斑馬消費 陳曉京
幾次沖刺IPO后，阿寬食品上市的野心并沒(méi)有熄滅，日前決意退守新三板，只是暫時(shí)休整，為下一次資本動(dòng)作做鋪墊。
今年9月，公司曾明確表示，已將北交所納入下一階段資本市場(chǎng)目標。
但讓投資者們更關(guān)注的是，與A股失之交臂后，未來(lái)公司在方便食品一片紅海中如何突出重圍。
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退守新三板
幾經(jīng)沖刺深交所，四川白家阿寬食品產(chǎn)業(yè)股份有限公司（下稱(chēng)：阿寬食品）終沒(méi)能在3年內實(shí)現上市，陳朝暉的資本野心暫時(shí)落空。
日前，阿寬食品（874639.OC）在新三板掛牌申請獲批，暫時(shí)找到了一個(gè)退守的港灣。
阿寬食品正式進(jìn)軍資本市場(chǎng)始于2020年，當年公司與廣發(fā)證券簽約輔導，計劃沖刺創(chuàng )業(yè)板。2021年底，公司披露招股書(shū)，并沖刺深交所主板，但在去年底主動(dòng)撤回上市申請。
在終止IPO后，公司曾對外表示，是其對戰略規劃發(fā)展的審慎考慮。市場(chǎng)人士認為，去年2月出臺的“紅綠燈”審核標準，或許是導致公司鎩羽而歸的原因之一。
阿寬食品放棄A股，也只是權宜之計。今年9月，公司在掛牌新三板的相關(guān)文件中明確，已將北交所納入下一階段資本市場(chǎng)目標。
阿寬食品IPO撤回后，公司C輪投資人就表達出退出投資的意向，它們認為在北交所上市后投資虧損風(fēng)險較大。為順利推進(jìn)資本市場(chǎng)路線(xiàn)變更，平衡各方利益，公司股東大會(huì )決定回購估值最高的C輪投資人。
據公開(kāi)轉讓說(shuō)明書(shū)，今年4月，公司完成向C輪投資者青島同創(chuàng )、兼固投資、麥星投資、深圳懌恒的定向回購，分別回購約73.33萬(wàn)股、97.78萬(wàn)股、97.78萬(wàn)股和24.44萬(wàn)股，回購價(jià)格分別為3357.64萬(wàn)元、4476.86萬(wàn)元、4476.86萬(wàn)元和1119.21萬(wàn)元。交易完成后，青島同創(chuàng )、兼固投資及麥星投資退出公司。
上述回購款項主要來(lái)自公司賬面資金，已在今年4月-9月間已支付完畢。公司稱(chēng)，回購導致股本減少，已對公司流動(dòng)性造成一定影響。
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業(yè)績(jì)波動(dòng)
阿寬食品創(chuàng )立于2001年，主業(yè)是方便食品生產(chǎn)與銷(xiāo)售，方便面、方便粉絲和方便米線(xiàn)是三大核心產(chǎn)品。
旗下有自有品牌阿寬和白家陳記，還是李子柒、麻六記等網(wǎng)紅品牌的代工廠(chǎng)。
公司創(chuàng )立早期，發(fā)展不溫不火，直到特殊三年的催化。
2020年，公司走上巔峰。當年，營(yíng)業(yè)收入規模首破10億元，為11.10億元，歸母凈利潤0.76億元，同比分別增長(cháng)75.89%和222.49%。
業(yè)績(jì)大增，讓公司對奔赴資本市場(chǎng)信心十足，2020年成功完成兩次融資。茅臺建信、高瓴創(chuàng )投以及同創(chuàng )偉業(yè)等機構上桌，準備享受這場(chǎng)資本盛宴。
不過(guò)，公司的經(jīng)營(yíng)狀況并未持續飄紅，2021年至2023年，其營(yíng)業(yè)收入分別為12.14億元、12.46億元和13.03億元，同比分別增長(cháng)9.40%、2.64%和4.54%，同期，歸母凈利潤增速-22.68%、16.71%和-26.80%。
方便面是公司收入貢獻主力，近年來(lái)市場(chǎng)表現出增長(cháng)乏力的趨勢。2021年至2023年，方便面業(yè)務(wù)實(shí)現收入分別為7.58億元、6.65億元和5.58億元，同比分別增長(cháng)32.52%、-12.27%和-16.09%，營(yíng)收占比由2021年的64.53%降至2023年42.86%。
方便面疲軟后，方便粉絲產(chǎn)品支棱起來(lái)，2021年-2023年，其營(yíng)收占比由24.08%增至38.45%。
總體來(lái)看，公司的盈利水平并不太好，近兩年（2022-2023）毛利率分別為27.66%和26.88%，均低于康師傅控股（00322.HK）、統一企業(yè)中國（00220.HK）的同期毛利率。
失去了特殊時(shí)期“紅利”，又身在如今方便食品競爭的紅海里，阿寬食品的經(jīng)營(yíng)壓力可想而知。
尤其最近兩年，公司方便面產(chǎn)品銷(xiāo)量下滑嚴重，2022年-2023年銷(xiāo)量分別為1558.57萬(wàn)件、1293.94萬(wàn)件；同期，方便米線(xiàn)銷(xiāo)量由143.61萬(wàn)件降至101.84萬(wàn)件，唯有方便粉絲銷(xiāo)量由813.42萬(wàn)件升至1052.68萬(wàn)件。
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網(wǎng)紅代工廠(chǎng)
阿寬食品創(chuàng )始人陳朝暉，在上世紀90年代辭去公務(wù)員下海，先是做了一段時(shí)間百事可樂(lè )的銷(xiāo)售員，之后開(kāi)了家廣告公司，最終選擇了競爭激烈的方便食品行業(yè)。
早期阿寬食品出圈，有賴(lài)于方便粉絲產(chǎn)品的熱銷(xiāo)，公司先后在成都、北京和宜賓設立三大基地，進(jìn)軍全國市場(chǎng)。2016年左右，推出了紅油面皮、甜水面等大單品，開(kāi)始在市場(chǎng)里冒頭。
自營(yíng)品牌之外，公司還開(kāi)拓出定制業(yè)務(wù)，李子柒、麻六記等，都與其有過(guò)合作。
最近兩年，麻六記通過(guò)酸辣粉等產(chǎn)品的定制，成為阿寬食品的第一大客戶(hù)。2022年-2023年，公司向北京食通達（麻六記）銷(xiāo)售粉絲、面品等金額分別為5034.51萬(wàn)元、1.74億元，分別占公司收入的4.04%和的13.36%。
2022年，公司為三只松鼠（無(wú)為）定制粉絲、米線(xiàn)等產(chǎn)品，銷(xiāo)售金額3133.72萬(wàn)元，占公司收入的2.51%。
作為網(wǎng)紅背后的代工廠(chǎng)，阿寬食品這幾年的崛起，一方面是趕上方便面的行情，另一方面，受益于一眾新消費品牌興起。但在方便食品行業(yè)巨頭面前，公司只是一家中小企業(yè)，在夾縫里能不能過(guò)上好日子，還得看巨頭的臉色。
巨頭們基于幾十年的產(chǎn)業(yè)積累，各個(gè)方面都強勢異常。阿寬食品如何突出重圍，考驗的是品牌的持續創(chuàng )新能力。
