斑馬消費 沈庹
三度遞表港交所，暴露了健康之路創(chuàng )始人張萬(wàn)能的資本野心，同時(shí)也顯示出如今互聯(lián)網(wǎng)醫療企業(yè)的上市之難。
在行業(yè)普遍經(jīng)營(yíng)不太樂(lè )觀(guān)的背景下，這一國內專(zhuān)事數字健康醫療服務(wù)的平臺，沖刺上市未免略顯尷尬。過(guò)去3年及1期，公司持續虧損的狀況未能止住。經(jīng)調整后，仍盈利微薄。
健康之路是國內互聯(lián)網(wǎng)醫療行業(yè)最早的掘金者，早于春雨醫生、好大夫和平安健康，又有實(shí)力資方撐腰，公司面臨的考驗仍然很多。
2021年至今年上半年，公司月活用戶(hù)由千萬(wàn)級別降至350萬(wàn)名，付費個(gè)人用戶(hù)由80萬(wàn)名降至20萬(wàn)名，平臺醫療咨詢(xún)量由千萬(wàn)人次降至180萬(wàn)人次。
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三沖港股
在互聯(lián)網(wǎng)醫療賽道，健康之路股份有限公司（下稱(chēng)：健康之路）是國內最大的數字健康醫療服務(wù)平臺之一，也是過(guò)去20年來(lái)，參與醫療保健行業(yè)數字化轉型的明星企業(yè)之一。公司吸引了百度、上饒國資等參與的4輪投資，其中，百度（香港）是公司第二大股東。
在資方助力之下，公司沖擊資本市場(chǎng)的速度加快。繼去年6月13日、12月29日先后披露招股書(shū)后，今年9月13日再次披露招股書(shū)，繼續沖刺港股主板。
健康之路的前身，是2001年成立的福州人人健康，當時(shí)作為福建地方公共便民服務(wù)的項目的一部分，以推出的醫護網(wǎng)為運營(yíng)平臺，最初的服務(wù)是在線(xiàn)掛號。后來(lái)逐漸演變、升級為覆蓋個(gè)人、企業(yè)乃至醫生等用戶(hù)的醫療平臺。
現在，在健康之路軟件（小程序等）里，已經(jīng)不局限于掛號了，還集納了在線(xiàn)問(wèn)診、互動(dòng)社區、就醫陪診、就醫指導以及慢病管理等多種特色服務(wù)。
這種全周期、全病程的服務(wù)，吸引了諸多受眾。截至今年7月末，注冊個(gè)人用戶(hù)達到1.96億人、注冊醫生用戶(hù)達到87.9萬(wàn)人，鏈接全國11731家醫院。
2024年上半年，平臺180萬(wàn)次醫療咨詢(xún)、290萬(wàn)人在線(xiàn)預約，同期健康醫療在服務(wù)付費個(gè)人用戶(hù)達640萬(wàn)名。
利用海量的用戶(hù)基礎，公司開(kāi)展的主要業(yè)務(wù)有兩大類(lèi)：健康醫療服務(wù)、企業(yè)服務(wù)及數字營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)。
據招股書(shū)，2021年至2024年上半年，健康醫療服務(wù)收入分別為1.28億元、1.83億元、2.97億元和1.23億元，分別占公司總收入的29.7%、32.2%、23.9%和20.1%。
同期，企業(yè)服務(wù)及數字營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)收入分別實(shí)現3.01億元、3.85億元、9.46億元和4.89億元，分別占公司總收入的69.8%、67.6%、76.0%和79.9%。??
