斑馬消費 陳曉京

同樣投資了量販零食龍頭鳴鳴很忙，好想你和鹽津鋪子收獲的，卻是冰火兩重天。

2024年上半年，“紅棗第一股”好想你營(yíng)業(yè)收入同比增長(cháng)16.44%，但虧損額翻倍，凈利潤為-3623.47萬(wàn)元。另一邊，鹽津鋪子借助量販零食等渠道實(shí)現業(yè)績(jì)的層層飛躍。

這，到底是為什么？

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連續虧損

2023年底，零食行業(yè)的合縱連橫，接連落地。

11月，量販零食頭部品牌零食很忙、趙一鳴宣布合并，上演了量販零食行業(yè)的“大魚(yú)吃大魚(yú)”。合并后，雙品牌門(mén)店數量在今年6月破萬(wàn)，高居行業(yè)第一。

12月，當時(shí)的零食很忙集團，獲得好想你7億元、鹽津鋪子控股3.5億元，合計10.5億元戰略投資。這是零食品牌與量販零食，在渠道上的強強合作。

作為零售新勢力，量販零食順應近年的消費降級趨勢，以硬折扣的形式，快速崛起，誕生了鳴鳴很忙（零食很忙+趙一鳴）、萬(wàn)辰集團（旗下品牌“好想來(lái)”）兩個(gè)超級企業(yè)。

積累多年的零食行業(yè)，成長(cháng)中的量販零食，互相需要。量販零食需要鹽津鋪子和好想你來(lái)強化供應鏈能力；優(yōu)質(zhì)品牌商品，可以加強對消費者的吸引力。而零食品牌，也需要量販零食這個(gè)快速聚攏人氣的新渠道。

雙方一拍即合。鹽津鋪子憑借其產(chǎn)品力和渠道戰略，實(shí)現高速增長(cháng)。2021年-2023年，公司收入分別為22.82億元、28.94億元、41.15億元，歸母凈利潤分別為1.51億元、3.01億元、5.06億元。

2024年1-6月，鹽津鋪子繼續保持高速增長(cháng)，營(yíng)業(yè)收入24.59億元，歸母凈利潤3.19億元，分別同比增長(cháng)29.84%和30.00%。

從渠道來(lái)看，以新零售為主的經(jīng)銷(xiāo)渠道和電商渠道，占比持續提升，傳統直營(yíng)KA渠道占比不斷下降。

然而，與鹽津鋪子一起投資了鳴鳴很忙的好想你，境況卻與之相反。今年上半年，公司營(yíng)業(yè)收入8.16億元，同比增長(cháng)16.44%，歸母凈利潤-3623.47萬(wàn)元，虧損額接近翻倍。

好想你已深陷盈利危機多年。2021年-2023年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為12.81億元、14.00億元、17.28億元，歸母凈利潤分別為6033.76萬(wàn)元、-1.89億元、-5189.19萬(wàn)元?？鄯翘潛p，更是已經(jīng)連續4年。

好想你在2024半年報中，也較為罕見(jiàn)地提及了量販零食，但這并非公司的重點(diǎn)渠道，它更依賴(lài)于自己龐大的線(xiàn)下門(mén)店。

2024年6月底，公司門(mén)店數量已較年初有所下降，仍然高達390家，其中河南省內242家，省外148家；直營(yíng)店155家，加盟店235家。

尾大不掉的傳統經(jīng)銷(xiāo)渠道和自有品牌門(mén)店，成為這些年好想你主營(yíng)業(yè)務(wù)難以盈利的重要原因。

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難見(jiàn)爆款

就在幾年前，零食行業(yè)的明星公司，是良品鋪子、三只松鼠（300783.SZ）等品牌渠道商。

彼時(shí)，量販零食并未興起。鹽津鋪子、好想你等生產(chǎn)商，即便在上市時(shí)，也并未引起市場(chǎng)太高的關(guān)注。

好想你，在行業(yè)內威名赫赫，并非是因為主營(yíng)業(yè)務(wù)，而是資本運作。

2016年，好想你9.6億元收購百草味。當時(shí)，百草味是僅次于良品鋪子（603719.SH）和三只松鼠的知名互聯(lián)網(wǎng)零食品牌。

2020年，好想你以49.2億元的對價(jià)，將百草味賣(mài)給百事。百草味創(chuàng )始人蔡紅亮以及上市公司好想你，都賺得盆滿(mǎn)缽溢。

然而，好想你的主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利問(wèn)題，一直沒(méi)有得到解決，反而在剝離百草味之后，暴露得更加徹底。

與之相對，鹽津鋪子（002847.SZ）則走出了一條升級之路，從傳統的零食制造企業(yè)，成為了零食全品類(lèi)全渠道運營(yíng)商。

產(chǎn)品上，大魔王魔芋素毛肚、蛋皇鵪鶉蛋、31°鮮鱈魚(yú)豆腐、蒟蒻滿(mǎn)分果凍、薯之惑薯片、憨豆爸爸休閑烘焙等大單品，讓這家公司證明了自己的零食爆款方法論。

渠道上，保持原有KA、AB類(lèi)超市優(yōu)勢外，重點(diǎn)發(fā)展電商、零食量販店、CVS、校園店等，同時(shí)與零食量販品牌零食很忙、趙一鳴、零食有鳴等深度合作。

誰(shuí)能想到，如今零食板塊市值最高的公司，居然是前些年頗為低調的鹽津鋪子。

好想你，在自己的核心品類(lèi)紅棗之外，一直試圖培育第N曲線(xiàn)。輕奢滋補品牌MISS YOU，棗類(lèi)休閑零食紅小派，文化喜禮報喜棗，凍干零食小凍糧，還有各種紅棗芝麻丸、軟棗糖、維 C 棗、堅果丸等產(chǎn)品。

但因渠道力不夠強大，導致公司的產(chǎn)品很難成為大單品，投資了鳴鳴很忙后，也未見(jiàn)大的起色。久而久之，自然影響整體業(yè)績(jì)表現。