斑馬消費 范建
“連續6年虧損，你是怎么做到的？”昨日，ST佳沃2024年度報告披露后，有投資者在股吧里發(fā)出這樣一句哀嘆。
2024年，ST佳沃繼續虧損9.24億元，6年間已累計虧損超過(guò)43億元。
掌握了三文魚(yú)行業(yè)最具價(jià)值的上游養殖資源，公司還是國內唯一的三文魚(yú)全產(chǎn)業(yè)鏈上市企業(yè)，居然把日子過(guò)成這樣，的確讓人難以理解。
今起，ST佳沃將再一次被實(shí)施退市風(fēng)險警示，變?yōu)?ST佳沃，留給它閃轉騰挪的時(shí)間已經(jīng)不多了。
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連續6年虧損
盡管，ST佳沃（300268.SZ）年初的業(yè)績(jì)預告，已給投資者們留下了充足的心理建設的時(shí)間，但當成績(jì)單正式公布的時(shí)候，中小股東們仍然想不通，這個(gè)“A股學(xué)渣”各項指標，都能差到如此地步。
ST佳沃主要從事優(yōu)質(zhì)蛋白海產(chǎn)品的養殖、加工及銷(xiāo)售，對三文魚(yú)等稀缺資源的上游環(huán)節，擁有深度掌控力。
大家都知道，三文魚(yú)是高端食材，其供應主要來(lái)自野生捕撈和人工養殖。因海洋漁業(yè)資源衰減和捕撈配額限制，近十幾年，野生三文魚(yú)的捕撈均維持在較低水平，未來(lái)也沒(méi)有進(jìn)一步增長(cháng)的空間。
三文魚(yú)市場(chǎng)供應量的增長(cháng)，主要靠人工養殖。但由于養殖區域的局限性、養殖牌照的稀缺性，導致三文魚(yú)市場(chǎng)的供需關(guān)系長(cháng)期處于緊平衡狀態(tài)。因此，上游養殖端也成為了三文魚(yú)產(chǎn)業(yè)鏈中價(jià)值最高的環(huán)節。
正是因為供應端的產(chǎn)能限制，讓三文魚(yú)的市場(chǎng)價(jià)格始終處于高位，難以進(jìn)入尋常百姓家。
按說(shuō)，ST佳沃在三文魚(yú)行業(yè)是擁有較大優(yōu)勢的，它是國內唯一擁有三文魚(yú)養殖和加工、增值產(chǎn)品研發(fā)、全渠道銷(xiāo)售的全產(chǎn)業(yè)鏈上市公司。其位于智利的控股子公司Australis，就在當地擁有較大的三文魚(yú)養殖產(chǎn)能。
但就是這樣一個(gè)三文魚(yú)“全能選手”，把自己的日子過(guò)得痛苦異常。
沒(méi)有任何意外，2024年，ST佳沃再一次拉下巨大的虧空。全年，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入34.18億元，同比下滑24.14%；歸母凈利潤-9.24億元，比上年同期減虧2.28億元。這已是連續第六年虧損，期間累計虧損超過(guò)43億元。
三文魚(yú)產(chǎn)品是公司的核心業(yè)務(wù)，2024年，該業(yè)務(wù)實(shí)現收入25.34億元，同比下降25.07%，毛利率-19.34%，這不就是賠本賺吆喝嗎？主要從事該業(yè)務(wù)的子公司Australis，全年虧損5.80億元。
2024年收入減少，主要是因為，上年公司綜合考慮階段性成本高企、資金緊張等因素，進(jìn)行了提前收獲，使得銷(xiāo)售了較多凍品庫存。
公司業(yè)績(jì)減虧，并非經(jīng)營(yíng)本身的功勞，而是因為2024年消耗性生物資產(chǎn)的公允價(jià)值有所上升，公允價(jià)值變動(dòng)損益由負轉正所帶來(lái)的正向影響。
