斑馬消費 范建

2021年的那一幕，時(shí)隔3年后，在報喜鳥(niǎo)身上再度上演。

仍是在股價(jià)低位時(shí)，為控股股東量身定做的定增方案，又一次在中小投資者中引發(fā)質(zhì)疑聲一片。大股東還是那個(gè)大股東，中小股東們，可能已經(jīng)換了一批又一批。

報喜鳥(niǎo)經(jīng)營(yíng)穩定向好，資產(chǎn)負債率低，手握超過(guò)18億現金，每年有大量資金存在銀行吃利息。

公司真的缺錢(qián)嗎？

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再融資8億補流

上周，報喜鳥(niǎo)（002154.SZ）的投資者們，好不容易跟著(zhù)大勢回了一點(diǎn)血，周末，公司的一系列公告，瞬間將他們剛剛燃起的熱情澆滅。

公司董事會(huì )已通過(guò)決議，擬向特定對象發(fā)行股票不超過(guò)2.86億股，發(fā)行價(jià)格2.80元/股，募集資金不超過(guò)8億元，所得資金，全部用于償還銀行貸款和補充流動(dòng)資金。

本次定向發(fā)行的對象，為公司董事長(cháng)、總經(jīng)理、控股股東、實(shí)際控制人之一的吳志澤。交易完成后，吳志澤及其一致行動(dòng)人所持上市公司股份，將從38.09%增至48.22%。

報喜鳥(niǎo)表示，通過(guò)本次定向增發(fā)，既可提高公司資金實(shí)力，保障未來(lái)發(fā)展所需資金，同時(shí)可彰顯實(shí)控人對公司發(fā)展的信心，提升公司投資價(jià)值。

預案一出，報喜鳥(niǎo)的中小投資者們立馬不淡定了，在股吧等平臺上紛紛發(fā)聲，表達自己的不滿(mǎn)。

一般來(lái)說(shuō)，大股東拿出真金白銀增持上市公司股票，的確可以起到提振市場(chǎng)信心的作用。為何報喜鳥(niǎo)的定增，會(huì )引發(fā)投資者的普遍質(zhì)疑？

問(wèn)題就在于定增啟動(dòng)的時(shí)間點(diǎn)和股票發(fā)行的價(jià)格。

最近幾個(gè)月來(lái)，受整個(gè)大環(huán)境的影響，A股公司的股價(jià)普遍大跌，很多公司股價(jià)都處于歷史低位。為此，各家公司、大股東、實(shí)際控制人、董監高等，紛紛采取二級市場(chǎng)回購、增持等方式，竭力維護股價(jià)，穩定市場(chǎng)信心。

報喜鳥(niǎo)也不能例外，短短3個(gè)月里，公司股價(jià)就從6月17日6.11元/股的階段性高點(diǎn)，跌至9月18日3.12元/股的低點(diǎn)。

上周，國家層面一系列利好經(jīng)濟政策出臺，推動(dòng)A股整體轉頭向上，上證指數瞬間收復3000點(diǎn)，個(gè)股普遍上漲。

而在這個(gè)時(shí)間，報喜鳥(niǎo)以低于每股凈資產(chǎn)（2.96元）的低價(jià)，向控股股東定向發(fā)行股票，給市場(chǎng)傳達了一種怎樣的信號？

有熟悉報喜鳥(niǎo)的投資者，可能已經(jīng)注意到，上面的這一幕，與3年前何其相似。

同樣的股價(jià)低位定增，發(fā)行對象也是控股股東吳志澤。2021年，公司以3.02 元/股向吳志澤發(fā)行股票募集的7.3億元資金中，絕大多數也是用于補充流動(dòng)資金。

補充流動(dòng)資金之外，另外兩個(gè)募投的企業(yè)數字化轉型、研發(fā)中心擴建項目，進(jìn)展緩慢。原計劃在今年5月達到預定可使用狀態(tài)，已分別延期2027年和2026年。

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真的缺錢(qián)嗎？

報喜鳥(niǎo)是國內知名服裝企業(yè)，歷史可追溯至吳志澤在1981年創(chuàng )辦的永嘉縣華僑西服廠(chǎng)。公司已在溫州永嘉、上海松江、安徽合肥建立了三大生產(chǎn)基地，產(chǎn)品涵蓋西服、西褲、襯衫、羊毛衫、羽絨服等全品類(lèi)服飾。

目前，公司自有或代理的品牌包含報喜鳥(niǎo)、哈吉斯、寶鳥(niǎo)、所羅、愷米切等，各品牌可滿(mǎn)足中高端男士不同場(chǎng)合的著(zhù)裝需求。

最近幾年，在服飾行業(yè)普遍承壓的情況下，報喜鳥(niǎo)始終保持著(zhù)較好的成長(cháng)勢頭。2020年-2023年，公司營(yíng)業(yè)收入從37.88億元增至52.54億元，年復合增速11.52%；同期，歸母凈利潤從3.67億元增至6.98億元，年復合增速23.95%。目前，公司旗下已有報喜鳥(niǎo)、哈吉斯、寶鳥(niǎo)等3個(gè)年收入破10億元的品牌。

公司經(jīng)營(yíng)形勢這么好，卻多次向控股股東發(fā)行股票補充流動(dòng)資金，是真的缺錢(qián)嗎？

截至今年6月末，公司資產(chǎn)負債率32.22%，在同行業(yè)中，處于較低水平。期末，公司擁有貨幣資金18.35億元，以及交易性金融資產(chǎn)1.6億元，同期，公司短期借款和一年內到期的非流動(dòng)負債，合計不到6億元。

公司大量現金存在銀行，有息負債相對較少，最近幾年，公司每年的利息收入都有數千萬(wàn)，財務(wù)費用呈凈流入狀態(tài)。

手握大量現金，暫時(shí)沒(méi)地兒花，只能用來(lái)理財“錢(qián)生錢(qián)”。去年，公司委托理財發(fā)生額7.22億元，今年上半年為6.65億元。

與中小投資者的體感不同，報喜鳥(niǎo)在定增預案中強調，公司可支配資金儲備保障短期運營(yíng)支出能力明顯低于同行，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險相對較高。以2024年1-6月數據測算，公司可支配資金覆蓋付現成本月數約為5個(gè)月，遠低于同行業(yè)平均約8個(gè)月。

報喜鳥(niǎo)的說(shuō)法，能否得到眾多中小股東的認可？還需等待下一步，股東大會(huì )的投票結果。