近日，邁瑞醫療（300760.SH）披露2025年中期報告。報告期內，公司實(shí)現營(yíng)收167.43億元，同期歸母凈利潤50.69億元，分季度來(lái)看，公司一季度及二季度分別實(shí)現環(huán)比增長(cháng)。而經(jīng)公司初步測算，三季度整體營(yíng)收將實(shí)現同比正增長(cháng)，并延續營(yíng)收逐季度環(huán)比增長(cháng)的趨勢。尤為值得關(guān)注的是，上半年公司聚焦“國際化”、“數智化”及“流水化”戰略深度挖潛，為后續發(fā)展積蓄了強大動(dòng)能。

此外，繼年初實(shí)施2025年第一次中期分紅17.10億元（含稅）后，邁瑞醫療再度實(shí)施了2025年第二次中期分紅，擬向全體股東每10股派發(fā)現金股利人民幣13.10元（含稅），合計派發(fā)現金股利15.88億元（含稅），疊加第一次中期分紅，公司2025年累計現金分紅將達32.98億元（含稅），占中報凈利潤的65.06%。而自2018年上市以來(lái)，已連續7年分紅達357億元（含回購股份20億元），真正做到與股東共享發(fā)展成果。

國際收入實(shí)現里程碑進(jìn)展

高端客戶(hù)群持續形成突破

邁瑞醫療持續大手筆分紅的底氣，源自于其多年來(lái)國際化布局下所構建的強大增長(cháng)動(dòng)力。近年來(lái)，通過(guò)對海外市場(chǎng)的深耕，邁瑞醫療海外收入占比穩步攀升。2025年上半年更是實(shí)現了里程碑式的突破。報告期內，公司國際業(yè)務(wù)增勢強勁，營(yíng)收達83.32億元，同比增長(cháng)5.39%，且占整體收入的比重已進(jìn)一步提升至50%左右，其中發(fā)展中國家收入增幅更為突出，海內外業(yè)務(wù)發(fā)展已愈發(fā)均衡。

如果分業(yè)務(wù)來(lái)看，今年上半年邁瑞醫療國際體外診斷（IVD）業(yè)務(wù)實(shí)現雙位數增長(cháng)，其中化學(xué)發(fā)光業(yè)務(wù)增幅超過(guò)20%；生命信息與支持業(yè)務(wù)產(chǎn)線(xiàn)的國際收入占比攀升至67%；醫學(xué)影像產(chǎn)線(xiàn)的國際收入占該產(chǎn)線(xiàn)整體收入占比亦升至62%，超高端超聲售額近4億元，規模已接近2024全年水平。這些成就的取得，均與邁瑞醫療在海外高端客戶(hù)群的持續突破、本地化平臺建設能力的日臻完備緊密相關(guān)。

報告期內，邁瑞醫療在體外診斷領(lǐng)域的市場(chǎng)突破成效顯著(zhù)：不僅成功開(kāi)拓160余家全新高端客戶(hù)，更在存量市場(chǎng)實(shí)現50余家已有高端客戶(hù)的產(chǎn)品橫向滲透，其中包括近30家第三方連鎖實(shí)驗室——這標志著(zhù)體外診斷業(yè)務(wù)在海外連鎖實(shí)驗室領(lǐng)域的成批量突破勢頭正持續走強。值得關(guān)注的是，公司同步加大對國際體外診斷業(yè)務(wù)本地化能力的深耕力度，從生產(chǎn)制造、物流配送，到臨床支持、IT服務(wù)，全方位夯實(shí)本地平臺化布局。目前，其在全球14個(gè)國家落地的本地化生產(chǎn)項目中，已有11個(gè)項目正式啟動(dòng)運營(yíng)，且多數項目涵蓋體外診斷產(chǎn)品；加之DiaSys原有工廠(chǎng)的產(chǎn)品導入進(jìn)程順利，為海外中大樣本量客戶(hù)的滲透提供了強勁支撐，推動(dòng)合作落地速度持續加快。在高端產(chǎn)品線(xiàn)方面，今年以來(lái)MT 8000全實(shí)驗室智能化流水線(xiàn)已實(shí)現13套銷(xiāo)售，累計銷(xiāo)量達15套。隨著(zhù)該流水線(xiàn)在海外市場(chǎng)的銷(xiāo)售放量，國際體外診斷業(yè)務(wù)有望延續高速增長(cháng)態(tài)勢。未來(lái)，公司將深度整合DiaSys在歐洲、亞太及拉美地區的供應鏈與研發(fā)資源，進(jìn)一步完善體外診斷產(chǎn)品的研發(fā)體系與配套供應能力，加速?lài)H化布局的深化，為海外中大樣本量客戶(hù)群的規?；黄谱⑷氤志脛?dòng)能。