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虧損不止
近年來(lái)，健康之路營(yíng)業(yè)收入迎來(lái)高速增長(cháng)。2021年至2024年上半年，分別為4.31億元、5.69億元、12.44億元和6.11億元。
收入穩步增長(cháng)的同時(shí)，虧損卻持續發(fā)生。上述同期，年內虧損分別為約1.55億元、2.56億元、3.14億元和0.57億元。
在招股書(shū)中，公司如實(shí)披露虧損原因，主要由于贖回負債的賬面值變動(dòng)所致。2021年至2024年上半年，公司贖回負債賬面值變動(dòng)產(chǎn)生的虧損分別為8440萬(wàn)元、2.68億元、3.25億元0.63億元。
公司贖回負債的賬面值變動(dòng)為非現金項目。上述同期，贖回賬面值分別為11億元、14億元、17億元和18億元，公司預期贖回負債將由負債重新分類(lèi)為權益，原因是所有可轉換可贖回優(yōu)先股的優(yōu)先權將于（編纂）后終止，相關(guān)贖回負債將重新分類(lèi)為權益。
報告期內，公司經(jīng)調整凈利潤（非國際財務(wù)報告準則計量）分別為約48.6萬(wàn)元、2391.9萬(wàn)元、3941.1萬(wàn)元和1484.2萬(wàn)元。
上述同期，公司盈利水平亦呈下降趨勢，整體毛利率分別為40.2%、43.2%、32.0%和30.0%，同期經(jīng)調整凈利潤率分別為0.1%、4.2%、3.2%和2.4%。
公司負債居高不下。2021年至2024年上半年，其負債凈額分別為約11.99億元、14.41億元、16.52億元和17.09億元。
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商業(yè)帝國
健康之路的成長(cháng)，和創(chuàng )始人張萬(wàn)能的親身經(jīng)歷有關(guān)。
1991年，張萬(wàn)能畢業(yè)于浙江大學(xué)生物與醫學(xué)儀器專(zhuān)業(yè)，后在福建實(shí)達電腦集團股份有限公司任職，主要從事移動(dòng)智能終端業(yè)務(wù)及物聯(lián)網(wǎng)周界安防業(yè)務(wù)。介入互聯(lián)網(wǎng)醫療健康業(yè)務(wù)，來(lái)自于看病難、排隊難對自身的觸動(dòng)。
1999年，張萬(wàn)能陪親戚到福州的醫院看病，冗長(cháng)的排隊過(guò)程，讓他想到是否可以利用互聯(lián)網(wǎng)解決排隊的問(wèn)題。不僅如此，到醫院看病，還面臨信息不對稱(chēng)、資源分配不均、效率低效等多種痛點(diǎn)。
2001年，張萬(wàn)能創(chuàng )辦福州人人健康，推出醫護網(wǎng)，在全國范圍內率先推出預約掛號服務(wù)，成為當時(shí)福建的便民工程之一，業(yè)內好評如潮。
2003年，張萬(wàn)能著(zhù)眼于未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展，成立福州健康之路信息技術(shù)有限公司，在醫護網(wǎng)的基礎上推出“健康之路”品牌，更深層次地介入到互聯(lián)網(wǎng)醫療業(yè)務(wù)中。
借助互聯(lián)網(wǎng)解決看病問(wèn)診等問(wèn)題，在十年前還是一件比較稀罕的事，但資本看到的是未來(lái)的發(fā)展前景。2015年，百度（香港）砸下6000萬(wàn)美元戰略投資，助力健康之路逐漸由等級醫院，向基層醫療機構覆蓋，全程就醫服務(wù)走向分級診療。并在湖北宜昌試點(diǎn)分級診療模式，隨后得以在全國廣大地區推廣開(kāi)來(lái)。
這種商業(yè)模式，讓公司吸引了一眾資本的參與，上海界佳、上饒國資等，先后投資。
歷時(shí)20多年，張萬(wàn)能締造出一個(gè)醫療健康商業(yè)王國，但他的野心不止于此。未來(lái)3年，公司將利用上市募資發(fā)展健康醫療服務(wù)業(yè)務(wù)，包括拓展在三級醫院附近的特藥藥房網(wǎng)絡(luò )、擴大現場(chǎng)健康助力團隊，另外加持企業(yè)服務(wù)及數字營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)，以及戰略投資或收購等。
截至最后實(shí)際可行日期，張萬(wàn)能透過(guò)其全資公司豐基持有健康之路已發(fā)行股本總數的約34.70%股權，百度（香港）持股比例為12.46%。
