3月14日，雅士利國際暴漲97.83%后突然停牌，給出的原因是「以待本公司根據香港收購及合并守則，刊發(fā)可能構成內幕消息的公告」。股市的異動(dòng)和待披露的信息，引發(fā)了外界的廣泛關(guān)注，紛紛猜測雅士利國際是否要私有化退市，并進(jìn)行戰略重組。

很快，該猜測言論得到了官方證實(shí)。3月16日，蒙牛與雅士利國際相繼發(fā)布相關(guān)公告「蒙牛正就雅士利國際的股權及若干其他業(yè)務(wù)權益進(jìn)行討論，此舉或會(huì )導致多項潛在交易，其中就包括“私有化要約”，每股注銷(xiāo)價(jià)為1.20港元?！?/p>

蒙牛直接掌管雅士利國際奶粉業(yè)務(wù)？

“此事并不簡(jiǎn)單，可能關(guān)聯(lián)蒙牛后續的一系列大動(dòng)作?！庇兄槿耸肯蚰笅肭把赝嘎恫⒀a充道：“以后就沒(méi)有雅士利國際了，因為蒙牛要進(jìn)行內部改革，會(huì )直接接管該公司的業(yè)務(wù)，就如同伊利金領(lǐng)冠、飛鶴星飛帆一樣，以后市場(chǎng)上沒(méi)有雅士利瑞哺恩，只有蒙牛瑞哺恩?！?/p>

那蒙牛為什么要對雅士利國際進(jìn)行整合？這就得說(shuō)到，蒙牛的短板業(yè)務(wù)——奶粉。雖然在常溫奶、低溫奶、酸奶等乳制品業(yè)務(wù)，以及冷飲業(yè)務(wù)上表現尚可，但蒙牛在奶粉業(yè)務(wù)的體量和品牌力方面卻始終偏弱。

翻閱蒙牛過(guò)往幾年財報就可知，2018年-2021年上半年，奶粉業(yè)務(wù)收入分別是60.17億元、78.70億元、45.73億元、25.47億元，遠落后于其他競對乳企，如伊利、飛鶴等。

為此，蒙?？偛帽R敏放無(wú)論是在產(chǎn)品發(fā)布會(huì )上，還是在業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )上，每每都會(huì )提及“要將奶粉業(yè)務(wù)拉起來(lái)”，甚至在2020年立下了「未來(lái)三年，奶粉業(yè)務(wù)達到100億，挺進(jìn)業(yè)內前三」的flag。

但想要實(shí)現這百億目標，重整雅士利國際是蒙牛繞不過(guò)去的一環(huán)。自2013年，蒙牛以超過(guò)110億港元收購雅士利國際以來(lái)，雅士利國際一直保留獨立運營(yíng)的現狀。經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，現已形成了嬰幼兒配方奶粉和健康營(yíng)養品兩大品類(lèi)。

其中，奶粉品牌包括雅士利、多美滋、瑞哺恩、朵拉小羊。合作品牌有Arla、蒙牛、特康力等。牛奶粉、有機奶粉及羊奶粉全面覆蓋超高端、高端、中端等多層級市場(chǎng)。

財報顯示，在2018年-2021年上半年期間，雅士利國際的奶粉業(yè)務(wù)收入分別為24.42億元、26.50億元、29.76億元、18.62億元，對蒙牛的奶粉業(yè)務(wù)收入貢獻了相當大的比例。

反觀(guān)蒙牛奶粉業(yè)務(wù)中的另一收入來(lái)源貝拉米，2019年、2020年錄得的收入分別為0.88億元、10.32億元，一直表現平平?；蛟S這就是時(shí)隔9年，蒙牛重整雅士利國際的重要原因之一。

就此有業(yè)內人士表示：“蒙牛私有化雅士利國際后，不排除會(huì )對原有的銷(xiāo)售團隊、管理層進(jìn)行重新規劃，貝拉米的獨立運營(yíng)體系可能也會(huì )生變，在業(yè)務(wù)層面上與雅士利國際整合?！?/p>

雅士利國際私有化還需過(guò)渡時(shí)間

如果此次雅士利國際私有化成功，將有助于蒙牛在奶粉業(yè)務(wù)上進(jìn)行深度且靈活的運營(yíng)。此外，私有化還可以減少維持上市需要支出的各項費用，避免信息公開(kāi)，決策程序也會(huì )更有效率。

但問(wèn)題在于，截至去年6月底，雅士利國際的股東不僅有持股比例達51.04%的蒙牛，還有達能亞洲、張氏家族，分別持股25%、6.4%。因此，需要根據港股上市公司私有化規則，從要約收購和協(xié)議安排、吸收合并三種方式中選其一。但無(wú)論選擇哪種，都需要與其他股東達成一致。

可達能真的會(huì )愿意嗎？要知道當初達能以每股3.7港元的增發(fā)價(jià)格拿下25%的股份，成為雅士利國際的第二大股東，如今卻要以1.20港元的價(jià)格賣(mài)出，可謂是流血離場(chǎng)。

所以可以預見(jiàn)，蒙牛全面整合雅士利國際旗下業(yè)務(wù)還需要一段時(shí)間。雅士利國際在本次內幕公告中也坦言「潛在交易（包括潛在要約）不確定是否會(huì )進(jìn)行或落實(shí)，因為倘若進(jìn)行潛在交易（包括潛在要約）須待前提條件達成，且符合一系列受限條件，所耗時(shí)間可能較長(cháng)，不確定是否能完成?！?/p>

值得一提的是，不久前有消息傳出，正在復核的美素佳兒新增多個(gè)競購者，其中蒙牛就被傳以20億美金參與競購。作為菲仕蘭旗下的知名嬰幼兒奶粉品牌，美素佳兒在2021年全年銷(xiāo)售額可是同比增長(cháng)超過(guò)50%。

如果蒙牛真的拿下美素佳兒，又私有化整合了雅士利國際，再加上貝拉米，那么其奶粉業(yè)務(wù)達到100億可能也就是時(shí)間問(wèn)題。但是否能夠超越其他競對企業(yè)，接下來(lái)是否會(huì )有什么大的動(dòng)作？還需要持續關(guān)注。