斑馬消費 沈庹

東阿阿膠有一句廣告詞眾人皆知：千挑萬(wàn)選，只有東阿阿膠。

不過(guò)，公司始終難選出一個(gè)穩定的董事長(cháng)。在過(guò)去5年里，先后有4任董事長(cháng)離開(kāi)。特別是最近三年，一年一換。

日前這一次人事調整，可以說(shuō)是翻天覆地，不僅華潤系得力干將掌舵，而且，華潤醫藥集團五大事業(yè)部高管集體進(jìn)入，分別擔任董事、監事等職。

人事大洗牌之后，含華潤率越來(lái)越高，能否帶動(dòng)東阿阿膠重回輝煌？

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人事大換血

東阿阿膠（000423.SZ）的董事長(cháng)真的難當。

10月22日晚間，公司公告，白曉松辭任董事長(cháng)，董事會(huì )選舉程杰接任，并聘任孫金妮為公司總裁。

程杰履新董事長(cháng)之前，已在公司擔任總裁兩年零9個(gè)月。孫金妮兩個(gè)月前被增補的為董事，她此前任職華潤醫藥戰略管理部總經(jīng)理、博雅生物董事。

在東阿阿膠近年的人事變動(dòng)中，華潤系人士頻頻出場(chǎng)。不過(guò)，除了王春城外，其他人均沒(méi)有在董事長(cháng)位置上坐很久。

2015年1月，王春城被選為公司第八屆董事會(huì )董事長(cháng)，直至2019年11月，因工作變動(dòng)辭職。加入東阿阿膠之前，他在華潤（集團）任職助理總經(jīng)理。

王春城之后，華潤系人士韓躍偉被選為董事長(cháng)，至2022年1月辭任。

韓躍偉之后，東阿阿膠的權杖重回東阿系老人手中。2022年1月，公司選舉高登鋒擔任董事長(cháng)，但他在位時(shí)間較短，于2023年2月辭任。

繼任者，為華潤系白曉松，同是來(lái)自華潤系企業(yè)的程杰擔任總裁，華潤系首次實(shí)現華對董事會(huì )、經(jīng)理層全面掌控。

綜合來(lái)看，在王春城、秦玉峰之后，東阿阿膠董事長(cháng)愈發(fā)年輕化，韓躍偉、高登鋒、白曉松及程杰，上任當年分別為51歲、49歲、52歲和45歲，擔任公司總裁的高登鋒、程杰及孫金妮，上任時(shí)年齡分別為47歲、43歲和41歲。

2022年1月，高登峰、程杰搭班子，分別任董事長(cháng)和總裁，一二把手的年輕化，曾讓市場(chǎng)眼睛一亮，股價(jià)次日大漲。但日前的程、孫配，在二級市并未迎來(lái)熱度，昨日股價(jià)收報于59.64元，跌幅1.52%。

除此之外，華潤醫藥集團五大事業(yè)部高管集體進(jìn)入東阿阿膠。公司日前增補現任華潤醫藥集團研發(fā)管理部總經(jīng)理申勁鋒、戰略管理部總經(jīng)理王小躍為公司董事，增補華潤醫藥集團法律合規部總經(jīng)理周嬌、審計部總經(jīng)理王宏杰、財務(wù)管理部副總經(jīng)理章瑾為公司監事。

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經(jīng)營(yíng)轉折

5年來(lái)，東阿阿膠4次更換主帥，華潤系的話(huà)語(yǔ)權越來(lái)越大，經(jīng)營(yíng)也發(fā)生了轉折。

秦玉峰是公司元老，2006年從劉維志手中接過(guò)帥印。上任伊始，他就醞釀對稀缺的阿膠系列產(chǎn)品提價(jià)，并在多個(gè)公開(kāi)場(chǎng)合高呼阿膠產(chǎn)業(yè)價(jià)值回歸，推動(dòng)公司的經(jīng)營(yíng)發(fā)生巨變。

