斑馬消費 沈庹
脫發(fā)人群抱怨植發(fā)貴，不敢輕易嘗試；植發(fā)機構背負惡名，還賺不到錢(qián)。正是這重重的矛盾，導致植發(fā)行業(yè)無(wú)法將巨大的需求轉為真正的市場(chǎng)。
“植發(fā)第一股”雍禾醫療，繼2023年巨虧5.46億元之后，2024年預計繼續虧損約2.46億元?？梢?jiàn)，植發(fā)行業(yè)要想做好，難度有大多。
投資者們的熱情，也早已散去。2021年底，公司以15.8港元/股的發(fā)行價(jià)登陸港股，如今股價(jià)已跌至不足1港元，市值僅剩5億港元。
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繼續虧損
現代人工作和生活壓力皆大，加之飲食和睡眠不規律，由此導致的脫發(fā)、掉發(fā)問(wèn)題，又讓人產(chǎn)生容貌焦慮。據了解，目前中國約有2.5億脫發(fā)人群，且呈現出年輕化的趨勢。
掉發(fā)容易，但要想再長(cháng)出來(lái)，就難了。愛(ài)美之心人皆有之，有沒(méi)有什么很好的辦法，還脫發(fā)族一頭青絲？
這一巨大的市場(chǎng)需求，被安徽泗縣的初中畢業(yè)生張玉看到了，并將其做成了一門(mén)大生意。
2010年，張玉創(chuàng )立雍禾醫療，將植發(fā)的生意一步步推向全國。
如何讓脫發(fā)患者的頭上重新長(cháng)出頭發(fā)？植發(fā)行業(yè)普遍采取的方法是，從患者的后枕部提取毛囊，移植到頭頂或其他毛發(fā)稀疏的地方。毛囊存活后，就能促使新發(fā)生長(cháng)。
相較于其他外科手術(shù)，植發(fā)的操作過(guò)程不復雜，屬于技術(shù)難度和風(fēng)險系數均不大的美容外科項目。
但將這門(mén)生意做好，并不容易。
自2018年有公開(kāi)業(yè)績(jì)披露以來(lái)，雍禾醫療曾連續4年保持營(yíng)收高速增長(cháng)，從9.34億元增至2021年的21.69億元，2020年和2021年，在外部環(huán)境極為不利的情況下，公司仍實(shí)現了歸母凈利潤過(guò)億的優(yōu)異成績(jì)。
2021年，公司趁勢成功登陸港股，成為“植發(fā)第一股”。
然而，雍禾醫療（02279.HK）剛剛上市，就突然業(yè)績(jì)大變臉。2022年，公司營(yíng)業(yè)收入同比大降34.85%至14.13億元；歸母凈利潤則由上年的盈利1.20億元變?yōu)樘潛p8586萬(wàn)元。
這一巨大的變化，可以歸咎于當時(shí)嚴峻的外部環(huán)境。所有人閉門(mén)不出，哪還有心思去管頭發(fā)那點(diǎn)問(wèn)題。公司全國門(mén)店營(yíng)業(yè)時(shí)間不足，到診量嚴重下降，業(yè)績(jì)垮塌情有可原。
但是，2023年外部環(huán)境改善，雍禾醫療的經(jīng)營(yíng)狀況，并沒(méi)有明顯向好的跡象。該年度，公司營(yíng)業(yè)收入實(shí)現恢復性增長(cháng)，全年實(shí)現收入17.77億元，但當期歸母凈利潤巨虧5.46億元，讓投資者大跌眼鏡。
2024年，公司的營(yíng)收繼續實(shí)現小幅增長(cháng)，但虧損仍在持續，上半年歸母凈利潤為-1.39億元。
3月4日，公司披露減虧公告，向外界提前“預喜”。預計，2024年度凈虧損大幅減少至不多于2.46億元，減虧不低于55%。
公司將業(yè)績(jì)改善的原因歸結于，運營(yíng)效率提升帶來(lái)的毛利率和毛利潤增長(cháng)；營(yíng)銷(xiāo)策略和人力資源的雙效優(yōu)化。
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收縮戰線(xiàn)
盡管很多人都有脫發(fā)焦慮，但極少人去選擇植發(fā)，導致該行業(yè)的滲透率只有1%左右。植發(fā)項目高昂的價(jià)格，將很多脫發(fā)人群擋在了門(mén)外。
據公開(kāi)數據，國內植發(fā)行業(yè)提取一個(gè)毛囊的費用普遍為10-20元，一場(chǎng)手術(shù)移植的毛囊數量在1000個(gè)左右，因此，一次植發(fā)的費用一般都在2萬(wàn)元以上。
另一個(gè)讓人不敢輕易選擇植發(fā)的原因是，行業(yè)存在的亂象。尤其是一些中小機構，過(guò)度包裝、過(guò)度承諾、虛假宣傳、亂收費。
為促成交易，一些中小植發(fā)機構，報高需要移植的毛囊數量，然后再給客戶(hù)打一個(gè)較低的折扣，實(shí)際最終實(shí)施手術(shù)的數量嚴重不足。
因此，外界對植發(fā)機構普遍存有亂收費、價(jià)格不透明的印象，很像早期的醫美行業(yè)。
作為行業(yè)頭部企業(yè)，雍禾醫療率先進(jìn)行了自我變革。從2023年2月起，公司打破了行業(yè)普遍采用的以毛囊為單位的計費模式，采取以醫生等級和植發(fā)方式為依據的“一口價(jià)”價(jià)格體系，欲借此來(lái)降低植發(fā)患者對價(jià)格的決策成本。
這一轉變，的確對獲客帶來(lái)了較為明顯的效果。同時(shí)，公司植發(fā)項目的人均收費，也出現了較為明顯的降低。
2018年-2020年，雍禾醫療每位植發(fā)患者的平均開(kāi)支為26097元、27799元和27868元，2024年上半年，已降為22987元。
植發(fā)是用自己的頭發(fā)來(lái)“填空”，因此，植發(fā)項目所需要的醫療耗材并不多，行業(yè)的毛利率普較高。但即便作為行業(yè)龍頭的雍禾醫療，要想賺錢(qián)也很難。
為了獲取客戶(hù)，公司必須通過(guò)去各種渠道砸錢(qián)做營(yíng)銷(xiāo)和廣告來(lái)吸引客戶(hù)，過(guò)去多年，公司的銷(xiāo)售費用率普遍在50%左右，2023年甚至達到58.75%。但植發(fā)消費低頻，一般就是一錘子買(mǎi)賣(mài)，進(jìn)一步導致獲客成本居高不下。
為改變這一局面，雍禾醫療正在加大醫療養固服務(wù)，將業(yè)務(wù)前置，以擴大客群，將服務(wù)的鏈條延長(cháng)。2024年上半年，公司醫療養固服務(wù)實(shí)現收入2.15億元，同比增長(cháng)25.3%，營(yíng)收占比提升至23.9%。
2024年，雍禾醫療明顯實(shí)施了戰略收縮，截至6月末，旗下植發(fā)醫療機構的數量為72家，比年初減少了3家。與此同時(shí)，公司大規模減員，員工數量從2023年6月末的4791人，減至2024年同期的3826人，其中，醫生減少90人。
作為“植發(fā)第一股”，雍禾醫療也曾受到投資者的追捧。2021年12月13日，公司以15.8港元/股的發(fā)行價(jià)登陸港股，首日盤(pán)中一度大漲16.33%至18.38港元。
此后，公司股價(jià)一路走低，最新股價(jià)為0.980港元（3月4日收盤(pán)），總市值僅為5.15億港元。
