斑馬消費 任建新

12月9日，“互聯(lián)網(wǎng)母嬰第一股”寶寶樹(shù)集團（01761.HK），正式從港交所退市。

寶寶樹(shù)這一輪危機，爆發(fā)自2023年4月。按公司時(shí)任執行董事、CFO徐翀的說(shuō)法，他在董事會(huì )上做出正式發(fā)言，批評大股東復星集團持續侵害寶寶樹(shù)公司利益，踐踏寶寶樹(shù)集團作為港股上市公司的獨立性，并造成公司和其他股東的巨大損失。

隨后，徐翀的相關(guān)職務(wù)被董事會(huì )罷免。公告發(fā)布當天，有寶寶樹(shù)員工在社交媒體爆料稱(chēng)，公司財務(wù)、法務(wù)、廉政、內審內控、PR等人員被“復星系”管理層宣布開(kāi)除。

當時(shí)，坊間傳言，徐翀被免職后拒不交接，直接上演武俠片，手著(zhù)長(cháng)劍強行攻入自己的辦公室，把自己鎖在辦公室整整3天。不過(guò)，后來(lái)徐翀發(fā)布聲明表示，自己是因為被“黑衣人”阻撓，出不了辦公室，四次報警后才被帶離。

徐翀是南京大學(xué)和中國人民大學(xué)的法律系高材生，曾就職于多家金融機構和上市公司，2014年加入寶寶樹(shù)集團，2018年成為公司雙執董之一。按照他的自述，幫寶寶樹(shù)“累計融資70億，多次續命”，是 “對公司付出最多的人，沒(méi)有之一”。

其實(shí)，寶寶樹(shù)集團內斗，根源還是在于，復星系接手后，公司羸弱的業(yè)績(jì)表現和持續低迷的市值。

當時(shí)披露的業(yè)績(jì)顯示，2022年，寶寶樹(shù)集團收入3.15億元，還不到2018年的一半，連續多年虧損，當年凈利潤-4.68億元。

2023年4月底，因未能披露2023年報，公司股票停牌。停牌之前，其股價(jià)跌至0.265港元/股，市值僅剩4.40億港元，較巔峰市值134億港元，蒸發(fā)了超過(guò)96%。

去年12月底，寶寶樹(shù)內斗再升級，徐翀不僅細數復星和公司的“多宗罪”，在線(xiàn)追討寶寶樹(shù)欠自己的2.1億元，還把戰火燒到了復星系，指責其涉嫌構成虛假上市。

今年以來(lái)，寶寶樹(shù)集團并未力挽狂瀾，公司未能披露2023年半年報、2023年報、2024年半年報，沒(méi)有按期達到復牌條件，最終觸發(fā)退市。

這樣的結局，當真是令人唏噓不已。就在幾年前，寶寶樹(shù)還作為行業(yè)內的明星公司，享受資本和市場(chǎng)的眾星捧月，并且在港股科技熱的尾聲中成功上市。

寶寶樹(shù)的創(chuàng )始人王懷南，1988年畢業(yè)于清華大學(xué)英語(yǔ)系后留洋，1996年走出校園后，先后任職于寶潔、雅虎、Google，期間參與了雅虎對阿里巴巴的投資，據說(shuō)，Google的中文名“谷歌”，就是他翻譯的。

新世紀之初，互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟如火如荼，一切傳統行業(yè)都值得被重做。2007年，王懷南看中互聯(lián)網(wǎng)+母嬰的市場(chǎng)機會(huì )，創(chuàng )立母嬰社區寶寶樹(shù)。

王懷南還找來(lái)了邵亦波擔任聯(lián)合創(chuàng )始人。將電商鼻祖易趣網(wǎng)賣(mài)給eBay后，邵亦波成為經(jīng)緯中國創(chuàng )始合伙人，投資項目包括獵聘網(wǎng)、找鋼網(wǎng)、分期樂(lè )等，在中國互聯(lián)網(wǎng)圈的江湖地位更高。

