來(lái)源 I 投資界-天天IPO

作者 I 周佳麗

投資界-天天IPO獲悉，今天（5月23日），恒瑞醫藥正式登陸港交所，實(shí)現“A+H”兩地上市。此次IPO，恒瑞醫藥發(fā)行價(jià)44.05港元，開(kāi)盤(pán)大漲近30%，市值超3900億港元，締造今年最大醫藥IPO。

這一次赴港上市，恒瑞醫藥基石陣容引人注目，包括新加坡政府投資公司（GIC）、景順、瑞銀全球資產(chǎn)管理集團、高瓴、博裕資本等，認購總規模逾41億港元。

說(shuō)起恒瑞醫藥，離不開(kāi)靈魂人物——孫飄揚。來(lái)自江蘇淮安，孫飄揚一度被視為中國“藥神”，白手起家將不知名的小藥廠(chǎng)做到中國醫藥界巨頭，2000年登陸上交所成為A股藥王。直到今天，66歲的孫飄揚再一次IPO敲鐘。

透過(guò)恒瑞醫藥，我們看到港交所已經(jīng)集聚寧德時(shí)代、蜜雪冰城、泡泡瑪特等一批超級IPO。港交所CEO陳翊庭透露，目前正在審理的上市申請約有150宗，當中不乏龍頭企業(yè)，這是前所未有的一幕。

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孫飄揚現身

恒瑞醫藥IPO，市值3900億

故事從孫飄揚說(shuō)起。

1958年生于江蘇淮安金湖，孫飄揚1982年從中國藥科大學(xué)化學(xué)制藥專(zhuān)業(yè)畢業(yè)，后便被分配到連云港制藥廠(chǎng)，也就是恒瑞醫藥的前身，擔任技術(shù)員。后來(lái)由于勤奮踏實(shí)，他被連云港制藥廠(chǎng)的上級——醫藥工業(yè)公司調任過(guò)去，擔任副科長(cháng)。

但當時(shí)，連云港制藥廠(chǎng)經(jīng)營(yíng)狀況不容樂(lè )觀(guān)，孫飄揚臨危受命，重新回到連云港制藥廠(chǎng)工作，擔任副廠(chǎng)長(cháng)。因為個(gè)人能力突出，孫飄揚在32歲時(shí)被任命為廠(chǎng)長(cháng)。

90年代初，孫飄揚拿出120萬(wàn)元收購中國醫科院藥研所開(kāi)發(fā)的抗癌新藥異環(huán)磷酰胺的專(zhuān)利權，該藥在1995年完成生產(chǎn)與測試后正式上市并獲得美國FDA認證。之后的5年時(shí)間里，孫飄揚率隊又相繼開(kāi)發(fā)了20多個(gè)新藥品。在他的帶領(lǐng)下，連云港制藥廠(chǎng)的營(yíng)收在1996年破億元大關(guān)，藥廠(chǎng)轉危為安。

后來(lái)，連云港制藥廠(chǎng)經(jīng)過(guò)改制，變身成為今天的恒瑞醫藥。2000年，恒瑞醫藥登陸上海證券交易所，不久后就斥資2億元在上海張江設立研發(fā)總部。緊接著(zhù)，恒瑞醫藥拿下了20%的抗癌藥市場(chǎng)，坐實(shí)了抗癌藥領(lǐng)域的頭把交椅。

2003年，江蘇恒瑞醫藥股份有限公司啟動(dòng)股改，并在2006年股改完成，孫飄揚成為恒瑞醫藥實(shí)際控制人。后來(lái)的故事大家都已經(jīng)知道了，恒瑞醫藥一騎絕塵，是中國醫藥界的“一哥”，2020年市值一度沖破6000億元，是當時(shí)第一只市值破6000億元的股票。

也就是在這一年，62歲的孫飄揚揮一揮衣袖，宣布卸任公司董事長(cháng)職務(wù)。

但伴隨孫飄揚的隱退，一場(chǎng)巨大的挑戰擺在恒瑞醫藥面前——恒瑞醫藥2020年、2021年一季度業(yè)績(jì)不達預期，多款藥國采失標，仿制藥收入出現下滑，國家集采壓縮創(chuàng )新藥利潤空間，股價(jià)僅在半年內就跌沒(méi)了三分之一。

