在新生人口持續下跌、新冠疫情反復侵襲、行業(yè)集中度不斷提升的2022年，各大乳企都面臨著(zhù)巨大的增長(cháng)挑戰，而這也清晰地體現在它們的財報之中。

據粗略統計，截至3月底，國內共有13家上市、掛牌的乳企披露了2022年財報。從中可見(jiàn)，除卻頭部乳企強者恒強，其余絕大多數的乳企都在虧損。

6家乳企步入“百億營(yíng)收陣營(yíng)”，但凈利潤上兩位數的卻僅有2家

2022年，國內共有6家乳企步入“百億營(yíng)收陣營(yíng)”，包括：蒙牛、健合集團（又名：H&H國際控股）、光明乳業(yè)、飛鶴、優(yōu)然牧業(yè)、現代牧業(yè)分別營(yíng)收925.93億元、127.76億元、282.15億元、213.11億元、180.51億元、122.95億元。

不過(guò)就凈利潤來(lái)看，上兩位數的僅有2家，包括蒙牛、飛鶴分別為53.03億元、49.42億元。而健合集團、現代牧業(yè)、優(yōu)然牧業(yè)、光明乳業(yè)分別只有6.12億元、5.62億元、4.15億元、3.61億元。

需要注意的是，除卻蒙牛、健合集團外，其余四家乳企的總收入和凈利潤，紛紛出現「雙減」或「增收不增利」的情況。

尤為值得一提的是，現代牧業(yè)和優(yōu)然牧業(yè)這兩家上游牧場(chǎng)的凈利潤“攔腰斬”，一個(gè)下滑近五成，一個(gè)下滑超七成。

而對于業(yè)績(jì)的不佳表現，二者給出的原因大同小異：疫情及國際形勢影響，玉米、豆粕等飼料價(jià)格大幅上漲，同時(shí)原料奶售價(jià)回落，導致毛利率下降。

光明乳業(yè)財報

另外，光明乳業(yè)也迎來(lái)了至暗時(shí)刻?？鄢?jīng)常性損益后凈利潤僅有1.69億元，同比減少61.08%。若不扣除，與去年同比也下降了近四成。

而這與其做出的2022年經(jīng)營(yíng)計劃，即“總營(yíng)收達到317.77億元，凈利潤達到6.7億元”相差甚遠。

對于本期未完成經(jīng)營(yíng)計劃的原因，光明乳業(yè)將問(wèn)題歸咎于：①乳制品消費增長(cháng)趨緩；②市場(chǎng)競爭加??；③液態(tài)奶、其他乳制品收入同比下降。（ps：報告期內，光明乳業(yè)液態(tài)奶收入160.91億元，同比減少5.90%；其他乳制品收入80億元，同比減少5.66%。）

在本次財報中，光明乳業(yè)還披露了2023年經(jīng)營(yíng)計劃，即：爭取實(shí)現營(yíng)業(yè)總收入320.5億元、歸母凈利潤6.8億元。

然而，從2021年開(kāi)始，光明乳業(yè)凈利潤就一頭扎進(jìn)了下坡路。雖然各行各業(yè)的經(jīng)濟在2023年開(kāi)始回暖，但這能讓光明乳業(yè)帶來(lái)好消息嗎？

另外，飛鶴和健合集團展現出強大的經(jīng)營(yíng)韌性和增長(cháng)潛力。從財報中可見(jiàn)，前者的核心業(yè)務(wù)為嬰配粉，并在本報告期對總營(yíng)收貢獻占比高達93.5%。

但眾所周知，受新生人口持續下降的大環(huán)境影響，該品類(lèi)已進(jìn)入存量競爭周期，行業(yè)增長(cháng)整體承壓。

而飛鶴卻在2022年下半年營(yíng)收增長(cháng)反彈顯著(zhù)至116.4億元，實(shí)現同比3.6%的增長(cháng)，環(huán)比增長(cháng)20.3%。

需要強調的是，作為中國嬰幼兒配方奶粉市場(chǎng)的先鋒軍，飛鶴的領(lǐng)先品牌勢能正持續擴大。相關(guān)數據顯示，截至2023年1月，飛鶴市占率為21.5%，穩占市場(chǎng)第一。

