斑馬消費 陳曉京
上周五，紫燕食品參投的重慶榮昌天香創(chuàng )投基金，順利完成私募投資基金備案，其在股權投資領(lǐng)域再落一子。
更大的手筆，發(fā)生在上個(gè)月，公司通過(guò)子公司斥資不超過(guò)3500萬(wàn)美元，認購綠茶集團公開(kāi)發(fā)行的股票，成為業(yè)內熱議的焦點(diǎn)。
靠賣(mài)夫妻肺片起家，紫燕食品逐漸坐穩佐餐鹵味細分賽道頭把交椅。伴隨鹵味消費市場(chǎng)疲軟，公司營(yíng)收持續下降，挑戰日漸嚴峻。
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著(zhù)迷投資
戈吳超執掌帥印兩年以來(lái)，紫燕食品（603057.SH）對投資業(yè)務(wù)越來(lái)越著(zhù)迷。
上周五（5月23日），公司公告披露，全資子公司海南紫禧，參投設立的重慶榮昌天香創(chuàng )投基金已獲私募投資基金備案，其將在管理人天圖資本帶領(lǐng)下，將投資觸角延伸到食品、農產(chǎn)品加工領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)標的。
今年2月，海南紫禧跟隨城市文旅餐飲機構湖南文和友，認繳1000萬(wàn)元參投湖南謙泰創(chuàng )投，并持股20%。目前，其已投資了“新財肉記”母公司長(cháng)沙新財好、烤肉品牌“麻蒲碳烤肉”母公司廣州同展。
參投上述基金，意在尋找富有發(fā)展潛力的標的。在股權投資業(yè)務(wù)上，戈吳超有著(zhù)更大的野心。公司4月25日公告，其通過(guò)向全資子公司無(wú)錫紫鮮增資7000萬(wàn)元，由后者出資不超過(guò)3500萬(wàn)美元，認購綠茶集團（06831.HK）在港股公開(kāi)發(fā)行的股份。認購金額，占綠茶集團8位基石投資者認購總額的4成。
外界逐漸發(fā)現，80后戈吳超一改創(chuàng )始人鐘懷軍求穩低調的風(fēng)格，在投資領(lǐng)域大殺四方。
風(fēng)格驟變，主要是鹵味消費市場(chǎng)普遍放緩，就連周黑鴨、煌上煌等，業(yè)績(jì)增長(cháng)亦遭遇考驗。
當行業(yè)走到了十字路口，紫燕食品亟待培育第二曲線(xiàn)。
近兩年，公司在主業(yè)周邊頻繁投資，一個(gè)美食生態(tài)圈的雛形初顯。2023年，投資老韓煸雞、京脆香烤鴨；今年4月，通過(guò)子公司推出烤全雞品牌燕小二。
但是，投資業(yè)務(wù)周期往往比較長(cháng)，就目前來(lái)看，公司的投資收益主要來(lái)自持有的交易性金融資產(chǎn)。2023年至2024年，公司投資收益分別為138.97萬(wàn)元和340.39萬(wàn)元。
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增長(cháng)焦慮
2023年5月，59歲的鐘懷軍，選定女婿戈吳超，成為接班人，以董事長(cháng)兼總經(jīng)理身份掌舵紫燕食品。
出生于1989年的戈吳超，2012年大學(xué)畢業(yè)后就進(jìn)入紫燕食品，不久便成為采購總監，2020年升為公司總經(jīng)理。
鐘懷軍將董事長(cháng)之位交棒戈吳超后，并沒(méi)有馬上離場(chǎng)，仍在公司任職非獨立董事和戰略與發(fā)展委員會(huì )委員，持續扶持女婿。
今年4月18日，鐘懷軍辭任所有職務(wù)，其子鐘勤川補選為公司非獨立董事。家族接班事宜安排妥善，他選擇徹底放手。
不過(guò)，在近兩年里，公司增利難增收，鐘懷軍還是不免留下遺憾。
戈吳超接手之時(shí)，正值鹵制品消費市場(chǎng)疲軟，行業(yè)頭部企業(yè)業(yè)績(jì)下行，月薪過(guò)萬(wàn)啃不動(dòng)鴨脖、鹵味太貴等話(huà)題，先后登上熱搜。
另一方面，鹵味賽道新興品牌和品類(lèi)崛起，受消費者的口味偏好的影響，擠壓傳統鹵味企業(yè)的市場(chǎng)份額。
紫燕食品雖以佐餐鹵味為主，同樣嘗到了產(chǎn)品越來(lái)越不好賣(mài)的滋味。
