斑馬消費 楊偉

幾天前，港股上市企業(yè)中國環(huán)保能源，作出了一個(gè)驚人的決定，計劃在珠寶和放貸主業(yè)外，增加白酒銷(xiāo)售業(yè)務(wù)，并公告已和四川杜甫酒業(yè)達成合作，除港臺兩地市場(chǎng)外，還獲得日韓及東南亞等10多個(gè)市場(chǎng)的獨家代理權。

這一消息披露后，公司股價(jià)立即迎來(lái)大漲，總市值迅速回升至1億港元以上。之后多日陰跌，昨日收盤(pán)總市值已重回1億港元以?xún)?，似乎給自己開(kāi)了個(gè)玩笑。

公司認為，相對珠寶行業(yè)，白酒消費頻次更高，市場(chǎng)空間更大。但此時(shí)涉足白酒行業(yè)，并不是一個(gè)好時(shí)機。

白酒行業(yè)進(jìn)入存量時(shí)代，消費疲軟和庫存高企共振引發(fā)價(jià)格倒掛，至今沒(méi)有得到改善。區域中小酒企劍走偏鋒地出海，是否能尋得更大的機會(huì )？

對此，中國酒業(yè)獨立評論人肖竹青并不看好：海外白酒消費群體主要是華人，中國白酒尚未得到外國主流市場(chǎng)廣泛認可。

不過(guò)，公司還是咬牙簽下了3年實(shí)現銷(xiāo)售額不低于1.5億元的軍令狀。

?

珠寶商改行賣(mài)白酒

名不見(jiàn)經(jīng)傳的四川杜甫酒業(yè)，最近狂賺了一波流量。

2月24日，四川杜甫酒業(yè)與中國環(huán)保能源（00986.HK）達成合作。后者獲得香港、臺灣兩地，以及日韓及東南亞10多個(gè)國家的白酒銷(xiāo)售獨家代理權。另外，還將擁有在中國市場(chǎng)銷(xiāo)售白酒的非獨家權利。

據中國環(huán)保能源公告，雙方合作期限為3年，公司預計將完成不低于1.5億元的銷(xiāo)售額。完成這一銷(xiāo)售任務(wù)后，還將獲得額外1%的分紅。

拿下合作只是第一步。公司的套路和多年前信陽(yáng)毛尖集團（現中國天化工：00362.HK）獲得信陽(yáng)毛尖產(chǎn)品銷(xiāo)售代理權后如出一轍，馬上著(zhù)手將公司名稱(chēng)更名為杜甫酒業(yè)集團有限公司。這一舉動(dòng)立即引發(fā)外界猜想，市場(chǎng)情緒一度高漲，2月25日股價(jià)大漲16.95%。

這次大漲，和公司轉行賣(mài)酒改善業(yè)績(jì)的預期直接相關(guān)。中國環(huán)保能源多年來(lái)業(yè)績(jì)不振，過(guò)去10個(gè)財年中，有7個(gè)財年處于業(yè)績(jì)虧損狀態(tài)。且在最近兩個(gè)財年發(fā)生連續虧損。

據2025財年中期報告，公司錄得營(yíng)業(yè)收入2376.00萬(wàn)港元，同比下降15.37%，公司擁有人應占溢利為1095.9萬(wàn)港元。其中，珠寶設計及市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)收入1132.00萬(wàn)港元，放貸業(yè)務(wù)收入1604.00萬(wàn)港元，同比分別下降38.91%和增長(cháng)16.23%。

最近兩個(gè)完整財年，公司的珠寶設計及市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)主業(yè)表現不太樂(lè )觀(guān)。

2023財年至2024財年，珠寶設計及市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)收入分別為4180.00萬(wàn)港元、3790.00萬(wàn)港元，同比分別下降50.91%和9.33%；同期，放貸業(yè)務(wù)收入增速放緩，由12.21%降至5.59%。

針對業(yè)績(jì)改善，公司想法很多。在涉足白酒行業(yè)之前，公司曾準備介入大健康領(lǐng)域中醫板塊，利用收購標的企業(yè)蛇毒抗腫瘤或鎮痛藥品研發(fā)等業(yè)務(wù)優(yōu)勢實(shí)現逆襲。

2024年8月下旬，公司與山東菊福堂生物科技簽訂諒解備忘錄，擬收購后者相關(guān)股權。后者是山東專(zhuān)精特新中小企業(yè)，主要研究蛇類(lèi)原藥材在中醫防癌抗癌中的作用，旗下?lián)碛?家合作醫院、12家菊福堂國醫館及52家分公司/旗艦店等。

此后，這一收購至今未見(jiàn)新的進(jìn)展披露，如今已超過(guò)諒解備忘錄商定的6個(gè)月期限。至此，公司堅定轉身白酒行業(yè)。

?