后者健合集團則憑借多品類(lèi)戰略拉升業(yè)績(jì)，因為光靠嬰配粉根本無(wú)法讓其財報如此出彩。在報告期內，該業(yè)務(wù)收入51.80億元，同比微增0.65%。而益生菌業(yè)務(wù)、成人營(yíng)養與護理用品業(yè)務(wù)（ANC）、寵物營(yíng)養與護理用品業(yè)務(wù)（PNC）則均實(shí)現雙位數增長(cháng)。

在乳粉行業(yè)品牌集中度越來(lái)越高的趨勢下，頭部乳企強者恒強。因此，蒙牛也毫無(wú)懸念地領(lǐng)跑了一眾企業(yè)。隨著(zhù)其將雅士利私有化退市，會(huì )進(jìn)一步夯實(shí)龍頭地位。

頭部乳企增長(cháng)承壓

說(shuō)起雅士利，2022年其總營(yíng)收為37.38億元，股東應占溢利虧損2.31億元。從業(yè)務(wù)分部來(lái)看，奶粉產(chǎn)品銷(xiāo)量不佳、代工減少是拖累其業(yè)績(jì)的主要原因。

而這背后是受新冠疫情局部反彈影響，國內消費市場(chǎng)面臨挑戰，疊加近年國內新出生人口呈下降趨勢，致使中國乳粉市場(chǎng)發(fā)展未如預期。

不過(guò)對于奶粉行業(yè)，雅士利依舊有信心。因為隨著(zhù)新國標與二次產(chǎn)品注冊的全面實(shí)施，國產(chǎn)嬰配品牌市場(chǎng)份額將有望持續攀升。而且隨著(zhù)國民健康意識的提升，兒童乳粉和成人乳粉或將成為行業(yè)增長(cháng)新機會(huì )。

而澳優(yōu)也展現出強大的品牌實(shí)力，在2022年實(shí)現總營(yíng)收77.96億元，凈利潤2.17億元。在財報中，澳優(yōu)表示：“受復雜國際形勢、海外供應鏈面臨諸多困難、中國嬰配行業(yè)整體發(fā)展趨緩以及全球通貨膨脹等因素影響，公司在2022年遇到了一些挑戰……但仍以堅韌不拔的毅力和不畏艱險的勇氣走過(guò)了這一年?！?/p>

佳貝艾特財報

從具體業(yè)務(wù)上來(lái)看，澳優(yōu)旗下羊奶粉品牌佳貝艾特全年持續增長(cháng)6.6%至35.91億元，在中國市場(chǎng)下半年銷(xiāo)售更是達到雙位數增長(cháng)。

在歐洲、美國、中東、獨聯(lián)體及墨西哥等海外市場(chǎng)，佳貝艾特營(yíng)收增幅也高達21.8%。根據尼爾森IQ的市場(chǎng)研究報告顯示，2018年至2022年，佳貝艾特已經(jīng)連續五年在中國進(jìn)口嬰幼兒羊奶粉中銷(xiāo)售份額超過(guò)60%。

而在牛奶粉方面，2022年實(shí)現營(yíng)收29.24億元。根據尼爾森IQ數據顯示，2022年海普諾凱1897的市場(chǎng)份額同比提升0.2個(gè)百分點(diǎn)。

上游牧場(chǎng)均陷入“增收不增利”的怪圈

近年來(lái)，受原料奶價(jià)格波動(dòng)和乳企發(fā)展需求等因素影響，讓上游牧場(chǎng)在產(chǎn)業(yè)鏈條布局中成為了名副其實(shí)的“香餑餑”。然而，翻閱財報可知，在2022年上游牧場(chǎng)集體陷入“增收不增利”的怪圈。

無(wú)論是原生態(tài)牧業(yè)，還是澳亞集團，抑或是中國圣牧，在報告期內營(yíng)收均實(shí)現不同程度的增長(cháng)，分別為20.90億元、5.63億美元、31.76億元。

可與之完全相反的是，它們的凈利潤同比減少85.45%、77.63%、11.71%，至2284萬(wàn)元、2339.4萬(wàn)美元、4.16億元。

原生態(tài)牧業(yè)財報

在這之中，原生態(tài)牧業(yè)已經(jīng)連續兩年凈利潤下滑了。2021年，股東應占溢利1.57億元，同比減少72.84%。

從2022年財報中可知，原生態(tài)牧業(yè)主要為飛鶴、蒙牛、伊利供應原料奶產(chǎn)品，并且來(lái)自這三大客戶(hù)的收益占本集團總收益約99%。