2021年7月，孫飄揚決定再出山，重掌恒瑞醫藥，并提出“堅決篩選淘汰低競爭力的me-too產(chǎn)品”的戰略，同時(shí)著(zhù)手布局“自研+收購”雙軌并行的發(fā)展模式，恒瑞醫藥漸漸走出危機。

今天，現年66歲的孫飄揚再度站上IPO敲鐘舞臺。

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藥王夫婦，齊聚港股

最早以仿制藥起家，恒瑞醫藥其實(shí)并不差錢(qián)。

根據招股書(shū)，2024年前三季度，恒瑞醫藥營(yíng)業(yè)收入和凈利潤分別為201.9億元、46.2億元，凈利潤繼續創(chuàng )下歷史新高。值得一提的是，創(chuàng )新藥銷(xiāo)售收入占公司總收入的47.7%，這意味著(zhù)恒瑞醫藥半數以上營(yíng)收由仿制藥貢獻。

創(chuàng )新藥業(yè)務(wù)方面，恒瑞醫藥專(zhuān)注于腫瘤、代謝和心血管疾病、免疫和呼吸系統疾病、神經(jīng)科學(xué)等領(lǐng)域，目前擁有17款已上市的新分子實(shí)體創(chuàng )新藥和4款其他創(chuàng )新藥已上市。此外，公司的管線(xiàn)涵蓋逾90款候選新分子實(shí)體創(chuàng )新藥及八款處于臨床及更后期階段的其他在研創(chuàng )新藥。根據招股書(shū)，恒瑞醫藥創(chuàng )新藥銷(xiāo)售收入占比由2022年的38.1%增至2023年的43.4%。

招股書(shū)提到，自A股上市以來(lái)，恒瑞醫藥累計分紅24次，分紅率約16.45%，累計分紅金額達80.29億元，相當于其當年A股上市募集資金的16.8倍，而這也是該公司此前唯一一次資本市場(chǎng)融資。

截至2024年第三季度末，公司持有的現金及現金等價(jià)物為214.56億元；賬上貨幣資金高達221.32億，且無(wú)任何銀行借款。足以可見(jiàn)，恒瑞醫藥資金實(shí)力雄厚。

那么，恒瑞醫藥為何發(fā)起港股IPO？一切指向了出海。

最近幾年，目睹創(chuàng )新藥江湖內卷愈演愈烈，重回臺前的孫飄揚不止一次地強調“出?！?，恒瑞醫藥也加快了出海速度，成為業(yè)績(jì)增長(cháng)的第二引擎。

而港股作為連接全球資本的窗口，是實(shí)現進(jìn)一步推進(jìn)全球化的重要橋梁。正如恒瑞醫藥曾表示，H股上市可以有效擴大國際知名度。香港資本市場(chǎng)的國際投資者基礎廣泛，有助于提升公司在全球醫藥行業(yè)的品牌影響力。其次，可以?xún)?yōu)化資本結構。通過(guò)H股發(fā)行獲得新的融資渠道，為公司多元化融資提供助力。

更為重要的是，港股上市可以增強恒瑞醫藥的全球化布局，有助于公司拓展海外業(yè)務(wù)和國際研發(fā)合作，進(jìn)一步實(shí)現海外市場(chǎng)的突破。恒瑞醫藥提到，此次H股發(fā)行擬將全球發(fā)售所得款項凈額的部分將用于在中國和海外市場(chǎng)建設新生產(chǎn)和研發(fā)設施及擴大或升級公司在中國的現有生產(chǎn)設施。

