財聯(lián)社7月11日訊（編輯 瀟湘）盡管在本周為期兩天的國會(huì )山之行中，美聯(lián)儲主席鮑威爾的證詞講話(huà)已經(jīng)展現了較為鴿派的一面，標普500指數也以年內的第37個(gè)收盤(pán)歷史新高，帶領(lǐng)美股投資者“接著(zhù)奏樂(lè )接著(zhù)舞”。不過(guò)對于許多跨資產(chǎn)的投資者而言，眼下或許還不算是太過(guò)癮：至少債市、匯市和商品市場(chǎng)在過(guò)去幾天的動(dòng)靜并不算大……

而這令不少華爾街交易員的目光，已提前轉移并鎖定至了今晚20:30將出爐的美國6月CPI數據上——這份CPI數據會(huì )徹底點(diǎn)燃美聯(lián)儲降息預期嗎？全球風(fēng)險資產(chǎn)的上漲行情，又會(huì )否在今晚再添一把火呢？

話(huà)不多說(shuō)，我們這次通過(guò)一份精華版美國CPI數據前瞻，來(lái)告訴你：

今晚CPI數據市場(chǎng)預期如何？

根據媒體對機構經(jīng)濟學(xué)家的調查中值顯示，今晚美國6月CPI數據的四組關(guān)鍵環(huán)比和同比指標中，核心指標的環(huán)比和同比漲幅都料將與上月保持一致，而總體指標的同比和環(huán)比漲幅與上月相比，則可能出現一升一降。詳細的預估情況如下：

注：藍線(xiàn)為CPI年率，黑線(xiàn)為核心CPI年率

美國6月CPI年率預計同比增長(cháng)3.1%，前值為3.3%；

美國6月CPI月率預計環(huán)比增長(cháng)0.1%，前值為0%；

美國6月核心CPI年率預計同比增長(cháng)3.4%，前值為3.4%；

美國6月核心CPI月率預計環(huán)比增長(cháng)0.2%，前值為0.2%。

下圖是有著(zhù)“新美聯(lián)儲通訊社”之稱(chēng)的著(zhù)名記者Nick Timiraos，對各華爾街大行預估數字的具體梳理。

雖然說(shuō)上述四組指標最終實(shí)際表現與預期間的高低差異，都可能影響到今晚的行情走向。但若一定要從中挑出最為關(guān)鍵的一組，多數市場(chǎng)人士最關(guān)注的，可能要當屬核心CPI的環(huán)比表現。而在此之前，美國核心CPI環(huán)比指標已連續兩次低于市場(chǎng)預期，今晚又是否會(huì )出現第三次呢？

事實(shí)上，在核心CPI環(huán)比指標方面，華爾街機構的預估范圍差異其實(shí)很小——所有統計的預測都落在了0.1%-0.3％之間。而這0.1個(gè)百分點(diǎn)的差異，就很可能決定今晚的行情走向。

6月哪些物價(jià)將會(huì )回落？哪些依然堅挺？

具體來(lái)看下數據細節。美國5月份核心CPI通脹與整體通脹之間出現較大差距的原因是，該月能源價(jià)格下降了2.0%。相比之下，6月份能源價(jià)格跌幅有限，因此人們不太可能再次看到類(lèi)似的較大差距。那么，6月的通脹報告有哪些潛在的亮點(diǎn)值得留意呢？

我們來(lái)看下高盛的預測。整體而看，高盛對于上述四組主指標的預估，與目前市場(chǎng)主流預測相一致(這里就不再展開(kāi)介紹了)。當然，高盛也重點(diǎn)介紹了我們預計將在本月的報告中看到的三個(gè)關(guān)鍵核心通脹組成部分的變化趨勢。

首先，二手車(chē)價(jià)格預計將環(huán)比下跌1.6%，反映出拍賣(mài)價(jià)格的持續下跌。美國二手車(chē)拍賣(mài)價(jià)格目前已較峰值下跌了28%，而CPI數據構成中的二手車(chē)價(jià)格則僅下跌了16%，這表明本報告中的CPI指標還有進(jìn)一步下跌的空間。與此同時(shí)，新車(chē)價(jià)格預計將反彈——上升0.2%左右(5月份為-0.5%)，以反映出當月經(jīng)銷(xiāo)商軟件系統中斷和促銷(xiāo)優(yōu)惠減少的影響。

