近年來(lái)，在新生人口數量逐年減少的大環(huán)境下，又疊加了日益激烈的同質(zhì)化競爭等因素，致使我國紙尿褲生意變得一年比一年難做。在此背景下，不禁令人疑惑，置身其中的眾多企業(yè)真實(shí)生存與發(fā)展狀況是何模樣？

而這或許能從國內外的9上市企業(yè)財報中獲取一些蛛絲馬跡，縱觀(guān)豪悅護理、恒安國際、尤妮佳、花王等多家企業(yè)的成績(jì)單，不難發(fā)現一個(gè)共性現象：其中大多數的紙尿褲業(yè)務(wù)都承壓，紛紛多元化發(fā)展尋求新增長(cháng)。

恒安國際：紙尿片業(yè)務(wù)銷(xiāo)售上升7.0%

在本次盤(pán)點(diǎn)的中國紙尿褲企業(yè)中，恒安國際的財報值得一表，因為它是唯一在紙尿褲業(yè)務(wù)上實(shí)現增長(cháng)的企業(yè)。2024年上半年（簡(jiǎn)稱(chēng)“報告期”“1-6月”），其紙尿片業(yè)務(wù)銷(xiāo)售上升7.0%至7.12億元，占公司總營(yíng)收6.0%。

其中，皇牌高檔嬰兒紙尿褲品牌「Q?MO」的銷(xiāo)售良好增長(cháng)，收入同比增長(cháng)接近34.0%至3.2億元，占紙尿片業(yè)務(wù)收入45.0%。而另一運動(dòng)褲型嬰兒紙尿褲品牌「安兒樂(lè )」的銷(xiāo)售也有所改善，有效抵銷(xiāo)來(lái)自傳統渠道及中低端產(chǎn)品的銷(xiāo)售下跌。此外，其還布局了成人紙尿褲，銷(xiāo)售占紙尿片業(yè)務(wù)收入22.5%。

在渠道方面，其除了電商銷(xiāo)售外，還在大力發(fā)展新零售，同時(shí)加強與母嬰店、養老院及醫院合作。未來(lái)，在紙尿片業(yè)務(wù)中成人紙尿褲的占比可能會(huì )上升。

從整體上來(lái)看，報告期內，其整體業(yè)績(jì)呈現出“增利不增收”的情況：總營(yíng)收118.36億元，同比減少3.02%；股東應占溢利14.09億元，同比增加14.95%。

原因在于，三大核心業(yè)務(wù)板塊的總銷(xiāo)售錄得同比2.2%的負增長(cháng)。其中，占公司總營(yíng)收85.3%的紙巾業(yè)務(wù)和衛生巾業(yè)務(wù)，分別同比下滑3.1%、2.2%。但因原材料價(jià)格下滑和公司升級產(chǎn)品等原因，令三大業(yè)務(wù)的毛利明顯改善。

那么，恒安國際的紙尿褲業(yè)務(wù)是否能維持好狀態(tài)至2024年下半年，我們將會(huì )持續關(guān)注。

爹地寶貝：尿褲業(yè)務(wù)收入同比減少近三成

與恒安國際截然相反的，當屬爹地寶貝。報告期內，其尿褲業(yè)務(wù)收入大跳水，同比減少28.85%至6854.77萬(wàn)元，占公司總營(yíng)收88.60%。需要指出的是，其尿褲業(yè)務(wù)已連續數個(gè)財報季報虧：2022年-2023年期間，該業(yè)務(wù)分別收入2.51億元、9754.34萬(wàn)元、1.78億元，同比減少23.81%、32.96%、9.23%。

盡管在本期并未給出下滑的具體原因，但綜合前幾期來(lái)看，可能還是因為新生嬰兒出生數大幅下降。近年來(lái)，紙尿褲市場(chǎng)需求一直保持萎縮狀態(tài)，同時(shí)市場(chǎng)競爭激烈。目前，其正開(kāi)拓東南亞市場(chǎng)，以增加出口銷(xiāo)售來(lái)尋求新增長(cháng)，并深耕國內線(xiàn)下市場(chǎng)，開(kāi)發(fā)空白區域省份。但從今年的半年報可見(jiàn)，其距離“止跌回升”的目標越來(lái)越遠。

目前，爹地寶貝主要控股子公司、參股公司的四家公司，其中有三家都是虧損狀態(tài)。有如：福建超級爹地電子商務(wù)有限公司、福建申唯智能科技有限公司、上海艾生昉科技有限公司，凈資產(chǎn)虧損分別達1245.29萬(wàn)元、871.24萬(wàn)元、626.46萬(wàn)元。

從整體上來(lái)看，爹地寶貝在報告期內實(shí)現總營(yíng)收9850.88萬(wàn)元，同比減少22.45%。原因是，產(chǎn)品銷(xiāo)量、銷(xiāo)售價(jià)格下降，導致收入下降、毛利率下降，毛利額大幅下降所致；凈虧損1489.65萬(wàn)元，同比增長(cháng)1781.25%；扣非凈利潤1602.39萬(wàn)元，同比增加10642.98%。原因是，營(yíng)業(yè)利潤下降。