然而，去年國內原料奶價(jià)格持續下跌，但干草飼料價(jià)格卻上漲，所以擠壓了原生態(tài)牧業(yè)的利潤空間。

目前，原生態(tài)牧業(yè)也在尋找破局之道，通過(guò)優(yōu)化調整原料奶產(chǎn)品結構，增加有機乳、A2乳等優(yōu)質(zhì)原料乳比重，令原料奶售價(jià)上漲，較去年同期上漲6.3%。但從業(yè)績(jì)上來(lái)看，該舉措收效甚微。

同樣受此影響的還有澳亞集團，財報顯示：2022年，澳亞集團每千克原料奶的飼料成本上漲了16%，但原料奶的平均售價(jià)同比下降7.4%至688美元/噸或人民幣4650元/噸。正因此，澳亞集團業(yè)務(wù)的毛利下降了25.7%。

而說(shuō)到現代牧業(yè)，全靠蒙牛為其兜底。財報顯示：2022年，其原料奶業(yè)務(wù)收入99.45億元，而大客戶(hù)A一家就包銷(xiāo)92.02億，占比達到92.5%。

但即使有這樣的靠山在，也抵不住行業(yè)大盤(pán)的不景氣。去年，現代牧業(yè)原料奶平均售價(jià)為4.27元/公斤，同比略降3.2%。

為了降本增效，現代牧業(yè)向上求解。自2021年開(kāi)始，先是收購富源國際，同步控股美國草業(yè)巨頭HayKingdom，主要生產(chǎn)及銷(xiāo)售優(yōu)質(zhì)苜蓿草。而后與中糧飼料達成合作，成立現代飼料。但從業(yè)績(jì)上來(lái)看，此戰略布局還未顯現出其的威力。

區域型乳企，幾家歡喜幾家愁

在此次披露的區域乳企中，燕塘乳業(yè)和天潤乳業(yè)的業(yè)績(jì)表現可謂是天差地別。前者總營(yíng)收18.75億元，同比下降5.52%；凈利潤9936萬(wàn)元，同比下降37.01%。后者總營(yíng)收24.10億元，同比增長(cháng)14.25%；凈利潤1.97億元，同比增長(cháng)31.33%。

對于此次的下滑，燕塘乳業(yè)表示主要有兩方面原因：1.我國經(jīng)濟發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力；2.受消費需求個(gè)性化、品質(zhì)化升級、上游成本增加等因素影響，行業(yè)內部產(chǎn)業(yè)鏈整合與一體化進(jìn)程加快，行業(yè)競爭態(tài)勢依舊激烈。

值得關(guān)注的是，從產(chǎn)品端來(lái)看，燕塘乳業(yè)四大業(yè)務(wù)均是下滑的。其中，液體乳類(lèi)收入7.24億元，同比減少2.62%；花式奶收入3.85億元，同比下降15.05%；乳酸菌乳飲料類(lèi)收入7.37億元，同比下降2.97%；冰淇淋雪糕已停售，同比下降100%。這也意味著(zhù)，燕塘乳業(yè)沒(méi)有一個(gè)強勢業(yè)務(wù)能夠支撐其增長(cháng)。

燕塘乳業(yè)財報

并且從財報中可見(jiàn)，燕塘乳業(yè)過(guò)分依賴(lài)廣東市場(chǎng)。2022年，廣東省內（珠三角地區及以外地區）產(chǎn)生的營(yíng)收在其總營(yíng)收中的占比高達98.06%。

而天潤乳業(yè)此次的增長(cháng)在于進(jìn)一步鞏固新疆市場(chǎng)大本營(yíng)的同時(shí)，也在穩步拓展疆外市場(chǎng)，占營(yíng)業(yè)收入總額比例達到43.04%；積極參與天貓、京東、抖音、快手等線(xiàn)上電商平臺各節點(diǎn)性推廣活動(dòng)，推動(dòng)線(xiàn)上銷(xiāo)售收入提升；而且其對奶啤產(chǎn)品，積極開(kāi)發(fā)飲料行業(yè)客戶(hù)。在此之下，給予了該乳企發(fā)展的重要動(dòng)力。

綜上不難看出，受疫情沖擊、人口紅利消失，以及全球經(jīng)濟持續波動(dòng)的影響，幾乎讓所有乳企都面對著(zhù)業(yè)績(jì)下滑的局面。

但是物競天擇，適者生存，這是自然界一個(gè)顛撲不破的真理。所以處于當下之境，乳企更需要拿出足夠厚的實(shí)力和積極的態(tài)度，才能在大浪淘沙下保持身位。