財聯(lián)社7月1日訊（編輯 李響）在多次提醒長(cháng)債風(fēng)險后，市場(chǎng)反應鈍化，收益率仍在下行，債牛瘋狂不止，央行決定開(kāi)展國債借入操作。

7月1日午間，央行官網(wǎng)發(fā)布公告稱(chēng)，為維護債券市場(chǎng)穩健運行，在對當前市場(chǎng)形勢審慎觀(guān)察、評估基礎上，人民銀行決定于近期面向部分公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級交易商開(kāi)展國債借入操作。

超長(cháng)期國債現券“震感”強烈

受該消息影響，國債期貨盤(pán)中跳水下跌。截至發(fā)稿15時(shí)30分，國債期貨跌幅擴大，30年期主力合約跌1.09%，10年期主力合約跌近0.4%。

圖：30年國債期貨走勢

長(cháng)端現券市場(chǎng)反映強烈，其中30年期超長(cháng)期國債活躍券報2.47%，上行4.65bp，全天振幅高達8bp，總成交數突破2400筆。

圖：30年國債現券走勢

圖：利率債市場(chǎng)走勢

中信期貨研究所固定收益組資深研究員程小慶對財聯(lián)社表示，盡管近期央行頻繁喊話(huà)提示長(cháng)端利率風(fēng)險，但市場(chǎng)已呈現鈍化狀態(tài)，其中原因可能在于考慮央行持有長(cháng)期債券較少，操作空間有限。今日央行公告將進(jìn)一步豐富央行的貨幣政策工具箱，以及提高央行賣(mài)出操作的空間。

友山基金聯(lián)席首席投資官許永斌對財聯(lián)社表示，央行通過(guò)借入國債再賣(mài)出的操作，能夠影響市場(chǎng)利率和短期資金面，此行為將增加市場(chǎng)上國債的供應量，特別是在原本不太活躍的30年期國債市場(chǎng)上，這種操作直接導致了利率的上升，而這一策略釋放出明確信號，即央行有意將利率上調，從而對市場(chǎng)產(chǎn)生影響。

關(guān)注央行下一步動(dòng)作

央行行長(cháng)潘功勝此前在陸家嘴論壇上表示，金融市場(chǎng)的快速發(fā)展，也給中央銀行帶來(lái)新的挑戰。美國硅谷銀行的風(fēng)險事件啟示我們，中央銀行需要從宏觀(guān)審慎角度觀(guān)察、評估金融市場(chǎng)的狀況，及時(shí)校正和阻斷金融市場(chǎng)風(fēng)險的累積，當前特別是要關(guān)注一些非銀主體大量持有中長(cháng)期債券的期限錯配和利率風(fēng)險，保持正常向上傾斜的收益率曲線(xiàn)，保持市場(chǎng)對投資的正向激勵作用。

許永斌對財聯(lián)社表示，中國銀行業(yè)對管理久期的手段不多，利率上行會(huì )直接影響市場(chǎng)的凈值表現。從這點(diǎn)出發(fā)，今日央行公告將開(kāi)展國債借入操作，既是防期限錯配的風(fēng)險，也是為了防止市場(chǎng)單邊“押注”長(cháng)期利率下行累計的利率風(fēng)險。

國元證券研究所所長(cháng)助理楊為敩對財聯(lián)社表示，央行“借券融出”的操作可能導致銀行將更多資金配置到短期國債上，以滿(mǎn)足流動(dòng)性需求，從而影響長(cháng)期與短期國債的價(jià)格和利率走勢。

楊為敩指出，雖然央行可以直接持有國債，并與一級交易商進(jìn)行協(xié)議借款，但此類(lèi)操作此前并未廣泛聽(tīng)說(shuō)，且涉及到法律、政策及市場(chǎng)參與者的意愿等多個(gè)因素，后續需密切關(guān)注央行下一步動(dòng)作。

據悉，央行的交易對手以一級交易商為主，一級交易商的交易對手又是各個(gè)層級的中小銀行。市場(chǎng)人士稱(chēng)，央行借入債券，是信用方式借入？還是押券（或者央票）給一級交易商，目前尚不明朗，估計很快會(huì )有答案。

某機構業(yè)內人士對財聯(lián)社表示，近期可以關(guān)注每日央行OMO市場(chǎng)操作公告，預計央行即將發(fā)布的操作公告將明確未來(lái)政策方向，可能就在近期會(huì )進(jìn)行。

上述業(yè)內人士還表示，今日操作延續了上周五貨幣政策例會(huì )的主要內容，整體上屬于放長(cháng)做短的策略，估計央行在品種上會(huì )有一個(gè)對沖，此外，由于短端利率的量要遠高于長(cháng)端利率，預計不會(huì )對短期債市利率結構形成沖擊，流動(dòng)性管理同樣也是央行進(jìn)行關(guān)注的焦點(diǎn)。

銀河期貨對財聯(lián)社表示，今日央行釋放借券相關(guān)信息意味著(zhù)二級市場(chǎng)賣(mài)券即將取得實(shí)際進(jìn)展，短期來(lái)看，相關(guān)消息或將持續有所發(fā)酵并帶動(dòng)債市情緒轉弱，關(guān)注后續央行實(shí)際借券規模和具體期限。