來(lái)源：商訊雜志社

撰文：李康

近年來(lái)，國家持續加強金融風(fēng)險防范措施，堅決遏制新增地方政府隱性債務(wù)。對地方城投融資平臺公司的監管政策也是愈發(fā)嚴格，地方城投發(fā)債規模也表現出收緊趨勢。

在此背景下，成本較高的非標方式融資成為了地方融資平臺公司定向融資的首選。但事實(shí)上，非標定融產(chǎn)品的合規性一直存有爭議，個(gè)別定向融資產(chǎn)品存在被定性為非法集資活動(dòng)的情況。

另外，由于定融產(chǎn)品門(mén)檻低，單支產(chǎn)品規模小，發(fā)行隱蔽，更容易出現規避脫離政府債務(wù)監管、違規舉借增加政府隱性債務(wù)。近日，《商訊·公司金融》在中登網(wǎng)發(fā)現這樣的一個(gè)類(lèi)似案例。

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3.61億的地方債權融資產(chǎn)品

官網(wǎng)顯示，近年來(lái)，鴨河工區作為南陽(yáng)市“一體兩翼”、“四大板塊”發(fā)展戰略中的北翼城市新區，立足優(yōu)勢，拓寬思路，不斷加快發(fā)展步伐。

鴨河工區成立于2009年12月，2010年8月工區黨工委、管委會(huì )掛牌運行。下轄皇路店鎮，共32個(gè)行政村和1個(gè)社區，總人口10萬(wàn)，總面積118平方公里土地，已成為南陽(yáng)市城市組團。先后榮獲“中原溫泉之鄉”、“中原長(cháng)壽之鄉”、“生態(tài)養生之城”等桂冠，享有“豫南明珠”之美譽(yù)，是集休閑旅游、養生養老、觀(guān)光農業(yè)為一體的綜合性功能區。

為了支持地方發(fā)展，中登網(wǎng)顯示，河南南陽(yáng)鴨河工區投資有限公司在2019年曾委托第三方資管機構安徽融鈺信息咨詢(xún)有限公司幫助其發(fā)行“2020南陽(yáng)鴨河工區投債權融資計劃”，通過(guò)質(zhì)押融資3.61億元。

《商訊·公司金融》根據公開(kāi)資料對該定向融資的時(shí)間線(xiàn)進(jìn)行了梳理。

2018年11月12日，南陽(yáng)鴨河工區投資有限公司與南陽(yáng)鴨河工區公共建設局簽訂了《鴨河工區區內大道、健康路道路項目委托代建合同》，且產(chǎn)生應收賬款應付未付款項金額人民幣36087萬(wàn)元；

2019年11月14日，南陽(yáng)鴨河工區公共建設局向南陽(yáng)鴨河工區投資有限公司出具了涉及36087萬(wàn)元的《應收賬款確認函》。

2020年6月29日，南陽(yáng)鴨河工區投資有限公司、南陽(yáng)鴨河工區公共建設局與安徽融鈺信息咨詢(xún)有限公司簽訂了《應收賬款質(zhì)押協(xié)議》；并且，南陽(yáng)鴨河工區投資有限公司、南陽(yáng)鴨河工區公共建設局向安徽融鈺信息咨詢(xún)有限公司出具《授權委托書(shū)》，委托其辦理《2020南陽(yáng)鴨河工區投債權融資計劃》系列產(chǎn)品事宜。

2020年7月，南陽(yáng)鴨河工區投資有限公司在天津金融資產(chǎn)交易所有限責任公司申請登記轉讓2020南陽(yáng)鴨河工投債權融資計劃系列產(chǎn)品。南陽(yáng)鴨河工區投資有限公司將其與南陽(yáng)市鴨河工區公共建設局簽署的《鴨河工區區內工區大道、健康路道路建設項目委托代建合同》所形成的應收賬款，金額為人民幣36087萬(wàn)元標的債權質(zhì)押給全體認購人或權益持有人。

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地方融資平臺多選非標方式

據了解，近年來(lái)，這種成本較高的非標方式融資，成為了多數地方融資平臺公司定向融資的選擇。

對此，有關(guān)人士分析稱(chēng)，一是定向融資門(mén)檻低，一般起投金額多為5萬(wàn)、10萬(wàn)元不等；二是對融資平臺公司資質(zhì)要求不高，地方融資平臺公司一般都是委托第三方資產(chǎn)管理公司進(jìn)行全程操盤(pán)融資。

平臺公司往往只需按照資產(chǎn)管理公司要求，提供相應的資料，如融資公司信用評級資質(zhì)、擔保公司評級資質(zhì)，債權質(zhì)押證明等等，然后在一些地方金融資產(chǎn)交易所、信用資產(chǎn)登記備案，這樣一款定向融資產(chǎn)品就“包裝”完成，資產(chǎn)管理公司則通過(guò)多渠道向投資人發(fā)售債權融資產(chǎn)品，從而達到平臺公司融資的需求。

