來(lái)源：商訊雜志社

撰文：李陽(yáng)

2022年報發(fā)布之際，上市白酒行業(yè)前五之間的競爭，引人關(guān)注。營(yíng)收排名前兩位的貴州茅臺（600519）、五糧液（000858）處于絕對領(lǐng)先的位置。

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從目前白酒上市公司的市值來(lái)看，茅臺獨領(lǐng)風(fēng)騷，市值達2萬(wàn)億以上；五糧液只有約6600億元。這兩家算是排在第一梯隊。緊跟其后的，瀘州老窖（000568）、山西汾酒（600809）、洋河股份（002304）市值分別是3179億、2880億、2185億元，算是第二梯隊，他們之間的營(yíng)收差僅有20億-30億元之間，這三者之間比拼，也許更能代表未來(lái)市場(chǎng)的走向。

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“長(cháng)期不缺酒、長(cháng)期缺好酒”

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根據申萬(wàn)宏源證券的統計，A股白酒板塊2022年全年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入逾3378億元(人民幣，下同)，同比增長(cháng)約17%，實(shí)現凈利潤逾1312億元，同比增長(cháng)約21%。

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相關(guān)數據顯示，整體而言，白酒企業(yè)營(yíng)業(yè)收入和利潤總額增長(cháng)不如去年，但行業(yè)排名靠前公司增長(cháng)速度較行業(yè)整體要快，意味著(zhù)白酒需求量降低的情況下，利潤總額大幅跑贏(yíng)營(yíng)業(yè)收入。

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根據國家統計局數據，2022 年全國規模以上白酒企業(yè)完成釀酒總產(chǎn)量 671.24 萬(wàn)千升，同比下降 5.58%；實(shí)現銷(xiāo)售收入 6626.45 億元，同比增長(cháng) 9.64%；實(shí)現利潤總額 2201.72 億元，同比增長(cháng) 29.36%。

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《商訊·公司金融》了解到，這意味著(zhù)白酒產(chǎn)品在提價(jià)，行業(yè)呈現集中化、品牌化、高端化。隨著(zhù)人們消費觀(guān)念的升級，對健康生活的訴求，對白酒的品質(zhì)要求，也會(huì )越來(lái)越高。這也是白酒產(chǎn)品未來(lái)的相應發(fā)展趨勢。白酒的應用場(chǎng)景，尤其是高度數的白酒在商務(wù)場(chǎng)景應用逐漸的縮小，但生活等場(chǎng)景中在逐步擴大。

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消費升級趨勢愈發(fā)明顯。消費者更加注重品牌消費，行業(yè)進(jìn)入“長(cháng)期不缺酒、長(cháng)期缺好酒”的時(shí)代，擁有較強“品牌力、產(chǎn)品力”的酒企，將會(huì )享受更多的消費升級紅利。

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綿柔是洋河的最大口感特征。洋河在開(kāi)創(chuàng )、升級與突破綿柔口感方面取得了不俗的成就。為此，洋河繼續推進(jìn)提升產(chǎn)品品質(zhì)，在原材料、制作工藝方面進(jìn)行了升華與把關(guān)。

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年報顯示，2022年，洋河持續推進(jìn)原糧基地建設，專(zhuān)業(yè)人員全流程跟蹤農作物生產(chǎn)過(guò)程，每一粒原糧的成熟都要經(jīng)歷5重關(guān)卡、56項檢驗指標的考驗，為綿柔品質(zhì)提供堅實(shí)保障。洋河釀酒生產(chǎn)發(fā)酵周期最長(cháng)達180天，最短也要70天，對優(yōu)質(zhì)原酒進(jìn)行陶壇長(cháng)周期儲存，使酒體更加綿柔、醇厚、細膩。

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華創(chuàng )證券認為，洋河股份當前內部外勢能向上，重新具備高度市場(chǎng)化的機制、狼性的團隊，早年累積的健全品系以及全國性的品牌知名度優(yōu)勢，在存量時(shí)代的今天稀缺且難以復制，同時(shí)公司短板在補足，中長(cháng)線(xiàn)或可保持良性增長(cháng)。

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高端產(chǎn)品仍是競爭著(zhù)力點(diǎn)

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相伴隨生的是，白酒行業(yè)的馬太效應現象，高水平競爭加劇，第二梯隊三家上市酒企又在如何應對？

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中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬在2018年時(shí)就提出，整個(gè)中國白酒會(huì )進(jìn)入一個(gè)大分化、加速的節點(diǎn)，強者恒強的趨勢，符合行業(yè)發(fā)展規律：“從2019年到2022年，整個(gè)白酒行業(yè)都在進(jìn)行一個(gè)大分化的加速，大企業(yè)在不斷的收割它自身的品牌紅利、規模紅利。中小型企業(yè)不斷地被整合，被收購，甚至消亡?！?/p>

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因此，在市場(chǎng)規?？s小，品質(zhì)提升的趨勢下，瀘州老窖、洋河股份及山西汾酒都在高端酒產(chǎn)品上，加大資源投入，事實(shí)上，高端產(chǎn)品帶來(lái)的利益，也在這三家酒企營(yíng)業(yè)收入上有所體現。

