斑馬消費 楊偉
一次正常的工商信息變更，部分媒體差點(diǎn)把金種子酒踢出了白酒圈。
6月10日，金種子酒董事會(huì )通過(guò)議案變更公司經(jīng)營(yíng)范圍，將“白酒和其他酒生產(chǎn)”調整為“酒制品生產(chǎn)”。
后續，有媒體陸續刊發(fā)《經(jīng)營(yíng)范圍刪除“白酒”，金種子酒要轉型？》《金種子酒不做白酒了？》等報道。
上周五，金種子酒披露澄清公告，表示公司經(jīng)營(yíng)范圍的變更，只是應市場(chǎng)監管要求，對經(jīng)營(yíng)范圍進(jìn)行了一次規范化調整。公司不存在變更主業(yè)的情況，未來(lái)仍將聚焦資源，做優(yōu)做強白酒主業(yè)。
為什么金種子酒會(huì )被媒體嚴重誤解？核心原因，還是近幾年，公司的白酒主業(yè)做得太拉胯。
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不純的白酒股
金種子酒（600199.SH）總部位于安徽阜陽(yáng)、淮河支流潁河之濱，這里是淮河名酒的核心地帶。
因獨特的地理、氣候、水資源等優(yōu)勢，淮河名酒帶上，誕生了洋河、雙溝、古井等中國名酒，以及今世緣、口子窖、迎駕貢酒等眾多知名白酒品牌。
金種子酒也有極深的白酒底蘊，廠(chǎng)區內的明代窖池，有著(zhù)500多年歷史，是黃淮地區現存窖齡最老、連續沿用時(shí)間最長(cháng)、保存最完整的發(fā)酵窖池之一。
公司前身國營(yíng)阜陽(yáng)縣酒廠(chǎng)始建于1949年，與共和國同歲，是新中國首批釀酒企業(yè)。旗下現有“金種子”、“醉三秋”兩個(gè)中國馳名商標，以及“潁州”這個(gè)中華老字號。
金種子酒的資本化，也走在白酒行業(yè)前列。1998年，公司在上交所掛牌，是中國第八家、安徽第二家白酒上市公司。
只不過(guò)，當時(shí)公司還叫金牛實(shí)業(yè)，旗下既有飼料加工、黃牛繁殖，也有生物制藥和皮革，釀酒只是眾多業(yè)務(wù)板塊之一，并沒(méi)有受到足夠重視。
上市之初，金牛實(shí)業(yè)最核心的業(yè)務(wù)是飼料加工、黃牛繁殖，已形成了較為完整的黃牛開(kāi)發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈。
這是由時(shí)代背景決定的。彼時(shí)，公司的黃牛系列產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，受到國家產(chǎn)業(yè)政策的重點(diǎn)扶持，屬于朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，而白酒生產(chǎn)并不被國家鼓勵，受到產(chǎn)業(yè)發(fā)展的限制。
因此，首發(fā)上市時(shí)，公司募集超3億元資金，主要用于牛羊肉加工、黃牛育肥、奶油生產(chǎn)、飼料生產(chǎn)線(xiàn)擴建等項目中。
后來(lái)，公司又陸續涉足房地產(chǎn)、啤酒乃至服裝等行業(yè)，業(yè)務(wù)更加繁雜。
由于業(yè)務(wù)布局過(guò)于分散難以形成協(xié)同效應，2003年-2004年，公司經(jīng)營(yíng)不善連續虧損，面臨退市風(fēng)險。
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一瞬間的輝煌
生死存亡之際，金牛實(shí)業(yè)對業(yè)務(wù)進(jìn)行重新梳理，轉讓虧損嚴重的啤酒業(yè)務(wù)資產(chǎn)，形成了白酒、生化制藥、房地產(chǎn)三大業(yè)務(wù)多元發(fā)展的格局。
2005年，公司成功保殼。次年，金牛實(shí)業(yè)更名為金種子酒，白酒在公司的絕對主業(yè)地位得以確立。
為做強白酒，金種子酒實(shí)施了一系列有效舉措。
2005年，公司白酒業(yè)務(wù)，在產(chǎn)品、營(yíng)銷(xiāo)機制等方面取得重大突破，成功推出“恒溫窖藏醉三秋”、“柔和種子酒”系列，成為十年間自身在產(chǎn)品創(chuàng )新上的一次重大突破，一舉躍升為本地市場(chǎng)同價(jià)位白酒第一品牌。
