創(chuàng )業(yè)難，守業(yè)更難。

因為“基業(yè)長(cháng)青”是個(gè)簡(jiǎn)單又復雜的話(huà)題，市場(chǎng)環(huán)境的持續變遷使它常說(shuō)常新。所以只要懂追風(fēng)、會(huì )造風(fēng)，就能獲得強大的生命力。然而，在各行各業(yè)中都有一批明明拿著(zhù)一手好牌卻打得稀爛的企業(yè)。那么從高開(kāi)到低走，它們到底發(fā)生了什么？

皇氏集團:手握好牌“水牛奶”，卻盲目試錯致5年連虧

近期，皇氏集團發(fā)布了2024年度業(yè)績(jì)預告，扣非后凈虧損為4.94億元至5.54億元，需要注意這已經(jīng)是該企業(yè)連續虧損的第五年。若計入偶發(fā)性損失因素，皇氏集團本期凈虧損將擴大至6.2億元到6.8億元，較上年同期至少增幅820.63%。

說(shuō)起此次業(yè)績(jì)下滑的原因，主要集中在“訴訟”引發(fā)的計提預計負債、信用減值損失和長(cháng)期股權投資減值準備。而這指的是，皇氏集團原子公司皇氏數智與泰安東岳財富的合伙合同糾紛，經(jīng)判決皇氏集團及原子公司需支付相關(guān)費用3.12億元。

具體原因是皇氏數智與東岳財富設立了東岳數智基金，并約定東岳財富每年可從基金獲得投資本金6.5%的收益，不足部分由皇氏數智補足。然而，自2022年起，東岳財富就未能從基金中獲得任何收益，同時(shí)皇氏數智也未達到既定的業(yè)績(jì)承諾，從而構成違約。據此，作為皇氏數智的母公司皇氏集團也需承擔連帶清償責任。

值得一提的是，皇氏集團曾對皇氏數智寄予厚望，將其作為信息板塊的重要運營(yíng)主體。遺憾的是，2020年至2022年，皇氏數智持續虧損，凈虧損累計達4256.37萬(wàn)元。于是為了及時(shí)止損，皇氏集團在2023年選擇轉讓皇氏數智100%股權。

需要指出的是，皇氏數智還只是皇氏集團多元化跨界失敗的一個(gè)縮影。

這些年來(lái)，皇氏集團除了在乳制品、食品板塊內活動(dòng)外，還先后布局了文化傳媒、信息服務(wù)、光伏電站EPC業(yè)務(wù)。然而，從實(shí)際業(yè)績(jì)來(lái)看，皇氏集團在這些領(lǐng)域不僅沒(méi)有挖到什么“財富”，反而因頻繁跨界失利導致自身元氣大傷。

梳理來(lái)看：

• 2014年至2015年，皇氏集團試圖進(jìn)軍影視文化領(lǐng)域，先后收購了御嘉影視和盛世驕陽(yáng)，結果前者業(yè)績(jì)承諾期剛過(guò)就出現下滑，后者則業(yè)績(jì)一直表現不佳，致使皇氏集團出現大額商譽(yù)減值，2017年凈利潤同比減少80.48%，2018年更是進(jìn)一步惡化1186.01%，由盈轉虧至-6.16億元，最終在2018年、2019年被皇氏集團剝離。

• 2019年，皇氏集團看上了信息服務(wù)領(lǐng)域，但最終也沒(méi)做好，還落得一身糾紛。

• 2022年，皇氏集團又將目光投向了光伏行業(yè)，成立皇氏陽(yáng)光并投資設立全資子公司，也就是光伏項目主體安徽綠能，甚至大手筆投資100億元建設光伏項目。然而，未見(jiàn)業(yè)績(jì)有多大起色，最終在2023年皇氏集團轉讓了安徽綠能的控制權。

回看過(guò)往財報，皇氏集團在2020年-2023年的扣非后凈虧損就已累計達9.71億元。但原本皇氏集團是有遠大前程的，作為一家擁有差異化水牛奶產(chǎn)品的企業(yè)，其成立不到9年就成功登陸深交所，成為國內A股第四家上市的乳品企業(yè)。

