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日前，鄭志剛辭任新世界發(fā)展等兄弟企業(yè)一眾職務(wù)，不再在家族企業(yè)中擔任要職，意味著(zhù)香港鄭裕彤家族接班模式生變。未來(lái)，這個(gè)百年家族的榮耀如何延續，留給外界一個(gè)巨大的懸念。

鄭志剛的離開(kāi)早有端倪。去年11月，家族話(huà)事人鄭家純通過(guò)某電視節目中吹風(fēng)，若家族成員不合適，外人也可以考慮。

作為鄭裕彤嫡長(cháng)孫，鄭志剛犯了與其父鄭家純一樣的錯誤，沒(méi)有謹記鄭裕彤定下的穩健經(jīng)營(yíng)風(fēng)格，激進(jìn)擴張以至于新世界發(fā)展如今負債高企，不得不甩賣(mài)資產(chǎn)優(yōu)化財務(wù)水平。

隨著(zhù)鄭志剛的出局，新世界集團旗下重要地產(chǎn)平臺新世界發(fā)展，走進(jìn)了職業(yè)經(jīng)理人時(shí)代。

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豪門(mén)生變

在家族生意和個(gè)人事務(wù)之間，45歲的鄭志剛選擇了后者。

9月26日盤(pán)后，新世界發(fā)展（00017.HK）披露2024財年業(yè)績(jì)，但比起拉胯的業(yè)績(jì)，鄭志剛的辭任，更加引人關(guān)注。

當日，鄭志剛辭任公司行政總裁，僅保留虛職非執行董事和非執行副董事長(cháng)。與此同時(shí)，他還辭任周大福、新世界百貨及新創(chuàng )建集團的相關(guān)職務(wù)。自此，不在家族企業(yè)中擔任重要職務(wù)。

論年齡，他正值當打之年，千億鄭裕彤家族，亦需要順利完成家族事業(yè)的傳承。鄭志剛自2007年進(jìn)入新世界發(fā)展，先后在多個(gè)崗位歷練，逐步走上核心管理與決策崗位，除其父鄭家純外，可能沒(méi)有人更熟悉這家企業(yè)的管理和業(yè)務(wù)。

在當日召開(kāi)的2024財年業(yè)績(jì)會(huì )上，鄭志剛對外表示，辭職經(jīng)過(guò)長(cháng)時(shí)間的深思熟慮，他決定在人生的下一個(gè)階段，投入更多時(shí)間在社會(huì )公益及個(gè)人事務(wù)上。

盡管這次離開(kāi)相對體面，但鄭志剛與家族話(huà)事人鄭家純之間的微妙關(guān)系，還是引發(fā)了諸多猜疑。在鄭志剛胞弟鄭志明眼里，鄭家純一向對事不對人，如果自己做的不好，也可以換掉。

新世界發(fā)展2024財年的業(yè)績(jì)，的確不太漂亮，錄得營(yíng)業(yè)收入同比下降34%至約357.82億港元，錄得股東應占虧損118.07億港元，為近20個(gè)財年首次虧損。

鄭志剛澄清，公司經(jīng)營(yíng)情況未必有那么殘酷。本財年，出售新創(chuàng )建集團相關(guān)股權出現83億港元非盈利虧損，另有非現金減值和撥備92億港元，因此核心經(jīng)營(yíng)利潤，仍有約69億港元，實(shí)際下降18%。

不過(guò)，公司負債高企仍不容忽視。截至6月底，公司綜合債務(wù)凈額1236.57億港元，債務(wù)凈額與權益比率為55.0%，同比增加6.3個(gè)百分點(diǎn)。

新任行政總裁馬紹祥指出，未來(lái)將出售一些非核心資產(chǎn)回籠資金。預計到2025財年，新世界發(fā)展全年出售非核心資產(chǎn)的目標將達130億港元。近3個(gè)月里，公司已完成約28億港元的非核心資產(chǎn)出售。

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“帶走”K11

或許是早年海外文學(xué)藝術(shù)教育背景，鄭志剛以絡(luò )腮胡和微笑示人，頗有些藝術(shù)家的氣質(zhì)。在其辭任之后，與新世界發(fā)展仍然藕斷絲連。

9月26日，公司披露將向鄭志剛全資擁有的AC Group Limited，轉讓5家K11關(guān)聯(lián)企業(yè)股權，對價(jià)2.09億港元。

2007年，鄭志剛出任執行董事不久，就結合博物館和零售、藝術(shù)與商業(yè)三大業(yè)態(tài)，創(chuàng )立K11品牌，涉及零售、酒店、辦公室及非盈利文化基金等業(yè)務(wù)，探索商業(yè)與藝術(shù)的融合。

K11的命名，有著(zhù)鄭志剛的印記，K來(lái)自Kingdom，11是K在字母里排序，既是他對文化藝術(shù)的表達，亦是他對商業(yè)版圖的遐想。

2009年底，首座K11 Art Mall在港開(kāi)門(mén)營(yíng)業(yè)，耗資30億港元，將鄭主導的核心藝術(shù)元素成功融入，開(kāi)業(yè)第一年實(shí)現盈利，為千篇一律的商業(yè)地產(chǎn)打了一個(gè)樣。自此之后，鄭志剛所向披靡，2013年內地首座K11落地上?；春Ｂ?。

