主持人 | 尹星

牛市的基本面基礎

主持人：雖說(shuō)證券板塊沒(méi)有出現加速上漲，但也不妨礙這兩周板塊的賺錢(qián)效應。記得前兩期還聊過(guò)，泛舟在7月10日讓大家關(guān)注的板塊首板，周五我看了一眼，40個(gè)點(diǎn)的升幅了。但行業(yè)指數也僅升七個(gè)點(diǎn)?？梢?jiàn)打蛇打七寸，買(mǎi)股買(mǎi)龍頭的意義。

泛舟：主要是證券板塊數量不多，辨識度高。一看就知道誰(shuí)動(dòng)了。其它板塊比如這周火爆的雅下水電、AI及機器人，基本都覆蓋了大幾百家公司。這辨認的難度大大提高。光看行情軟件自帶的板塊主題欄是不行的。得自己一家家的翻主營(yíng)、參股、技術(shù)、股東等信息，最后確認是不是屬于熱門(mén)主題。

主持人：明白，證券簡(jiǎn)單一些。

泛舟：整個(gè)板塊目前還沒(méi)到加速階段，歷史上，證券板塊的高潮都伴隨著(zhù)大市值公司漲停，甚至持續漲?！，F在1000億元以上市值的公司誰(shuí)漲停過(guò)？不著(zhù)急！慢慢走，才能長(cháng)久。

主持人：本周雅下水電突然爆火，但到了周五，好像還在上漲的品種少了很多，這個(gè)板塊你怎么看？

泛舟：我建議把它看做反內卷的延伸更合適，生命力會(huì )更強。這就好比當年雄安的時(shí)候，最終雙冀五個(gè)一字，隨后開(kāi)啟分歧。分歧過(guò)后，裝備勝出，水泥歇菜。下周雅下就會(huì )進(jìn)入這么個(gè)分歧的階段。時(shí)間是最好的篩子。把各種雜質(zhì)都篩走了，留下的就是最好的，這個(gè)時(shí)候就需要足夠的耐心。本周初我建議大家遇到這種100多家相關(guān)公司全部漲停的，可以不著(zhù)急選，反而多看看其它主線(xiàn)是不是有資金回流的跡象。因為不可能天天100多家漲停，到了周三，就剩30多家了。資金不就流向其它板塊了么？目前市場(chǎng)主線(xiàn)還是反內卷、AI和雅下，輔線(xiàn)是生物制藥、金融。資金就在這些板塊中轉悠。為何我一直聊證券和反內卷呢？因為這兩個(gè)是大家比較容易理解的板塊。反內卷的目的就是把PPI拉回來(lái)。PPI與上市公司整體利潤成正比。一旦回正，A股整體收益就大幅回升。這不就有了牛市基本面基礎了么？預期最終都要面對現實(shí)，能兌現的，就是長(cháng)?；蛘呷媾Ｊ?。兌現不了，就是結構性牛市。所以反內卷是關(guān)鍵變量。

主持人：懂了！去年初你就說(shuō)十年大周期即將到來(lái)?？磥?lái)A股還是有望走出全面牛市或者長(cháng)牛的。

泛舟：誰(shuí)先提的不重要，哪怕你買(mǎi)在最低點(diǎn)也不重要。關(guān)鍵是誰(shuí)能賺到錢(qián)。很多人是買(mǎi)在底部，割在啟動(dòng)點(diǎn)。這種買(mǎi)在最低點(diǎn)有啥意義？也有人底部喊牛市確實(shí)來(lái)了。但最終分毛不賺，更沒(méi)意義。反正是牛市，大家多看板塊機會(huì )，多看寬基的輪動(dòng)節奏。

內外雙寬松的格局

主持人：7月中旬蕭蕭就看銀行板塊回調，券商金融板塊會(huì )起來(lái)接力“抬轎”，大家經(jīng)常講，券商是“渣男”板塊，怎么看這一輪非銀券商行情？

海風(fēng)若雨蕭蕭：券商板塊行情自從十年前的“水?！敝?，行情就多以脈沖形式出現，往往兩到三周時(shí)間打出一個(gè)高潮就結束，典型如2020年7月的突破行情。至于震蕩市中脈沖型的行情更是數不勝數，久而久之，大家就形成了一種思維慣性。但是現在已經(jīng)與之前的“渣男”行情區別很大，第一點(diǎn)不同就是，2019—2021年牛市其實(shí)市場(chǎng)水量很一般，峰值成交也就2萬(wàn)億元左右。但是本輪牛市從9月井噴就看得出來(lái)，牛一階段峰值成交量就達到3萬(wàn)億元，很顯然，這反映出本輪牛市的“水量”更充沛。第二點(diǎn)不同就是，市場(chǎng)主線(xiàn)不同，上一輪牛市，無(wú)論是新能源的寧德還是消費升級的茅臺等主線(xiàn)，特點(diǎn)是行業(yè)景氣度高，機構抱團明顯。而你現在回味下2024年以來(lái)的主線(xiàn)（主題）板塊，無(wú)論是機器人還是核聚變或者低空經(jīng)濟、創(chuàng )新藥等等，共性的特點(diǎn)是屬于“科幻未來(lái)”。其實(shí)上市公司是沒(méi)有多少盈利的，不然的話(huà)，市場(chǎng)也不會(huì )抱團銀行板塊了，為什么2019年那一輪牛市沒(méi)人抱團銀行板塊呢？還不是有比銀行更好的板塊嘛！當下看，券商板塊是市場(chǎng)為數不多景氣度明顯向上的大容量板塊了。第三點(diǎn)不同就是，政策背景不同了，很明顯，當下政策面傾向于貨幣+財政的雙寬松拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)，打破通縮局面。之前我們講過(guò)，大概率下半年會(huì )出現中美都降息的局面，這種內外雙寬松的格局，想不“?！逼饋?lái)都很難的，那么執牛耳的板塊不已經(jīng)躍然紙上了嘛？

