斑馬消費 陳曉京
營(yíng)收凈利雙降，百潤股份竟然漲停了。
7月30日晚間，百潤股份（002568.SZ）披露半年報，營(yíng)業(yè)收入同比下降1.38%，歸母凈利潤同比下降8.36%。
可就是這樣一份雙降的期中成績(jì)單，居然讓公司迎來(lái)了數月不見(jiàn)的漲停板。
百潤旗下銳澳，是國內預調雞尾酒賽道的絕對龍頭，但市場(chǎng)總體規模不大，競爭激烈，天花板近在眼前。今年上半年，公司加大銷(xiāo)售費用的投入，也無(wú)法推動(dòng)銳澳的增長(cháng)。
目前，市場(chǎng)對百潤股份的關(guān)注，已轉移到公司將于Q4推出的威士忌身上。
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雞尾酒賣(mài)不動(dòng)
今年上半年，百潤股份（002568.SZ）實(shí)現營(yíng)業(yè)收入16.28億元，同比下降1.38%，實(shí)現歸母凈利潤4.02億元，同比下降8.36%。
靜止地看這份期中成績(jì)單，可能覺(jué)得問(wèn)題不大。但將時(shí)間拉長(cháng)可以發(fā)現，從去年Q4開(kāi)始，公司就已出現明顯的業(yè)績(jì)下滑趨勢。
財報顯示，去年第四季度，百潤股份凈利潤為1.44億，同比下滑33.33%；今年Q1，公司營(yíng)收同比增長(cháng)5.5%，但凈利潤下降9.8%；到Q2，直接出現雙降：營(yíng)收8.26 億元，同比下降7.25%；歸母凈利潤2.33億元，同比下降7.28%。
雞尾酒是百潤股份的核心，這是一種具有較強快消屬性的混合飲品，維持市場(chǎng)熱度，需要公司保持高強度的市場(chǎng)投入。
今年上半年，這一市場(chǎng)打法延續，期內銷(xiāo)售費用達3.97億元，同比增長(cháng)19.87%，其中廣宣費用投入2.49億元，同比增長(cháng)34.71%。
但真金白銀砸進(jìn)去，對產(chǎn)品動(dòng)銷(xiāo)的拉動(dòng)作用有限。上半年，公司預調雞尾酒（含氣泡水等）銷(xiāo)售量為1721萬(wàn)箱，同比下滑8.69%。
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天花板臨近
百潤股份起家業(yè)務(wù)是香精，后來(lái)，創(chuàng )始人劉曉東接手銳澳母公司巴克斯酒業(yè)，雞尾酒成為公司頂梁柱。
2011開(kāi)始，中國雞尾酒市場(chǎng)悄然崛起，銳澳經(jīng)過(guò)幾年市場(chǎng)培育，于2015年，助力百潤股份拿下23.51億元營(yíng)收和5億元歸母凈利潤，一時(shí)風(fēng)光無(wú)限。
銳澳的走紅，吸引了眾多玩家入局預調雞尾酒賽帶，導致產(chǎn)能過(guò)剩、山寨問(wèn)題頻出，雞尾酒行業(yè)遇冷。2016年，百潤股份營(yíng)業(yè)收入暴跌6成，凈利暴跌7成。
驚險的過(guò)山車(chē)后，百潤股份積極自我調整。2018年，主推銳澳的微醺系列，定位“一個(gè)人的小酒”。隨著(zhù)微醺市場(chǎng)規模擴大，公司在2020年和2021年，再次進(jìn)入高增長(cháng)軌道。
可是，百潤股份始終無(wú)法高枕無(wú)憂(yōu)。
一方面，雞尾酒屬于舶來(lái)品，在中國沒(méi)有普遍的用戶(hù)基礎，整體市場(chǎng)規模有限。盡管，銳澳連續多年高居賽道第一，但天花板近在眼前。
另一方面，雞尾酒屬于混合飲品，產(chǎn)品生命周期有限。它的主要受眾、那些年輕人，追求個(gè)性化、多元化，需求變化快。這就要求企業(yè)不斷推出新品，快速響應用戶(hù)需求。
在預調雞尾酒行業(yè)，銳澳沒(méi)有強勁的敵手，可從2019年開(kāi)始，新銳玩家、傳統酒企、飲品品牌相繼推出低度酒，正與銳澳爭奪消費場(chǎng)景。尤其是貝瑞甜心、蘭舟、梅見(jiàn)、果立方等品牌，憑借高顏值和個(gè)性化場(chǎng)景兩大利器，強勢搶占年輕人，尤其是年輕女性。
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押注威士忌
百潤股份也意識到了預調雞尾酒品類(lèi)的局限性，試圖在相關(guān)領(lǐng)域尋求增量。
早在2017年，公司便開(kāi)始布局威士忌，希望成為另一個(gè)細分賽道的零頭。
據歐睿數據，中國威士忌市場(chǎng)空間自2017年以來(lái)迅速提升，以年均兩位數的速度增長(cháng)。2023年，我國威士忌酒的市場(chǎng)規模約55億元。
經(jīng)過(guò)多年布局，百潤股份“烈酒（威士忌）陳釀熟成項目”和“麥芽威士忌陳釀熟成項目”投資進(jìn)度已分別完成72.91%和77.57%。公司已灌注陳釀威士忌30余萬(wàn)桶，預計今年第四季度發(fā)布成品酒。
當前，中國威士忌市場(chǎng)以進(jìn)口品牌為主，CR5高達67.01%。不只是百潤股份，洋河股份、古井集團、燕京集團、青島啤酒、郎酒等傳統酒業(yè)大佬，也看好中國的威士忌市場(chǎng)，紛紛下場(chǎng)布局。
從調酒者變身釀酒者，百潤股份最大的優(yōu)勢，是在銳澳身上積累的品牌打造能力。但威士忌不同于雞尾酒，這是一個(gè)比較講究底蘊的酒類(lèi)。三得利在日本講好威士忌故事，用了整整一百年。
這不僅考驗品牌的耐心，還需要龐大的現金流支撐。今年5月，百潤股份突然終止了一份20億元的定增案，公司已為此籌劃了長(cháng)達8個(gè)月。
