來(lái)源 | 投資界

作者?I 周佳麗

這一次是深圳南山。

投資界獲悉，近日深圳南山區正式印發(fā)《南山區支持創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)“六個(gè)一”行動(dòng)方案》）（簡(jiǎn)稱(chēng)：《行動(dòng)方案》），除了一系列搶人才舉措之外，還有一項極具風(fēng)向標的嘗試——

設立總規模5億元的戰略直投專(zhuān)項種子基金和天使基金，基金內單個(gè)項目最高允許100%虧損。

印象中，這是深圳首次出現100%容虧，也是繼廣州之后全國范圍內又一里程碑式探索。背后是致力解決國資基金不敢投、不敢退、怕?lián)煹葐?wèn)題，深圳南山鼓勵創(chuàng )新、培育產(chǎn)業(yè)的決心不言而喻。

要創(chuàng )新，就會(huì )有失??；鼓勵創(chuàng )新，就要寬容失敗。放眼望去，一級市場(chǎng)國資容錯拉開(kāi)序幕。

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深圳南山一筆錢(qián)

單項目最高允許100%虧損

一座城市的創(chuàng )新關(guān)鍵在于人才，這次深圳南山誠意十足。

《行動(dòng)方案》推出“一個(gè)人”政策，向來(lái)南山實(shí)習的市外高校畢業(yè)生限量提供每人520元的“感知南山”體驗券，同時(shí)對新引進(jìn)入戶(hù)35周歲以下的國內外重點(diǎn)高校的全日制本科、碩士畢業(yè)生分別給予最高3萬(wàn)元、5萬(wàn)元的生活補貼。

不遺余力地培育發(fā)展戰略性新興產(chǎn)業(yè)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)，深圳南山對人工智能、機器人等重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域企業(yè)的優(yōu)秀青年骨干人才實(shí)施人才支持行動(dòng)，符合條件的給予每人最高60萬(wàn)元獎勵支持。

為了讓人才在南山安心拼搏，《行動(dòng)方案》強調落實(shí)“一間房”政策，對來(lái)南山求職、實(shí)習、創(chuàng )業(yè)的非深戶(hù)籍應屆高校畢業(yè)生提供最長(cháng)15天的免租住宿，同時(shí)對符合條件的重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域初創(chuàng )企業(yè)人才，配套提供保障性租賃住房支持，享受1年免租。

針對初創(chuàng )企業(yè)，深圳南山不僅推出超5萬(wàn)平方米的創(chuàng )新研發(fā)空間和社會(huì )孵化空間，以及近100萬(wàn)平方米的產(chǎn)業(yè)空間支持，還將給予入駐的相關(guān)創(chuàng )新團隊不同程度的免租與租金優(yōu)惠。

于創(chuàng )投圈而言，更為矚目的是“一筆錢(qián)”政策。

此次《行動(dòng)方案》明確提出，對投資南山區企業(yè)6家及以上的創(chuàng )投機構，納入南山戰新投種子、天使基金的聯(lián)動(dòng)跟投機制，對符合條件的項目進(jìn)行總額不超過(guò)1000萬(wàn)元的跟投。

此外，南山區還聯(lián)合深創(chuàng )投、科創(chuàng )學(xué)院等專(zhuān)業(yè)機構，面向全國招募早期創(chuàng )業(yè)項目，依托“X-Day”西麗湖路演社，提供種子、天使、創(chuàng )投、并購、產(chǎn)投等全周期的融資對接服務(wù)。

《行動(dòng)方案》還提到，將動(dòng)態(tài)遴選一批青年領(lǐng)航創(chuàng )業(yè)團隊，符合條件的最高給予價(jià)值2000萬(wàn)元的綜合支持、助力南山區科技型企業(yè)新增融資1000億元，以及應用場(chǎng)景開(kāi)放支持、初創(chuàng )企業(yè)“一攬子”服務(wù)等行動(dòng)。

當中，極具突破性的探索是——致力于投早投小投科技，南山將設立總規模5億元的戰略直投專(zhuān)項種子基金和天使基金，對經(jīng)認定的人工智能、機器人、生物醫藥、低空經(jīng)濟等南山區重點(diǎn)扶持和發(fā)展的戰略性新興產(chǎn)業(yè)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)的初創(chuàng )企業(yè)給予領(lǐng)投支持，基金內單個(gè)項目最高允許100%虧損。

縱觀(guān)下來(lái)，這樣的高容虧率在各地國資中并不多見(jiàn)，可見(jiàn)南山在當前科技創(chuàng )新和產(chǎn)業(yè)發(fā)展需求下的大膽突破，被視為一個(gè)風(fēng)向標。

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國資容錯大潮背后

鼓勵創(chuàng )新

真金白銀之下，是南山乃至整個(gè)深圳培育創(chuàng )新的生動(dòng)寫(xiě)照。

早一些，再早一些，從企業(yè)還是種子的時(shí)候就給予澆灌。不久前，深創(chuàng )投聯(lián)合發(fā)起設立紅土種子基金，總規模為3億元，存續期限15年，投資與孵化“更早更小更前沿”的創(chuàng )新技術(shù)概念，支持具有自主知識產(chǎn)權、科技含量高、創(chuàng )新能力強的種子項目。

無(wú)獨有偶，總部在深圳的同創(chuàng )偉業(yè)也正式落地了總規模2億元的種子基金，深耕創(chuàng )新源頭。

深圳正推動(dòng)資本服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的重心向早期前移。早在2023年，深圳便成立總規模20億元的深圳市科技創(chuàng )新種子基金，補齊了創(chuàng )業(yè)投資鏈條的種子一環(huán)，形成覆蓋種子期、天使期、VC 和PE全階段的閉環(huán)。