但《商訊·公司金融》卻發(fā)現，本次南陽(yáng)鴨河工區投資有限公司債權融資委托的第三方資產(chǎn)管理公司安徽融鈺信息咨詢(xún)有限公司，在企查查并未查詢(xún)到該公司；在國家信用信息公示系統中同樣未查詢(xún)到該公司。

企查查只是顯示，本次債權融資的出質(zhì)人南陽(yáng)鴨河工區投資有限公司，成立于2012年5月，企業(yè)地址位于南陽(yáng)市鴨河工區皇路店鎮，所屬行業(yè)為其他金融業(yè)。經(jīng)營(yíng)范圍包含：以自有資金對城鄉基礎設施建設、文化旅游項目開(kāi)發(fā)和對生態(tài)農業(yè)、高新技術(shù)、清潔能源行業(yè)、土地及房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項目的投資。南陽(yáng)鴨河工區管委會(huì )是其第一大股東，占股80%，南陽(yáng)城投控股有限公司占股20%。

另?yè)胤焦倬W(wǎng)顯示，債務(wù)人河南南陽(yáng)鴨河工區公共建設局是河南南陽(yáng)鴨河工區管委會(huì )的所屬政府部門(mén)。

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政府部門(mén)不得提供變相擔保

對于在河南南陽(yáng)鴨河工區投資有限公司的定向融資中，為何出現南陽(yáng)市鴨河工區公共建設局的身影？

從上述的時(shí)間線(xiàn)中可以看出，南陽(yáng)鴨河工區公共建設局在該定向融資中承擔了“重要角色”。

首先，南陽(yáng)鴨河工區公共建設局與南陽(yáng)鴨河工區投資有限公司簽訂了一筆數額為36087萬(wàn)元人民幣的《應收賬款確認函》，同時(shí)，南陽(yáng)鴨河工區投資有限公司、南陽(yáng)鴨河工區公共建設局與安徽融鈺信息咨詢(xún)有限公司三方之間又簽訂了《應收賬款質(zhì)押協(xié)議》，并出具《授權委托書(shū)》授權安徽融鈺信息咨詢(xún)有限公司辦理《2020南陽(yáng)鴨河工區投債權融資計劃》系列產(chǎn)品事宜。

在上述三方簽訂的《應收賬款質(zhì)押協(xié)議》保證條款中，南陽(yáng)鴨河工區公共建設局作為債務(wù)人，向安徽融鈺信息咨詢(xún)有限公司作出保證還款承諾。

從協(xié)議上講，南陽(yáng)鴨河工區投資有限公司將融資計劃到期兌付責任轉嫁給了南陽(yáng)鴨河工區公共建設局，若沒(méi)有南陽(yáng)鴨河工區公共建設局出具的《應收賬款確認函》，該定向融資項目就缺少了質(zhì)押物。這在一定程度上也增加了當地政府的隱性債務(wù)。

分析人士表示，從市場(chǎng)來(lái)看，非標融資產(chǎn)品規模不容小覷，非標融資往往多以債權質(zhì)押的方式進(jìn)行融資，多體現在應收賬款融資。為了增加可信度，順利融資，在風(fēng)控措施上，地方政府相關(guān)部門(mén)也在配合平臺公司，出具債權債務(wù)確認函等相關(guān)文書(shū)，甚至與融資機構簽訂資金償還協(xié)議，為融資產(chǎn)品按期兌付背書(shū)。

上述這種方式是否行的通？

《商訊·公司金融》注意到，自2011年以來(lái)，國辦及財政部等部門(mén)下發(fā)多個(gè)關(guān)于規范地方政府舉債融資行為的文件規定，地方政府及其所屬部門(mén)不得為任何單位和個(gè)人的債務(wù)以任何形式提供擔保，不得承諾為其他任何單位和個(gè)人的融資承擔償債責任。同時(shí)，金融機構為融資平臺公司等企業(yè)提供融資時(shí)，不得要求或接受地方政府及其所屬部門(mén)以擔保函、承諾函、安慰函等任何形式提供擔保。

對于河南南陽(yáng)鴨河工區公共建設局向南陽(yáng)鴨河工區投資有限公司出具《應收賬款確認函》的內容真實(shí)性及簽訂《應收賬款質(zhì)押協(xié)議》的行為，《商訊·公司金融》函至河南南陽(yáng)鴨河工區公共建設局、河南南陽(yáng)鴨河投資有限公司，但截至發(fā)稿前，尚未得到任何回復。