斑馬消費 陳碧婷
隨著(zhù)7月18日穎通控股有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“穎通控股”）向港交所遞交IPO申請，港股即將迎來(lái)中國“香水第一股”。
你大概率沒(méi)聽(tīng)過(guò)這家公司的名字，可你應該知道它賣(mài)的產(chǎn)品。愛(ài)馬仕、寶格麗、范思哲、梵克雅寶、蕭邦、蔻馳、LV、巴寶莉、盟可睞等國際知名品牌的香水，正是通過(guò)穎通，進(jìn)入到中國市場(chǎng)。
穎通Eternal創(chuàng )始人劉鉅榮上世紀80年代開(kāi)始在香港創(chuàng )業(yè)，1988年通過(guò)在北京一家百貨公司設立香水精品專(zhuān)柜，將國際香水引入到中國。
如今，穎通控股通過(guò)近50個(gè)不同檔次的香水品牌，俘獲了大量愛(ài)美人士的心，成長(cháng)為這個(gè)細分市場(chǎng)的絕對龍頭。
根據弗若斯特沙利文資料，按2023年零售額計，公司是中國內地、香港及澳門(mén)綜合市場(chǎng)第三大香水集團。穎通的主要競爭對手，多為跨國日化龍頭的香水業(yè)務(wù)分部。所以，公司也是五大香水集團中唯一的品牌管理公司。
穎通控股從香港出發(fā)、立足中國市場(chǎng)，與相當一部分港資企業(yè)的路徑類(lèi)似，如商業(yè)地產(chǎn)界的恒隆、新世界，黃金珠寶市場(chǎng)的周大福、謝瑞麟等。
它們展示出來(lái)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)格也極其類(lèi)似。在增長(cháng)、盈利與穩定這個(gè)難以平衡的三角中，永遠堅定地首選后兩項，甚至偏向于保守。
穎通控股此前的品牌拓展較為緩慢，近30年時(shí)間，品牌總數也僅有60余個(gè)；其中有十幾個(gè)為最近這一年多新增。
截至當年3月31日的2022年度、2023年度、2024年度，公司收入分別為16.75億元、16.99億元、18.64億元，年均復合增長(cháng)率不到6%。
但業(yè)務(wù)足夠穩定，規模與業(yè)績(jì)一直在增長(cháng)，盈利能力也相對可觀(guān)。毛利率穩定在50%以上，最近3個(gè)會(huì )計年度年內溢利分別為1.71億元、1.73億元、2.06億元，凈利率從10.2%提升至11.1%。
港資企業(yè)的特點(diǎn)是，無(wú)論外界如何變化，一旦確立行業(yè)預期和自身競爭力，便能夠在業(yè)務(wù)上穩定推進(jìn)，守住盈利的底線(xiàn)，穩扎穩打。這就是戰略定力，正是當下這個(gè)時(shí)期，內地企業(yè)們迫切需要學(xué)習的精神。
香水市場(chǎng)的增長(cháng)預期較為明確。隨著(zhù)經(jīng)濟發(fā)展、消費能力提升、中產(chǎn)人群規模的擴大，香水在中國市場(chǎng)的滲透率將迎來(lái)大幅提升。
弗若斯特沙利文數據顯示，2023年，中國香水市場(chǎng)規模229億元，預計2028年將達到440億元。2018年-2023年，復合年均增長(cháng)率達到15%，預計2023年-2028年為14%，遠高于護膚品、個(gè)人護理、彩妝等化妝品行業(yè)的其他細分市場(chǎng)。
作為香水行業(yè)的龍頭，穎通控股的提升路徑較為明確——拓品牌。去年以來(lái)，公司的品牌拓展力度有所提高，2023年4月1日-2024年3月31日，新增了10個(gè)管理品牌；今年4月以來(lái)，又新增4個(gè)。
同時(shí)，穎通也在積極培育自有品牌Santa Monica。1999年，公司推出Santa Monica品牌的眼鏡；2022年又開(kāi)始以Santa Monica為品牌，推出5款入門(mén)級高級香水。
為了突破香水業(yè)務(wù)的天花板，穎通控股也在向化妝品及其他領(lǐng)域擴張。旗下化妝品、彩妝、眼鏡、個(gè)人護理、家居香氛等其他業(yè)務(wù)的占比，從2022年度的10.7%提升至18.3%，成為近幾年的主要增長(cháng)點(diǎn)。
豐富品類(lèi)、擴張品牌之外，渠道的多元化也在有條不紊地進(jìn)行。穎通此前主要通過(guò)線(xiàn)下專(zhuān)柜和專(zhuān)賣(mài)店開(kāi)展銷(xiāo)售。SKP、萬(wàn)象城等高端商場(chǎng)的奢品香水柜臺，很多都是穎通在經(jīng)營(yíng)。在中國內地、香港及澳門(mén)的400多個(gè)城市擁有超7500個(gè)線(xiàn)下銷(xiāo)售點(diǎn)。近年，拓展了電商平臺及社交電商平臺渠道。
除此之外，為了降低對授權品牌的依賴(lài)，進(jìn)一步打開(kāi)各大香水平臺的銷(xiāo)路，也為了更好地擁抱年輕消費者，穎通推出香水集合新零售門(mén)店拾氛氣盒，第一家門(mén)店已經(jīng)在上海K11購物藝術(shù)中心開(kāi)業(yè)。公司也在以拾氛氣盒為品牌，拓展電商等新渠道。預計未來(lái)，這個(gè)零售品牌的新業(yè)態(tài)將成為公司的全新增長(cháng)點(diǎn)，這也是穎通帶給港股市場(chǎng)的新故事之一。
作為第三方品牌管理商，最大的風(fēng)險其實(shí)是授權品牌的不確定性。不過(guò)，香水始終不是愛(ài)馬仕、梵克雅寶們的主營(yíng)業(yè)務(wù)，它們脫離穎通自主運營(yíng)香水業(yè)務(wù)的概率不大，穩定地收取品牌授權費豈不是更好？
綜合來(lái)看，穎通控股擁有穩定的業(yè)務(wù)和盈利，同時(shí)踩準了消費市場(chǎng)的眾多風(fēng)口，假以時(shí)日，這不就是資本市場(chǎng)未來(lái)的消費小白馬嗎？
