斑馬消費 沈庹
南方乳業(yè)沖刺北交所，會(huì )不會(huì )和騎士乳業(yè)一樣一波三折？
日前，北交所一紙問(wèn)詢(xún)函對南方乳業(yè)連發(fā)9問(wèn)，從奶源供應鏈管理到關(guān)聯(lián)方采購，條條擊中要害。對于這家貴州地方乳企來(lái)說(shuō)，如何在20個(gè)工作日后，交上一份完滿(mǎn)答卷，已經(jīng)迫在眉睫。
從基本面來(lái)看，公司業(yè)績(jì)較為亮眼，近兩年歸母凈利潤均在2億元左右。但是，去年收入和歸母凈利潤增長(cháng)已降至個(gè)位數，又倚重貴州市場(chǎng)，為可持續增長(cháng)，平添了幾分不確定性。
走出貴州，是公司未來(lái)不得不邁開(kāi)的腳步。
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千里“取”奶
南方乳業(yè)沖刺北交所，有望成為繼騎士乳業(yè)（832786.BJ）之后，又一家上市的區域乳企。不過(guò)，公司內部治理等情形，還是引發(fā)一系列質(zhì)疑。
上周四，北交所對其下發(fā)問(wèn)詢(xún)函，針對公司奶源供應鏈管理、收入可持續性，以及關(guān)聯(lián)采購等9大問(wèn)題重點(diǎn)關(guān)注。
南方乳業(yè)產(chǎn)品覆蓋常溫奶、低溫奶以及含乳飲料等，業(yè)務(wù)區域集中于貴州省。2022年-2024年，省內市場(chǎng)營(yíng)業(yè)收入分別為約14.64億元、16.70億元和16.71億元，分別占公司總收入的94.52%、93.62%和92.39%。
高度依賴(lài)一城一地，是區域乳企的通病。比如，陽(yáng)光乳業(yè)聚焦江西、燕塘乳業(yè)經(jīng)營(yíng)廣東市場(chǎng)，皆是如此。
相對而言，南方乳業(yè)比較特殊，早年，通過(guò)整合貴陽(yáng)當地幾家小型乳企組建而成。貴州山高地少，并不是傳統牧區，隨著(zhù)公司規模做大，自產(chǎn)原料奶難以滿(mǎn)足，只能遠赴省外采購。
招股書(shū)披露，2022年至2024年，公司向省外自有牧場(chǎng)、第三方大型牧場(chǎng)、專(zhuān)業(yè)合作社及其他采購生牛乳，分別為約13.12萬(wàn)噸、14.64萬(wàn)噸和19.00萬(wàn)噸，分別占比各期生鮮乳采購總量的88.34%、88.81%和96.18%。
上述同期，公司對外采購生鮮乳分別為3.41億元、3.04億元和3.84億元，占外采總額的31.03%、25.51%和34.62%。
公司生鮮乳的采購，主要來(lái)自甘肅前進(jìn)現代農業(yè)發(fā)展集團有限公司，2022年-2024年，采購金額2.16億元、2.12億元和0.53億元，分別占各期外采總額的19.72%、17.80%和6.52%。
2021年以來(lái)，公司在省外控股的德聯(lián)牧場(chǎng)、丹晟牧場(chǎng)和隴黔牧場(chǎng)逐步投產(chǎn)，生鮮乳自產(chǎn)成本逐年降低，接近但仍高于外采均價(jià)。
南方乳業(yè)外采和自有牧場(chǎng)，大多在甘肅、陜西，由于運距遠，運輸費用支出逐年增長(cháng)。報告期內，該費用支出由1.21億元增至1.38億元。
為改變這一現狀，公司募資投入4億元，建設貴州威寧奶牛養殖項目，建成后牧場(chǎng)奶牛存欄數達1萬(wàn)頭，年產(chǎn)鮮奶約55270噸。
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原地踏步
南方乳業(yè)的產(chǎn)品，以常溫乳制品為主，低溫乳制品及含乳飲料為輔。2022年-2024年，常溫乳制品錄得營(yíng)業(yè)收入9.62億元、11.60億元和11.74億元，占各期收入總額的61.07%、64.27%和64.60%。
