證券之星食品飲料行業(yè)周報：截至2023年2月17日的一周，滬深300指數下跌1.75%，申萬(wàn)食品飲料指數上漲1.62%，26只個(gè)股的周漲幅在5%以上，多只個(gè)股的漲幅甚至超過(guò)10%。剔除北交所個(gè)股后，本周漲幅最大的5只個(gè)股為金達威、*ST西發(fā)、老白干酒、新乳業(yè)、廣州酒家。

機構觀(guān)點(diǎn)

東海證券本周建議：

關(guān)注零食、速凍及預制菜。

(1)零食龍頭迎變革持續看好。目前零食賽道因近十年消費渠道持續變革，導致白牌以及渠道型龍頭占盡先機，行業(yè)集中度持續下降。目前正在進(jìn)入生產(chǎn)型龍頭逐步替代渠道型龍頭的過(guò)程中，我們預計該過(guò)程可能持續3-5年。行業(yè)核心龍頭鹽津鋪子以及勁仔食品均通過(guò)一年左右的產(chǎn)品改革，逐步打開(kāi)渠道空間，持續看好。

(2)關(guān)注速凍及預制菜長(cháng)期趨勢。短期來(lái)看，一方面春節備貨較往年更早開(kāi)啟，另一方面安井食品、三全食品等發(fā)布部分產(chǎn)品提價(jià)通知，行業(yè)有望充分受益短期疫情優(yōu)化；長(cháng)期來(lái)看，因便利性、標準化剛需、地域保護(較遠區域需重新建廠(chǎng)建渠道)，結合冷鏈物流運力提升，B端滲透率提升長(cháng)期趨勢不可逆。較低的教育成本疊加短期成本回落，C端盈利穩健。預制菜板塊投入產(chǎn)出比高于其他新消費行業(yè)，目前仍處初期，重點(diǎn)關(guān)注。關(guān)注安井食品、絕味食品、味知香、千味央廚、立高食品等。

安信證券本周建議：

重點(diǎn)布局有改善能招商的成長(cháng)α標的。當下消費復蘇領(lǐng)先投資，后續投資好轉助力消費景氣抬升，春節驗證白酒需求韌性，行業(yè)復蘇大勢向上。我們認為經(jīng)歷三年疫情后企業(yè)競爭力在發(fā)生變化，當前疫情逐漸褪去，企業(yè)改革改善帶來(lái)的紅利逐漸釋放，當下階段暢享復蘇β時(shí)可重點(diǎn)布局成長(cháng)α。

重點(diǎn)推薦：

1)白酒：首推今世緣：改善效果初顯、業(yè)績(jì)確定性高公司訴求強；老白干酒：武陵酒招商邏輯順，業(yè)績(jì)彈性大。其次，看好千元價(jià)格帶成長(cháng)性，如五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、酒鬼酒等；關(guān)注業(yè)績(jì)扎實(shí)標的如貴州茅臺、古井貢酒、洋河股份、舍得酒業(yè)等。

2)啤酒，高端化邏輯仍在延續，板塊具有強貝塔，推薦重慶啤酒、燕京啤酒、青島啤酒、華潤啤酒；

3)大眾品困境反轉邏輯正在演繹，重點(diǎn)推薦供給端出清、復蘇彈性大的餐飲供應鏈標的，如重點(diǎn)推薦絕味食品、天潤乳業(yè)、千味央廚、立高食品、海天味業(yè)、千禾味業(yè)、鹽津鋪子等，建議關(guān)注甘源食品、勁仔食品。

宏觀(guān)事件

(1)預制菜首次亮相中央一號文件：三產(chǎn)融合推動(dòng)鄉村振興

中國經(jīng)濟網(wǎng)消息，2月13日，《中共中央 國務(wù)院關(guān)于做好2023年全面推進(jìn)鄉村振興重點(diǎn)工作的意見(jiàn)》發(fā)布。這份2023年中央一號文件為全面推進(jìn)鄉村振興指明了重點(diǎn)方向，釋放出了重農強農的強烈信號。值得注意的是，《意見(jiàn)》要求，提升凈菜、中央廚房等產(chǎn)業(yè)標準化和規范化水平，培育發(fā)展預制菜產(chǎn)業(yè)。這是預制菜自問(wèn)世以來(lái)首次被寫(xiě)入中央一號文件。

