斑馬消費 沈庹
民營(yíng)醫院上市遇冷，但總有人愈戰愈勇。
4月1日晚間，卓正醫療控股有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“卓正醫療”）再度遞交IPO招股書(shū)，繼續沖擊港交所主板上市。
卓正醫療創(chuàng )始人王志遠，2001年獲得北京大學(xué)科技信息學(xué)士學(xué)位并輔修計算機軟件專(zhuān)業(yè)，2002年底在倫敦政治經(jīng)濟學(xué)院獲得信息系統分析、設計與管理雙碩士學(xué)位；后進(jìn)入花旗環(huán)球金融和JP摩根的亞洲分部，離任前均擔任副總裁。
2012年，王志遠在深圳創(chuàng )立卓正，2015年外拓至廣州和北京，2020年上線(xiàn)會(huì )員系統并開(kāi)展互聯(lián)網(wǎng)醫療業(yè)務(wù)，2021年到新加坡設立首家海外診所。
學(xué)霸+精英的雙重身份，讓王志遠的卓正醫療，注定與其他民營(yíng)醫療機構有所區別。
與愛(ài)爾眼科、通策醫療、朗姿股份等專(zhuān)科民營(yíng)醫療機構相比，卓正醫療算是綜合類(lèi)的醫療服務(wù)機構。以家庭醫療模式，實(shí)體與線(xiàn)上結合，業(yè)務(wù)涵蓋兒科、齒科、眼科、皮膚等科目。
與莆田系等傳統民營(yíng)醫院相比，卓正醫療定位中高端，主要面向購買(mǎi)力較強、偏好個(gè)性化醫療服務(wù)的大眾富裕人群。所以，卓正醫療的大部分網(wǎng)點(diǎn)，開(kāi)在核心商務(wù)區的商場(chǎng)或寫(xiě)字樓中。
特殊定位，讓卓正醫療在新一線(xiàn)及以上城市的中高收入群體中，擁有相當數量的穩定用戶(hù)。截至2024年底，卓正會(huì )員賬戶(hù)數量超過(guò)10.81萬(wàn)。
即便定位中高端，卓正醫療的毛利率也并不算高，2022年僅為9.3%，后連年高增長(cháng)，2024年也只有23.6%，與其他民營(yíng)醫療機構不可同日而語(yǔ)。
這種民營(yíng)醫療市場(chǎng)的新物種，得到了資本的認可。騰訊、H Capital、富德生命人壽、天圖投資、中金、Matrix Partners先后投入12億元，成為卓正醫療的重要股東。
在資本的加持之下，卓正醫療采取自建和收購兩條線(xiàn)擴張。公司先后在北上廣深四大一線(xiàn)城市及成都、杭州、重慶、武漢等新一線(xiàn)城市設立分支機構；同時(shí)祭出收購策略，2024年，除了合并體外醫療機構，還直接斥資收購武漢北斗星兒童醫院（一家以耳鼻喉診療聞名的二級專(zhuān)科醫院）及兩家武漢醫療診所。
截至目前，卓正醫療在中國市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)20家醫療服務(wù)機構，包括18家診所和20家醫院；另外，在新加坡有3家全科診所。
截至2024年底，公司旗下?lián)碛?79名醫生。這些醫生在取得執業(yè)資格后平均擁有15年的執業(yè)經(jīng)驗，其中約81%的醫生在加入卓正醫療前曾在頂級三甲醫院執業(yè)。
根據弗若斯特沙利文報告，以2023年收入計，卓正醫療是中國第三大私立中高端綜合醫療服務(wù)機構，市場(chǎng)份額1.7%；按截至2023年底覆蓋的城市數量及203年付費患者就診人次計，在私立中高端綜合醫療服務(wù)機構中分別排名第一和第二。
接下來(lái)一兩年，卓正醫療還將在現有城市落地最少4家診所，并計劃將業(yè)務(wù)拓展至南京、西安以及馬來(lái)西亞等新市場(chǎng)。公司也計劃在合適時(shí)機進(jìn)一步實(shí)施收購。
近年，卓正醫療的用戶(hù)規模迅速提升，到2024年，旗下醫療服務(wù)機構服務(wù)患者73.03萬(wàn)人次，線(xiàn)下+線(xiàn)上付費患者高達90.58萬(wàn)人次，復購率進(jìn)一步增加至80%。
即便如此，卓正醫療依然無(wú)法靠醫療服務(wù)盈利。2022年-2024年，公司收入分別為4.73億元、6.90億元、9.59億元，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)分別為-1.38億元、-6693.3萬(wàn)元、-4687.7萬(wàn)元。剔除財務(wù)成本和可轉換可贖回優(yōu)先股公允價(jià)值變動(dòng)后，最近三年公司凈利潤分別為-2.22億元、-3.53億元、8022.7萬(wàn)元。
卓正醫療描繪了一幅中高端民營(yíng)醫療服務(wù)機構的宏偉藍圖。弗若斯特沙利文也認為，作為公立醫療體系的有益補充，民營(yíng)醫療服務(wù)將獲得更高的增速。
近些年，民營(yíng)醫療獲得長(cháng)足發(fā)展的是眼科、齒科、醫美、婦幼、體檢等市場(chǎng)化程度較高的科目，全科一直難有較大突破。
以卓正醫療為例，其收入占比最高的科目分別為兒科、齒科、眼科和皮膚科，與專(zhuān)科民營(yíng)醫療服務(wù)機構重合度較高。
如果說(shuō)，普通醫療消費者更青睞公立醫院，那么，中高端醫療市場(chǎng)的受眾，為何不選擇專(zhuān)業(yè)醫療機構呢？
所以，盡管最近幾年市場(chǎng)爆發(fā)了一輪民營(yíng)醫療機構的IPO潮，但總體效果并不突出，明基醫院、樹(shù)蘭醫療、陸道培等均鎩羽而歸。
卓正醫療作為民營(yíng)醫療機構中的新勢力，一向善于利用新技術(shù)，借助互聯(lián)網(wǎng)、社交媒體等工具，來(lái)提升自己的經(jīng)營(yíng)效率。
很多患者，正是通過(guò)卓正醫療在社交媒體的醫療科普，認識了這家專(zhuān)業(yè)機構。這家公司，也一直在借助互聯(lián)網(wǎng)問(wèn)診等技術(shù)，解決醫療網(wǎng)點(diǎn)輻射半徑的問(wèn)題。
但是，在卓正醫療的收入構成中，線(xiàn)上醫療服務(wù)、會(huì )員計劃、院外醫療服務(wù)均難有增長(cháng)或者陷入下滑，實(shí)體醫療服務(wù)占比越來(lái)越高。
卓正醫療，被拉回到以線(xiàn)下網(wǎng)點(diǎn)擴張來(lái)驅動(dòng)業(yè)務(wù)增長(cháng)的傳統路徑中。這應該是王志遠最不愿意看到的結果。
當下，AI正成為卓正醫療擺脫傳統醫療服務(wù)模式的關(guān)鍵鑰匙。不過(guò)，這也要建立在技術(shù)優(yōu)勢和研發(fā)投入的基礎上。最終效果，仍然只能拭目以待。