在生命信息與支持業(yè)務(wù)領(lǐng)域，上半年邁瑞醫療突破了超100家全新高端客戶(hù)，還有近390家已有高端客戶(hù)實(shí)現了更多產(chǎn)品的橫向突破。其中，全新突破的高端客戶(hù)包括巴黎Hospital Necker-Enfants Malades、英國London Chest Hospital（Barts Hospital）、阿拉木圖婦幼醫院等。以巴黎Hospital Necker-Enfants Malades為例，通過(guò)與各科室長(cháng)達兩年之久的深入接觸，邁瑞醫療充分研討醫院中長(cháng)期的IT整合需求，并在產(chǎn)品試用過(guò)程中充分展示N系列監護方案的易用性、臨床應用的先進(jìn)性和IT整合的通用性，成功打動(dòng)客戶(hù)，擊敗國際巨頭。

此外，針對醫學(xué)影像領(lǐng)域，邁瑞醫療突破了50家全新高端客戶(hù)，以及130家高端客戶(hù)的更多產(chǎn)品的橫向突破，展現出強大國際競爭力。例如，通過(guò)科研合作，提供優(yōu)異專(zhuān)業(yè)的解決方案，超高端超聲系統Resona A20在歐洲、中東均實(shí)現了客戶(hù)突破。在英國，Resona A20憑借自身卓越的圖像分辨率和圖像質(zhì)量，在評估過(guò)程中表現優(yōu)于國際巨頭競品，更成功進(jìn)駐愛(ài)丁堡皇家醫院（蘇格蘭最大醫院之一）。

邁瑞醫療進(jìn)一步展望，2025年下半年國際業(yè)務(wù)增長(cháng)動(dòng)能有望加速釋放。依托持續深化的本地化平臺建設，未來(lái)幾年國際業(yè)務(wù)收入占比預計將穩步攀升——其中，發(fā)展中國家市場(chǎng)將延續快速增長(cháng)態(tài)勢；同時(shí)，隨著(zhù)高端客戶(hù)群體的持續突破與規模擴容，國際業(yè)務(wù)的盈利水平亦有望實(shí)現穩步提升，形成“規模擴張+盈利優(yōu)化”的雙重增長(cháng)曲線(xiàn)。

數智化賦能筑牢競爭壁壘

流水型業(yè)務(wù)未來(lái)增長(cháng)可期

邁瑞醫療國際競爭力的與日俱增，離不開(kāi)其硬核科技創(chuàng )新實(shí)力和持續的高占比的研發(fā)投入。上半年，該公司研發(fā)投入高達17.8億元，占營(yíng)業(yè)收入的比重達10.6%。而截至2025年6月30日，公司共計申請專(zhuān)利12240 件，其中發(fā)明專(zhuān)利8818件，授權專(zhuān)利6126件，其中發(fā)明專(zhuān)利授權3085件，擁有寬廣的技術(shù)護城河。更為重要的是，高強度研發(fā)投入及強大技術(shù)體系支撐下，公司的設備與耗材類(lèi)產(chǎn)品持續豐富，AI創(chuàng )新與融合創(chuàng )新層出不窮，“數智化、流水化”內生成長(cháng)動(dòng)力愈發(fā)充沛。

基于臨床場(chǎng)景，邁瑞醫療數智化戰略錨定“設備+IT+AI”為核心，旨在通過(guò)技術(shù)融合提升臨床效率和診療質(zhì)量。去年，公司重磅推出全球首個(gè)臨床落地的重癥大模型——啟元重癥大模型，覆蓋病情問(wèn)答、建議生成、病歷撰寫(xiě)和知識查詢(xún)四大功能，具備了定制全院級數智化整體解決方案的能力。而步入2025年，邁瑞醫療更在持續探索麻醉、急診、影像等垂域大模型，進(jìn)而覆蓋全場(chǎng)景醫療生態(tài)，在幫助全球醫療機構提升整體診療能力的同時(shí)，也為自身構筑了獨一無(wú)二的競爭優(yōu)勢。目前，公司的全院級數智化整體解決方案已在浙江大學(xué)醫學(xué)院附屬第一醫院、上海交通大學(xué)醫學(xué)院附屬仁濟醫院、美國前十大IDN醫聯(lián)體美國CHS集團醫院、英國綜合排名第一的圣托馬斯醫院等眾多國內外頂級醫療機構落地，全球品牌力亦在持續提升。

