斑馬消費?楊柘
隨著(zhù)樂(lè )昇控股失去陽(yáng)光100中國的控股地位，易小迪的人生，走到另一個(gè)階段。
“萬(wàn)通六君子”中，易小迪是地產(chǎn)行業(yè)最后的堅守者。相比馮侖的瀟灑、劉軍的低調以及在異國當寓公的老潘，他的處境要艱難得多。
這種艱難，他早已在兩年前的年報中透露過(guò)。隨著(zhù)債務(wù)危機愈演愈烈，翻身的幾率也越來(lái)越小，他仍在繼續煎熬。
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失去控股地位
昨日盤(pán)前，陽(yáng)光100中國（02608.HK）公告披露，樂(lè )昇控股終止公司控股股東地位，亦不再控制或持有公司30%或以上的投票權。
據悉，樂(lè )昇控股由易小迪、范小沖及范曉華等控制，易小迪系上市公司實(shí)控人。隨著(zhù)其控股地位的終止，易小迪等對上市公司影響力進(jìn)一步被削弱。
究其根源，來(lái)自于一筆陳年舊賬。
2019年6月26日，樂(lè )昇控股與海通國際證券簽訂了一份融資協(xié)議。為了擔保信貸融資，樂(lè )昇控股將所持上市公司約9.65億股普通股，出質(zhì)給海通國際證券。
這筆借款未能及時(shí)償還。截至2023年6月26日，公司根據信貸融資應付及結欠海通國際證券金額總額為約3.87億港元。
2023年8月15日，海通國際證券向香港高等法院提請對樂(lè )昇控股的清盤(pán)呈請。
然而，在這期間，樂(lè )昇控股并未有效安撫債權人，事情已朝不可逆的方向發(fā)展。2024年1月17日，法院正式發(fā)出清盤(pán)令。
此后，陽(yáng)光100中國高管層仍在挑戰債權人的底線(xiàn)。因融資保證金出現違約，執行董事、行政總裁兼董事長(cháng)易小迪、執行董事范小沖以及非執行董事范曉華，多次在禁賣(mài)期內，于公開(kāi)市場(chǎng)以強制出售方式，出售樂(lè )昇控股持有的上市公司股份。
初步統計，自去年5月至今年3月，上述人士11次出售所持公司股份合計約7103.4萬(wàn)股，占公司總股本的2.786%。
今年5月21日、22日，海通國際證券在公開(kāi)市場(chǎng)，出售樂(lè )昇控股質(zhì)押予海通合計5.21億股，占公司已發(fā)行股本約20.43%。
出售之后，樂(lè )昇控股仍持有上市公司約5.63億股，占公司總股本約22.09%。
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4年虧損150億
樂(lè )昇控股遭遇債主逼債的尷尬情形，同樣發(fā)生在陽(yáng)光100中國身上。
2024年6月，柏順（香港）就公司未支付2021年8月到期贖回5046.75萬(wàn)美元，以及2021年8月至2024年3月未償本金4500萬(wàn)美元每年2%違約利息，向當地法院提請清盤(pán)呈請。
這是公司自2021年官宣債務(wù)違約后，引發(fā)一系列連鎖反應的冰山一角。
隨著(zhù)債務(wù)到期以及交叉違約，公司日漸難以支撐巨大的債務(wù)壓力。盡管，陸續通過(guò)出售旗下資產(chǎn)實(shí)現回血，仍未能擺脫流動(dòng)性危機。
截至去年末，公司貸款和借款總額約267.49億元，一年內須償還約228.64億元，同期現金及現金等價(jià)物僅有約6.31億元。
2024年，公司營(yíng)業(yè)收入20.19億元，同比下降3.95%，歸母凈利潤虧損55.86億元。
回溯來(lái)看，陽(yáng)光100中國營(yíng)收規模在2020年驟然走進(jìn)下行通道。營(yíng)業(yè)收入由2020年的57.60億元降至2023年的21.02億元，同期，歸母凈利潤由4.38億元降至-29.86億元。2021年至2023年合計虧損98.23億元。
陽(yáng)光100中國是國內房地產(chǎn)行業(yè)的先行者之一，2004年到2008年，曾持續5年穩坐行業(yè)TOP10，一度與萬(wàn)科、保利齊名。
未能抓住棚改、城鎮化以及土地招拍掛等帶來(lái)的機遇，讓公司在行業(yè)漸漸掉隊。
在這其中，也有對商業(yè)地產(chǎn)市場(chǎng)的誤判。2014年，公司接盤(pán)李亞鵬開(kāi)發(fā)的雪山藝術(shù)小鎮項目，并連續投下重金近4億元。2015年至2020年，項目合計回款僅約2.16億元。
這次投資失誤，仍沒(méi)有讓公司接受教訓。2019年，高調接盤(pán)承德熱河山谷項目，次年僅實(shí)現銷(xiāo)售510萬(wàn)元，銷(xiāo)售面積312平方米。
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初代地產(chǎn)明星
30多年前，在海南地產(chǎn)行業(yè)的血雨腥風(fēng)中，“萬(wàn)通六君子”逃出生天，后齊聚北京，以萬(wàn)通集團為主體投資房地產(chǎn)項目。不久，除馮侖繼續留守萬(wàn)通，其余5人自立門(mén)戶(hù)。
易小迪回到老家廣西，潛心經(jīng)營(yíng)廣西萬(wàn)通。站穩腳跟后，他選擇二度進(jìn)京，在1999年創(chuàng )立陽(yáng)光100品牌，并在朝陽(yáng)區投下首個(gè)項目——陽(yáng)光100寫(xiě)字樓。
15年后，公司登陸港股主板，業(yè)務(wù)重心由住宅領(lǐng)域向街區綜合體轉型，并相繼推出街區商業(yè)綜合體、喜馬拉雅公寓，以及阿爾勒小鎮等三大核心產(chǎn)品，業(yè)務(wù)模式基本定型。
這樣的戰略，源于易小迪對非住宅業(yè)務(wù)的看重。他曾對外表示，未來(lái)的主戰場(chǎng)在非住宅領(lǐng)域。
盡管如此，陽(yáng)光100也并未徹底放下住宅業(yè)務(wù)。2018年，公司住宅銷(xiāo)售規模84.93億元，占總銷(xiāo)售額7成以上。
在具體業(yè)務(wù)上，易小迪一直推崇租售結合模式，一部分項目出售，及時(shí)收回投資成本，自持部分可以用于出租。通過(guò)這樣的方式，既獲得了現金流保障，也可實(shí)現可持續擴張。
理論上，這種模式的可復制性強，可以形成良好的資金循環(huán)。但相比住宅項目，非住宅項目開(kāi)發(fā)周期長(cháng)，資金沉淀龐大，尤其在低迷的市場(chǎng)環(huán)境下，往往更考驗開(kāi)發(fā)商的運營(yíng)水平和財務(wù)抗壓能力。
隨著(zhù)地產(chǎn)行業(yè)深度調整，地產(chǎn)企業(yè)哀嚎一片，易小迪以及陽(yáng)光100同樣也未能幸免，不得不通過(guò)出售資產(chǎn)等方式，獲得喘息的機會(huì )。
2023年報中，易小迪直言過(guò)去一年異常艱難，銷(xiāo)售低迷、回籠資金困難。
迄今，公司還未能從這場(chǎng)危機中走出，遠未恢復自我造血能力。
2024年，公司合約銷(xiāo)售金額3.84億元，合約銷(xiāo)售面積2.88萬(wàn)平方米，同比下降33.8%和2.8%。這樣的規模，早已今非昔比。