從其他業(yè)務(wù)板塊來(lái)看，口罩收入同比減少92.18%至102.83萬(wàn)元；女性用品收入同比增長(cháng)129.95%至779.34萬(wàn)元。值得一提的是，因口罩相關(guān)問(wèn)題，爹地寶貝正面臨四起訴訟。而女性用品則是爹地寶貝增長(cháng)的新戰略，也是今年大力推進(jìn)的項目。

可是三大主營(yíng)業(yè)務(wù)，其中有兩個(gè)表現都不佳，未來(lái)爹地寶貝的路在何方？

可靠股份、豪悅護理、百亞股份：紙尿褲下滑10%以?xún)?，多元布局開(kāi)啟自救

此外，可靠股份、豪悅護理、百亞股份的嬰兒護理用品/衛生用品/紙尿褲業(yè)務(wù)也不容樂(lè )觀(guān)。其中，豪悅護理收入同比減少9.88%至8.98億元，占公司總營(yíng)收68.40%；百亞股份同比減少5.30%至5691.81萬(wàn)元，占公司總營(yíng)收3.71%。

究其紙尿褲業(yè)務(wù)的下滑，二者給出的理由跟爹地寶貝相似。因此，豪悅護理、百亞股份紛紛開(kāi)啟多戰略布局，來(lái)降低行業(yè)給自身帶來(lái)的震蕩感。據了解，豪悅護理一邊通過(guò)強化自有品牌建設，擴大在嬰兒衛生用品市場(chǎng)的占有率。目前，其已擁有希望寶寶、媽媽咪呀、SunnyBaby等多個(gè)嬰兒紙尿褲品牌。

另一邊出海發(fā)展，在報告期內，SunnyBaby逐漸深扎泰國市場(chǎng)，除了在傳統零售渠道拓展外，還與當地各大主流電商平臺Tiktok、Shopee、Lazada開(kāi)展深度合作，借助平臺流量、達人推廣，增加品牌曝光度。

從財報中也可見(jiàn)，境內收入同比減少6.76%至11.26億元，而境外同比增長(cháng)25.10%至1.87億元。但隨著(zhù)其加大自有品牌產(chǎn)品推廣，銷(xiāo)售費用激增：報告期內9434.17億元，同比增加了58.63%。主要是增加了網(wǎng)店推廣費和代銷(xiāo)服務(wù)費，分別為5672.54萬(wàn)元、1018.41萬(wàn)元，同比增加243.38%、261.39%。

此外，其成人衛生用品也在維持，報告期內收入2.63億元，占公司總營(yíng)收20.05%。從整體來(lái)看，豪悅護理總營(yíng)收同比減少3.24%至13.13億元，歸母凈利潤同比減少了2.86%至1.94億元。顯然，多舉措的效果尚不明顯，那么后續業(yè)績(jì)會(huì )扭轉嗎？

而在百亞股份里，其實(shí)營(yíng)收支柱并非紙尿褲，而是“自由點(diǎn)”品牌所在的衛生巾業(yè)務(wù)。報告期內，收入14.07億元，同比增長(cháng)68.79%，占公司總營(yíng)收91.83%?；蛟S也正因此，其在5家中國紙尿褲企業(yè)中是整體業(yè)績(jì)唯一實(shí)現雙增的，即總營(yíng)收同比增長(cháng)61.31%至15.32億元，歸母凈利潤同比增長(cháng)36.41%至1.80億元。

而對于“好之”品牌所在紙尿褲業(yè)務(wù)，其在財報中并未進(jìn)行過(guò)多介紹。但從渠道端來(lái)看，其正加大對電商渠道和新興渠道的投入。報告期內，電商渠道收入6.53億元，同比增加175.99%?？墒?，重電商就能拉動(dòng)紙尿褲業(yè)務(wù)增長(cháng)嗎？

同為難兄難弟的可靠股份，1-6月的嬰兒護理用品業(yè)務(wù)收入同比減少了4.73%至1.98億元，占公司總營(yíng)收37.97%。據了解，其在嬰兒護理用品領(lǐng)域運營(yíng)“杜迪”品牌，以及自主品牌“酷特適”。而在其中，“杜迪”就虧損了579.02萬(wàn)元。

值得一提的是，杜迪與健合(H&H) 集團有著(zhù)密切關(guān)系。今年1月的時(shí)候，健合香港有限公司授權可靠護理以長(cháng)期商標授權運營(yíng)的形式，在中國大陸地區經(jīng)營(yíng)杜迪品牌嬰童尿褲業(yè)務(wù)，項目由可靠股份全資子公司杭州可心護理用品有限公司運營(yíng)。但結果就是：收入1045.50萬(wàn)元、凈虧損579.02萬(wàn)元。

而另外一家非全資子公司，即由健合(H&H) 集團占股20%的杭州可艾個(gè)人護理用品有限公司，主要業(yè)務(wù)是嬰兒護理用品研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，同樣是增收不增利：收入5125.13萬(wàn)元，同比增長(cháng)6.18%；凈利潤106.86萬(wàn)元，同比減少41.29%。

