斑馬消費 陳碧婷
無(wú)論是幾百塊的光子嫩膚，數千元的熱瑪吉，還是好幾萬(wàn)的隆胸和開(kāi)眼角，醫美項目消費下來(lái)的共同感受只有一個(gè)，貴。
但是，這個(gè)多金的行業(yè)，并不意味著(zhù)有多賺錢(qián)。說(shuō)出來(lái)你可能不信，那些看起來(lái)高大上的醫療美容中心、整形醫院，并不太賺錢(qián)。
專(zhuān)業(yè)醫美公司瑞麗醫美，虧損不止。金發(fā)拉比準備并表的韓妃醫美，連續幾年虧損，沒(méi)能完成業(yè)績(jì)承諾。朗姿股份轉型醫美前幾年業(yè)績(jì)承壓，苦心運營(yíng)多年成為行業(yè)頭部，醫美業(yè)績(jì)才有所回升——但是，盈利能力可能還不如傳統的服裝業(yè)務(wù)。
中國醫美行業(yè)，還處于早期發(fā)展階段。頭部企業(yè)朗姿股份，醫美業(yè)務(wù)年營(yíng)業(yè)收入21億元，市場(chǎng)份額僅為1%出頭。
市場(chǎng)集中度低帶來(lái)的結果是，醫美品牌們缺乏與上游藥械巨頭和下游互聯(lián)網(wǎng)醫美倒流平臺們談判的籌碼，低毛利率疊加高費用率，盈利能力非常有限。
更為關(guān)鍵的是，這種長(cháng)期被兩端擠壓的狀態(tài)，短期內根本看不到解決的希望。
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熱火朝天
十年前的電影《整容日記》，拍的還是整容對女性生活的改變和對人性的異化。如今的影視劇和綜藝節目里，整容成了時(shí)尚，連男明星都要做個(gè)熱瑪吉才肯上節目。
醫美，正在從一個(gè)談之色變的小眾詞匯，躍升為一個(gè)大家習以為常的大眾消費。
早前的醫美，基本等同于現在所謂的“重醫美”，主要項目包括隆鼻、 隆胸、 重瞼與吸脂等。如今，不用做手術(shù)的輕醫美項目，如水光針、玻尿酸、肉毒素、膠原蛋白等逐漸流行，成為市場(chǎng)主流。
就項目數量來(lái)看，5年前輕醫美占比大約為六成，如今接近九成；就市場(chǎng)規模來(lái)看，輕醫美已經(jīng)與重醫美比肩，并有超越的趨勢。
輕醫美讓醫美人群年輕化，30歲以下人群成為核心受眾，迅速擴大了醫美市場(chǎng)的潛在消費者規模。
醫美也不再是女性專(zhuān)享，男性消費力在醫美市場(chǎng)的覺(jué)醒，漸成行業(yè)熱門(mén)話(huà)題之一。植發(fā)等以男性為主的大醫美項目，為近幾年大健康賽道的熱點(diǎn)。
甚至，很多去韓國旅行的人，都將輕醫美作為保留項目之一，催生了出境醫美這條隱秘的消費暗線(xiàn)。
于是，醫療美容成為近幾年消費市場(chǎng)的熱門(mén)賽道。
企查查數據顯示，我國現存醫美相關(guān)企業(yè)超15萬(wàn)家；近十年，醫美相關(guān)企業(yè)注冊量呈持續正增長(cháng)態(tài)勢，2021年開(kāi)始進(jìn)入高峰期，2021年-2023年注冊量分別為2.92萬(wàn)家、3.40萬(wàn)家、4.70萬(wàn)家，截至10月16日2024年已高達3.45萬(wàn)家。
資本市場(chǎng)，醫美企業(yè)爭奇斗艷。A股上市公司朗姿股份（002612.SZ）在醫美市場(chǎng)開(kāi)啟產(chǎn)業(yè)大整合；醫思健康、瑞麗醫美、美麗田園（02373.HK）先后登陸港交所，等待IPO的還包括伊美爾和藝星整形；醫美國際美股上市，華韓股份掛牌新三板。
吸引各路玩家競相入局的，是醫美行業(yè)的發(fā)展潛力。
德勤在《中國醫美行業(yè)2023年度洞悉報告》中披露，中國醫美市場(chǎng)規模在2023年超過(guò)2000億元，市場(chǎng)增速達20%；預計2023年-2027年將保持15%左右的年均復合增長(cháng)。
在這個(gè)穩步增長(cháng)的市場(chǎng)中，那些分布在各大核心城市鬧市區，裝修得金碧輝煌的醫美中心們，是否賺到盆滿(mǎn)缽溢？
其實(shí)，恰恰相反。
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醫美掙錢(qián)難
醫療美容，到底掙不掙錢(qián)？港股公司瑞麗醫美（02135.HK）給出了答案。
2008年，杭州貝麗菲爾成立；后來(lái)，陸續設立杭州瑞麗、瑞安瑞麗、蕪湖瑞麗、海南貝麗菲爾。它們組成瑞麗醫美，2020年底登陸港交所。
上市之前，瑞麗醫美尚且還能小賺。2017年-2019年，公司收入分別為1.13億元、1.59億元、1.91億元，凈利潤分別為1740.5萬(wàn)元、1841.8萬(wàn)元、1027.7萬(wàn)元。
