斑馬消費 陳碧婷
經(jīng)過(guò)數十年的產(chǎn)業(yè)探索，中國醫美行業(yè)迎來(lái)了一系列的技術(shù)爆炸和產(chǎn)業(yè)躍升，終于基本度過(guò)了自己的初級階段。然而，方興未艾的醫美市場(chǎng)，也迎來(lái)了自己的分岔路口。
艱難抉擇的背后，是產(chǎn)業(yè)結構導致的分配不均。上游的醫藥器械成為行業(yè)的核心推動(dòng)力，流量入口決定了醫美客源，處于中間地帶的醫美品牌們被擠壓，賺錢(qián)難。
困頓之中，至少有三種方向，正處于探索之中：朗姿股份，借助資本，開(kāi)啟大規模的行業(yè)整合，寄希望于完成規模積累后再來(lái)提升盈利能力；體量并不占優(yōu)的瑞麗醫美，走出了一條全產(chǎn)業(yè)鏈路徑，布局上游藥械，推進(jìn)輕醫美轉型，并開(kāi)設醫美培訓；美容業(yè)務(wù)起家擅長(cháng)“雙美”運營(yíng)的美麗田園，回到自己的核心勢力圈，繼續擴大美容業(yè)務(wù)的實(shí)力，用“雙美+雙保健”推進(jìn)醫美業(yè)務(wù)的落地。
八仙過(guò)海，各顯神通。好在，醫美行業(yè)共同堅持了一個(gè)方向：不要內卷，要外卷。
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深化
瑞麗醫美，應該是真正意義上的“醫美第一股”。公司2008年起步，2020年底成功上市，通過(guò)幾家醫療美容中心在市場(chǎng)立足。
早期，公司以重醫美為核心的商業(yè)模式，業(yè)績(jì)提升完全依賴(lài)于點(diǎn)位擴張。
2020年特殊時(shí)期之后的這幾年，行業(yè)逆勢疊加競爭加劇，制約了醫美中心們的規模擴張，瑞麗醫美（02135.HK）的增長(cháng)及業(yè)績(jì)壓力，越來(lái)越大。
2021年-2023年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為1.88億元、1.65億元、1.89億元，凈利潤分別為-1826.6萬(wàn)元、-2024.7萬(wàn)元、-3777.9萬(wàn)元。今年上半年，公司營(yíng)業(yè)收入、凈利潤分別為1.17億元、-299.7萬(wàn)元。
短短幾年時(shí)間，公司股價(jià)從接近4港元/股跌至如今的0.14港元/股，最新市值還不到1億港元。
瑞麗醫美為了突破藥械廠(chǎng)商和流量來(lái)源的擠壓，為自己謀劃了一個(gè)以醫美業(yè)務(wù)為中心，貫穿產(chǎn)業(yè)上下游的商業(yè)模式。核心醫美業(yè)務(wù)，向非手術(shù)項目轉型，提升門(mén)店的經(jīng)營(yíng)效率。
非手術(shù)的輕醫美項目，價(jià)格相對低、盈利空間小，為什么很多醫美機構還是愿意將其作為重點(diǎn)？一方面，輕醫美項目需求廣，可擴大潛在用戶(hù)規模，產(chǎn)生增量和復購，借此引流實(shí)現以輕帶重。
同時(shí)，瑞麗醫美也在積極布局藥械領(lǐng)域，向上游尋求話(huà)語(yǔ)權和利潤。
2021年，瑞麗醫美收購深圳九美信禾。該公司的初真面部植入物e-PTFE（膨體聚四氟乙烯），屬于外科手術(shù)領(lǐng)域的植入藥械。目前，新業(yè)務(wù)已經(jīng)開(kāi)始為公司創(chuàng )造收入，且增長(cháng)情況還不錯。
瑞麗醫美旗下的蘇州詠藍，已經(jīng)完成專(zhuān)門(mén)用于生產(chǎn)皮膚注射產(chǎn)品的工廠(chǎng)建設，廠(chǎng)房面積約為4660平方米。在此之前，蘇州詠藍已經(jīng)與某高校的技術(shù)團隊合作研發(fā)皮膚注射藥品，正在進(jìn)行試生產(chǎn)，并積極向有關(guān)部門(mén)申請三類(lèi)醫療器械注冊許可證。
另外，瑞麗醫美還在海南博鰲成立了醫美培訓中心，正在試圖從直接參與者，變身為醫美行業(yè)的“賣(mài)鏟人”。
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轉型
與瑞麗醫美的全產(chǎn)業(yè)鏈布局相比，美麗田園的選擇，則要輕松得多。
美麗田園的核心業(yè)務(wù)，從來(lái)都不是醫美，而是美容。近年布局的醫美業(yè)務(wù)，只是公司在傳統美容業(yè)務(wù)之上的延伸。