更為重要的是，邁瑞醫療所構建的強大數智化能力，更體現在其對醫療資源相對緊張、匱乏地區的醫療可及性上。如今，在巴西圣保羅的急診室里，醫護人員可以通過(guò)中央監護系統實(shí)時(shí)追蹤著(zhù)重癥患者的生命體征；在印度馬哈拉施特拉邦的醫院病房，醫生能夠借助云端系統遠程調整著(zhù)術(shù)后患者的治療方案。而這些場(chǎng)景背后的技術(shù)賦能者，正是邁瑞醫療。

邁瑞醫療在拉美及印度市場(chǎng)的突破，恰恰印證了數智化方案的普適價(jià)值：無(wú)論是三甲醫院的急危重癥中心，還是偏遠地區的基層診療點(diǎn)，都能通過(guò)技術(shù)適配找到精準的應用場(chǎng)景，讓優(yōu)質(zhì)醫療能力的輻射打破硬件條件的桎梏。當全球醫療資源分布不均的難題愈發(fā)凸顯，邁瑞醫療正以數智化力量為驅動(dòng)，在國際化征程中構建出一張跨越地域的醫療保障網(wǎng)絡(luò )。

眼下，流水型業(yè)務(wù)堪稱(chēng)邁瑞醫療的第二增長(cháng)曲線(xiàn)。據了解，其主要指通過(guò)標準化、規?；a(chǎn)降低成本的業(yè)務(wù)模式，涵蓋體外診斷(IVD)試劑、微創(chuàng )外科耗材、心血管耗材等。而因其“持續復購”的特性，天然具備高成長(cháng)性和高盈利性。在邁瑞醫療今年6月舉行的投資者開(kāi)放日活動(dòng)中指出，過(guò)去十年中，流水型業(yè)務(wù)的平均增長(cháng)率幾乎是設備型業(yè)務(wù)的2.5倍，而流水型業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)凈利率也明顯優(yōu)于設備型業(yè)務(wù)。

據悉，邁瑞醫療目前正在大力拓展體外診斷等流水型業(yè)務(wù)，不斷傾斜資源投入流水型業(yè)務(wù)研發(fā)，并結合并購的方式加快耗材業(yè)務(wù)的布局。此外，公司還建立了成熟的耗材銷(xiāo)售隊伍和經(jīng)銷(xiāo)體系，以持續加大流水型業(yè)務(wù)的市場(chǎng)推廣力度，實(shí)現業(yè)務(wù)的加速放量。此外，通過(guò)收購惠泰，邁瑞醫療更補齊了能力版圖，未來(lái)將借助惠泰在高值耗材領(lǐng)域的研發(fā)、生產(chǎn)能力，與自身強大設備平臺技術(shù)創(chuàng )新能力進(jìn)行加速整合，進(jìn)而向更多科室設備和高值耗材領(lǐng)域進(jìn)行布局。

有市場(chǎng)分析人士指出，當前流水型業(yè)務(wù)在國內市場(chǎng)開(kāi)始大規模突破頭部三甲醫院，海外市場(chǎng)全面向中大樣本量客戶(hù)轉型，后續業(yè)務(wù)占比有望不斷提升。邁瑞醫療已將擴大流水型業(yè)務(wù)收入占比作為公司重要戰略方向之一，而一旦公司流水型業(yè)務(wù)如IVD試劑、高值耗材實(shí)現規?；?，高毛利率流水型業(yè)務(wù)將對公司未來(lái)盈利水平帶來(lái)正向促進(jìn)。

高速發(fā)展下，邁瑞醫療沖擊全球醫療器械企業(yè)TOP20的目標始終堅定。當醫療器械行業(yè)正經(jīng)歷周期波動(dòng)與轉型變革的雙重洗禮，當市場(chǎng)仍在熱議行業(yè)調整何時(shí)見(jiàn)底時(shí)，邁瑞醫療已以“國際化”為船槳破浪拓界，以“數智化”為引擎驅動(dòng)創(chuàng )新深潛，以“流水化”為畫(huà)筆勾勒增長(cháng)新曲線(xiàn)。在這三重戰略的協(xié)同發(fā)力下，其叩響全球TOP20之門(mén)的時(shí)刻已近在眼前。

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