詩(shī)酒第一股來(lái)了？

如果不是這次中國環(huán)保能源高調涉足白酒行業(yè)，可能很少人知道四川杜甫酒業(yè)。

從全國范圍來(lái)看，四川杜甫酒業(yè)知名度并不高。其前身為創(chuàng )立于1983年的四川綿竹縣曲酒二廠(chǎng)，1994年才正式改名四川杜甫酒廠(chǎng)，1996年躋身文化部評定的中國文化名酒陣營(yíng)。

據公司官網(wǎng)顯示，四川杜甫酒業(yè)擁有13家控股企業(yè)，以濃香、清香并舉，年產(chǎn)原酒5000噸、商品酒1萬(wàn)噸。

可以說(shuō)，四川杜甫酒業(yè)，是一家典型的區域中小型酒企。

不過(guò)，與很多酒企不太一樣的是，這家酒企對文化名人相當推崇。不僅公司名冠于詩(shī)圣杜甫，還陸續將杜甫、李白、張飛、劉備等歷史文化名人，以及各類(lèi)詩(shī)詞類(lèi)注冊成商標。其中，“杜甫”品牌在2024年還榮獲四川老字號稱(chēng)號。

天眼查顯示，上述相關(guān)注冊商標903個(gè)，有89.03%的商標申請注冊品類(lèi)為33類(lèi)-酒。其商標注冊申請主要發(fā)生在2020年后，2021年至2022年及2024年，分別發(fā)出注冊申請202個(gè)、344個(gè)和152個(gè)。

公司董事長(cháng)彭作權曾對外稱(chēng)，公司堅持特色化、品牌化和IP化，釀出一瓶文化酒。

彭作權在白酒行業(yè)浸淫多年，2013年與四川杜甫酒業(yè)創(chuàng )始人汪中林牽手合作，2017年完成投資，2018年出任公司董事長(cháng)兼首席執行官后，針對市場(chǎng)實(shí)際情況，為公司摸索出一條集酒業(yè)、文旅和文創(chuàng )協(xié)同發(fā)展的路子。2018年起，公開(kāi)祭出杜甫文化之旅項目，兩年后又在綿竹打造詩(shī)酒小鎮和武侯酒莊項目。

在他的治理下，2024年前9個(gè)月，公司已實(shí)現產(chǎn)值超億元，銷(xiāo)售規模同比增長(cháng)30%。公司目前銷(xiāo)售區域主要集中在東北、山東、河北及河南等北方地區。

盡管掌管的只是一家中小酒企，彭作權對資本市場(chǎng)可謂覬覦已久。

2018年，公司在天府（聯(lián)合）股權交易中心掛牌上市。在這之后動(dòng)作頻繁，2019年公司獲上海景恬、贏(yíng)創(chuàng )國際和泰鼎世紀的天使輪投資。次年，公司知識產(chǎn)權于香港上市，是川酒陣營(yíng)中首家知識產(chǎn)權證券化的企業(yè)。2021年5月，公司子公司杜甫酒業(yè)登陸納斯達克。

2021年9月，公司于成都高調召開(kāi)啟動(dòng)香港上市發(fā)布會(huì )，試圖摘得詩(shī)酒第一股的美譽(yù)。之后有關(guān)公司推動(dòng)上市進(jìn)展的消息并不多。

2022年4月，有媒體在對德陽(yáng)市專(zhuān)精特新企業(yè)上市培訓報道中曾提及，四川杜甫酒業(yè)上市正按計劃推進(jìn)中。

或許正因如此，中國環(huán)保能源此次轉行賣(mài)酒，已經(jīng)被外界解讀為四川杜甫酒業(yè)在尋求曲線(xiàn)上市的路徑，實(shí)際上公司股權結構未發(fā)生改變，目前僅屬于銷(xiāo)售層面的合作。

港股市場(chǎng)，自珍酒李渡（06979.HK）2023年4月上市后，白酒企業(yè)鮮有沖刺上市。

在肖竹青看來(lái)，港股主要是機構投資人和國際投資人，對中國白酒缺乏足夠的認知，四川杜甫酒業(yè)即便登陸港股，估值也不會(huì )高。