斑馬消費 陳曉京
敢相信嗎，中國椰子水市場(chǎng)老大IF，去年營(yíng)業(yè)收入、凈利潤約為11.57億元、2.45億元，整個(gè)公司員工居然只有46人。
代工廠(chǎng)向椰農采購椰子水，包裝后通過(guò)第三方分銷(xiāo)商銷(xiāo)售，這種絕對輕資產(chǎn)的模式，造就了IFBH公司的業(yè)績(jì)神話(huà)。
但是，椰子水市場(chǎng)規模有限且干擾因素頗多，為了實(shí)現更高維度的成長(cháng)，IF正試圖從一家椰子水品牌運營(yíng)商，轉型升級為一家多品牌、全品類(lèi)的飲料公司，咖啡、無(wú)糖茶、植物蛋白食品，均有涉足。
走出舒適圈后，IFBH公司的輕資產(chǎn)模式，能夠繼續下去嗎？
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輕資產(chǎn)
最近幾年，飲料市場(chǎng)的品類(lèi)崛起層出不窮，無(wú)糖茶、電解質(zhì)水、椰子水先后爆火，成為推動(dòng)市場(chǎng)增長(cháng)的重要力量。
椰子水，成為其中增長(cháng)最快的細分領(lǐng)域。大中華區椰子水市場(chǎng)規模，2019年-2024年復合年均增長(cháng)率超過(guò)60%，從1億美元躍升至10億美元；行業(yè)預計，接下來(lái)的2024年-2029年，將繼續保持接近20%的年均復合增長(cháng)率。
在這一輪椰子行情中，來(lái)自泰國的IF品牌，成為最大的受益者之一。
絕大部分中國消費者，對這個(gè)品牌了解不多。但它就是這樣水靈靈地出現在了各大渠道的貨架上，成為大家品嘗椰子風(fēng)情的重要選擇。
盡管，這個(gè)品牌2017年才進(jìn)入中國市場(chǎng)，但是，隨著(zhù)最近幾年的高速增長(cháng)，IF從2020年開(kāi)始穩坐中國椰子水第一品牌的寶座，2024年市場(chǎng)占有率為34%，超越第二大競爭對手七倍以上。
同時(shí)，它也是香港椰子水第一品牌，從2016年以來(lái)連續9年蟬聯(lián)榜首，市場(chǎng)占有率60%。
依靠在中國市場(chǎng)的成功，IF成為2024年全球椰子水飲料市場(chǎng)第二大公司。
在椰子水這個(gè)大單品的帶動(dòng)下，IF品牌的母公司IFBH Pte. Ltd.（簡(jiǎn)稱(chēng)IFBH）4月9日晚間披露IPO招股書(shū)，沖擊港股主板上市。
2023年-2024年，公司收入8744.2萬(wàn)美元、1.58億美元，凈利潤1675.4萬(wàn)美元、3331.6萬(wàn)美元。去年IFBH收入、凈利潤約合人民幣11.57億元、2.45億元（按2025年4月10日匯率匡算），分別同比增長(cháng)80.3%和98.9%。
如此之高的業(yè)務(wù)增速和盈利能力，放在全球飲料行業(yè)，絕對獨樹(shù)一幟。根本原因還是在于，IFBH的輕資產(chǎn)模式。
IFBH的代工廠(chǎng)，向椰農及采集商采購椰子水；包裝后，通過(guò)第三方物流供應商運輸；并通過(guò)第三方分銷(xiāo)商負責銷(xiāo)售與配送。公司真正掌握在自己手里的，只有品牌。
于是，這家年銷(xiāo)售額超過(guò)10億元快消品小巨頭，2024年底只有46名員工。注冊地新加坡3名員工；業(yè)務(wù)所在地泰國43人，銷(xiāo)售、研發(fā)、倉配、行政財務(wù)人事員工數量分別為20人、5人、6人、12人。
一家46名員工的公司，2024年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入11.57億元、凈利潤2.45億元，這人效，放到全球快消品市場(chǎng)，恐怕也絕無(wú)僅有。
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難破圈
泰國80后Pongsak，2003年取得美國威斯康星大學(xué)白水分校工商管理學(xué)士學(xué)位后，在食品及飲料分銷(xiāo)行業(yè)工作數年，2011年創(chuàng )立飲料工廠(chǎng)General Beverage。
不想做品牌的工廠(chǎng)主，絕對不是好生意人。2013年，Pongsak推出IF品牌，早期由General Beverage公司運營(yíng)，后來(lái)獨立出來(lái)，工廠(chǎng)與品牌分立。
Pongsak，同為General Beverage和IFBH公司的實(shí)際控制人。General Beverage公司，不僅是IFBH的重要股東；也是IF品牌的重要代工廠(chǎng)，最近兩年一直名列前五大供應商名單；同時(shí)，General Beverage還代理銷(xiāo)售IF椰子水在泰國的銷(xiāo)售業(yè)務(wù)。
正因為有關(guān)聯(lián)公司General Beverage的產(chǎn)業(yè)支撐，IFBH公司才能夠通過(guò)輕資產(chǎn)模式，穩定發(fā)展。
然而，在飲料市場(chǎng)，椰子水是一個(gè)更傾向于農業(yè)而不是輕工業(yè)的細分品類(lèi)，這就意味著(zhù)它的規模很難發(fā)展到瓶裝水、可樂(lè )、無(wú)糖茶這樣的量級；而且，受自然環(huán)境、農業(yè)周期甚至貿易環(huán)境的影響較大。
隨著(zhù)椰子水的爆火，行業(yè)亂象頻發(fā)。此前有媒體測評稱(chēng)，市面上大量椰子水產(chǎn)品為添加劑勾兌糖水，造假概率大。這些，也會(huì )在一定程度上制約椰子水行業(yè)的發(fā)展。
更為關(guān)鍵的是，在這個(gè)規模并不算大的細分市場(chǎng)，競爭卻異常激烈。外資的三麟，本土快消巨頭椰樹(shù)、佳果源、歡樂(lè )家等，零售商盒馬鮮生等，都在加碼椰子水。
如果說(shuō)，從General Beverage到IF品牌，是IFBH公司的從0到1；布局中國市場(chǎng)，實(shí)現規模和業(yè)績(jì)的驚人增長(cháng)，是從1到10；那么，僅靠IF椰子水，這家公司很難實(shí)現從10到100的進(jìn)階。
于是，IFBH公司依托于IF椰子水的成功，2022年前后推出運動(dòng)功能飲品品牌Innococo；通過(guò)這兩大品牌，陸續推出氣泡椰子水、椰子咖啡、椰青紅茶等創(chuàng )新品類(lèi)；并開(kāi)始從泰國、中國等市場(chǎng)，向澳洲、美洲、東南亞市場(chǎng)進(jìn)發(fā)。
這家公司，正在試圖從一個(gè)區域型的椰子水品牌運營(yíng)商，轉型升級為多品牌、全品類(lèi)的全球飲料公司。
但是，一旦走出舒適區，IFBH最核心的輕資產(chǎn)模式，便會(huì )遭遇嚴重挑戰。
IFBH與General Beverage的關(guān)聯(lián)關(guān)系，讓IF在椰子水領(lǐng)域高枕無(wú)憂(yōu)。一旦業(yè)務(wù)線(xiàn)拓展至咖啡、無(wú)糖茶等領(lǐng)域，新的供應商、新的渠道，都會(huì )對公司的業(yè)務(wù)穩定性產(chǎn)生影響。屆時(shí)，40多個(gè)人掌管10億級公司的輕資產(chǎn)深化，可能也不再合適了。
