財聯(lián)社1月11日訊（記者 封其娟）在過(guò)去的2023年，私募產(chǎn)品備案總數同比下滑明顯，但量化私募產(chǎn)品備案占比逆勢”提升。伴隨著(zhù)量化私募監管趨嚴，近期備案量化產(chǎn)品的私募似乎沒(méi)那么順利。

近日，中基協(xié)審核私募備案產(chǎn)品時(shí)反饋的補充意見(jiàn)流出市場(chǎng)，共計4條意見(jiàn)重點(diǎn)圍繞量化投資，且幾乎涵蓋了量化私募近幾年的監管重點(diǎn)。

在要求私募管理人說(shuō)明在管基金總體情況（包括量化基金）、每只量化基金的具體情況之外，協(xié)會(huì )還要求管理人詳細說(shuō)明對量化投資的理解、現有的量化投研和交易系統、量化投研和交易部門(mén)設置及人員情況、每年在量化投研和系統的投入、已上線(xiàn)的各量化策略和對應規模及業(yè)績(jì)等，并提交證明材料；另外還要求說(shuō)明擬備案基金的量化主策略、輔策略、產(chǎn)品架構（FOF需穿透說(shuō)明）、投資經(jīng)理簡(jiǎn)歷及過(guò)往業(yè)績(jì)、后續募集計劃。

這4條補充意見(jiàn)一經(jīng)流出，市場(chǎng)普遍認為協(xié)會(huì )在提高合規門(mén)檻的同時(shí)，也給量化私募備案產(chǎn)品增加了很多工作量。但也有業(yè)內人士表示，真正難住的只是存在合規問(wèn)題的私募。

滬上一量化私募人士稱(chēng)，各家收到的補充意見(jiàn)其實(shí)是不一樣的，會(huì )就私募管理人及備案產(chǎn)品的具體情況而言。從同行處了解到，元旦之后，中基協(xié)在審核量化私募產(chǎn)品備案時(shí)會(huì )比之前多問(wèn)較多問(wèn)題，相關(guān)問(wèn)題也更加細化。但針對各家，協(xié)會(huì )提問(wèn)的側重點(diǎn)各有不同。整體感覺(jué)，協(xié)會(huì )對量化產(chǎn)品備案的審核更為嚴謹了。

私募界另一人士向財聯(lián)社透露，自去年十月以來(lái)，中基協(xié)對部分量化私募產(chǎn)品的備案審核明顯趨嚴，具體表現在比之前更容易“被反饋”并要求補充材料，且備案函下發(fā)時(shí)間延長(cháng)。需要補充的材料通常包括詳細說(shuō)明投資策略、說(shuō)明成立新產(chǎn)品的必要性等。

但一百億級量化私募運營(yíng)人士則提出，上述針對量化的反饋意見(jiàn)，或許是面向主觀(guān)策略轉量化投資的私募。因為大部分量化私募已于中基協(xié)登記并完善相關(guān)材料，并且，該人士表示所在私募去年11月、12月備案產(chǎn)品的過(guò)程就較為順利。

深圳一量化私募屬于“分道制”私募基金管理人，新備案的產(chǎn)品適用于“先備案，后抽查”。該私募相關(guān)人士補充，如果某個(gè)時(shí)間段新增備案產(chǎn)品比較多，中基協(xié)大概率會(huì )抽查1-3只產(chǎn)品。

反饋意見(jiàn)在幫助行業(yè)重建投資者信任

市場(chǎng)流出的4條反饋意見(jiàn)具體如下：

一是管理人說(shuō)明在管基金總體情況，包括不限于基金規模、基金總只數、量化基金只數、量化基金規模、基金直銷(xiāo)比例、基金代銷(xiāo)比例、主要代銷(xiāo)渠道、總體平均收益、量化基金平均收益等。

二是列表說(shuō)明每只量化基金的具體情況，內容包括但不限于基金名稱(chēng)、基金編碼、基金規模、投資者（穿透至頂層）、自然人投資者比例、募集渠道、結構化及杠桿情況、托管人、基金成立日、基金到期日、量化主策略、量化輔策略、日均持倉數量、日均換手率、產(chǎn)品架構（FOF需穿透說(shuō)明）、申購贖回安排、預警止損線(xiàn)、基金費用、收益率況等情況。

三是由私募管理人詳細說(shuō)明對量化投資的理解、現有的量化投研和交易系統、量化投研和交易部門(mén)設置及人員情況、每年在量化投研和系統的投入、已上線(xiàn)的各量化策略和對應規模及業(yè)績(jì)等，并提交證明材料。

四是要求管理人說(shuō)明擬備案基金的量化主策略、量化輔策略、產(chǎn)品架構（FOF需穿透說(shuō)明）投資經(jīng)理簡(jiǎn)歷及過(guò)往業(yè)績(jì)、后續募集計劃等。

上述第二條補充意見(jiàn)包括了之前量化基金統計表需要的填報內容，還加上了結構化及杠桿情況、申購贖回安排、預警止損線(xiàn)等；第三條補充意見(jiàn)更是需要詳細說(shuō)明和提交證明材料，對應著(zhù)較大的工作量。