從種子開(kāi)始培育，這必然是一條布滿(mǎn)荊棘而又充滿(mǎn)詩(shī)意的征途——早期風(fēng)險大，失敗率高，對投資人來(lái)說(shuō)極具考驗。試錯與探索間，一級市場(chǎng)“創(chuàng )新應被鼓勵，失誤乃至失敗亦應得到寬容”的呼聲愈發(fā)高漲。

要知道，風(fēng)險投資的魅力在于尋找那些不確定性卻可能極具顛覆性的創(chuàng )新，具有高風(fēng)險、高回報的特點(diǎn)。如若都“不愿投”“不敢投”，循規蹈矩，過(guò)于追求短期財務(wù)回報，或將與真正的偉大創(chuàng )新失之交臂。

于是我們看到，一級市場(chǎng)容錯大門(mén)緩緩開(kāi)啟。

風(fēng)向標來(lái)自今年國辦1號文件。1月7日，國務(wù)院辦公廳正式印發(fā)《關(guān)于促進(jìn)政府投資基金高質(zhì)量發(fā)展的指導意見(jiàn)》，明確建立健全容錯機制，解決基金管理人不敢投、不敢退、怕?lián)煹葐?wèn)題。

隨后，廣州開(kāi)發(fā)區國有資產(chǎn)監督管理局發(fā)布關(guān)于印發(fā)《廣州開(kāi)發(fā)區（黃埔區）科技創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)投資母基金直接股權投資實(shí)施細則》的通知，其中在直投資金風(fēng)險容忍機制上開(kāi)啟新嘗試——種子直投、天使直投單項目最高允許出現100%虧損。

稍早前，上海發(fā)布了全國首個(gè)省級層面的國資基金考核評價(jià)及盡職免責制度文件，明確國資基金整體評價(jià)原則——不以單一項目虧損或未達標作為基金或基金管理人負面評價(jià)的依據；同時(shí)建立分層分類(lèi)長(cháng)周期考核評價(jià)體系，明確了五種適用盡職免責的情形，鼓勵國資基金積極作為。

放眼望去，從上海、廣州、成都、深圳等各地都在推出相關(guān)盡職免責細則......國資容錯探索歷歷在目。

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容錯落實(shí)，任重道遠

這源于創(chuàng )投生態(tài)一場(chǎng)深刻調整：行至當下，中國一級市場(chǎng)走進(jìn)國資時(shí)代，VC/PE超八成資金來(lái)自國資。去年VC/PE共投資6000億元，其中國資機構的直投出手就達到了57%，占到了一級市場(chǎng)投資總量的半壁江山，而且比重還在上升。

正如我們所見(jiàn)，如今一級市場(chǎng)C輪、D輪到F輪幾乎全是國資的錢(qián)，國資領(lǐng)投愈發(fā)常見(jiàn)。

這當中，國資的市場(chǎng)化被認為是當下最大考驗之一。受限于國資資金屬性，國內投資人出手越發(fā)謹慎，陷入“不敢投、怕投虧”的窘境，甚至出現投前投后動(dòng)作變形。如此氛圍下，GP進(jìn)一步將“不能虧”的壓力傳導至創(chuàng )業(yè)公司?？v觀(guān)當下一級市場(chǎng)，有關(guān)于回購、對賭、訴訟的聲音不絕于耳。

但沒(méi)有風(fēng)險，何來(lái)創(chuàng )新？正如淡馬錫中國區主席吳亦兵此前所言，如果投資人對所有投資錯誤追責，那就沒(méi)有人敢去承擔風(fēng)險。沒(méi)有人承擔風(fēng)險，就沒(méi)有風(fēng)險投資，而沒(méi)有風(fēng)險投資就很難有持續創(chuàng )新。

“市場(chǎng)在一定程度下是‘無(wú)序’的。因為只有‘無(wú)序’，才會(huì )不知道什么地方就能冒出創(chuàng )新?！眳且啾f(shuō)，在遵循法治和規范的基礎上，然后在一個(gè)看似混亂的市場(chǎng)中間，就會(huì )有驚喜冒出來(lái)。

容錯機制，迫在眉睫?！?024年國有投資機構激勵與盡職免責（容錯）調研報告》指出，在133家受訪(fǎng)機構中，超過(guò)63%的受訪(fǎng)機構已建立容錯機制，其中近半數（48.87%）將其納入了績(jì)效考核體系。國資容錯漸漸成為一級市場(chǎng)基本共識。

信號無(wú)疑令人振奮，但這距離落地實(shí)操其實(shí)還仍有一段距離。如：部分地方國資雖允許了高容虧率，但其實(shí)設置了多重約束；如何界定 “盡職盡責”、實(shí)際執行中的監督和審計難度，以及是否會(huì )引發(fā)國有資產(chǎn)流失、腐敗風(fēng)險......這些隱憂(yōu)都亟待落地更細的配套實(shí)施細則。

回望過(guò)去，那些創(chuàng )新高地無(wú)不擁有獨樹(shù)一幟的容錯文化。被稱(chēng)為“硅谷精神布道師”的皮埃羅·斯加魯菲曾說(shuō)，硅谷人對失敗有種特別的驚喜，“‘哇，你居然已經(jīng)失敗過(guò)三次，這么棒！’因為這意味著(zhù)你離成功又近了一步”。

依舊是那個(gè)樸素的道理——鼓勵創(chuàng )新，就要寬容失敗?？萍颊魍韭?，創(chuàng )業(yè)者需要一個(gè)失敗后還能重新出發(fā)的機會(huì )。