內容來(lái)源|見(jiàn)聞地產(chǎn)

作者|周智宇?

十八年前，王健林高喊著(zhù)“電影行業(yè)是我的夢(mèng)”，在一眾反對聲中，毅然決然地殺入了電影行業(yè)。這也是人們少有地看到，這位曾經(jīng)的地產(chǎn)首富在公眾場(chǎng)合展現出他文藝的一面。

曾經(jīng)的美好愿景，終是敗給了現實(shí)。為了應對萬(wàn)達當下流動(dòng)性難題，王健林的電影夢(mèng)，也到了夢(mèng)醒時(shí)分。

12月6日午間，萬(wàn)達電影一紙公告，宣布其實(shí)控權或發(fā)生變更。隨后謎題揭曉，此前花費22.62億從王健林手中拿下萬(wàn)達投資49%股權的上海儒意，將接手萬(wàn)達投資剩下51%股權。

此次交易若順利完成，王健林將不再是萬(wàn)達電影的實(shí)控人，有著(zhù)騰訊背景的上海儒意及其大股東柯利明將成為這家中國最大電影院線(xiàn)的實(shí)控人。

在資本助力下，巔峰時(shí)，王健林左手萬(wàn)達電影，右手AMC影院，構建起了一個(gè)龐大的影視帝國；到如今，萬(wàn)達電影成了王健林和萬(wàn)達自救時(shí)一個(gè)重要“輸血包”。只是來(lái)年萬(wàn)家燈火，闔家在影院歡度節假日時(shí)，熒幕上閃亮的“萬(wàn)達電影”背后，主角已不再是王健林。

時(shí)過(guò)境遷，年近古稀的王健林仍在努力“活下去”。往日的意氣風(fēng)發(fā)、年少輕狂也是如煙散去。

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王健林目前商業(yè)版圖中，萬(wàn)達商業(yè)地產(chǎn)和萬(wàn)達電影是最核心的兩塊。在5年前將文旅、酒店項目打包賣(mài)出的“世紀交易”后，這兩塊也是他手里最具價(jià)值的資產(chǎn)。

如今其中一塊底牌被翻出，昭示著(zhù)王健林為了渡過(guò)眼下難關(guān)，已經(jīng)下定決心。接下來(lái)還會(huì )有更多資產(chǎn)售出，更多實(shí)質(zhì)性舉措會(huì )被祭出。

過(guò)去一年里，萬(wàn)達電影在王健林和萬(wàn)達的自救行動(dòng)中扮演重要角色。華爾街見(jiàn)聞不完全統計，包括股權轉讓、減持在內，今年年內萬(wàn)達電影為王健林提供了近百億資金輸血。

從今年3月起，王健林就頻頻減持萬(wàn)達電影股權，至今年7月，套現超12億元。

套現的同時(shí)，王健林也在尋找更多資本來(lái)接手自己手中資產(chǎn)。華爾街見(jiàn)聞從接近交易的機構人士處了解到，今年上半年，萬(wàn)達方面在和機構溝通時(shí)，就曾提到出售所持萬(wàn)達電影部分股權及出售旗下購物中心的可能性。彼時(shí)萬(wàn)達方面預估出售的萬(wàn)達電影股權總價(jià)合計為超40億元。

隨后在7月，萬(wàn)達電影部分股權先后被轉讓給了東方財富老板娘陸麗麗以及騰訊系的上海儒意，合計對價(jià)約44.35億元。

這一系列的動(dòng)作，讓王健林原本可以在保持萬(wàn)達電影控股權的情況下，獲得超56億元的資金。上海儒意在7月交易完成后也曾表示，無(wú)意向萬(wàn)達投資委任董事，也無(wú)意參與其日常運營(yíng)和管理。

未曾想，隨著(zhù)近期萬(wàn)達方面與戰略投資者就股權回購事宜出現分歧，王健林也到了要讓出萬(wàn)達電影實(shí)控權的地步，為自己留出更多周旋的余地。

在7月的交易當中，上海儒意從北京萬(wàn)達文化產(chǎn)業(yè)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“萬(wàn)達文化”）手中，以22.62億元的價(jià)格接下了后者持有的萬(wàn)達投資49%股權。

本次交易完成后，上海儒意將持有萬(wàn)達投資100%股權，其也將持有萬(wàn)達電影約20%股份，成為萬(wàn)達電影的第一大股東。王健林則將僅通過(guò)萬(wàn)達文化集團及其一致行動(dòng)人持有萬(wàn)達電影約10%的股份。

對比上次交易，停牌前的萬(wàn)達電影仍處上市后股價(jià)低位。若以上一次交易價(jià)格計算，此次上海儒意拿下萬(wàn)達電影的大股東席位，預計耗資會(huì )超過(guò)23億元。

這對于眼下困于對賭協(xié)議，手頭需要更多流動(dòng)性，以應對“最壞情況”的珠海萬(wàn)達商管和王健林來(lái)說(shuō)，會(huì )是個(gè)不小的助力。

廣東省住房政策研究中心首席研究員李宇嘉認為，萬(wàn)達資產(chǎn)出售，表面上是對賭協(xié)議到期需還債，本質(zhì)上是萬(wàn)達資產(chǎn)過(guò)重，這些重資產(chǎn)現金流創(chuàng )造能力下降以及部分資產(chǎn)評估價(jià)值和其背后的融資能力下降。