目前，公司美容、醫美、亞健康管理三大業(yè)務(wù)中，醫美占到總收入的四成不到；收入和盈利核心，仍然是包含了大量加盟店的美容業(yè)務(wù)。
在行業(yè)內，美麗田園一直都是高舉“雙美”運營(yíng)（美容和醫美）大旗，并實(shí)現這兩大業(yè)務(wù)的互相協(xié)同，以美容來(lái)帶動(dòng)醫美的發(fā)展。在沒(méi)有互聯(lián)網(wǎng)醫美倒流平臺的那些年，美容院正是醫美機構的主要轉介來(lái)源。
2024年3月，美麗田園斥資3.5億元收購廣州奈瑞爾核心資產(chǎn)的70%股權；9月，通過(guò)特許經(jīng)營(yíng)的方式將奈瑞爾剩余門(mén)店納入麾下。至此，完成對奈瑞爾全部150家門(mén)店的整合，美容市場(chǎng)老大合并老二。
在美容這個(gè)門(mén)檻更低、潛在消費者更多、市場(chǎng)空間更大的市場(chǎng)，公司美容業(yè)務(wù)繼續擴容，價(jià)值巨大。于是，美麗田園的公司戰略，又從“雙美”運營(yíng)，提升至“雙美+雙保健”商業(yè)模式。
既然重資產(chǎn)的醫美業(yè)務(wù)，短期存在經(jīng)營(yíng)壓力；那么，將輕資產(chǎn)、加盟制加持的美容業(yè)務(wù)作為當下的主要方向，將醫美業(yè)務(wù)作為未來(lái)的增長(cháng)可能，也不失為一種兼顧理想與現實(shí)的權宜之計。
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并購
與瑞麗醫美的全產(chǎn)業(yè)鏈模式和美麗田園的業(yè)務(wù)重心下沉相比，朗姿股份，正在試圖借助資本的力量，實(shí)現醫美行業(yè)的贏(yíng)者通吃。
這家公司，一向在產(chǎn)業(yè)并購上長(cháng)袖善舞。早年專(zhuān)心于服裝業(yè)務(wù)，先后收購韓國老牌童裝上市公司阿卡邦和日本時(shí)尚中高端女裝品牌子苞米（m.tsubomi）。
跨入醫美行業(yè)后，更是將產(chǎn)業(yè)并購發(fā)揮到極致。2016年，投資韓國整形醫療管理機構“Dream Medical Group Co., Ltd ”和整形醫院“Dream Plastic Surgery”，同步進(jìn)軍國內醫美市場(chǎng)，拿下了高端醫美綜合品牌“米蘭柏羽”和輕醫美連鎖品牌“晶膚醫美”；
2018年-2019年，重點(diǎn)布局西安市場(chǎng)，先后收購醫美整形品牌“高一生”和西安美立方醫美整形醫院（后更名為“西安米蘭柏羽整形醫院”）；
2022年-2024年，并購繼續提速，先后收購昆明韓辰、武漢五洲和武漢韓辰、鄭州集美，實(shí)現真正意義上的全國化布局。
截至2024年6月底，公司合計擁有38家醫美機構，其中綜合性醫院9家，門(mén)診部、診所29家，成為國內頭部醫美品牌運營(yíng)商，今年上半年收入為11.94億元。
有A股上市公司的身份在，朗姿股份不僅有豐厚的資本儲備和通暢的融資渠道，更能靈活借助于產(chǎn)業(yè)基金的形式，繼續開(kāi)啟行業(yè)并購。
近年，朗姿股份先后參與設立了7支醫美并購基金，基金整體規?？蛇_28.37億元。
如果朗姿股份跑通醫美并購之路后，借助于愛(ài)爾眼科式的體外產(chǎn)業(yè)基金孵化模式，繼續開(kāi)啟行業(yè)整合，其他中小型玩家怎么招架得??？
那么問(wèn)題來(lái)了，積累了足夠大的體量后，真的可以以規模來(lái)?yè)Q取盈利空間嗎？
有了規模優(yōu)勢，自身業(yè)務(wù)優(yōu)化的空間自然變大；與上下游的談判中，也能夠獲得更多的籌碼；一旦有機會(huì )向上下游布局，市場(chǎng)空間和成功的可能性，也會(huì )高于其他中小型玩家。
近年，朗姿股份已經(jīng)開(kāi)始嘗到醫美業(yè)務(wù)提升上市公司業(yè)績(jì)的甜頭。
目前，中國醫美行業(yè)仍然處于發(fā)展早期，市場(chǎng)集中度仍然還太低；即便已居頭部的朗姿股份，醫美業(yè)務(wù)的布局仍不夠深入，更大的果實(shí)，還遠未到成熟的時(shí)候。
當醫美江湖行至分岔路口，暫無(wú)法確定，哪一種商業(yè)模式更適合中國市場(chǎng)，但是，信號已經(jīng)出現。
或許，金發(fā)拉比正是看到了朗姿股份那宏偉藍圖的魅力，才想要負重跑步入場(chǎng)。