中國綠色食品協(xié)會(huì )綠色農業(yè)與食物營(yíng)養專(zhuān)業(yè)委員會(huì )副秘書(shū)長(cháng)聶瑩認為，發(fā)展預制菜產(chǎn)業(yè)，從表面看是滿(mǎn)足當今消費者對方便快捷又美味可口餐食的要求，實(shí)則背后是可以更好實(shí)現三產(chǎn)融合，合理配置整合優(yōu)勢資源，形成產(chǎn)業(yè)聚集的表現。

(2)四部門(mén)發(fā)文部署保障春季學(xué)校食品安全

天眼新聞消息，市場(chǎng)監管總局聯(lián)合教育部、國家衛生健康委、公安部今日印發(fā)《關(guān)于做好2023年春季學(xué)校食品安全工作的通知》，部署各地有關(guān)部門(mén)保障春季學(xué)校食品安全?！锻ㄖ芬?，各地有關(guān)部門(mén)要堅決落實(shí)食品安全“四個(gè)最嚴”要求，依職責強化學(xué)校食品安全管理，持續推進(jìn)校園食品安全守護行動(dòng)，壓緊壓實(shí)屬地監管責任。督促學(xué)校和幼兒園落實(shí)食品安全校長(cháng)(園長(cháng))負責制和相關(guān)負責人陪餐制度。要督促校外供餐單位和學(xué)校食堂按照《食品安全國家標準餐飲服務(wù)通用衛生規范》等要求，嚴格執行索證索票、進(jìn)貨查驗、從業(yè)人員健康管理、食品留樣等制度，強化食品采購、貯存、加工、配送和餐飲具清洗消毒等各環(huán)節管理，嚴控食品安全風(fēng)險。

(3)情人節禮物和大餐價(jià)格大漲 歐盟消費者將支付更高賬單

海外網(wǎng)引用外部信源報道稱(chēng)，金融服務(wù)公司e投睿(eToro)發(fā)布的價(jià)格指數顯示，情人節最常見(jiàn)禮物和大餐的原材料價(jià)格在過(guò)去兩年上漲超過(guò)20%，這將導致法國乃至歐盟消費者慶祝節日的壓力更大。

根據e投睿編制的情人節價(jià)格指數，黃金、白銀、可可、糖、牛肉、雞肉等最常見(jiàn)禮物和餐食的原材料價(jià)格在過(guò)去兩年上漲了23%，高于歐盟16.2%這一總體通脹率。這將推動(dòng)珠寶、糖果、節日晚餐等賬單飆升，通貨膨脹壓力可能讓一些人難以承受過(guò)節的負擔。此外隨著(zhù)農業(yè)原材料價(jià)格飆升，到餐廳用餐的支出大幅提高。根據e投睿的數據，從2021年1月底到2023年1月底，牛肉和家禽價(jià)格分別上漲了46%和19%。e投睿市場(chǎng)研究主管安托萬(wàn).弗雷斯-蘇利爾表示，對于已經(jīng)受到各種價(jià)格上漲影響的法國消費者來(lái)說(shuō)，這是又一個(gè)壞消息。

行業(yè)新聞

(1)國內果凍企業(yè)加速轉型升級

中國食品報消息，隨著(zhù)消費的升級，許多品牌通過(guò)技術(shù)研發(fā)和創(chuàng )新，為消費者研制出多種優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，如推出添加有魔芋(蒟蒻)、乳酸菌等健康食材的果凍。從“方便好吃”到“營(yíng)養健康”，越來(lái)越多的果凍企業(yè)走上了轉型升級之路。隨著(zhù)消費的升級，許多品牌通過(guò)技術(shù)研發(fā)和創(chuàng )新，為消費者研制出多種優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，如推出添加有魔芋(蒟蒻)、乳酸菌等健康食材的果凍。從“方便好吃”到“營(yíng)養健康”，越來(lái)越多的果凍企業(yè)走上了轉型升級之路。

