斑馬消費 范建
光正眼科終于嘗到了并購轉型的苦。
2024年，公司眼科業(yè)務(wù)下滑，產(chǎn)生巨額商譽(yù)減值，直接導致全年業(yè)績(jì)由盈轉虧，歸母凈利潤巨虧過(guò)億。
年報中，公司再次給自己的2025年，定下了一個(gè)令人亢奮的經(jīng)營(yíng)目標，銷(xiāo)售收入、凈利潤等數字列得清清楚楚。
這是光正眼科每年的保留節目，也不必太過(guò)當真，過(guò)去幾年，它定的目標，幾乎從未真正實(shí)現過(guò)。
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業(yè)績(jì)爆雷
端著(zhù)“金眼科”的金飯碗，光正眼科（002524.SZ）卻沒(méi)能把自己的日子過(guò)好。2024年，公司業(yè)績(jì)垮塌，歸母凈利潤由盈轉虧，挖出了一個(gè)大窟窿。
年報顯示，全年公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入8.93億元，同比下降16.94%；歸母凈利潤-1.75億元，大降1987.12%；扣非凈利潤-1.95億元，降幅更是高達3276.10%。至此，公司已連續12年扣非凈利潤虧損，合計虧損約9億元。
光正眼科旗下有醫療、鋼構、能源等三大業(yè)務(wù)板塊。其中，眼科醫療是絕對核心，目前已在上海、成都、重慶、鄭州等10個(gè)中心城市開(kāi)設了14家專(zhuān)業(yè)眼科醫院和3家眼視光診所。
受消費疲軟、眼科醫療行業(yè)競爭加劇等因素影響，去年，公司醫療板塊實(shí)現收入7.78億元，同比下降6.88%。與此同時(shí)，毛利率下降1.95個(gè)百分點(diǎn)，跌破40%。
眼科醫療業(yè)務(wù)表現不佳，最終點(diǎn)燃了商譽(yù)減值的導火索，導致業(yè)績(jì)爆雷。
去年5月，眾多機構在調研光正眼科時(shí)，就對商譽(yù)問(wèn)題表示擔憂(yōu)。當時(shí)，公司相關(guān)人士稱(chēng)，按照經(jīng)營(yíng)計劃，全年商譽(yù)減值狀況可控。
到了年底，經(jīng)過(guò)測試，新視界眼科業(yè)務(wù)和義烏眼科業(yè)務(wù)資產(chǎn)組，分別產(chǎn)生商譽(yù)減值損失1.3億元和479.16萬(wàn)元，直接帶垮全年業(yè)績(jì)。
截至2024年末，公司的商譽(yù)余額，仍有2.43億元。
在光正眼科還叫光正鋼構時(shí)，鋼結構是公司的起家業(yè)務(wù)，也是絕對支柱。最近幾年，該業(yè)務(wù)受外部行業(yè)整體下行壓力的影響巨大，去年，實(shí)現收入不到8000萬(wàn)元，同比大降61.78%。
公司的能源板塊，主要是采用對外租賃的業(yè)務(wù)模式，租金相對穩健，收入保持穩定。無(wú)奈，業(yè)務(wù)規模太小，對業(yè)績(jì)無(wú)法起到?jīng)Q定性作用。
光正眼科的投資者們，一直都很關(guān)心，公司何時(shí)能剝離非核心業(yè)務(wù)，做強醫療主業(yè)。去年，在接受機構調研時(shí)，公司明確表示，基于聚焦眼科的整體戰略，資產(chǎn)剝離事項正在積極推進(jìn)，并期望在年內取得明顯進(jìn)展。借此，公司將回籠資金、降低資產(chǎn)負債率、增加效益、加大對醫院的并購力度。
但直到現在，該事項仍沒(méi)有相關(guān)消息釋放出來(lái)。
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難以?xún)冬F的目標
光正眼科原名光正鋼構、光正集團，2010年在深交所掛牌上市。2018年之前，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)為鋼結構和能源。
2014年之后，公司持續扣非凈利潤虧損，急需進(jìn)行戰略轉型，具有發(fā)展潛力的民營(yíng)眼科醫院，進(jìn)入并購視線(xiàn)中。
2018年6月，光正集團以6億元現金，收購新視界眼科51%股權，踏出了向醫療行業(yè)轉型的一大步。新視界眼科，是“莆田系”四大家族之一的林氏代表人物林春光，于2004年在上海創(chuàng )立的眼科醫療集團。
光正集團涉足眼科醫療，曾帶動(dòng)公司股價(jià)在短時(shí)間內連續大漲，市值一度超過(guò)75億元。
隨著(zhù)新視界眼科的并表，光正集團收入規模大增，業(yè)績(jì)也有了明顯改善。2020年初，公司趁熱打鐵，以7.4億元將剩余49%股權，全部收入囊中，并正式更名為光正眼科。
林春光等人承諾，2018年-2020年，新視界眼科分別實(shí)現扣非凈利潤不低于1.15億元、1.32億元和1.52億元。
2018年和2019年，新視界眼科均基本踩線(xiàn)完成了業(yè)績(jì)，但2020年，公司業(yè)績(jì)突降，完成率僅有40%。
就業(yè)績(jì)承諾補償款的數額問(wèn)題，光正眼科和林春光等業(yè)績(jì)承諾方，還曾對簿公堂。
在業(yè)績(jì)承諾期即將完成之際，2020年8月，林春光辭去光正眼科副董事長(cháng)、董事等職，回身去布局屬于自己家族的資本大棋。
此后，受內外部環(huán)境影響，新視界眼科業(yè)績(jì)持續下降，2024年虧損超過(guò)3600萬(wàn)元。
自全面轉型醫療行業(yè)以來(lái)，光正眼科特別喜歡在年報中釋放新一年的“經(jīng)營(yíng)目標”，從收入到利潤，數字都相當精確。但從2022年-2024年，公司的實(shí)際經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)，均與目標相差十萬(wàn)八千里。
2025年，公司給自己定下的目標是，銷(xiāo)售收入10.87億元、歸母凈利潤3588.91萬(wàn)元。
這組數字，看看就好，不必過(guò)于當真。畢竟，經(jīng)營(yíng)預算并不代表盈利預測，也不構成對投資者的實(shí)質(zhì)性承諾。