王懷南+邵亦波+徐翀領(lǐng)銜，寶寶樹(shù)在資本的加持下，以移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)常見(jiàn)的燒錢(qián)模式，通過(guò)PGC+UGC模式做大內容板塊，成為中國最大、最活躍的母嬰社區平臺。公司上市前的2017年，公司憑借寶寶樹(shù)、小時(shí)光兩款APP，積累了1.39億日活。

同時(shí)，寶寶樹(shù)較早地開(kāi)啟了廣告之外的商業(yè)化探索，2015年推出以美囤媽媽和美囤美物為抓手的電商業(yè)務(wù)，2016年探索知識付費模式，早在2017年就引入了M2C模式推進(jìn)自有品牌業(yè)務(wù)。

到上市之時(shí)，公司集齊了堪稱(chēng)豪華的股東名單：復星、好未來(lái)、聚美優(yōu)品、中信證券、諾亞財富、招商資產(chǎn)、濱江集團、淘寶等，以及王亞偉、吳亞軍名下公司。

然而， 寶寶樹(shù)集團的業(yè)務(wù)，始終看不到盈利的曙光，令創(chuàng )始團隊和各大股東之間的嫌隙滋生。

公司上市不到一年，聯(lián)合創(chuàng )始人邵亦波將所持股份轉讓給復星國際，并退出董事會(huì )。不久后，公司創(chuàng )始人王懷南及其妻子拋售股份，并辭任執行董事兼CEO，僅擔任非執行董事。寶寶樹(shù)，成為復星系和郭廣昌【抄底】的眾多項目之一。

高敏出任寶寶樹(shù)集團雙執董之一，成為控股股東復星國際派駐的管理人。徐翀作為寶寶樹(shù)管理團隊中的留守派，一直頂在與復星系沖突的第一線(xiàn)，為后續的沖突埋下伏筆。

2023年12月，當寶寶樹(shù)集團因內部沖突引發(fā)關(guān)注后，創(chuàng )始人王懷南才側面回應了退出原因。大概意思是，創(chuàng )業(yè)能否成功的三個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)是：個(gè)人有沒(méi)有興趣、個(gè)人和組織有沒(méi)有能力以及這件事情是否符合國家的大趨勢。

潛在客戶(hù)規模的縮水，成為母嬰行業(yè)最大的空頭，無(wú)論傳統母嬰產(chǎn)業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)母嬰，幾乎都在考慮轉型問(wèn)題；投資機構獲利退出的短期需求，與公司業(yè)務(wù)布局的長(cháng)期規劃，矛盾越來(lái)越激烈；站在互聯(lián)網(wǎng)母嬰行業(yè)內，由于抖音、快手等新型社交平臺的崛起，母嬰社區的內容化和IP化更加突出，給寶寶樹(shù)這類(lèi)傳統平臺造成了非常大的壓力。

到最后一次披露的2022年業(yè)績(jì)公告，寶寶樹(shù)已經(jīng)不再披露用戶(hù)規模，只披露核心變現用戶(hù)流量為2160萬(wàn)，同比增長(cháng)接近于0。2023年至今的業(yè)務(wù)進(jìn)展和業(yè)績(jì)表現，應該也不會(huì )有太多人抱有信心。

前幾天，王懷南因“員工周末不積極響應工作，老板怒退群”上了熱搜。后來(lái)經(jīng)過(guò)辟謠，大家才想起來(lái)，他已經(jīng)退出寶寶樹(shù)很久了，早已開(kāi)啟了自己的全新創(chuàng )業(yè)項目。

寶寶樹(shù)的問(wèn)題，現在主要由復星系和郭廣昌來(lái)考慮了。只是，郭老板需要思慮的問(wèn)題太多，復星系的流動(dòng)性，復地旗下大量的地產(chǎn)項目，心頭好舍得酒業(yè)的戰略方向、業(yè)績(jì)壓力和庫存危機，等等，恐怕還輪不到尚未長(cháng)成參天大樹(shù)的寶寶樹(shù)。

所以，不必惋惜寶寶樹(shù)。這只是一個(gè)被時(shí)代拋棄的曾經(jīng)的明星公司。只是因為它掙扎得夠久，牽涉利益更多、鬧出的動(dòng)靜更大，才獲得了本不該擁有的關(guān)注度而已。