其次，高盛認為，6月車(chē)險價(jià)格預計將再次上漲，不過(guò)漲幅不會(huì )像年初那么快——該行預測汽車(chē)保險部分的漲幅為0.5%，而2024年迄今為止的平均漲幅為1.3%。高盛認為，汽車(chē)價(jià)格上漲、維修成本上升、醫療和訴訟成本上升都給保險公司帶來(lái)了漲價(jià)壓力，但保費轉嫁到消費者身上卻滯后了很長(cháng)時(shí)間，部分原因是保險公司必須與州監管機構協(xié)商漲價(jià)事宜。

第三，高盛預計，由于新租約和續租租約的租金差距繼續縮小，住房通脹將較上月放緩——預計租金將上漲0.36%，OER將上漲0.39%。高盛還表示，在未來(lái)獨戶(hù)住宅的租金增長(cháng)將略微強勁，這可能會(huì )導致在CPI構成中OER漲幅繼續超過(guò)租金。高盛預計，到2024年12月，整體住房通脹率將以每月約0.34%的攀升速度運行(反映出租金通脹率為0.26%，而OER為0.37%)。

CPI數據發(fā)布之際市場(chǎng)處境如何？

在今晚的CPI數據出爐前，美國股債市場(chǎng)可以說(shuō)都正以較為強勢的面貌，迎接著(zhù)這份關(guān)鍵經(jīng)濟指標的到來(lái)。在本周美聯(lián)儲主席鮑威爾的證詞演講發(fā)布后，美聯(lián)儲9月降息的預期也出現了進(jìn)一步的升溫。

周三，美國三大股指便均上漲了逾1%。標普500指數在史上首次升破5600點(diǎn)后，也創(chuàng )出了今年的第37個(gè)收盤(pán)紀錄新高。

注：過(guò)去95年每年標普500創(chuàng )新高的次數

而從利率期貨市場(chǎng)的定價(jià)看，根據芝商所(CME)的FedWatch工具顯示，美聯(lián)儲9月降息25個(gè)基點(diǎn)的可能性，在隔夜已從周二的約70%上升至了73.3%。在年底前，美聯(lián)儲還料將進(jìn)行年內的第二次降息。

當然，9月首降的窗口是否真的能被鎖定，今晚的數據依然很關(guān)鍵，因而今天的行情波動(dòng)很可能不會(huì )小。如下圖所示，自今年年初以來(lái)，CPI公布之日美股的平均波動(dòng)幅度高達0.9%，幾乎是標普500指數截至上周五日均波動(dòng)幅度（0.5%）的兩倍。

期權市場(chǎng)其實(shí)已經(jīng)早早為今晚的大行情做好了充足準備。標普500指數的波動(dòng)率曲線(xiàn)顯示，極短期波動(dòng)率(涵蓋今晚CPI數據)接近了罕見(jiàn)的16！

今晚數據究竟會(huì )如何影響市場(chǎng)表現？

我們此前曾介紹過(guò)，摩根大通美國市場(chǎng)情報主管泰勒(Andrew Tyler)曾推演過(guò)，美股在今晚CPI數據后可能發(fā)生的四種情景，具體如下：

①如果美國6月核心CPI環(huán)比漲幅超過(guò)0.3%，意味著(zhù)美國通脹卷土重來(lái)，美聯(lián)儲降息的可能性被削弱，這可能會(huì )引發(fā)風(fēng)險資產(chǎn)的拋售，標普500指數將下跌1.25%至2.5%——但他認為這種情況發(fā)生的可能性只有2.5%。

②如果美國核心CPI環(huán)比漲幅在0.15%至0.20%之間——這也是泰勒團隊認為最有可能出現的情況。在這一情境下，標普500指數預計將上漲0.5%至1%。

③如果美國核心CPI環(huán)比漲幅在0.20%至0.25%之間，美股最初可能會(huì )出現負面反應，但債券收益率下跌最終將支撐股市，推動(dòng)標普500指數最終上漲0.25%至0.75%。

④最樂(lè )觀(guān)的情況就是，美國6月核心CPI環(huán)比漲幅在0.1%以下，這種情況將對美股構成極大利好，甚至可能會(huì )促使一些人呼吁在7月就提前降息，并可能帶動(dòng)標普500指數上漲1%至1.75%。

對此，高盛也有其自家的情景預測，投資者可與小摩的預測相互參照。

注：左側為核心CPI環(huán)比數據，右側是標普500變化幅度

當然，上述預測終究只是華爾街機構的一家之言，影響市場(chǎng)的因素有很多，行情變化也往往波譎云詭，投資者其實(shí)也不必盲目迷信。