斑馬消費 范建

無(wú)論大盤(pán)如何震蕩調整，始終擋不住雙成藥業(yè)股價(jià)一路飆漲的勢頭。

公司籌劃重大資產(chǎn)重組，由肽換芯，20天18板，一舉成妖。期間，公司股價(jià)增長(cháng)近350%，市值已接近百億。

雙成藥業(yè)不斷發(fā)布風(fēng)險預警，明確芯片行業(yè)指數和投融資環(huán)境都已發(fā)生變化，預計標的公司估值將低于前次融資估值，不會(huì )超過(guò)百億。

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瘋狂的18板

盡管，雙成藥業(yè)（002693.SZ）連續發(fā)布股票交易異常波動(dòng)風(fēng)險預警，但始終無(wú)法阻止股價(jià)飛漲的勢頭。

昨日，公司股票依舊以漲停開(kāi)盤(pán)并一直持續到午后。尾盤(pán)時(shí)，突然大跳水，隨即又快速拉升，上演了一出驚心動(dòng)魄的“天地天”走勢，全天仍以漲停收盤(pán)。

雙成藥業(yè)的這一波瘋漲，直接引爆點(diǎn)是公司正在籌劃的重大資產(chǎn)重組。通過(guò)本次交易，公司的主業(yè)，將從當前的醫藥切換至具有更強科技屬性、更有成長(cháng)潛力的芯片賽道。

8月27日盤(pán)后，公司披露相關(guān)公告，籌劃重大資產(chǎn)重組并停牌。但奇怪的是，27日當天，雙成藥業(yè)的股票就突然來(lái)了一波大行情，收盤(pán)大漲9.21%。

而將時(shí)間線(xiàn)進(jìn)一步拉長(cháng)，多年業(yè)績(jì)不佳的雙成藥業(yè)，卻在一段時(shí)間，表現出了遠優(yōu)于大盤(pán)和行業(yè)整體的勢頭。

數據顯示，停牌前的20個(gè)交易日內，公司股價(jià)累計漲幅24.88%，而同期，深證成指（399001.SZ）漲幅為-4.31%；深證醫藥衛生行業(yè)指數（399618.SZ）漲幅為-3.23%。剔除大盤(pán)因素影響和同行業(yè)板塊影響后，公司股價(jià)期間漲幅分別為29.19%和28.11%。

對于公司股價(jià)異常上漲，有投資者和媒體質(zhì)疑，存在內幕消息提前泄露的可能。雙成藥業(yè)方面表示，交易磋商過(guò)程中，公司采取了嚴格的保密措施并及時(shí)對內幕知情人進(jìn)行了登記和上報。

9月11日，公司披露重組預案并復牌，股價(jià)更是如坐上了火箭一般，直線(xiàn)躥升。到10月9日，連續13個(gè)交易日漲停。隨后兩個(gè)交易日，跌?；卣{，10月14日之后，又開(kāi)啟了漲停模式，20個(gè)交易日，已累計收獲18個(gè)漲停板。股價(jià)從8月27日的5.22元，飆升至昨日收盤(pán)的23.47元，期間累計漲幅接近350%，總市值97.33億元。

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買(mǎi)個(gè)芯賽道

雙成藥業(yè)成立于2000年，2012年登陸深交所上市。

當前，公司主要從事化學(xué)合成多肽藥品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品包括注射用胸腺法新、注射用生長(cháng)抑素、原料藥等。

近年來(lái)，隨著(zhù)醫藥體制改革不斷深入，在醫?？刭M的大背景下，受宏觀(guān)經(jīng)濟、行業(yè)政策等多方面因素的影響，醫藥行業(yè)市場(chǎng)競爭加劇，公司化學(xué)合成多肽藥品經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)下滑。

2016年-2023年，公司連續8年扣非凈利潤虧損，合計約7.23億元，期間，營(yíng)業(yè)收入在3億元左右徘徊。

上市十余年，雙成藥業(yè)基本沒(méi)有進(jìn)行過(guò)較大規模的資本運作。

2015年，公司曾籌劃現金收購兩家德國藥企，推進(jìn)時(shí)間長(cháng)達一年，終因條件沒(méi)有談攏而終止。

幾乎同一時(shí)間，公司欲發(fā)行股份募集資金9億元，收購國內凍干粉針加工外包頭部企業(yè)杭州澳亞。在推進(jìn)過(guò)程中，因醫藥行業(yè)政策發(fā)生較大變化，直接影響了杭州澳亞的經(jīng)營(yíng)狀況。為此，公司改變策略，選擇收購部分股權參股。