此外，皇氏集團在我國水牛奶產(chǎn)業(yè)中占據領(lǐng)先地位，不僅是規模最大的企業(yè)，更擁有最為雄厚的技術(shù)實(shí)力。要知道，截至目前，“水牛奶第二股”還未出現。在同質(zhì)化的乳制品行業(yè)中，水牛奶源的稀缺性無(wú)疑為皇氏集團構筑了一道堅實(shí)的競爭壁壘，成為其與競爭對手拉開(kāi)差距、推動(dòng)品牌持續增長(cháng)的關(guān)鍵要素。

遺憾的是，皇氏集團直至2022年才深刻認識到這一點(diǎn)，并全面啟動(dòng)了“百億級乳企”和“奶水牛種源芯片”戰略。那么，皇氏集團的復興之路能否一帆風(fēng)順？又能否有效扭轉業(yè)績(jì)下滑的態(tài)勢，并開(kāi)辟出全新的成長(cháng)空間？這仍需時(shí)間的檢驗。

寶寶樹(shù)：手握好牌“分齡營(yíng)養”卻因內部動(dòng)蕩被叫停

同樣，把好牌打爛的還有寶寶樹(shù)。

據寶寶樹(shù)聯(lián)席董事長(cháng)高敏透露：2023年和2024年寶寶樹(shù)正在盡快扭虧為盈，已實(shí)現大幅減虧。而翻閱往期財報可知，寶寶樹(shù)已連虧多年。2019年到2022年期間，寶寶樹(shù)凈利虧損4.94億元、4.7億元、3.87億元、4.68億元。2024年12月，因長(cháng)達一年多都未能成功復牌，寶寶樹(shù)更是直接被港交所強制退市。

如果說(shuō)“市場(chǎng)環(huán)境變了”，是導致寶寶樹(shù)走下坡路的原因。

隨著(zhù)新生兒數量連續七年下跌，對寶寶樹(shù)的母嬰業(yè)務(wù)造成了沖擊；同時(shí)中國互聯(lián)網(wǎng)新增用戶(hù)數量不斷縮減，又對寶寶樹(shù)的電商業(yè)務(wù)造成打擊。雙重不利因素的疊加下，致使寶寶樹(shù)驅動(dòng)增長(cháng)的兩大核心動(dòng)力不再，因此陷入低谷期。

那么落魄到如今這個(gè)地步，根本還在于“企業(yè)內部動(dòng)蕩”。

事實(shí)上，面對業(yè)績(jì)的不佳，寶寶樹(shù)也曾多次嘗試自救。例如，布局“AI+母嬰”進(jìn)軍早教領(lǐng)域。但要說(shuō)最聲勢浩大的非2022年啟動(dòng)新C2M業(yè)務(wù)，推出的嬰童營(yíng)養品牌GeniusKey（即適可）莫屬，因為這恰好踩在了大健康的風(fēng)口上。

近年來(lái)，在全新育兒觀(guān)念的影響下，從孕育早期到嬰幼兒生命早期，再到兒童生長(cháng)發(fā)育期，每個(gè)階段的營(yíng)養訴求都不盡相同?；诖?，分齡營(yíng)養補充需求日益旺盛。與此同時(shí)，“健康管理”已成了母嬰門(mén)店當前轉型升級的熱門(mén)方向，營(yíng)養品也從“小透明”逆襲為“臺柱子”，所以分齡營(yíng)養也成了門(mén)店選品的新寵兒。

都說(shuō)站在風(fēng)口上“豬”都能飛起來(lái)，可偏偏寶寶樹(shù)就是錯過(guò)了。

據了解，2023年10月，寶寶樹(shù)在京發(fā)布GeniusKey兒童分齡營(yíng)養計劃。作為中國互聯(lián)網(wǎng)母嬰頭部社區平臺之一，還是母嬰圈內知名上市企業(yè)，寶寶樹(shù)憑借其前期積累的廣泛影響力，成功吸引了眾多經(jīng)銷(xiāo)商的積極合作。