相比購物中心項目，萬(wàn)達電影股權流動(dòng)性更佳。一名商業(yè)地產(chǎn)中介公司高層表示，目前大部分房企仍在處置手頭資產(chǎn)換取流動(dòng)性，市場(chǎng)上有不少好的項目，但很多都會(huì )被壓價(jià)。王健林想要像六年前一樣壯士斷腕，找到能夠一口氣給出數百億資金接手資產(chǎn)包的人并不容易。

根據工商信息，萬(wàn)達集團已出售了至少5個(gè)萬(wàn)達廣場(chǎng)給地方房企或險資。華爾街見(jiàn)聞也了解到，還會(huì )有更多萬(wàn)達廣場(chǎng)出售事宜會(huì )陸續落地。

謝幕

王健林的地產(chǎn)首富之名，離不開(kāi)萬(wàn)達廣場(chǎng)，萬(wàn)達電影更是其中的核心。

通過(guò)萬(wàn)達廣場(chǎng)、萬(wàn)達電影吸引人流，提高片區土地價(jià)值，再同時(shí)配建住宅回籠資金。王健林的“萬(wàn)達模式”在過(guò)去無(wú)往不利。包括新城控股等房企，也習得了這一套模式，在國內多個(gè)城市實(shí)現規模擴張。

過(guò)去很長(cháng)時(shí)間里，萬(wàn)達電影也是中國電影院線(xiàn)市場(chǎng)化進(jìn)程的一個(gè)重要組成。從最早的5家影院，至2023年三季度末的877家。

包括《流浪地球2》、《消失的她》、《熊出沒(méi)》等影視作品的播出，讓萬(wàn)達電影逐漸有了從過(guò)去幾年影視業(yè)寒冬中走出的跡象。在三季度，萬(wàn)達電影單季度凈利潤創(chuàng )下上市以來(lái)的季度新高，歸母凈利潤達6.92億元。這些作品的火熱也帶動(dòng)了萬(wàn)達廣場(chǎng)的客流量。

然而抖音、快手的崛起，以及“愛(ài)優(yōu)騰”紛紛試圖打造“中國版奈飛”，傳統影院的商業(yè)模式由此受到?jīng)_擊。艾媒數據中心數據顯示，截至2023年10月，中國電影平均上座率為9.2%，仍低于2019年底的11%，更是較2015年底的17.4%大幅下滑。

萬(wàn)達電影過(guò)去幾年的成功，更多也只在規模增長(cháng)，而非財務(wù)數據、盈利能力上。2015年上市后，萬(wàn)達電影在收并購上大刀闊斧，實(shí)現了院線(xiàn)、熒幕數量的規模增長(cháng)，營(yíng)收、利潤卻未與之同步。2019年，萬(wàn)達電影虧損47.29億元，隨后三年時(shí)間里，僅2021年實(shí)現正向盈利，為1.06億元。

另一邊，是柯利明在影視圈里暫露頭角?！冬樼鸢瘛?、《羋月傳》等爆款作品背后，都有著(zhù)柯利明和儒意影業(yè)的身影。

這位知名投資者及制作人，也引來(lái)恒大許家印、騰訊馬化騰的關(guān)注。從2020年恒騰網(wǎng)絡(luò )收購儒意影業(yè)，到恒大退場(chǎng)、騰訊系加持，再到如今將萬(wàn)達影院的控股權收入囊中，一眾資本簇擁下，柯利明正走向他人生的一個(gè)巔峰。

目前，騰訊通過(guò)Water Lily Investment Limited位列中國儒意（上海儒意母公司）第一大股東之位。今年7月，中國儒意還募得40億港元資金，騰訊為增資方之一，其所持中國儒意股份也從年中的20.45%上升至25.45%。

在機構人士看來(lái)，隨著(zhù)柯利明代表的產(chǎn)業(yè)資本入場(chǎng)，從上游的內容IP、中游的影視制造到下游的影院、票務(wù)平臺和在線(xiàn)視頻網(wǎng)站，騰訊系已然形成了完整的影視產(chǎn)業(yè)鏈版圖。在影院供給側出清、傳統影院模式亟待變革之際，這起收購昭示著(zhù)影視產(chǎn)業(yè)更多的可能性。

線(xiàn)上線(xiàn)下的進(jìn)一步結合，這是奈飛在嘗試，卻也尚未實(shí)現的目標。

只是這場(chǎng)影視行業(yè)的變革，不會(huì )是由王健林主導。在今年年底上市大限到臨之前，他需要繼續與債權人、投資人周旋，尋求推遲上市時(shí)間的可能、債務(wù)壓力的緩解；同時(shí)則是進(jìn)一步出售資產(chǎn)，保障手中的流動(dòng)性，應對超300億元股權回購款及應付利息。

在王健林再一次“壯士斷腕”，將自己核心資產(chǎn)實(shí)控權讓出后，萬(wàn)達電影接下來(lái)的主人翁將會(huì )是柯利明和他背后的資本。

資本交錯，周期輪轉間，王健林十八年電影夢(mèng)終成云煙。