業(yè)內人士表示，消費觀(guān)念的轉變往往會(huì )促使行業(yè)產(chǎn)品不斷更新?lián)Q代，越來(lái)越多的消費者購買(mǎi)零食前先看食品標簽。消費者追求個(gè)性化、健康化的產(chǎn)品是大勢所趨，果凍行業(yè)仍在不斷突破傳統，為滿(mǎn)足消費者的健康需求不斷出“新招”。

(2)印度或于3月對增加糖出口配額作出決定

印度食品部長(cháng)Sanjeev Chopra表示，在評估了國內產(chǎn)量后，政府將于3月召開(kāi)電話(huà)會(huì )議，決定是否在當前銷(xiāo)售年度增加食糖出口配額。由于預計食糖產(chǎn)量將下降，印度食品部允許在當前的2022-23年度(10月至9月)出口600萬(wàn)噸食糖。印度去年出口了創(chuàng )紀錄的1100萬(wàn)噸糖。當被問(wèn)及政府是否會(huì )提高食糖出口配額時(shí)，Sanjeev Chopra告訴記者說(shuō):“我們正在密切關(guān)注產(chǎn)量，我們可能會(huì )在3月份做出決定，這取決于預期產(chǎn)量的最終數據?！?/p>

印度糖廠(chǎng)協(xié)會(huì )(ISMA)最近表示，由于更多的甘蔗被用于生產(chǎn)乙醇，本年度的糖產(chǎn)量估計將下降5%，至3400萬(wàn)噸。2021-22年度的食糖產(chǎn)量為3580萬(wàn)噸。據估計，本榨季將有450萬(wàn)噸糖轉向乙醇生產(chǎn)。在之前的2021-22年度，320萬(wàn)噸糖被乙醇生產(chǎn)替代。

(3)角逐千億超級大賽道 “中式漢堡”迎來(lái)狂飆式發(fā)展

新快報消息，專(zhuān)注于西北菜的“西貝”也宣布將推出以“中式漢堡”為賣(mài)點(diǎn)的子品牌。國家統計局最新數據顯示，西式快餐里的漢堡這一細分品類(lèi)的市場(chǎng)規模已達到數千億元。有業(yè)內人士分析，中式漢堡能夠出圈，關(guān)鍵原因還在于充分飽和的漢堡賽道中，由于運營(yíng)模式相似、產(chǎn)品高度同質(zhì)化，傳統西式漢堡品牌寒氣頻現。與此同時(shí)，中式漢堡高速發(fā)展的背后也有不少難題待解，除了同質(zhì)化以外，隨著(zhù)麥當勞、肯德基本土化進(jìn)程的加快，中式漢堡面臨的競爭也越發(fā)激烈。

(4)“日咖夜酒”帶動(dòng)夜間消費 孕育新店新機遇

新京報消息，在兔年復工復產(chǎn)后，自2022年就受追捧的“日咖夜酒”概念依然是各個(gè)品牌和門(mén)店想要打造的特色。所謂“日咖夜酒”，就是同一家店白天賣(mài)咖啡，晚上賣(mài)酒。這一概念也被年輕消費者引申為“早C晚A”，即“早coffee(咖啡)晚alcohol(酒)”?？Х瑞^與酒吧表面上看起來(lái)是毫無(wú)聯(lián)系的兩個(gè)業(yè)態(tài)，消費群體卻有一定的重合，他們喜歡白天喝咖啡，下班后喝點(diǎn)酒。

事實(shí)上，將咖啡館轉變?yōu)椤叭湛б咕啤辈⒉缓?jiǎn)單，經(jīng)營(yíng)者需要尋找酒水的進(jìn)貨渠道，考慮是單獨聘請調酒師，還是將咖啡師培養成調酒師。經(jīng)營(yíng)模式上，店主還要考慮是自己獨資，還是招募合伙人做酒吧業(yè)務(wù)，業(yè)績(jì)如何分成等。

公司動(dòng)態(tài)

(1)侵權茶顏悅色未履行判決 “茶顏觀(guān)色”關(guān)聯(lián)公司被限制消費

新京報消息，該報記者從天眼查了解到，“茶顏觀(guān)色”關(guān)聯(lián)公司廣州洛旗餐飲管理有限公司、廣州凱郡晟品餐飲管理有限公司新增一則限制消費令，申請人為“茶顏悅色”關(guān)聯(lián)公司湖南茶悅文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展集團有限公司。同時(shí)，“茶顏觀(guān)色”上述兩家關(guān)聯(lián)公司因未履行生效法律文書(shū)確定的義務(wù)，被列為失信被執行人。