2006年，公司繼續創(chuàng )新市場(chǎng)和終端運營(yíng)機制，中高端酒銷(xiāo)售比例和市場(chǎng)占有率明顯提升。該年度，柔和種子酒在皖南7個(gè)地市的同價(jià)位白酒中均居銷(xiāo)量第一；恒溫窖藏醉三秋在阜陽(yáng)地區穩控高端市場(chǎng)，幾乎處于壟斷地位。
抓住了白酒產(chǎn)業(yè)發(fā)展的黃金時(shí)代，金種子酒規模持續增長(cháng)。2006年-2012年間，公司白酒業(yè)務(wù)收入從1.36億元增至20.72億元，推動(dòng)利潤大幅增長(cháng)。
2012年，金種子酒實(shí)現營(yíng)業(yè)收入22.94億元，歸母凈利潤5.61億元，達到自身巔峰。利潤規模在安徽白酒“四朵金花”中，僅稍遜于古井貢酒（000596.SZ），遠超口子窖和迎駕貢酒。
這時(shí)，“禁酒令”、“白酒塑化劑”等一系列影響突然降臨，白酒行業(yè)進(jìn)入新一輪調整期，行業(yè)的十年高速增長(cháng)的黃金期戛然而止。
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觸底未見(jiàn)反彈
金種子酒意識到，白酒行業(yè)正在進(jìn)入大調整期。為變危機為商機，公司快速轉向，確立了“打造中國大眾名酒實(shí)力品牌”的核心戰略。
2012年，公司雖然推出徽蘊金種子酒系列，意圖借此上攻150元價(jià)格帶，但內部對價(jià)格帶升級的決心不足，對該系列投入力度不夠，品牌和產(chǎn)品升級的策略未能傳導至消費終端。
而在此期間，省內古井貢酒、口子窖等競爭對手，分別重點(diǎn)布局“年份原漿系列”、“窖藏系列”，堅定地升級更高價(jià)格帶，掌握了高端化轉型的先發(fā)優(yōu)勢。
反觀(guān)金種子酒，只是對現有的柔和、祥和系列產(chǎn)品進(jìn)行升級，但目標市場(chǎng)仍聚焦在百元內低端市場(chǎng)，隨著(zhù)競爭不斷加劇，盈利水平受到壓制。
2013年-2017年，公司連續5年營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤雙降，再次站在虧損的懸崖邊。
2016年，安徽省內白酒市場(chǎng)迎來(lái)又一輪消費升級，金種子酒另辟蹊徑，選擇切入健康酒賽道進(jìn)行差異化競爭。新推出戰略單品“和泰”苦蕎健康酒布局100-200元價(jià)格帶，定位為“安徽健康酒類(lèi)的領(lǐng)航者”。
但健康酒的市場(chǎng)容量太小，且飲用場(chǎng)景嚴重受限，“和泰”苦蕎酒未能幫助金種子扭轉業(yè)績(jì)危局。期間，公司原有的低價(jià)格帶市場(chǎng)面臨激烈競爭，市場(chǎng)被對手不斷蠶食，到2019年，公司酒類(lèi)業(yè)務(wù)收入已降至5.11億元。
2019年10月，賈光明出任金種子酒董事長(cháng)，調整戰略方向，完善次高端價(jià)格帶產(chǎn)品結構，陸續推出次高端產(chǎn)品系列“金種子馥合香”和高端產(chǎn)品“醉三秋1507”，開(kāi)創(chuàng )馥合香型白酒新品類(lèi)，全面切入安徽省內白酒市場(chǎng)主流價(jià)位。
雖然，經(jīng)過(guò)一系列調整，金種子酒的白酒業(yè)務(wù)實(shí)現了一定程度的回升，但公司業(yè)績(jì)仍舊持續走低。
外界將所有的希望，都寄托在了公司的混改上。
2022年，阜陽(yáng)投發(fā)將金種子集團49%股權轉讓給華潤戰投，華潤成為金種子集團第二大股東，從而間接投資金種子酒。很快，華潤系高管全面接手金種子酒的經(jīng)營(yíng)管理。
然而，華潤進(jìn)入的這幾年，金種子酒的經(jīng)營(yíng)狀況并未出現明顯好轉。2022年-2024年，公司營(yíng)業(yè)收入從11.86億元降至9.25億元；歸母凈利潤連續3年虧損。
2024年，公司低端酒收入4.95億元，占比期內白酒收入的66.53%；高端酒收入僅有5084萬(wàn)元。以至于，公司白酒業(yè)務(wù)毛利率低至38.40%。
行業(yè)數據顯示，2016年-2023年，金種子酒在安徽省內的市場(chǎng)份額從11.3%降至4.7%；其核心市場(chǎng)阜陽(yáng)，則從42%下滑至29%。