這一次順利在香港IPO，孫飄揚與妻子鐘慧娟相聚港股——早在2019年，鐘慧娟執掌的翰森制藥在港交所IPO敲鐘，最新市值1500億港元。

鐘慧娟，江蘇連云港人，1982年從徐州師范大學(xué)化學(xué)專(zhuān)業(yè)本科畢業(yè)后，成為了連云港延安中學(xué)的一名化學(xué)老師。后來(lái)鐘慧娟從教師轉型創(chuàng )業(yè)進(jìn)軍醫藥圈的故事，離不開(kāi)她的丈夫孫飄揚——1995年，孫飄揚聯(lián)合組建了一家新企業(yè)，也就是翰森制藥的前身。一年后，鐘慧娟便辭掉了老師的工作，下海創(chuàng )業(yè)，加入翰森制藥。

如今夫婦二人各執掌一家醫藥上市企業(yè)，堪稱(chēng)“醫藥界最牛伉儷”。

3

今年，港股大爆發(fā)

今年以來(lái)，港股超級IPO浩浩蕩蕩。

最矚目一幕來(lái)自寧德時(shí)代。5月20日，寧王正式登陸港交所主板，實(shí)現A+H兩地上市，市值1.3萬(wàn)億港元。寧德時(shí)代赴港上市，從啟動(dòng)到完成僅用時(shí)128天，募集資金凈額約353億港元，為今年全球最大IPO。

寧德時(shí)代港股IPO基石相當陣容豪華，包括中石化、KIA（科威特投資局）、高瓴、高毅資產(chǎn)、UBS（瑞銀）資管、Oaktree（橡樹(shù)資本）、Mirae（未來(lái)資產(chǎn)）、RBC（加拿大皇家銀行）、太保、泰康、博裕、景林等能源巨頭、主權財富基金、知名市場(chǎng)化機構在內的20余家基石投資者認購約203.71億港元。

今年港股另一個(gè)讓人難以忘記的名字是蜜雪冰城。3月，蜜雪冰城在港交所掛牌上市，當時(shí)堪稱(chēng)引爆港股：融資認購超5258倍，認購金額超1.8萬(wàn)億港元，刷新歷史成為新一代港股“凍資王”。

成立28年，蜜雪冰城始于鄭州一家幾平米的“寒流刨冰”小店，如今在全球范圍內開(kāi)出超4.6萬(wàn)家門(mén)店。上市后，蜜雪冰城股價(jià)便不斷攀升，最新市值已經(jīng)翻番飆漲至超2000億港元，與市值表現同樣強勁的老鋪黃金、泡泡瑪特組成了“港股三姐妹”。

此間港股還有：在招股中收獲6000倍、國際配售部分獲得約39倍認購的布魯可IPO；曹德旺妹妹曹芳掌舵，市值超200億港元的正力新能；市值已經(jīng)從240億港元漲到超600億港元的古茗等等。

如此一來(lái)，香港今年的新股集資額已經(jīng)超過(guò)600億港元，較上年同期多逾6倍，融資規模暫居全球首位。

“今年以來(lái)港股持續向好，新股市場(chǎng)也非常暢旺?！弊罱?，香港特區政府財政司司長(cháng)陳茂波表示，港股的出色表現、港元的強勢、蓬勃的市場(chǎng)氛圍，為新股市場(chǎng)提供了正面的預期。他指出，在目前地緣政治紛繁復雜、各地資金積極做多元化配置時(shí)，內地和其他地方的企業(yè)利用香港這一上市平臺集資壯大發(fā)展正直其時(shí)。

此情此景，赴港上市潮正奔涌而來(lái)。港交所行政總裁陳翊庭表示，目前對港交所的上市申請管線(xiàn)情況感到非常滿(mǎn)意，從年初至今，集團已接獲近100宗新上市申請，目前正在審理的申請約有150宗。其中不乏一些龍頭企業(yè)，“好多都系好大型”。

港股也將迎來(lái)中概股回流一幕。消息傳來(lái)，赴美上市的小馬智行、禾賽科技正計劃秘密提交香港上市申請，億航智能CFO也在媒體采訪(fǎng)中透露“正在積極探索在美國以外上市的不同備選方案”。想起陳茂波在4月曾公開(kāi)表示，已指示香港證監會(huì )和港交所做好準備，迎接中概股回流。

目之所及，港股正迎來(lái)一個(gè)好的年份，中國資產(chǎn)重估的敘事正徐徐展開(kāi)。