主持人：反內卷板塊逐步擴散到建材、鋰礦等方向，時(shí)近月末，會(huì )不會(huì )出現“月末殺”情況？

海風(fēng)若雨蕭蕭：反內卷其實(shí)就是反通縮，是政策面自上而下力推的重要決策，期貨市場(chǎng)政策敏感度更高一些，涉及到的多晶硅、焦煤等品種紛紛大漲，其實(shí)和2016年供給側改革政策出臺時(shí)期市況是高度類(lèi)似的。我認為，相關(guān)的周期股板塊的左側應該已經(jīng)成型，但是理順市場(chǎng)價(jià)格形成周期右側行情還早，直白說(shuō)就是，雖然多晶硅大漲50%，但是相關(guān)的公司最多也就是減虧，連正向盈利都談不上，哪來(lái)的周期右側？市場(chǎng)其實(shí)不擔心反內卷在供給側的政策效果，只是找不到“需求”側邏輯。本周大型水電站建設項目落地，完美的補上了反內卷主題邏輯的“缺口”，形成了邏輯閉環(huán)，相關(guān)的大基建板塊直接起飛?！霸履ⅰ敝饕浅I(mǎi)的板塊和個(gè)股集中兌現現象，目前觀(guān)察，由于板塊輪動(dòng)節奏很快，7月還沒(méi)有明顯超漲的板塊，而且市場(chǎng)成交量已經(jīng)形成“價(jià)漲量增”的良性互動(dòng)局面，出現大幅震蕩的概率較小。只是上證指數周線(xiàn)五連陽(yáng)已經(jīng)進(jìn)入超買(mǎi)區，有可能會(huì )出現指數的超買(mǎi)修正，其實(shí)現在的市場(chǎng)，已經(jīng)越來(lái)越像2014年下半年的行情。

值得提前思考的新方向

主持人：指數持續上漲后，大家都很亢奮，驕陽(yáng)怎么看待這種情緒變化對市場(chǎng)的影響？

驕陽(yáng)：就像我們4月中旬看歷史性底部一樣，當時(shí)無(wú)數自媒體都覺(jué)得要謹慎，甚至重新跌一輪。結果指數不斷上升，這里大家都看牛市，當短線(xiàn)情緒突然集中爆發(fā)的時(shí)候，往往也意味著(zhù)賺錢(qián)難度要加大?，F在老說(shuō)指數沒(méi)意義，指數咋走，都不影響結構性機會(huì )切換，這就是慢牛的魅力。

主持人：上周解讀的鋰礦本周加速上漲了，怎么看待？

驕陽(yáng)：后期大概率延續趨勢，哪怕短線(xiàn)稍有震蕩。反內卷大勢所趨，是趨勢，不是短線(xiàn)題材。

主持人：本周以鎢為代表的戰略小金屬主升浪，戰略小金屬是你之前重點(diǎn)說(shuō)過(guò)的重估方向。

驕陽(yáng)：后面我覺(jué)得有三種情況，第一是核心龍頭展開(kāi)震蕩，然后整體強勢，后排出現一定的補漲。二是前排直接死掉，后排也跑不掉，直接短線(xiàn)整體調整。第三種是最好的，可能就是繼續放量漲，整體繼續漲。究竟是哪種？走著(zhù)看，做好預案就好。其實(shí)與其加速后去研究，為何不在分倉中提前布局呢，就像本周的海南封關(guān)，我們是不是提前一個(gè)月就說(shuō)過(guò)，這是一個(gè)可以埋伏的方向？這是不是一個(gè)值得思考的問(wèn)題？

主持人：確實(shí)，量化當道下，看技術(shù)太難了，但是看基本面就清晰了很多。那你說(shuō)說(shuō)，還有什么方向值得提前思考？

驕陽(yáng)：從反內卷的角度看，有一個(gè)方向還沒(méi)動(dòng)，那就是豬肉?！?/p>

（本文已刊發(fā)于7月26日《證券市場(chǎng)周刊》，文中提及個(gè)股僅作分析，不作做投資建議。）