斑馬消費 范建
云南白藥一度被稱(chēng)“股神”，風(fēng)光時(shí)期，一年僅憑炒股，就輕松賺了22億。
隨著(zhù)公司窩案爆發(fā)，原董事長(cháng)王明輝等一批高管被帶走，陳發(fā)樹(shù)也深陷輿論的漩渦中。
陳發(fā)樹(shù)有著(zhù)中國巴菲特之稱(chēng)，早年，他通過(guò)混改進(jìn)入云南白藥，終成與云南國資并列的第一大股東和實(shí)際掌舵人。
正是在陳發(fā)樹(shù)治下，云南白藥大舉進(jìn)行證券投資，經(jīng)歷了股市的大起大落。
陳發(fā)樹(shù)父子雙雙去職，代表云南國資的張文學(xué)出任董事長(cháng)，戒掉“股癮”，做好“藥業(yè)”，才是正確的方向。
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出局
這幾天，已鮮有消息的陳發(fā)樹(shù)，突然又成了資本市場(chǎng)的焦點(diǎn)人物。5月26日、5月27日，它先后辭去在云南白藥、上海醫藥的所有職務(wù)，理由皆是“因工作調整”。這距離他與云南國資一同執掌云南白藥，才短短幾年。
此前，陳發(fā)樹(shù)就被媒體報道疑被卷入云南白藥“窩案”，且處于“失聯(lián)”狀態(tài)。截至目前，無(wú)論是云南白藥（000538.SZ），還是新華都，均未對外澄清。
陳是新華都實(shí)控人、云南白藥混改的關(guān)鍵先生，一舉一動(dòng)歷來(lái)備受關(guān)注。今年5月初，云南白藥原董事長(cháng)王明輝等5人被帶走調查后，關(guān)于陳發(fā)樹(shù)的傳聞，甚囂塵上。
2019年8月，陳發(fā)樹(shù)就任聯(lián)席董事長(cháng)，帶領(lǐng)云南白藥在資本市場(chǎng)的冒險之旅。2020年末，陳發(fā)樹(shù)獲授權組建投資執行團隊，名正言順地帶領(lǐng)這家醫藥企業(yè)“炒股”。
截至2020年底，公司動(dòng)用資金138.33億元進(jìn)行證券投資，當年實(shí)現收益22.01億元。此后兩年，面對波云詭譎的資本市場(chǎng)，中國巴菲特陳發(fā)樹(shù)也無(wú)力回天，2021-2022年分別虧損19.81億元、6.1億元。
2022年11月，陳發(fā)樹(shù)聯(lián)席董事長(cháng)任期期滿(mǎn)離任，僅留任董事。他與云南白藥火熱的蜜月期，隨即開(kāi)始降溫。
就在陳離任不久，公司人事大變陣開(kāi)始。2023年3月初，原董事長(cháng)王明輝突然辭任，隨后首席銷(xiāo)售官、高級副總裁王錦去職。
今年2月，公司首席運營(yíng)官、人力資源官，以及董事會(huì )、監事會(huì )多人離職。據初步統計，自去年以來(lái)，云南白藥高管層約有10人離開(kāi)。
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戒股
這幾年，云南白藥醉心鉆營(yíng)于股市，很大程度上來(lái)自于陳發(fā)樹(shù)的影響。
2007年，陳發(fā)樹(shù)與王明輝相識于長(cháng)江商學(xué)院。那時(shí)，陳已是紫金礦業(yè)實(shí)控人，掌握著(zhù)當時(shí)中國最大的金礦企業(yè)。
云南白藥身處大健康領(lǐng)域，業(yè)績(jì)增長(cháng)穩健，老字號又有保密配方，在陳發(fā)樹(shù)眼里，無(wú)疑是優(yōu)質(zhì)標的。
在此之前，陳發(fā)樹(shù)成功參與紫金礦業(yè)（601899.SH）改制，對拿下云南白藥信心滿(mǎn)滿(mǎn)。不過(guò)，不同于在福建近水樓臺，他遠赴云南這條路，走得并不順暢。
2009年，紅塔集團落實(shí)煙草企業(yè)退出非煙投資政策背景下，擬將持有6581.39萬(wàn)股（持股比例12.32%）云南白藥公開(kāi)轉讓?zhuān)惏l(fā)樹(shù)以22.08億元公開(kāi)競得。但折騰兩年后，股權過(guò)戶(hù)仍未辦妥，官司從云南打到最高院。
陳發(fā)樹(shù)不得不轉道二級市場(chǎng)瘋狂買(mǎi)進(jìn)，截至2015年中報，陳發(fā)樹(shù)及新華都已位列云南白藥前十大股東。
2016年12月，新華都出資253.7億元參與云南白藥控股股東白藥控股混改，最終“曲線(xiàn)救國”，與云南國資并列成為云南白藥第一大股東。2018年，陳發(fā)樹(shù)成為云南白藥法定代表人，次年出任聯(lián)席董事長(cháng)。
也正是出任聯(lián)席董事長(cháng)后，他帶領(lǐng)云南白藥開(kāi)始在證券市場(chǎng)的征戰。貴州茅臺、小米集團、騰訊控股等非醫藥股，陸續出現在公司投資名單中。
與此同時(shí)，公司交易性金融資產(chǎn)陡增，由2018年的72.65億元飆升至2020年的112.29億元。
受益于炒股帶來(lái)的豐厚收益，2019年至2020年，公司歸母凈利潤同比分別增長(cháng)19.75%、31.85%。2021年炒股大虧，歸母凈利潤同比下降49.15%，為近20年首次下降。
公司醉心鉆營(yíng)“炒股”，國資股東并不贊同。2020年下半年，代表云南國資的兩名董事曾多次反對公司擴大投資業(yè)務(wù)，分歧越來(lái)越大。一年后，兩名董事宣布辭職。
2022年1月，公司在投資者調研會(huì )議中表態(tài)，將嚴格控制二級市場(chǎng)投資規模，2022年逐步減倉。2024年第一季度末，公司交易性金融資產(chǎn)余額已僅剩1.34億元。
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回歸
經(jīng)過(guò)一年多來(lái)的人事變動(dòng)，云南白藥已加速完成管理層換血。今年2月，張文學(xué)出任董事長(cháng)，解決近一年公司群龍無(wú)首的局面。
張文學(xué)先后在云南磷化集團、云天化（600096.SH）擔任過(guò)一把手，有豐富的大型企業(yè)治理經(jīng)驗。
對于證券投資，張文學(xué)會(huì )采取什么態(tài)度？此前，云南白藥已通過(guò)互通平臺對外強調，2024年計劃將不再開(kāi)展相關(guān)投資業(yè)務(wù)，且已退出全部二級市場(chǎng)證券投資。
公司核心業(yè)務(wù)收入增速放緩，如何破局，才是迫在眉睫。
云南白藥定位于大健康綜合解決方案提供商，主業(yè)由商業(yè)銷(xiāo)售（藥品批發(fā)與零售）和工業(yè)銷(xiāo)售（藥品及日化等自產(chǎn)產(chǎn)品）兩大板塊構成，分別貢獻公司6成及3成以上收入。
商業(yè)銷(xiāo)售收入由2020年209.74億元增至2023年的252.95億元，收入增速由13.06%降至6.98%，毛利率從9.09%降至6.03%。同期，工業(yè)銷(xiāo)售收入由117.16億元增至137.41億元，收入增速由6.28%增至7.58%，毛利率由61.18%升至64.26%
下一步，做大自產(chǎn)產(chǎn)品，調整收入結構比重，張文學(xué)還有一盤(pán)大棋要下。
