斑馬消費 沈庹

沒(méi)有任何重大消息的刺激，兩面針最近幾個(gè)交易日股價(jià)上躥下跳。

二股東柳州經(jīng)發(fā)本想減持，沒(méi)成想還未開(kāi)始，就已啟動(dòng)了兩面針的股價(jià)過(guò)山車(chē)。

盡管公司已經(jīng)兩次公告自查，也沒(méi)能平息蔓延的情緒。繼前日大跌后，昨日再跌3.35%，成交額3.69億元。

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股價(jià)過(guò)山車(chē)

對于國資股東柳州經(jīng)發(fā)來(lái)說(shuō)，發(fā)起對兩面針（600249.SH）股份的減持，應該最是意難平。一方面，股價(jià)不至于大幅波動(dòng)，一方面，減持資金能安然到位。

這種平衡術(shù)，幾乎沒(méi)有解藥。在柳州經(jīng)發(fā)計劃減持之后，兩面針日前股價(jià)大幅異動(dòng)，大概率是撓到了本就敏感的市場(chǎng)情緒。

兩面針日前已兩次公告自查，未發(fā)現應披露而未披露信息的情形，也不存在籌劃涉及上市公司的重大事項。

11月25日、26日兩個(gè)交易日收盤(pán)價(jià)格偏離值累計達20%，緊接著(zhù)，11月28日、29日及12月2日三個(gè)交易日收盤(pán)價(jià)格偏離值累計達20%。

正如公司的預測，近期股價(jià)較大漲幅之后，可能存在下跌的風(fēng)險。繼12月3日大跌7.66%后，昨日公司股價(jià)跌幅3.35%，收報于6.06元。當日成交量58.83萬(wàn)手，成交額3.69億元。

這些市場(chǎng)反應，可能來(lái)自于柳州經(jīng)發(fā)的減持計劃。11月21日，兩面針公告披露，第二大股東柳州經(jīng)發(fā)因自身資金需求，計劃在15個(gè)交易日后的3個(gè)月內，通過(guò)集中競價(jià)交易減持不超過(guò)550萬(wàn)股，大宗交易減持不超過(guò)1100萬(wàn)股，合計減持不超過(guò)1650萬(wàn)股，合計減持比例不超過(guò)3%。減持時(shí)間區間為今年12月13日至2025年3月12日。

上述擬減持股份，為兩面針I(yè)PO前獲得。

公開(kāi)資料顯示，柳州經(jīng)發(fā)系柳州市投資控股集團有限公司全資子公司，與兩面針大股東柳州產(chǎn)業(yè)投資集團（持股33.34%）、第四大股東柳州元宏投資（持股0.55%），同為柳州國資委所控制。

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投資業(yè)務(wù)打主力

今年前三季度，兩面針實(shí)現營(yíng)業(yè)收入7.91億元，同比增長(cháng)17.26%，歸母凈利潤0.84億元，同比增長(cháng)116.51%。

公司凈利潤得以倍增，主要得益于金融證券投資。前三季度，公司持有的金融資產(chǎn)和金融負債產(chǎn)生的公允值變動(dòng)損益等約為0.68億元。

這是公司兩面針的老傳統。多年前，公司就投資了中信證券、交通銀行、北部灣銀行和柳州銀行等。

今年半年報披露，其仍持有中信證券（600030.SH）、交通銀行（601328.SH），以及申萬(wàn)宏源天添利貨幣型集合資產(chǎn)管理計劃（970187），當期投資損益合計619.40萬(wàn)元。另外，還分別持有柳州銀行、北部灣銀行0.44%、1.54%股權。

2023年，公司分別收到中信證券、交通銀行上年度分紅483.08萬(wàn)元和1.92萬(wàn)元，收到柳州銀行、北部灣銀行分紅80萬(wàn)元和1540萬(wàn)元。

金融證券投資業(yè)務(wù)小有成績(jì)，并不能掩蓋兩面針主業(yè)的頹廢。如今，還有哪些渠道能看到兩面針的牙膏？

自2004年上市后，兩面針就開(kāi)始不務(wù)正業(yè)，在房地產(chǎn)、紙品等行業(yè)四處撒錢(qián)，多元化未成，日化主業(yè)也日漸荒廢。自2006年起，公司扣非凈利潤連續虧損14年。

直到2019年，公司才成功剝離紙業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，重新聚焦日化市場(chǎng)，但市場(chǎng)早已驟變。

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沉淪的老國貨

兩面針最早可追溯至1941年創(chuàng )立的亞洲枧廠(chǎng)的幾家肥皂廠(chǎng)，1978年經(jīng)柳州相關(guān)部門(mén)整合，組建兩面針前身柳州市牙膏廠(chǎng)。

上世紀80年代，柳州牙膏廠(chǎng)研發(fā)出國內第一支含有中藥成分的牙膏產(chǎn)品，并率先推向市場(chǎng)。

“一口好牙，兩面針”的廣告詞，帶動(dòng)兩面針牙膏火遍大江南北，曾連續15年高居本土牙膏品牌產(chǎn)銷(xiāo)量第一。

上世紀90年代，外資日化巨頭進(jìn)入中國，迅速占領(lǐng)了高端市場(chǎng)。定位中低端的兩面針，沒(méi)有與外資品牌正面交鋒，一度迎來(lái)自己的輝煌時(shí)刻。

2000年左右，外資品牌強勢下沉，兩面針的危機隱隱而來(lái)。

2005年，時(shí)任公司董事長(cháng)梁英奇請來(lái)寶潔前高管岳江擔任CEO，并在研發(fā)、品牌等崗位上也引進(jìn)了職業(yè)經(jīng)理人，發(fā)起“中興之戰”。

公司試圖通過(guò)強渠道和重塑品牌來(lái)重續輝煌，通過(guò)批零渠道做中低端產(chǎn)品，賣(mài)場(chǎng)主打中高端。但公司并沒(méi)有推出合適的中高端產(chǎn)品進(jìn)入賣(mài)場(chǎng)渠道，廣告營(yíng)銷(xiāo)投放漸漸減少，市場(chǎng)已無(wú)法打開(kāi)。

梁英奇時(shí)代，一度計劃通過(guò)管理層收購，進(jìn)一步解決“身份問(wèn)題”，曾實(shí)施了一系列股權操作，最終還是不了了之。

2008年，梁英奇離任，原柳州化工總經(jīng)理馬朝梅接任董事長(cháng)一職。人事變動(dòng)深刻影響渠道洗牌，岳江力推的強渠道戰略不得不劃上句號，他也在當年離開(kāi)公司。

馬朝梅時(shí)代，多元化業(yè)務(wù)發(fā)展帶來(lái)的問(wèn)題并未重視，反而越陷越深。2012年，馬超梅任期結束時(shí)，“國產(chǎn)牙膏第一品牌”兩面針已從巔峰滑至谷底。

接替馬朝梅掌舵兩面針的是柳工集團前副總裁鐘春彬，他曾見(jiàn)證并參與創(chuàng )造了柳工奇跡。不過(guò)，他沒(méi)能將這份幸運帶到新崗位。5年后，他因年齡原因卸任董事長(cháng)。

鐘春彬離任后，兩面針“老人”林鉆煌接任董事長(cháng)。明年，他也到了退休的年齡。