來(lái)源：每商網(wǎng)MS

撰文：向千

港交所信息顯示，4月13日，日本料理放題餐廳集團——KAMIIGROUP(CAYMAN)INC（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“上井”）向港交所提交上市申請書(shū)。

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（來(lái)自上井招股書(shū)）

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招股書(shū)顯示，上井是中國最大的日本料理放題餐廳集團，作為日式餐廳的一個(gè)品類(lèi)，提供各式各樣的傳統日式菜肴。上井面向中國市場(chǎng)，經(jīng)營(yíng)管理兩個(gè)各具特色的餐廳品牌，其中上井精致料理（「?上井」）是旗艦品牌。倆倆和牛作為附屬餐廳品牌于2022年2月推出。

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此次募集資金將用于在全國開(kāi)設新的餐廳，包括上井和倆倆和牛，及發(fā)展新品牌。2022至2024年上井計劃開(kāi)設19、31及32家餐廳，以倆倆和牛為主。

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營(yíng)收增加，利潤下降

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招股書(shū)顯示，上井經(jīng)營(yíng)模式分為自營(yíng)上井及加盟上井，其中自營(yíng)上井通過(guò)餐廳經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生收入，加盟上井則僅收取加盟費，上井收入絕大部分來(lái)自餐廳經(jīng)營(yíng)。2019年至2021年上井餐廳經(jīng)營(yíng)分別產(chǎn)生收入約3.2億元、2.5元及3.6億元，分別占總收入的98.3%、99.0%及99.7%。上井加盟商分別產(chǎn)生收入560萬(wàn)元、240萬(wàn)元及90萬(wàn)元。

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2019年至2021年間，上井分別實(shí)現營(yíng)業(yè)收入約3.29億元、2.47億元和3.6億元，同時(shí)各期凈利潤分別約為0.5億元、0.15億元和0.31億元?？梢钥闯?，上井2019年至2021年營(yíng)收增加，利潤卻在下降。

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疫情極大影響了報告期內的業(yè)績(jì)，招股書(shū)顯示，上井業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)受新冠疫情影響嚴重，在新冠疫情高峰期，上井約有30家自營(yíng)上井于2020年1月至3月全面暫停了至少30天的餐廳經(jīng)營(yíng)，2家自營(yíng)上井永久停業(yè)，期內自營(yíng)上井產(chǎn)生的收入因營(yíng)業(yè)時(shí)間縮短及客流量減少而較2019年同期平均下降62%。15家上井加盟餐廳2020年終止營(yíng)業(yè)。

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（來(lái)自上井招股書(shū)）

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此外，利潤下降與成本增加相關(guān)，餐飲行業(yè)原料和人工是兩大成本，上井也不例外。截至?2019至2021年度，公司所用原材料及耗材分別約為1.24億元、0.97億元及1.52億元，占對應期間收入的38.0%、39.2%及42.3%。雇傭福利及人力服務(wù)開(kāi)支分別為人民幣0.74億元、0.67億元及0.94億元，占對應期間收入的22.7%、27.1%及26.1%。

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47家餐廳，注重新一線(xiàn)城市

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資料顯示，目前，上井共計在中國的18個(gè)城市開(kāi)設47家連鎖餐廳，包括35家自營(yíng)的上井餐廳、 11家加盟的上井餐廳及一家倆倆和牛餐廳。

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（來(lái)自上井招股書(shū)）

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2004年第一家上井日式放題餐廳在上海開(kāi)業(yè)，之后幾年，餐廳跨區域擴張延伸至東北、西南以及華中地區，截至目前其門(mén)店分布于沈陽(yáng)、重慶、成都、鄭州、貴陽(yáng)、昆明等城市。

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每日商業(yè)報道（www.bizvcw.com）注意到，上井餐廳收入呈現出明顯的地域特征。招股書(shū)顯示，報告期內上井西南及東北地區的餐廳收入分別為1.97億元、1.59億元和2.53億元，占同期營(yíng)業(yè)收入的比重分別為62%、65%及70%。

