斑馬消費 范建

誰(shuí)還記得春蘭空調？

上世紀90年代，春蘭空調、華寶空調，一南一北橫霸空調市場(chǎng)，后來(lái)華寶和科龍合并，春蘭空調母公司春蘭股份因戰略失策，逐漸退出主流市場(chǎng)。

在格力、美的等頭部品牌的碾壓之下，春蘭股份已在空調市場(chǎng)徹底失聲，僅靠房地產(chǎn)和投資業(yè)務(wù)勉力維持。

目前，公司年營(yíng)收規模已萎縮至1億元以下，隨著(zhù)手里存量房產(chǎn)開(kāi)發(fā)完畢，以及投資收益不確定性加大，春蘭股份又站在了一個(gè)面臨抉擇的十字路口。

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徹底掉隊

在中國空調市場(chǎng)，春蘭股份（600854.SH）已徹底邊緣化。

近期，公司在2024年報中披露，其空調年銷(xiāo)量1.9萬(wàn)臺套，銷(xiāo)售收入3269.45萬(wàn)元。相比當年全行業(yè)銷(xiāo)量18977萬(wàn)臺套、超過(guò)2000億元的零售規模，春蘭空調幾乎可以忽略不計。

頭部品牌的市場(chǎng)表現依舊強勁。去年上半年，格力電器空調業(yè)務(wù)收入779.61億元，同比增長(cháng)11.38%。全年，美的集團（000333.SZ）包括暖通空調在內的智能家居業(yè)務(wù)收入2695億元，同比增長(cháng)9.41%。

行業(yè)兩強，在空調市場(chǎng)你爭我?jiàn)Z、推陳出新，這些和春蘭股份的關(guān)系已然不大。這個(gè)曾經(jīng)的行業(yè)巨頭，自2016年起，就已暫停家用空調器的生產(chǎn)，將生產(chǎn)環(huán)節交予第三方，自己僅負責代理銷(xiāo)售。

將空調主業(yè)甩手后，公司專(zhuān)心發(fā)展房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。近年隨著(zhù)行業(yè)調整，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)遭遇重挫，去年，實(shí)現收入2208.55萬(wàn)元，同比下降75.38%。

去年全年，春蘭股份實(shí)現營(yíng)業(yè)收入9197.99萬(wàn)元、歸母凈利潤1.33億元，同比分別下降46.83%和9.97%。其凈利潤主要來(lái)源于其他權益工具投資獲得的收益約1.22億元，同比增加2455.80萬(wàn)元。

兩大業(yè)務(wù)都Hold不住了。關(guān)鍵是，公司16前年置入的土地資源已經(jīng)開(kāi)發(fā)完畢，目前僅有部分存量房在售。

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多元化拖累

很多人將春蘭股份掉隊空調市場(chǎng)，歸咎于多元化擴張。

1994年，春蘭空調年銷(xiāo)量超過(guò)百萬(wàn)臺，銷(xiāo)售規模突破53億元，市場(chǎng)占有率高達40%，絕對的行業(yè)老大。同年，春蘭股份成功登陸資本市場(chǎng)。

然而，公司并沒(méi)有借助資本市場(chǎng)的優(yōu)勢，繼續將主業(yè)做大做強。

1996年，在控股股東春蘭集團一次高層次發(fā)展戰略研討會(huì )上，企業(yè)靈魂人物陶建幸拋出自己的觀(guān)點(diǎn)，認為國內空調市場(chǎng)已經(jīng)飽和，摩托車(chē)、家用汽車(chē)更有市場(chǎng)前景。

在他的主導下，公司先后涉足摩托車(chē)、家用汽車(chē)行業(yè)。推出的春蘭虎、春蘭豹系列摩托車(chē)，定位高端，每臺售價(jià)5000元。1997年，當時(shí)人均年收入不到千元，公司摩托車(chē)業(yè)務(wù)還是在半年內創(chuàng )下銷(xiāo)售6萬(wàn)臺、銷(xiāo)售近10億元的紀錄。