當時(shí)，醫美公司們的弊端已經(jīng)顯現出來(lái)了，規模增長(cháng)幾乎完全依賴(lài)于門(mén)店擴張。從準備IPO到最近幾年，瑞麗醫美的醫療美容門(mén)店也只是從4家提升至5家。
所以，上市之后，公司的規?？傮w有所提升，盈利能力卻持續下滑直至虧損。2021年-2023年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為1.88億元、1.65億元、1.89億元，凈利潤分別為-1826.6萬(wàn)元、-2024.7萬(wàn)元、-3777.9萬(wàn)元。今年上半年，公司營(yíng)業(yè)收入、凈利潤分別為1.17億元、-299.7萬(wàn)元，略有改善。
剛上市時(shí)，市場(chǎng)給了瑞麗醫美非常高的期待。2021年，公司股價(jià)飆升至接近4港元/股，市值接近200億港元。如今，已經(jīng)跌至0.148港元/股，市值已不到1億港元。
美麗田園業(yè)績(jì)優(yōu)于瑞麗醫美，是因為公司混業(yè)經(jīng)營(yíng)，并非完整意義上的醫美公司。
該公司旗下?lián)碛袀鹘y美容品牌美麗田園、貝黎詩(shī)，醫美品牌秀可兒，亞健康管理品牌研源醫療。
2023年，公司收入21.45億元、凈利潤2.30億元，分別同比增加31.2%、108.2%。今年上半年，收入11.38億元、凈利潤1.26億元，分別同比增加9.7%、4.1%，增速瓶頸初現。
主要業(yè)務(wù)集中在香港市場(chǎng)的醫思健康，業(yè)務(wù)囊括醫療、醫美、獸醫等。截至2024年6月底的最新財年，公司收入42.11億港元，同比增長(cháng)8.7%，但凈利潤同比下降85.3%至1570萬(wàn)港元。
從服裝跨界醫美的A股上市公司朗姿股份，前幾年同樣業(yè)績(jì)承壓。醫美業(yè)務(wù)培育期，盈利能力甚至不及傳統女裝業(yè)務(wù)。經(jīng)過(guò)鈔能力持續并購，醫美業(yè)務(wù)形成了一定規模效應后，終成公司業(yè)績(jì)核心之一。
近期準備將醫美公司并表的金發(fā)拉比（002762.SZ），傳統母嬰業(yè)務(wù)多年承壓，新業(yè)務(wù)醫美同樣虧損，雙重壓力正接踵而至。
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多頭擠壓
當代都市麗人們，被小紅書(shū)種草，在抖音快手刷到短視頻，或者直接在新氧上咨詢(xún)，成為醫美的潛在用戶(hù)。一旦走進(jìn)各大醫療美容中心，愛(ài)美客的嗨體，華熙生物的潤百顏，錦波生物的膠原蛋白等，輪番上陣。
線(xiàn)下和線(xiàn)上的咨詢(xún)入口，為醫療美容中心輸送客源；最終，在醫藥和器械的支持下，完成醫美服務(wù)。
然而，這個(gè)市場(chǎng)的特殊之處在于，看似富麗堂皇的醫療美容中心們，一直被各路供應商擠壓。
醫藥和器械廠(chǎng)商，是醫療美容行業(yè)的命脈。醫美行業(yè)的每一次革命，幾乎都是由上游商們的技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)提升推動(dòng)。
早期的醫美，都是那些需要做手術(shù)的重度項目；近年，玻尿酸、肉毒素、激光等項目的普及，讓輕醫美項目迅速崛起為行業(yè)主流。
誰(shuí)掌握了產(chǎn)業(yè)的話(huà)語(yǔ)權，誰(shuí)就能躺賺。近幾年，愛(ài)美客、華熙生物、錦波生物等，大賺特賺。愛(ài)美客更被稱(chēng)為“醫美茅”，盈利能力可見(jiàn)一斑。
另一邊，新氧和抖音、快手、小紅書(shū)、美團、大眾點(diǎn)評等互聯(lián)網(wǎng)倒流平臺，可稱(chēng)為醫美行業(yè)的衣食父母之一。行業(yè)的特殊性帶來(lái)的強監管，也成為醫美市場(chǎng)流量單價(jià)高昂的主要原因之一。
所以，新氧、小紅書(shū)們拿走了醫美機構銷(xiāo)售費用中的大頭。至于新氧暫時(shí)還不能穩定盈利，那就是行業(yè)競爭、運營(yíng)能力以及這家公司試圖贏(yíng)者通吃的野心綜合使然。
醫美機構，受制于上游藥械原材料，所以毛利率不高；需要倒流平臺輸送客源，致使銷(xiāo)售費用較高。最終，留給自己的利潤，自然就沒(méi)有多少了。
夾縫之中的醫美機構們，如果不能解決多頭擠壓的問(wèn)題，盈利能力的提升將無(wú)從談起。
