作為果鏈龍頭（蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈）的歌爾股份，是近年AI浪潮的典型受益者。Wind數據顯示，2024年第一季度至今年第二季度，公司已連續6個(gè)季度實(shí)現單季歸母凈利潤同比增長(cháng)。在這份靚麗的成績(jì)單背后，是歌爾股份率先布局的新興業(yè)務(wù)特別是AI眼鏡等新產(chǎn)品的快速拓展。比如在2025年上半年全球智能眼鏡出貨量同比激增110%背景下，公司作為高市占率品牌廠(chǎng)商的核心供應商也明顯受益。

更進(jìn)一步，支撐歌爾股份新產(chǎn)品擴張和凈利潤增長(cháng)的關(guān)鍵是其連續五個(gè)季度的研發(fā)費用增長(cháng)。同時(shí)，歌爾股份控股股東歌爾集團10億元的增持動(dòng)作和歌爾股份正積極推進(jìn)的5億元-10億元回購計劃，也在加速公司盈利與估值“雙修復”進(jìn)程。

歌爾股份凈利潤大增15.65%

研發(fā)費用連續五個(gè)季度增長(cháng)

截至8月26日，79家發(fā)布2025年半年報的消費電子公司合計實(shí)現歸母凈利潤499.56億元，相比去年同期的421.4億元，增長(cháng)18.55%。同時(shí)，有50家公司歸母凈利潤實(shí)現同比增長(cháng)，其中歌爾股份盈利規模領(lǐng)先且保持雙位數增長(cháng)趨勢。

歌爾股份于8月21日晚間披露的2025年半年報顯示，公司上半年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入375.49億元；實(shí)現歸母凈利潤14.17億元，同比增長(cháng)15.65%；基本每股收益（EPS）0.41元/股，同比增長(cháng)13.89%；加權平均凈資產(chǎn)收益率（ROE）4.21%。截至2025年6月末，公司總資產(chǎn)864.06億元，同比增長(cháng)17.05%（見(jiàn)表1）。

表1 ?歌爾股份營(yíng)收和歸母凈利潤情況(單位：億元)

數據來(lái)源：Wind

值得注意的是，截至報告期，歌爾股份歸母凈利潤連續六個(gè)季度實(shí)現單季度同比增長(cháng)，而且增速一直保持在雙位數及以上。2025年第二季度，公司歸母凈利潤同比增長(cháng)12.12%，環(huán)比增長(cháng)102.2%（見(jiàn)表2）。

除了歸母凈利潤連續單季同比增長(cháng)，歌爾股份的研發(fā)費用也連續五個(gè)單季實(shí)現同比增長(cháng)。2025年上半年，公司研發(fā)投入21.35億元，占營(yíng)業(yè)收入的比重為5.69%。另外，公司銷(xiāo)售毛利率持續修復，2025年第二季度為14.29%，這是其近六個(gè)季度的最高水平。

有券商在研報中指出，歌爾股份受益于A(yíng)I 智能眼鏡、智能可穿戴等產(chǎn)品線(xiàn)業(yè)務(wù)的順利進(jìn)展，公司上半年整體盈利水平較去年同期明顯提升。

表2 ?歌爾股份財務(wù)摘要單位：億元)

數據來(lái)源：Wind

前瞻卡位“AI+AR”

持續受益行業(yè)景氣周期

歌爾股份在2025年半年報中指出，2025年上半年，全球消費電子行業(yè)繼續溫和復蘇，AI人工智能技術(shù)持續發(fā)展，AI智能眼鏡等新興智能硬件產(chǎn)品市場(chǎng)保持良性成長(cháng)。公司管理層及全體員工積極把握機會(huì )、全力以赴，完成了業(yè)務(wù)拓展、項目交付、運營(yíng)提升等各項重要工作，進(jìn)一步推動(dòng)公司盈利能力提升。

歌爾股份持續看好AI人工智能技術(shù)帶來(lái)的新機遇。目前，公司的三大核心業(yè)務(wù)——精密零組件、智能聲學(xué)整機和智能硬件，全面擁抱AI帶來(lái)的成長(cháng)以及創(chuàng )新周期。產(chǎn)品廣泛應用于智能手機、平板電腦、TWS耳機、VR/AR/MR設備、AI眼鏡、智能可穿戴、智能家居及汽車(chē)電子等領(lǐng)域，而這些賽道也正迎來(lái)全面增長(cháng)。