2021年4月26日，湖南省長(cháng)沙市天心區人民法院官方微信公眾號發(fā)布消息顯示，“茶顏悅色”起訴“茶顏觀(guān)色”不正當競爭一案勝訴，“茶顏悅色”獲賠170萬(wàn)元?！安桀佊^(guān)色”母公司洛旗公司、凱郡昇品公司停止在全國范圍內與茶悅公司相同或近似裝潢的廣告宣傳、加盟許可招商宣傳、虛假宣傳不正當競爭行為。

(2)金沙酒業(yè)高管層再變動(dòng)，華潤范世凱出任總經(jīng)理

新京報消息，針對市場(chǎng)廣泛討論的金沙酒業(yè)高管變動(dòng)相關(guān)消息，金沙酒業(yè)相關(guān)人士2月8日回應時(shí)表示，在華潤雪花啤酒有較長(cháng)任職經(jīng)歷的范世凱已正式出任金沙酒業(yè)總經(jīng)理。金沙酒業(yè)于2月7日召開(kāi)了2023年第一次干部大會(huì )，會(huì )上宣讀了金沙酒業(yè)總經(jīng)理、財務(wù)總監和副總經(jīng)理的任職通知。其中范世凱擔任金沙酒業(yè)總經(jīng)理、趙新華擔任金沙酒業(yè)副總經(jīng)理、寇祖風(fēng)擔任金沙酒業(yè)財務(wù)總監。公開(kāi)消息顯示，上述金沙酒業(yè)新任高管均有華潤雪花啤酒的工作背景，尤其是總經(jīng)理范世凱，在華潤雪花啤酒已工作多年。

(3)IP烘焙供應鏈「多甜食品」獲3000萬(wàn)元A輪融資

投中網(wǎng)消息，烘焙供應鏈企業(yè)「多甜食品」完成了3000萬(wàn)元A輪融資，由盛銀資本旗下鮮食之都產(chǎn)業(yè)基金獨家投資，本輪融資主要用于供應鏈建設、產(chǎn)品研發(fā)、大單品品牌營(yíng)銷(xiāo)及推廣。

公開(kāi)資料顯示，多甜食品成立于2015年，是一家以IP烘焙產(chǎn)品供應鏈為基礎、同時(shí)孵化自有大單品品牌的新烘焙食品集團。公司作為迪士尼特約供應商，為全國烘焙連鎖提供迪士尼IP烘焙產(chǎn)品。其自建的8000平方米迪士尼標準食品生產(chǎn)中央工廠(chǎng)，獲得SC認證(國家生產(chǎn)許可證)、迪士尼FAMA (迪士尼專(zhuān)屬認證)以及日本迪士尼STORE等認證。

(4)麥當勞將在德國推出“沒(méi)有雞的麥樂(lè )雞”

中新網(wǎng)引用外部信源報道稱(chēng)，麥當勞即將推出人造肉麥樂(lè )雞(McPlant Nuggets)，德國將是第一個(gè)試水的市場(chǎng)。據悉，該雞塊由豌豆、玉米和小麥與天婦羅面糊制成。這是麥當勞與一家植物肉制造商共同開(kāi)發(fā)的第二款產(chǎn)品。自2021年以來(lái)，麥當勞一直在銷(xiāo)售第一款產(chǎn)品：人造肉漢堡(McPlant burger)。麥當勞表示，人造肉麥樂(lè )雞和人造肉漢堡在未來(lái)市場(chǎng)上的供應將取決于客戶(hù)需求。報道指出，與美國消費者相比，歐洲消費者普遍更愿意接受麥當勞的人造肉產(chǎn)品。

二級市場(chǎng)

關(guān)鍵指標

行業(yè)估值

毛利凈利

ROE與ROA

個(gè)股周漲幅

營(yíng)業(yè)收入及增速

歸母凈利潤及增速

行業(yè)數據

高端白酒價(jià)格

次高端白酒價(jià)格

上游原奶價(jià)格

主要乳制品零售價(jià)格

調味品原材料成本