債務(wù)，仍然是壓在ST佳沃身上沉重的包袱。2024年，美元利率總體仍高于上年同期水平，導致利息費用進(jìn)一步增加，全年公司僅財務(wù)費用一項就高達5.17億元。
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死去活來(lái)
ST佳沃原名萬(wàn)福生科，A股的老股民們，對這家上市公司應該不會(huì )陌生，不少人還在它身上有過(guò)血淚教訓。
2017年，佳沃集團從桃源湘暉手中受讓萬(wàn)福生科部分股權獲得控制權，將其更名為“佳沃食品”。佳沃集團背后站著(zhù)聯(lián)想控股，它是聯(lián)想旗下食品和農業(yè)業(yè)務(wù)運作平臺。
佳沃集團拿下這家上市公司，想要的只是一個(gè)干凈的殼，后續通過(guò)一系列資本運作手段，讓其瞬間變得豐滿(mǎn)。
聯(lián)想控股入主當年，即推動(dòng)佳沃食品實(shí)施并購，出資1.92億元收購青島國星55%股權，借此涉足海產(chǎn)品業(yè)務(wù)。青島國星是中國最大的狹鱈魚(yú)加工供應商之一。
青島國星撐起了佳沃食品除三文魚(yú)產(chǎn)品之外的第二大業(yè)務(wù)。2024年，該公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入8.81億元、凈利潤6145.16萬(wàn)元，是為數不多盈利的重要子公司。
對青島國星并購的成功，激發(fā)了佳沃食品進(jìn)一步進(jìn)軍海產(chǎn)品的信心。它將目光，投向了萬(wàn)里之外的南美洲智利。這里是全球三文魚(yú)兩大主要產(chǎn)地之一。
2019年，公司豪擲9.20億美元，將當地知名的三文魚(yú)養殖加工企業(yè)Australis收入囊中，以“蛇吞象”的氣勢大舉進(jìn)軍全球三文魚(yú)行業(yè)。
當時(shí)，佳沃食品的總資產(chǎn)才12.15億元，2018年末公司的貨幣資金剛剛過(guò)億元，如何能撬動(dòng)如此大規模的跨國并購。
為了吞下這條三文魚(yú)，佳沃食品使出渾身解數，動(dòng)用了包括控股股東借款、發(fā)行可轉債、并購貸款、定增等，幾乎所有籌資手段。
盡管，可以預見(jiàn)這起并購完成后，公司將背上沉重的債務(wù)包袱，但三文魚(yú)市場(chǎng)美妙的前景，讓它依舊義無(wú)反顧。
然而，佳沃食品尚未盡情品嘗到三文魚(yú)的美味，就遭遇市場(chǎng)環(huán)境突變，公司瞬間被拖進(jìn)泥潭中。
業(yè)績(jì)持續虧損、債臺高筑、財務(wù)壓力巨大，幾座大山將佳沃食品壓得無(wú)法喘氣，每年僅財務(wù)費用的支出就高達數億元之多。
2022年度，公司經(jīng)審計凈資產(chǎn)為-3.01億元，最近三個(gè)年度扣除非經(jīng)常性損益前后凈利潤孰低者均為負值，且被審計機構出具了非標審計意見(jiàn)。公司被實(shí)施退市風(fēng)險警示和其他風(fēng)險警示，披星戴帽變身*ST佳沃。
如果不是有強有力的大股東在背后撐持，佳沃食品恐怕很難走到今天。
為幫佳沃食品保命，2023年，佳沃集團在原有巨額借款的基礎上，繼續向上市公司借款輸血。不僅如此，當年11月，佳沃集團和其子公司，直接豁免了佳沃食品及子公司合計近18億元債務(wù)，終于讓上市公司在該年度將資產(chǎn)負債率降至100%以下，規避了退市風(fēng)險。
但佳沃食品自身造血能力嚴重不足，輸血只能解燃眉之急。這不，警報再一次拉響。
2024年度，公司經(jīng)審計凈資產(chǎn)再次告負為-4.43億元，再度被實(shí)施退市風(fēng)險警示，又一次從“ST佳沃”變回“*ST佳沃”。