實(shí)際上，在備案量化產(chǎn)品時(shí)選擇“量化”，就已經(jīng)需要進(jìn)一步填寫(xiě)量化主策略和量化輔策略。第四條補充意見(jiàn)還要求對產(chǎn)品架構、投資經(jīng)理簡(jiǎn)歷及過(guò)往業(yè)績(jì)、后續募集計劃進(jìn)行說(shuō)明。

值得注意的是，在第二條和第四條補充意見(jiàn)中，均特別提及FOF需穿透說(shuō)明。

有業(yè)內人士指出，表面上，協(xié)會(huì )反饋的補充意見(jiàn)增加了私募機構的工作量，但實(shí)際上，這些補充問(wèn)題對于正規量化私募而言，并不難回答，并且都有現成資料。合規門(mén)檻的提高，真正難住的只是存在合規問(wèn)題的私募。

在上述人士看來(lái)，在某種意義上，這些補充意見(jiàn)是協(xié)會(huì )在篩選偽量化。就華軟新動(dòng)力事件而言，涉及的甚至還到不了偽量化的層面，其實(shí)是偽私募。當然，偽量化目前也很難清晰、嚴格地定義，特別是在應用層面。

另外，該人士表示，監管提高合規門(mén)檻是保護投資者，也是在幫助行業(yè)重建投資者信任。華軟新動(dòng)力事件之后，特別是體量規模不那么大、發(fā)展時(shí)間不那么長(cháng)的私募，需要同機構資金等重新加強信任。

量化私募監管3年來(lái)逐步收緊

財聯(lián)社從各方收集到，目前私募產(chǎn)品備案遇到的反饋意見(jiàn)涉及多類(lèi)問(wèn)題，量化投資之外，還包括展業(yè)情況、嵌套問(wèn)題、母子基金推介材料、持續運營(yíng)能力、員工跟投、首發(fā)基金（首次備案）、未備案基金、囤殼產(chǎn)品、變更存續期、募集情況、創(chuàng )投實(shí)繳、基金合同、信息披露、期限錯配等。

但自2021年以來(lái)，監管層對于量化投資的關(guān)注度顯著(zhù)提高，監管舉措的顆粒度愈發(fā)細致。

據自媒體積募1月10日文章指出，在2023年各地證監局開(kāi)展的私募基金專(zhuān)項檢查中，很多地方的檢查材料底稿中都有一條，即是否開(kāi)展量化交易，并且要求管理人提交《量化交易情況表》，報送基金凈資產(chǎn)、單位凈值、基金成立日/到期日、募集方式、托管情況、投資者人數（自然人投資者數量）、策略類(lèi)型、結構化和分級情況、預警線(xiàn)、止損線(xiàn)等，檢查范圍甚至包括實(shí)際不是量化基金但基金名稱(chēng)中有“量化”字段的產(chǎn)品。

2023年9月1日，北、滬、深交易所發(fā)布《關(guān)于加強程序化交易管理有關(guān)事項的通知》、《有關(guān)股票程序化交易報告工作有關(guān)事項的通知》對程序化交易實(shí)施報告管理，未經(jīng)報告的投資者不得進(jìn)行程序化交易；并對程序化交易投資者的證券交易行為實(shí)行實(shí)時(shí)監控，對下列事項予以重點(diǎn)監控：

一）該所業(yè)務(wù)規則規定的可能影響證券交易價(jià)格、證券交易量或者交易所系統安全的異常交易行為；

二）最高申報速率達到每秒300筆以上，或者單日最高申報筆數達到20000筆以上的交易行為；

三）多只證券交易價(jià)格或者交易量明顯異常，期間程序化交易大量參與的；

四）本所認為需要重點(diǎn)監控的其他事項。

在中基協(xié)發(fā)布的《私募證券投資基金運作指引（征求意見(jiàn)稿）》中，針對從事量化交易的私募證券投資基金也提出專(zhuān)門(mén)的內控要求，其中要求私募量化基金建立完備的“保障交易系統安全、數據安全的風(fēng)控機制和應急管理制度”、“防范自成交、反向交易、持股比例超限等異常交易風(fēng)險的內部管理制度”等。

為完善私募基金信息監測體系，中基協(xié)早在2021年11月便上線(xiàn)了“量化私幕基金運行報表”月度報表。要求量化私募在每月結束之日起5個(gè)工作日內完成報送任務(wù)，不報送或者逾期報送達到2次及以上的管理人，將被列入信息報送異常機構，協(xié)會(huì )將在官網(wǎng)予以公示，并視情況進(jìn)一步采取自律措施。該月度報送指標相比于以往的季度、半年度的報送，更為詳細。

量化私募所報送的監測報表分為兩張：一是管理人基本信息表，填報內容包括管理人名稱(chēng)、編碼、管理基金數量及規模、管理量化基金數量及規模、境外關(guān)聯(lián)方或子公司情況等；二是量化基金統計表（含顧問(wèn)管理類(lèi)產(chǎn)品），包括基金基本信息、量化主策略及輔策略、基金規模/總資產(chǎn)、凈值表現、投資情況、申贖情況等。

前面也提及，中基協(xié)還對基金備案系統里進(jìn)行了升級，備案時(shí)如果選擇了“量化”，還要進(jìn)一步填寫(xiě)量化主策略、量化輔策略。