但2024年底，寶寶樹(shù)卻因內部的大規模人事調整叫停了分齡營(yíng)養項目的推進(jìn)，還因“霸王條款”和“帶頭亂價(jià)”等做法，與大批經(jīng)銷(xiāo)商關(guān)系破裂。值得一提的是，2023年4月寶寶樹(shù)首席財務(wù)官徐翀因被免除職務(wù)，指控寶寶樹(shù)存在虛假上市等行為，引發(fā)了一系列內部調查，由此也成了寶寶樹(shù)停牌乃至退市的導火索。

高層內斗大換血，又與渠道關(guān)系破裂，不禁讓人想問(wèn)：寶寶樹(shù)還能否極泰來(lái)嗎？

貝因美特醫：手握好牌“特醫食品”卻未在市場(chǎng)上做出聲量

與前兩家企業(yè)不同，貝因美用“起大早趕晚集”更為妥帖。

2024年12月，貝因美發(fā)布了一則關(guān)于“銷(xiāo)售代理合同糾紛”的重大訴訟公告，起因是2021年科寶露拿下貝因美4款特醫食品系列的獨家代理商，但由于科寶露未能實(shí)現《合作協(xié)議》中約定的銷(xiāo)售目標，所以貝因美提前終止了合作。

是以，科寶露率先發(fā)起攻擊，起訴要求貝因美支付各項損失約1.85億元；而貝因美也不甘示弱，提起反訴要求科寶露支付各項損失約2.02億元。這起互訴事件向外透露出一個(gè)重點(diǎn)信息，就是貝因美特醫在市場(chǎng)上沒(méi)做好！

可要知道，貝因美是最早一批做特醫食品的企業(yè)。

2018年，貝因美特殊醫學(xué)用途嬰兒無(wú)乳糖配方食品獲批，國食注字TY20180001是國內首個(gè)獲準注冊的特醫食品。這一先發(fā)優(yōu)勢，為貝因美在特醫食品市場(chǎng)競爭中占據有利位置。隨后2019年至2020年，貝因美再接再厲，貝新?tīng)柡臀舯蹲o兩款早產(chǎn)/低出生體重嬰兒配方食品、以及舒力樂(lè )乳蛋白部分水解配方食品也相繼獲批。

至此，貝因美擁有四款特醫食品。然而，開(kāi)局強勁后勁卻不足。

據了解，這幾年來(lái)特醫食品井噴式爆發(fā)，市場(chǎng)規模從2017年的33.7億元攀升至2024年的161.7億元。同期增長(cháng)的還有，（截至2025年3月6日）特醫食品的獲批數量從3款增至238款，以及搶灘藍海的企業(yè)數量從2家增至61家。

從特醫食品層面來(lái)看，嬰兒無(wú)乳糖配方已有13款、早產(chǎn)/低出生體重嬰兒配方也有21款，乳蛋白部分水解配方有12款。這其中，進(jìn)口品牌雀巢、紐迪希亞、雅培，國內品牌圣桐、飛鶴、宜品、愛(ài)優(yōu)諾等企業(yè)已占領(lǐng)特醫食品市場(chǎng)大部分份額。

時(shí)移世易，眼看后浪們相繼崛起，貝因美這個(gè)前浪卻被拍倒在了沙灘上。雖然如今換了新團隊，可貝因美特醫在強狼后虎間還能重振雄風(fēng)嗎？

除此之外，兒童洗護和營(yíng)養崛起，兩個(gè)領(lǐng)域的老牌卻逐漸沒(méi)落。青蛙王子在2022年剝離兒童個(gè)護業(yè)務(wù)，將青蛙王子(福建)嬰童護理用品有限公司全部股本轉讓出售給絲耐潔(福建)口腔健康科技有限公司；湯臣倍健則是業(yè)績(jì)表現不佳，2024年年度業(yè)績(jì)預告凈利潤約在5.5億元-7.8億元，比上年同期下降55.33%至68.51%。

戰略決策失誤、市場(chǎng)發(fā)展失速、內部管理混亂……讓一家家企業(yè)明明拿著(zhù)一手好牌卻打得稀爛。而縱觀(guān)那些能夠長(cháng)期立于不敗之地的企業(yè)，它們的成功是每一步都走得扎實(shí)穩健。因此，對于企業(yè)而言，戰略清晰、執行有力、管理高效是保持長(cháng)期競爭力的關(guān)鍵。唯有不斷反思與調整，才能讓生意保持良性。