公司營(yíng)業(yè)收入由2006年的10.76億元增至2018年的73.38億元，同期歸母凈利潤由1.49億元增至20.85億元。

不過(guò)，經(jīng)過(guò)12年連續增長(cháng)之后，阿膠商業(yè)神話(huà)被打破。2019年，公司營(yíng)業(yè)收入實(shí)現29.70億元、歸母凈利潤虧損4.55億元，同比分別下降59.53%和121.82%，為1996年上市以來(lái)首虧。其中，大單品阿膠系列產(chǎn)品收入同比下降42.74億元。

當時(shí)公司解釋?zhuān)饕獊?lái)自宏觀(guān)環(huán)境和市場(chǎng)對價(jià)值回歸預期降低的影響，渠道庫存持續擠壓。

業(yè)績(jì)遭遇重創(chuàng )之后，華潤醫藥集團首席執行官韓躍偉出任公司董事長(cháng)，高登鋒擔任總裁，著(zhù)手新的戰略調整。這一時(shí)期，公司推進(jìn)營(yíng)銷(xiāo)變革，聚焦阿膠滋補領(lǐng)域，企業(yè)逐漸回暖，2020年，公司成功實(shí)現扭虧為盈。

2022年，高登鋒和程杰又打了一次配合，推進(jìn)復方阿膠漿納入醫保，成為公司業(yè)績(jì)增長(cháng)的重要產(chǎn)品。產(chǎn)品在市場(chǎng)上表現火熱，高登鋒為公司定下2025年營(yíng)收達到80億元的目標，挑戰100億元。但隨著(zhù)他提前辭任，這一計劃之后已鮮有提及。

高登鋒辭職后進(jìn)入蘄艾集團擔任首席品牌官，同時(shí)，被蘄春當地聘為蘄艾產(chǎn)業(yè)發(fā)展顧問(wèn)。

白曉松自去年3月上任董事長(cháng)，時(shí)間并不長(cháng)，經(jīng)營(yíng)保持相對穩健。去年，公司營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤分別以16.66%、47.55%增速增長(cháng)。今年，離任后回歸控股股東華潤醫藥。

在華潤系強大的話(huà)語(yǔ)權下，東阿阿膠管理團隊不再拘泥于東阿縣城。2021年，公司將管理團隊遷至濟南，工作重心立足省會(huì )，輻射省外乃至全國市場(chǎng)。

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未回巔峰

2019年業(yè)績(jì)大變臉，給東阿阿膠敲響了警鐘，之后在華潤系助力下，其余財年的經(jīng)營(yíng)表現趨于穩健。

經(jīng)過(guò)持續調整，公司系統構建起藥品+健康消費品的雙輪增長(cháng)模式，傳統阿膠主業(yè)之外，在滋補賽道上培育新品種，比如阿膠糕、阿膠粉、燕窩等產(chǎn)品。

在8月舉行的半年業(yè)績(jì)會(huì )上，公司披露三大明星產(chǎn)品的戰績(jì)，阿膠塊、復方阿膠漿、阿膠糕收入同比分別增長(cháng)15%、45%和25%以上，阿膠粉產(chǎn)品收入同比增長(cháng)150%。其中，阿膠塊在阿膠塊品類(lèi)中占有市場(chǎng)份額71%、復方阿膠漿在補氣補血口服液品類(lèi)中擁有市場(chǎng)份額34%。

日前，公司披露2024年前三季度業(yè)績(jì)預告，預計實(shí)現歸母凈利潤11億元至11.75億元，較上年同期增長(cháng)40%-50%。

按照這一增速，業(yè)績(jì)超越去年是大概率的事，即便如此，也仍未回到巔峰期。2017年、2018年，公司營(yíng)收均超過(guò)73億元，歸母凈利潤分別為20.44億元、20.85億元。

目前，公司仍在國內阿膠市場(chǎng)占據主流地位，但市場(chǎng)規模收縮，醫藥企業(yè)進(jìn)入這一領(lǐng)域的并不少，九芝堂、太極集團以及同仁堂等均在加碼。

東阿阿膠這幾年對品牌的重塑，傾向于向年輕一代接近和示好，公司持續加大對營(yíng)銷(xiāo)的投入，銷(xiāo)售費用逐年增加，2020年至2023年，公司銷(xiāo)售費用率已由24.58%增至31.52%，今年上半年為36.39%。