近年常溫奶市場(chǎng)增速放緩，低溫奶已成為下一個(gè)殺紅眼的戰場(chǎng)，但在南方乳業(yè)身上，暫時(shí)難看到增長(cháng)的動(dòng)力。
期內，其低溫乳制品業(yè)務(wù)收入分別為5.62億元、6.03億元和6.15億元。
上述兩大業(yè)務(wù)原地踏步，已影響到公司整體增長(cháng)。報告期內，其營(yíng)業(yè)收入分別為15.75億元、18.05億元和18.17億元，歸母凈利潤分別為1.73億元、2.00億元和2.09億元。
在乳業(yè)賽道白熱化競爭態(tài)勢下，乳業(yè)雙雄持續下沉，中小企業(yè)備受擠壓。
從公開(kāi)數據來(lái)看，貴州省內人均奶類(lèi)消費仍有空間。據《中國統計年鑒2024》，2023年末，貴州省常駐人口3865萬(wàn)人，人均奶類(lèi)消費量為6.70千克，遠低于41.3千克的全國年人均奶類(lèi)消費量。
當年，貴州奶類(lèi)市場(chǎng)消費量合計約25.90萬(wàn)噸，南方乳業(yè)在省內常溫乳、低溫乳制品銷(xiāo)量17.57萬(wàn)噸，市占率約67.84%。
因長(cháng)期專(zhuān)注貴州區域市場(chǎng)多年，已形成較強的口碑和影響力，為公司省下大量營(yíng)銷(xiāo)費用投入。2024年，公司銷(xiāo)售費用率僅為7.20%，遠低于行業(yè)12.97%的平均值。
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兩次換帥
南方乳業(yè)是貴陽(yáng)農投集團旗下重要乳業(yè)板塊，貴陽(yáng)農投持有公司88.21%股權，實(shí)控人為貴陽(yáng)市國資委。
貴陽(yáng)農投對當地乳業(yè)整合時(shí)間并不長(cháng)。2020年，在其主導下，將貴陽(yáng)三聯(lián)乳業(yè)涉乳資產(chǎn)劃轉至南方乳業(yè)，形成奶牛養殖、乳品加工及銷(xiāo)售的全產(chǎn)業(yè)鏈條。
公司新任董事長(cháng)，由三聯(lián)乳業(yè)董事長(cháng)王黔生擔任，任期由2020年7月至今年8月。
從一個(gè)市屬小公司到貴陽(yáng)農投旗下重要平臺，王黔生的職業(yè)生涯再上一個(gè)臺階。在任職中，他不僅推動(dòng)公司年營(yíng)收規模突破18億元，還在2023年底，助力公司掛牌新三板，并計劃奔赴A股。
不料，去年4月，他向公司遞交辭呈，辭任董事長(cháng)等職務(wù)。盡管，當時(shí)他已達法定退休年齡，但正值公司預備沖刺A股重要節點(diǎn)，任期又未滿(mǎn)，他的離開(kāi)留下不小的遺憾。
王黔生離任后，董事會(huì )選舉黃德澤為董事長(cháng)。據公開(kāi)資料，黃自2020年任貴陽(yáng)農投集團副總經(jīng)理，期間還擔任貴陽(yáng)惠民民生農副產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)有限公司執行董事、貴陽(yáng)市菜籃子集團董事長(cháng)等職。
今年5月，黃德澤因工作調動(dòng)辭任公司董事、董事長(cháng)職務(wù)。次月，董事會(huì )選舉耿坤為董事長(cháng)，公司迎來(lái)女掌門(mén)。
1976年出生的耿坤，早年由貴陽(yáng)市植保植檢站普通員工起步，一直在貴陽(yáng)農業(yè)系統任職，2024年1月起擔任貴陽(yáng)農投集團副總經(jīng)理。掌舵南方乳業(yè)前，她是貴州省山地智能農機產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司董事長(cháng)。