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白酒企業(yè)

口感

主要產(chǎn)品類(lèi)型

分類(lèi)標準

代表品牌名稱(chēng)

瀘州老窖

濃香

中高檔酒類(lèi)

含稅銷(xiāo)售價(jià)格≥150元/瓶

國窖 1573、瀘州老窖特曲、百年瀘州老窖窖齡酒

其他酒類(lèi)

含稅銷(xiāo)售價(jià)格<150元/瓶

瀘州老窖頭曲、瀘州老窖黑蓋

洋河股份

濃香

中高檔酒類(lèi)

出廠(chǎng)價(jià)≥100 元/500ml

夢(mèng)之藍手工班、夢(mèng)之藍 M9、夢(mèng)之藍 M6+、夢(mèng)之藍水晶版、蘇酒、天之藍、珍寶坊（帝坊、圣坊）、海之藍等

普通

出廠(chǎng)價(jià)＜100 元/500ml

有洋河大曲、雙溝大曲

山西汾酒

清香型

中高檔酒類(lèi)

青花汾酒系列、巴拿馬汾酒系列、老白汾酒系列、青享竹葉青系列等

其他酒類(lèi)

普通汾酒系列、普通竹葉青系列、杏花村酒系列等

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年報顯示，洋河股份2022年實(shí)現營(yíng)收301.05億元，同比增長(cháng)18.76%；實(shí)現凈利潤93.78億元，同比增長(cháng)24.91%。

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2022年，洋河股份圍繞“產(chǎn)品做精、結構優(yōu)化、規模做大”的理念，推出夢(mèng)之藍手工班（大師），升級海之藍、生態(tài)蘇酒、帝坊等產(chǎn)品，梳理淘汰218個(gè) SKU，鞏固夢(mèng)六+戰略主體地位，加強水晶版夢(mèng)之藍消費者培育，不斷做大海之藍規模，貴酒世家以“綿柔醬香”開(kāi)啟醬酒新賽道，產(chǎn)品矩陣進(jìn)一步優(yōu)化。

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從品類(lèi)看，2022年，洋河中高檔酒營(yíng)收262.27億元，同比增長(cháng)21.87%。普通檔酒全年營(yíng)收32.73億元，同比增長(cháng)4.97%；價(jià)格提升效果明顯。高檔酒的高毛利帶來(lái)的高增長(cháng)空間和利潤彈性，為靈活調整生產(chǎn)銷(xiāo)售策略提供了更多可能。

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年報顯示，瀘州老窖2022年凈利首次突破100億元。實(shí)現營(yíng)業(yè)收入251.24億元，同比增長(cháng)21.71%；歸母凈利潤103.65億元，同比增長(cháng)30.29%。

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具體來(lái)看，瀘州老窖中高檔酒貢獻營(yíng)業(yè)收入221.33億元，同比增長(cháng)20.3%，占營(yíng)業(yè)收入比重為88.1%，毛利率提升至91.05%；其他酒類(lèi)產(chǎn)品實(shí)現營(yíng)業(yè)收入26.34億元，同比增長(cháng)30.52%，占營(yíng)業(yè)收入比重為10.48%，毛利率同比增長(cháng)8.08%至53.17%。

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據悉，近年來(lái)，瀘州老窖堅持了“雙品牌、三品系、大單品”戰略。國窖1573保持引領(lǐng)，瀘州老窖品牌復興邁入快車(chē)道，多品系、年輕化深度布局。

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山西汾酒2022年報顯示，實(shí)現營(yíng)業(yè)總收入262.14億元，同比增長(cháng)31.26%；歸屬于上市公司股東的凈利潤80.96億元，同比增長(cháng)52.36%；扣非凈利潤80.87億元，同比增長(cháng)53.77%。其中，中高端酒收入為189億元，比上年增長(cháng)39.45%。其他酒類(lèi)收入為71億元，比上年增長(cháng)14%?？梢?jiàn)，山西汾酒中高端酒類(lèi)也成為了主要收入來(lái)源之一。

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4月26日，洋河股份公布年報的同時(shí)，一季報出爐，一季度公司營(yíng)業(yè)收入150.46億元，同比增長(cháng)15.51%；歸母凈利潤57.66億元，同比增長(cháng)15.66%。緊隨其后的瀘州老窖一季度營(yíng)業(yè)收入、凈利潤分別達到76.1億元、37.13億元，同比增幅分別為20.57%和29.1%。山西汾酒一季度營(yíng)收126.82億元，同比增長(cháng)20.44%；凈利潤48.19億元，同比增長(cháng)29.89%。

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對于后市的發(fā)展，近期，中國酒業(yè)協(xié)會(huì )理事長(cháng)宋書(shū)玉指出，消化庫存是白酒行業(yè)2023年的首要任務(wù)?！熬祁?lèi)基礎消費出現了群體轉移和結構性變化，消費信心恢復需要一定的周期。2023年初，白酒消費水平反彈上揚的態(tài)勢明顯，后期是否具備持續消費動(dòng)力值得期待?！?/p>