果然，公司剛剛完成對杭州澳亞的投資，該公司經(jīng)營(yíng)狀況就嚴重下滑，導致上市公司產(chǎn)生巨額投資損失。不得已，只能低價(jià)脫手杭州澳亞股權。

目前，王成棟、WANG YINGPU（王熒璞）父子，合計控制雙成藥業(yè)49.01%股份，為公司共同實(shí)際控制人。

王成棟今年71歲，仍然擔任上市公司董事長(cháng)，43歲的王熒璞為副董事長(cháng)。

本次雙成藥業(yè)擬重組的資產(chǎn)，系寧波奧拉半導體股份有限公司（下稱(chēng)：奧拉股份）100%股份，王成棟父子合計控制奧拉股份57.51%股份，為實(shí)際控制人。

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曲線(xiàn)上市

奧拉股份成立于2018年5月，主要從事模擬芯片及數?；旌闲酒难邪l(fā)、設計和銷(xiāo)售業(yè)務(wù)。已實(shí)現量產(chǎn)的產(chǎn)品有時(shí)鐘芯片、電源管理芯片、傳感器芯片等。

需要指出的是，該公司時(shí)鐘芯片銷(xiāo)售占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例較高，收入結構較為集中。另外，營(yíng)業(yè)收入來(lái)自第一大客戶(hù)的比例超過(guò)50%，對大客戶(hù)存在重度依賴(lài)。

2022年和2023年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為4.78億元和4.72億元，同期凈利潤分別為-8.56億元和-9.62億元。

今年，奧拉股份業(yè)績(jì)突然爆發(fā)，1-7月，已實(shí)現營(yíng)業(yè)收入5.38億元，凈利潤3.07億元。

對于這一重大業(yè)績(jì)變化，公司解釋稱(chēng)，過(guò)去幾年的虧損，主要是因實(shí)施股權激勵確認大額股份支付費用所致。到2023年，股份支付費用已攤銷(xiāo)完畢。

作為熱門(mén)的芯片概念企業(yè)，奧拉股份在一級市場(chǎng)受到了強烈追捧，數十家各類(lèi)機構投資入股，成為公司股東，公司整體估值過(guò)百億。

奧拉股份曾經(jīng)的打算是去科創(chuàng )板獨立上市。2022年11月，公司遞交招股書(shū)，開(kāi)始了IPO征程，計劃首發(fā)融資30億元，投入到多個(gè)項目中。期間，經(jīng)歷了交易所的多輪問(wèn)詢(xún)。

今年5月，公司撤回申請材料，終止了IPO進(jìn)程，轉而投入雙成藥業(yè)的懷抱，以圖曲線(xiàn)上市。

對于雙成藥業(yè)，無(wú)論從哪個(gè)層面考量，對奧拉股份的重組，都可稱(chēng)之為“蛇吞象”。

本次，雙成藥業(yè)擬發(fā)行股份+現金，收購奧拉股份100%股權，其中，股份發(fā)行價(jià)格為3.86元/股，同時(shí)，募集配套資金。

本次交易，預計不會(huì )導致上市公司的控制權變更，王成棟父子仍將是實(shí)際控制人。

交易完成后，上市公司將發(fā)展重心轉移到半導體行業(yè)中的模擬芯片及數?；旌闲酒难邪l(fā)、設計和銷(xiāo)售業(yè)務(wù)，并在未來(lái)?yè)駲C剝離醫藥類(lèi)相關(guān)資產(chǎn)。

近期，雙成藥業(yè)股價(jià)瘋漲成妖，是市場(chǎng)對芯片概念和公司轉型的情緒使然。

雙成藥業(yè)已在相關(guān)公告中明確指出，當前半導體指數已較2021年的高點(diǎn)明顯下降，行業(yè)投融資環(huán)境也已有所變化，“本次交易對奧拉股份的估值，將會(huì )明顯低于前次融資估值100億元?！?/p>