為了應對嬰兒出生率持續下降對公司經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響，可靠股份也在加重成人紙尿褲的投入，擴大成人失禁用品的銷(xiāo)售規模和市場(chǎng)占有率。報告期內，成人失禁用品業(yè)務(wù)收入同比減少5.29%至2.74億元，占公司總營(yíng)收52.69%。

此外，可靠股份還在開(kāi)拓海外市場(chǎng)。與歐洲、日本、韓國、菲律賓等多個(gè)國家地區的知名企業(yè)建立戰略合作關(guān)系實(shí)現自主品牌出海；與國際知名跨境電商平臺達成合作進(jìn)行產(chǎn)品銷(xiāo)售；開(kāi)發(fā)國際化物流采購供應商等。

在此之下，可靠股份總營(yíng)收5.21億元，同比減少7.42%；歸母凈利潤2322萬(wàn)元，同比增長(cháng)了6.07%。然而，2月底可靠股份實(shí)控人金利偉和妻子鮑佳宣布離婚，并分別持股30.93%、29.93%?；诖?，可靠股份產(chǎn)生了一系列的內訌。從4月份的一季報，到5月份的股東大會(huì )，直至如今的半年報，鮑佳全都投下了反對票。

顯然，這一變動(dòng)也讓可靠股份未來(lái)走勢蒙上了一層陰影。

尤妮佳、花王、大王、寶潔：紙尿褲業(yè)務(wù)在中國市場(chǎng)集體承壓

除了本土企業(yè)的紙尿褲生意不好做外，海外企業(yè)也同樣深陷泥潭。其中，尤妮佳在2024年上半年里，紙尿褲所在的個(gè)人護理業(yè)務(wù)銷(xiāo)售額4099億日元，同比增長(cháng)7.2%。但聚焦中國市場(chǎng)，其整體業(yè)務(wù)銷(xiāo)售額下滑7%。這主要歸因于中國少子化趨勢加劇及本土品牌的強勁崛起，導致其知名紙尿褲品牌moony表現平平。

與此同時(shí)，花王也未能幸免。報告期內，消費品事業(yè)部門(mén)銷(xiāo)售額6094億日元。其中，嬰兒紙尿褲所屬的“衛生與生活護理業(yè)務(wù)”雖實(shí)現了4%的增長(cháng)，但這并不包括中國市場(chǎng)的貢獻。相反，花王在亞洲地區的銷(xiāo)售額因中國市場(chǎng)銷(xiāo)售額減少2.0%至1111億日元而受拖累。

原因是，嬰兒紙尿褲品牌在中國受到市場(chǎng)萎縮和競爭加劇的影響，銷(xiāo)售額低于去年同期。具體而言，中國大陸與香港市場(chǎng)的銷(xiāo)售額分別下降了21%和10%，僅臺灣市場(chǎng)微增2%。面對挑戰，花王已于2023年8月宣布停止在中國生產(chǎn)紙尿褲，轉向從日本進(jìn)口，此舉或暗示其在中國市場(chǎng)的策略調整。

除此之外，大王和寶潔發(fā)布的均是今年4月-6月的財報。其中，大王主要有兩大業(yè)務(wù)板塊，而家庭及個(gè)人護理（H&PC）涵蓋紙尿褲業(yè)務(wù)。據披露，在三個(gè)月時(shí)間里，其實(shí)現了729.29億日元的銷(xiāo)售額，同比增長(cháng)6.4%。

但峰回路轉的是，大王在中國市場(chǎng)卻遭遇了波折。由于A(yíng)LPS處理水（指處理過(guò)的核污水）的影響等，導致大王嬰兒護理用品銷(xiāo)售數量有所減少。為應對這一挑戰，大王也啟動(dòng)分散風(fēng)險并尋找新增長(cháng)點(diǎn)的策略，通過(guò)引入新產(chǎn)品和加大促銷(xiāo)力度，擴大了女性護理用品的市場(chǎng)份額，以平衡整體業(yè)績(jì)。

至于寶潔的整體業(yè)績(jì)，本季度表現略顯疲態(tài)。三個(gè)月的時(shí)間，其銷(xiāo)售額微降0.1%至205.32億美元，凈利潤同比減少7.30%至31.37億美元。據了解，寶潔的業(yè)務(wù)架構由五大板塊構成，包括美容、理容、健康護理、織物和家庭護理，以及嬰兒/女性及家庭護理。

其中，涵蓋紙尿褲的嬰兒/女性及家庭護理銷(xiāo)售額50.09億美元，同比下降3%。這主要是由于嬰兒護理領(lǐng)域的有機銷(xiāo)售額下降所致，而這又是因為份額損失導致的銷(xiāo)量下降，部分被優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品組合所抵消。

綜上可見(jiàn)，“難”已經(jīng)成為中國紙尿褲行業(yè)發(fā)展的主基調，無(wú)論是本土企業(yè)還是國際品牌均難逃其影響。在此背景下，誰(shuí)能抵得住壓力，誰(shuí)就將在這場(chǎng)考驗中脫穎而出。