍是一股強大的力量，并為增長(cháng)型股票帶來(lái)支持。

固定收益方面，我們預計隨著(zhù)通脹逐步消退降溫，收益率將趨于穩定，但考慮到我們預計經(jīng)濟衰退或美聯(lián)儲轉向不會(huì )立即出現，因此我們更傾向持有歐洲投資級別債券，借此增加我們對利率變動(dòng)的敏感度，并獲得更具吸引力的收益率。

此前我們已談及到，在全球供應更受限制及地緣政治風(fēng)險加劇的經(jīng)濟環(huán)境下，與大宗商品相關(guān)投資將獲得長(cháng)遠收益。我們也認為，若經(jīng)濟增長(cháng)及通脹仍高于預期，大宗商品投資將會(huì )對多元投資策略起到作用。

總括而言，我們專(zhuān)注于股票、歐洲投資級別債券及大宗商品在全球不同地區的機會(huì )，同時(shí)會(huì )密切關(guān)注金融市場(chǎng)風(fēng)向的變化。（證券之星）

免責聲明

以上如有提及證券僅供參考，不構成任何投資或撤資之建議。

本文件僅供參考之用，并不打算作任何方面的宣傳材料。本文件不應視為提供投資意見(jiàn)或建議。有意投資者應尋求獨立的意見(jiàn)。本文所載的內容為撰文者的意見(jiàn)和見(jiàn)解，不一定代表施羅德投資的看法，或在其他施羅德通訊、策略或基金反映出來(lái)。本資料所載資料只在資料刊發(fā)時(shí)方為準確。觀(guān)點(diǎn)及預測或會(huì )更改而不需另作通知。本文的資料和來(lái)自第三方的信息被認為是可靠的，但施羅德投資不保證其完整性或準確性。投資涉及風(fēng)險。