來(lái)源：每商網(wǎng)MS

撰文：謝冬冬

近年來(lái)，餐飲行業(yè)風(fēng)起云涌。連鎖餐飲之后，預制菜行業(yè)的崛起與快速發(fā)展，吸引了眾多投資資金追逐。

?

能上市融資，當然是各家預制菜企業(yè)的理想的去處。去年4月，味知香在上海證券交易所主板上市，9月千味央廚在深圳證券交易所主板上市。

?

近期，鮮美來(lái)食品股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“鮮美來(lái)”）在上交所主板更新IPO招股書(shū)，公司主營(yíng)水產(chǎn)品預制菜的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。

?

鮮美來(lái)的前身是北海宏遠水產(chǎn)食品有限公司，成立于?2006 年。2019年?1 月 22 日，北海宏遠股東會(huì )作出決議，同意整體變更設立股份有限公司。其主要產(chǎn)品包括以蝦滑等為主的即烹類(lèi)預制菜，以蝦仁、生魚(yú)片等為主的即配類(lèi)預制菜。

?

招股書(shū)顯示，鮮美來(lái)在廣西北海、河南鄭州建有現代化的研發(fā)、生產(chǎn)基地，并在上海、廣州、成都、鄭州、武漢、西安等中心城市設立了數十家分公司負責銷(xiāo)售。下游客戶(hù)包括沃爾瑪、永輝、大潤發(fā)等商超，京東、盒馬等電商、新零售平臺，思念、灣仔碼頭等食品加工企業(yè)，呷哺呷哺、鍋圈等連鎖餐飲、食材企業(yè)，以及區域性的商貿流通商。

?

鮮美來(lái)此次擬在上交所主板上市，計劃發(fā)行2000萬(wàn)股，擬募集資金6億元，投向海洋食品產(chǎn)業(yè)化、冷凍食品分裝冷藏及物流配送（二期）等項目。

?

為何向自然人采購？

?

鮮美來(lái)近三年來(lái)的營(yíng)收保持穩定，2019年-2021年，其營(yíng)業(yè)收入分別為9.11億元、8.5億元、9.15億元。報告期內，公司歸母凈利潤分別為 8976.64 萬(wàn)元、9025.57 萬(wàn)元和 8110.77 萬(wàn)元。對于2021年利潤發(fā)生下滑，鮮美來(lái)稱(chēng)主要受產(chǎn)品成本、商超渠道銷(xiāo)售規模變化的影響。

?

鮮美來(lái)的經(jīng)營(yíng)模式為食品加工行業(yè)通用的業(yè)務(wù)模式，即首先采購水產(chǎn)品、調味品、包裝材料等原材料，通過(guò)生產(chǎn)、加工、包裝之后，銷(xiāo)售給下游的客戶(hù)。

?

招股書(shū)表示，公司制定了一系列的采購制度，包括《供應商管理制度》《合格供應商評價(jià)程序》《原輔材料采購管理制度》等來(lái)規范采購各流程和環(huán)節，并設立采購部門(mén)統一負責原輔材料采購事宜。而且對于凍品供應商，鮮美來(lái)會(huì )派駐駐場(chǎng)品控進(jìn)行日常質(zhì)量把控，在每批凍品發(fā)貨前進(jìn)行初步檢驗，全部原材料入庫前由公司品控部門(mén)進(jìn)行抽檢形成檢驗報告。

?

2019年-2021年，鮮美來(lái)的原材料采購總額分別為5.59億元、5.65億元和6.53億元。其中向前五大供應商采購的金額為1.69億元、2.48億元和2.25億元，不過(guò)鮮美來(lái)與供應山之間的合作不太穩定，招股書(shū)顯示報告期內，沒(méi)有一家公司能連續出現在前五大供應商的名單中。

?

另外，鮮美來(lái)向多位自然人購買(mǎi)了大量原材料，2019年其向黃小鳳采購了1789.27萬(wàn)元二點(diǎn)原材料，2020年向盛游運采購了3579.04萬(wàn)元的原材料，2021年分別向鄭珊雄和麥冰銀采購了2941.95萬(wàn)元和2843.78 萬(wàn)元的原材料。三年內，鮮美來(lái)還向同一自然人林升鴻采購了1.51億元的原材料。

?

每日商業(yè)報道（www.bizvcw.com）詢(xún)問(wèn)鮮美來(lái)，為何與自然人之間發(fā)生大量交易？截至發(fā)稿，并未得到回復。招股書(shū)中僅說(shuō)明了鮮美來(lái)董事、監事、高級管理人員和核心技術(shù)人員，主要關(guān)聯(lián)方或持有鮮美來(lái)5%以上股份的股東在上述供應商中未占有權益。

?

第一大客戶(hù)情況說(shuō)明

?