迄今，公司已在香港、上海及北京多地開(kāi)立K11購物藝術(shù)中心。鄭志剛此前計劃打造一個(gè)屬于K11的高端購物集團，據公司2024財報，K11足跡將遍布大中華地區12個(gè)重點(diǎn)城市，合計34個(gè)項目，總樓面面積273萬(wàn)平方米。

馬紹祥對外表示，過(guò)去5年，K11的利潤仍有10%的復合增長(cháng)。另外一點(diǎn)是，公司在香港開(kāi)設的K11 Art Mall，此前接到潛在收購方報價(jià)為90億港元，可見(jiàn)K11的價(jià)值。

作為K11的業(yè)主、資產(chǎn)所有人，新世界發(fā)展不會(huì )輕易割舍這塊肥肉，與去職后的鄭志剛，也僅是合作關(guān)系。

鄭志剛利用輕資產(chǎn)運營(yíng)方式，成為K11購物中心和Italia辦公大樓的運營(yíng)方，提供相關(guān)品牌推廣、運營(yíng)及管理服務(wù)等。

對于上市公司來(lái)說(shuō)，這有利于精簡(jiǎn)業(yè)務(wù)架構條線(xiàn)，提高業(yè)務(wù)回報；但作為運營(yíng)方——鄭志剛的私人公司，如果缺乏新世界發(fā)展的資源傾斜，在保持商業(yè)地產(chǎn)獨特性等方面，恐怕還是有不小的挑戰。

況且，在公司近年來(lái)持續降杠桿的情形之下，K11未來(lái)會(huì )否考慮出售，也給這個(gè)品牌帶來(lái)不確定性。

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接班之變

鄭志剛的出局，意味著(zhù)香港鄭裕彤家族，正在打破分工不分家的傳承模式。在此之前，鄭家子女都已按部就班，各自在家族企業(yè)中擔任要職。

鄭家純長(cháng)子鄭志剛執掌新世界發(fā)展、次子鄭志明擔任新創(chuàng )建集團聯(lián)席行政總裁、三子鄭志亮擔任周大福企業(yè)聯(lián)席CEO、長(cháng)女鄭志雯執掌周大福和瑰麗酒店集團。

考慮家族傳承格局的調整，其實(shí)去年就已放出風(fēng)來(lái)。2023年11月，鄭氏家族話(huà)事人鄭家純在HOY TV節目中表示，還沒(méi)有確定接班人，若家族成員不合適，外人也可以考慮。

坊間猜測，這可能與鄭家純早年接班經(jīng)歷有關(guān)。1989年，鄭裕彤在創(chuàng )立新世界集團的19年，首次提出退休，交棒長(cháng)子鄭家純，希望就此頤養天年。

哪料鄭家純接過(guò)帥印后，一改鄭裕彤穩健經(jīng)營(yíng)的風(fēng)格，激進(jìn)并購，一時(shí)負債飆升，引發(fā)投資人不滿(mǎn)。鄭裕彤不得不再次出山平息。

2012年，鄭裕彤再次退任，66歲的鄭家純第二次接過(guò)權杖。盡管承蒙父蔭多年，鄭家純接手后仍心有余悸。

作為鄭裕彤的嫡長(cháng)孫，鄭志剛也進(jìn)入家族權力核心。2012年，鄭志剛33歲，同時(shí)出任新世界發(fā)展、新世界中國、新世界百貨等家族重要企業(yè)的執行董事。

2016年，91歲的鄭裕彤離世。次年，鄭志剛擔任新世界發(fā)展執行副董事長(cháng)兼行政總裁，成為家族中僅次于鄭家純的二號人物。

鄭志剛進(jìn)入權力中心，比其父順暢的多。鄭家純2017年突發(fā)中風(fēng)后，鄭志剛活躍在管理一線(xiàn)，引領(lǐng)新世界發(fā)展等企業(yè)。

不過(guò)，歷史好像回旋了。鄭志剛治下的新世界發(fā)展，開(kāi)始激進(jìn)擴張模式。在其任期內，先后推動(dòng)多個(gè)大型項目。在香港當地，啟德體育公園、香港國際機場(chǎng)航天城11 SKIES、北角皇都戲院大廈等，都是幾十億乃至百億級港元項目；針對內地樓市，鄭志剛祭出抄底戰略，并預留200億港元資金用于收購。

激進(jìn)擴張讓新世界發(fā)展資產(chǎn)負債高企。數據顯示，2020財年至2024財年，公司資產(chǎn)負債率53.39%、51.49%、54.69%、56.45%和49.48%。遠高于其他港資地產(chǎn)企業(yè)20-30%的水平。

截至2024年6月，公司銀行借貸、其他借貸、固定利率債券及應付票據總額為約1516.47億港元，1年內到期債務(wù)余額約416.32億港元，當期現金及現金存款余額約279.90億港元。

帶著(zhù)這樣的底色，鄭志剛正式出局。