好景不長(cháng)，2001年開(kāi)始的禁摩、限牌政策出臺，以及重慶摩幫低價(jià)沖擊市場(chǎng)，春蘭的摩托車(chē)業(yè)務(wù)面臨巨大壓力。

春蘭同時(shí)啟動(dòng)的汽車(chē)業(yè)務(wù)，更加曲折。1996年轎車(chē)項目沒(méi)有拿到“準生證”，只得向卡車(chē)領(lǐng)域突圍，2001年，春蘭卡車(chē)成功上市，靠性?xún)r(jià)比收獲卡友好評。

不過(guò)，隨著(zhù)卡車(chē)市場(chǎng)重心向30噸以上重卡產(chǎn)品轉移，公司主推的15噸卡車(chē)，逐漸喪失優(yōu)勢。

空調之外，春蘭股份也曾四處布局其他家用電器，成立電冰箱合資企業(yè)，主要生產(chǎn)LG和春蘭兩大品牌。LG冰箱一度銷(xiāo)量驚人，公司卻選擇將電冰箱業(yè)務(wù)賣(mài)給LG草草收場(chǎng)。洗衣機、彩電等業(yè)務(wù)，春蘭股份均有嘗試，效果均不如意。

陶建幸多元化的初衷，主要是想把春蘭打造成中國的通用。為此，他在2000年造訪(fǎng)GE總部，向杰克·韋爾奇取經(jīng)，結果對方給他潑了一盆冷水，“多元化不取決于你的資產(chǎn)和年齡，取決于你的能力?！?/p>

2004年，春蘭股份將卡車(chē)業(yè)務(wù)轉讓給徐工科技，多年的多元化終于劃上句號。

此時(shí)的春蘭股份，已是元氣大傷，越來(lái)越虛弱，2005年迎來(lái)上市以來(lái)首次虧損，空調銷(xiāo)售75萬(wàn)臺，被踢出行業(yè)前十。此后兩年也沒(méi)能扭轉虧損的局面，2008年5月被上交所暫停上市。

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靠副業(yè)續命

2009年11月，停牌18個(gè)月的春蘭股份復牌，但它已經(jīng)不再是家電股，而是地產(chǎn)股。

為保住上市地位，公司置入泰州星威60%股權，以及合計約15.55萬(wàn)平方米土地，并稱(chēng)有望在2011年前后成為公司新的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和盈利來(lái)源。

除此之外，還拿到了國電泰州發(fā)電有限公司10%股權，以期為帶來(lái)穩定的投資收益。

公司寄予厚望的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，多年以來(lái)收入規模維持幾千萬(wàn)級，在2017年、2018年才達到收入高峰，分別實(shí)現營(yíng)業(yè)收入3.26億元和2.43億元，所占公司收入的39.82%和36.83%。因為鮮少在公開(kāi)市場(chǎng)拿地開(kāi)發(fā)，依賴(lài)的存量土地資源開(kāi)發(fā)的項目交付越來(lái)越少，收入規模逐年下降。

與此同時(shí)，公司的空調業(yè)務(wù)急速萎靡，2009年空調收入7.41億元，到2023年僅為3797.79萬(wàn)元，同期，空調銷(xiāo)量由50萬(wàn)臺套降至2.2萬(wàn)臺套。

兩大主業(yè)均表現不佳，公春蘭股份能資本市場(chǎng)活到今天，幾乎全靠投資副業(yè)。國電泰州發(fā)電外，公司還于2013年增資國能龍源環(huán)保泰州公司，持有10%股權。

自2013年開(kāi)始，這兩家企業(yè)每年貢獻投資收益合計在5000萬(wàn)元以上。2017年，僅國電泰州發(fā)電，就貢獻1.02億元投資收益。

現在的春蘭股份，正走到了一個(gè)十字路口?？照{業(yè)務(wù)委托生產(chǎn)缺乏市場(chǎng)競爭力、房地產(chǎn)業(yè)務(wù)僅剩尾盤(pán)銷(xiāo)售，未來(lái)靠什么？這不僅是中小投資者們困擾已久的事情，同時(shí)也是留給公司決策層的一道考題。