公司唯一一個(gè)10億級大單品夫妻肺片，2024年收入規模跌至10億元以?xún)?，?.91億元，同比下降9.84%，為上市以來(lái)首次下降。同期，夫妻肺片年銷(xiāo)量969.46萬(wàn)kg，比上年少賣(mài)56.31萬(wàn)kg。
另兩大產(chǎn)品，整禽類(lèi)、香辣休閑產(chǎn)品市場(chǎng)表現乏力。上述同期，收入規模分別為8.01億元、2.92億元，同比分別下降8.95%、6.95%。
華鑫證券研報顯示，去年紫燕食品加大了終端補貼和促銷(xiāo)力度，夫妻肺片、整禽類(lèi)、香辣休閑產(chǎn)品噸價(jià)分別同比下降5%、9%和24%，也未能提振銷(xiāo)量。
2024年12月，有測評博主發(fā)布對公司產(chǎn)品的檢測報告，一時(shí)引發(fā)輿情洶涌。受此影響，2025年Q1，夫妻肺片、整禽類(lèi)、香辣休閑產(chǎn)品收入分別同比下降20%、26%和10%。
主力產(chǎn)品銷(xiāo)售疲軟，給公司帶來(lái)較大經(jīng)營(yíng)壓力。
2023年至2024年，公司營(yíng)業(yè)收入35.50億元、33.63億元，同比分別下降1.46%和5.28%，同期，歸母凈利潤增速由49.46%降至4.50%。
2025年Q1，營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤分別為5.64億元、0.15億元，同比分別下降18.86%和71.80%。
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需要新故事
國內幾家鹵味上市企業(yè)，有一個(gè)共同點(diǎn)，各家掌門(mén)人都在異地創(chuàng )業(yè)成功。重慶人周富裕，在武漢創(chuàng )立周黑鴨；鐘懷軍出生在四川樂(lè )山，卻在千里之外的江蘇徐州，將紫燕食品做大做強。
如今，這些企業(yè)都面臨幾乎一樣的市場(chǎng)考驗，宏觀(guān)需求疲軟，門(mén)店經(jīng)營(yíng)壓力增大，以至于關(guān)店率提升。
2024年，周黑鴨（01458.HK）關(guān)店785家。周富裕去年回歸公司后，推出散稱(chēng)模式，還開(kāi)始賣(mài)椰子水和鹵料包，今年已啟動(dòng)開(kāi)發(fā)復合調味品和方便速食產(chǎn)品。
煌上煌（002695.SZ）同樣如此，去年門(mén)店減少837家。5年前，公司計劃5年內實(shí)現“千城萬(wàn)店”，但截至去年底，開(kāi)店完成率僅3成。
從全行業(yè)來(lái)看，關(guān)店潮已來(lái)襲，窄門(mén)餐眼統計顯示，截至去年底，國內鹵制品門(mén)店約26萬(wàn)家，過(guò)去1年凈關(guān)店約2.3萬(wàn)家。
在2024年報中，紫燕食品未披露門(mén)店規模。截至去年6月，公司門(mén)店為6308家（不含國外）。
鹵味行業(yè)進(jìn)入存量時(shí)代，市場(chǎng)競爭進(jìn)一步加劇。紫燕食品不得不四面出擊，尋求新的增長(cháng)點(diǎn)。
去年，公司賦能中小經(jīng)銷(xiāo)商，通過(guò)超級發(fā)展城市計劃、超級門(mén)店以及育新計劃等，幫助經(jīng)銷(xiāo)商向市場(chǎng)滲透。
同時(shí)，啟動(dòng)進(jìn)大學(xué)城區域擴張計劃，聚焦年輕消費群體。去年，紫燕食品約楊迪代言，將門(mén)店開(kāi)到大學(xué)城里。據報道，截至今年1月，已進(jìn)入70多所大學(xué)。
產(chǎn)品上，公司依托自身研究院優(yōu)勢，推出了“一桶龍蝦尾”、“麻辣兔腿”等地域性產(chǎn)品，以及通過(guò)夫妻肺片和魔芋制品結合等產(chǎn)品，在市場(chǎng)獲得突破。
同期，公司加速布局海外市場(chǎng)。去年，在澳洲墨爾本成功開(kāi)出兩家門(mén)店，并繼續推進(jìn)在悉尼、布里斯班等城市開(kāi)店。為配合海外戰略，今年4月，公司已計劃在尼泊爾投建生產(chǎn)基地，輻射南亞市場(chǎng)。
在尋求增量過(guò)程中，公司多個(gè)募投項目進(jìn)展緩慢。截至去年末，公司募資項目進(jìn)度17.62%，其中，寧國及榮昌食品生產(chǎn)基地二期進(jìn)展為0。