據知名市場(chǎng)調查機構Canalys統計，2025年第一季度，全球智能手機出貨量同比增長(cháng)0.2%，國內同期手機出貨量達9470.8萬(wàn)部，同比增長(cháng)3.5%。全球PC市場(chǎng)延續復蘇，一季度出貨量同比增長(cháng)4.9%，實(shí)現連續六個(gè)季度增長(cháng)。相比之下，新興品類(lèi)增長(cháng)更為迅猛：TWS耳機出貨量同比增長(cháng)18%，達7800萬(wàn)臺，創(chuàng )下2021年以來(lái)最高增速；全球腕戴設備出貨4557萬(wàn)臺，同比增長(cháng)10.5%（IDC數據）；AI眼鏡市場(chǎng)更是爆發(fā)式增長(cháng)，2025年上半年出貨量同比飆升110%，占智能眼鏡總量的78%（Counterpoint數據）。據統計，全球AI產(chǎn)業(yè)規模從2019年的1.9萬(wàn)億美元增長(cháng)至2023年的4.7萬(wàn)億美元，預計2027年將突破11.6萬(wàn)億美元。

消費電子行業(yè)的高景氣，除了AI因素刺激，國內“國補”政策也在激活中端消費，推動(dòng)手機、平板結構性復蘇。作為“果鏈”龍頭企業(yè)的歌爾股份，顯然是本輪消費電子景氣周期的重要引領(lǐng)者。

2025年以來(lái)，歌爾股份接連推出創(chuàng )新成果：在CES2025上發(fā)布的輕量級AI+AR眼鏡Wood2引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注；首屆創(chuàng )新大會(huì )上，RNC 2.0 PLUS路噪降噪、車(chē)載UWB、曲面柔性OLED面板等汽車(chē)電子技術(shù)亮相，契合智能座艙體驗升級趨勢。

同時(shí)，公司還通過(guò)并購強化技術(shù)布局：7月宣布以約95億元收購精密金屬結構件企業(yè)米亞科技，深化垂直整合；8月支持子公司向 Haylo Labs提供1億美元借款，以投資英國Micro-LED企業(yè)Plessey，搶占AR顯示技術(shù)高地。一系列舉措凸顯其面向AI時(shí)代的前瞻卡位。機構最新研報對歌爾股份給出了“買(mǎi)入”或“強烈推薦”評級。

大手筆增持與回購穩定市場(chǎng)預期

彰顯公司長(cháng)期發(fā)展信心

2024年底，監管層出臺了鼓勵上市公司加強市值管理的相關(guān)制度，歌爾股份也積極響應并制定了《市值管理制度》。該制度明確，在堅持規范運作、聚焦主業(yè)、穩健經(jīng)營(yíng)的基礎上，公司將以新質(zhì)生產(chǎn)力的培育和運用，持續提升經(jīng)營(yíng)質(zhì)量與發(fā)展水平，并在必要時(shí)采取有效措施增強市場(chǎng)信心，促進(jìn)公司投資價(jià)值與其基本面相匹配。

2025年3月至4月期間，歌爾股份控股股東歌爾集團依據市值管理制度，通過(guò)二級市場(chǎng)增持公司股份，累計投入資金約10億元。本次增持完成后，歌爾集團持股比例由14.54%上升至15.90%。

在大股東增持的同時(shí)，公司還于2025年4月11日披露了回購方案，擬使用自有或自籌資金5億元至10億元，通過(guò)集中競價(jià)交易方式回購A股股份，用于員工持股計劃或股權激勵。截至2025年7月31日，已累計回購股份16132846股，占總股本的0.46%，回購均價(jià)約20.95元/股（最高21.65元，最低20.35元），累計支付資金3.38億元（不含交易費用）。目前，回購計劃仍在實(shí)施中。

若回購計劃全額實(shí)施，則控股股東增持與上市公司回購合計投入規模約為20億元，彰顯其對公司長(cháng)期發(fā)展的堅定信心。

5月9日，歌爾股份發(fā)布了股票期權激勵計劃，擬向6302名管理和業(yè)務(wù)骨干授予6806萬(wàn)份股票期權，約占公司總股本的1.95%，行權價(jià)格為22.21元/股。本次激勵計劃設三年等待期，分批行權，旨在深度綁定核心人才，激發(fā)創(chuàng )新活力，保障公司可持續發(fā)展。

在股東回報方面，歌爾股份2024年度每10股派發(fā)現金紅利1.50元（含稅），合計派發(fā)現金紅利約10.28億元。據Wind統計，公司近3年累計現金分紅(含回購)23.81億元，近3年累計分紅/年均利潤達129.82%。這一持續高分紅態(tài)度，反映了公司積極回饋投資者的意愿。

歌爾股份歸母凈利潤持續修復以及對投資者特別是長(cháng)期投資者的重視，成功帶動(dòng)公司估值進(jìn)入修復通道。4月9日-8月21日期間，歌爾股份股價(jià)上漲了57.74%。

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