每日商業(yè)報道（www.bizvcw.com）注意到，交易所反饋意見(jiàn)稿顯示，報告期內，重慶豐楓是鮮美來(lái)的重要經(jīng)銷(xiāo)商和代運營(yíng)服務(wù)商。公司僅在保薦工作報告中說(shuō)明與重慶豐楓相關(guān)業(yè)務(wù)情況。

?

證監會(huì )要求中介機構核查相關(guān)銷(xiāo)售是否真實(shí)等情況，并補充披露對投資者價(jià)值判斷有重大影響的事項。另外，重慶豐楓實(shí)際控制海之魚(yú)公司，2018年鮮美來(lái)向海之魚(yú)轉讓自營(yíng)門(mén)店，并于2019年提前購回，但招股說(shuō)明書(shū)未披露相關(guān)事項。

?

此次招股書(shū)顯示，鮮美來(lái)2021年的第一大客戶(hù)重慶豐楓，在過(guò)去三年貢獻的銷(xiāo)售收入分別為8752.16萬(wàn)元、5429.03萬(wàn)元和5618.16萬(wàn)元。

?

鮮美來(lái)在自營(yíng)批發(fā)門(mén)店經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，因部分客戶(hù)交易習慣的影響，存在通過(guò)POS 機刷卡或掃碼、現金和個(gè)人卡等方式回款的情況。2018 年下半年，公司為了減少上述回款問(wèn)題，計劃將部分門(mén)店轉出。

?

當時(shí)，重慶豐楓的實(shí)際控制人岳光龍有意拓寬業(yè)務(wù)區域，因此鮮美來(lái)將部分門(mén)店以“品牌授權”方式轉讓給對方經(jīng)營(yíng)，重慶豐楓以其控制的重慶海之魚(yú)水產(chǎn)有限公司（海之魚(yú)）與鮮美來(lái)展開(kāi)合作，轉讓完成后，該部分門(mén)店完全由海之魚(yú)自主、獨立經(jīng)營(yíng)，按照約定，鮮美來(lái)會(huì )根據不同銷(xiāo)售目標的?3%-5%給予海之魚(yú)返利。

?

上述授權有效期是2019 年 1 月 1 日至 2022 年 12 月 31 日；但在2019 年 4-5 月鮮美來(lái)收回了大部分門(mén)店，并在?2019 年 11 月收回了無(wú)錫門(mén)店，至此以上轉讓門(mén)店全部收回。鮮美來(lái)表示，對方缺乏多區域、跨區域管理經(jīng)驗，導致運營(yíng)效果較不理想，因此便與對方協(xié)商收回了門(mén)店。

?

存貨周轉率低于同業(yè)

?

鮮美來(lái)的存貨可分為原材料和庫存商品。原材料主要為凍鮮蝦仁（包括外購和通過(guò)冰鮮蝦生產(chǎn)而來(lái)）、凍鮮去頭蝦和生魚(yú)片等；庫存商品主要為蝦滑、蝦仁和生魚(yú)片等產(chǎn)成品。因為存貨主要是凍品，對儲存環(huán)境的要求較高，如果出現周轉不及時(shí)或產(chǎn)品滯銷(xiāo)，將導致大幅跌價(jià)風(fēng)險。

?

2019 年末、2020 年末及 2021 年末，鮮美來(lái)存貨賬面價(jià)值分別為?2.49億元、2.94億元和3.68億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比重分別為?62.1%、67.54%和 64.1%。

?

在各報告期末，鮮美來(lái)的存貨跌價(jià)準備余額分別為310.07萬(wàn)元、269.91萬(wàn)元和240.66萬(wàn)元，存貨跌價(jià)準備余額持續下降，鮮美來(lái)稱(chēng)是，由于公司持續加強存貨管理，?建立了供、產(chǎn)、銷(xiāo)預算管理機制，避免市場(chǎng)需求與供應嚴重失衡，對長(cháng)期庫存積極轉化，避免存貨價(jià)值出現重大損失。?

不過(guò)，2019 年至 2021 年，鮮美來(lái)的存貨周轉率分別為?2.69、2.42 和 2.22，低于行業(yè)平均值。鮮美來(lái)解釋?zhuān)驗橹饕a(chǎn)品為蝦滑、蝦仁、帶殼蝦等蝦類(lèi)產(chǎn)品，其原材料采購存在較為明顯的季節性，需全年統籌考慮，公司通常在收蝦季節進(jìn)行原材料儲備，故期末時(shí)的庫存金額較高，存貨周轉較慢。

?

而同行業(yè)可比公司的產(chǎn)品結構與鮮美來(lái)存在一定差異，其所需的原材料除水產(chǎn)外，還包括大量的米面糧油、牛羊豬肉和蔬菜等，其供應端的季節性特征弱于水產(chǎn)品，采購與銷(xiāo)售關(guān)聯(lián)更為緊密，存貨周轉較快。

?