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截至最后實(shí)際可行日期，在47家門(mén)店中，新一線(xiàn)城市重慶和四川共17家，占比達36.17%；作為第一家上井餐廳的開(kāi)設地上海僅有3家門(mén)店，一線(xiàn)城市北上廣中北京和廣州餐廳數量為0。

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值得注意的是，報告期內，餐廳數量增加較慢，2019年餐廳數量為44個(gè)，2021年末45家，2022年新開(kāi)增2家附屬餐廳品牌后總數增至47家，實(shí)際上，2020年至2021年，上井餐廳只增加1家。

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人均消費高，翻臺率、上座率較低

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（來(lái)自上井招股書(shū)）

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上井的門(mén)店通常位于IFS、龍湖等高端購物中心，主要定位為于中高端消費群體，是一家相對于比較高端的日料餐廳。

較高的顧客人均消費也體現出了其較高端的定位，2019年至2022年，上井自營(yíng)門(mén)店顧客人均消費分別為305.8元、275.8元和282.7元，其中上海等一線(xiàn)城市的人均消費要低于重慶等新一線(xiàn)城市。

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（來(lái)自艾媒咨詢(xún)）

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然而，艾媒咨詢(xún)數據顯示，80-100元、60-80元、100-150元是網(wǎng)民去日本料理餐廳消費時(shí)可接受的人均價(jià)格，分別占比31%、26.6%、17.4%；其次是40-60元、150-200元，分別占比11.6%、8.1%。能夠接受像上井這樣人均消費超過(guò)兩百近三百的日料餐廳的人是極少數的。

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或許是價(jià)格影響了上井的平均上座率和翻臺率，兩者都不高，招股書(shū)顯示，2019年至2021年，平均上座率分別為63%、59.5%和64.8%，翻臺率分別為0.6次/天、0.6次/天、0.7次/天，餐廳平均每日顧客量分別為107人、99人和108人。

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人均消費高，翻臺率、上座率較低，上井顯然已經(jīng)意識到問(wèn)題，新推出的附屬品牌倆倆和牛計劃以牛風(fēng)味獨特的菜肴、舒適的環(huán)境、經(jīng)濟實(shí)惠的價(jià)格等吸引Z世代的年輕人。此次募集資金，新建門(mén)店也大部分是倆倆和牛。此外，上井未來(lái)還計劃開(kāi)設日本茶館，以吸引不同的受眾。

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百億市場(chǎng)規模，競爭激烈

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（來(lái)自上井招股書(shū)）

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根據灼識咨詢(xún)報告，作為中國日式放題餐廳市場(chǎng)的最大分部，日本料理放題餐廳市場(chǎng)穩步增長(cháng)，總收入由2016年的232億元增加至2020年的298億元， 復合年增長(cháng)率為 6.5%?，2025年預計將達到民幣716億元，2022年至2025年的復合年增長(cháng)率為19.1%。

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（來(lái)自上井招股書(shū)）

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上井在日本料理放題餐廳市場(chǎng)占有一席之地，根據灼識咨詢(xún)報告，2020年，上井餐廳的數量在中國的日本料理放題餐廳市場(chǎng)排名中占據榜首，收入達人民幣2.47元，按收入計算則位列業(yè)內第一名，占日本料理放題餐廳市場(chǎng)份額為0.8%，不到1%。

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中國日本料理餐廳市場(chǎng)高度分散，按2020年的總收入計算，排名前五的企業(yè)占總市場(chǎng)份額約3.0%。?2020年日本料理放題餐廳市場(chǎng)總收入達到人民幣298億元，按收入計算，其分別占中國日本料理餐廳市場(chǎng)的15.1%和日式放題餐廳市場(chǎng)的71.8%。日式放題餐廳在中國餐飲市場(chǎng)屬于小眾，況且排名在后的公司與上井差距不大，上井面臨著(zhù)不小的行業(yè)壓力。